Core Scientific (code : CORZ) a publié ses résultats financiers du quatrième trimestre 2025, avec un chiffre d’affaires total réduit à 79,8 millions de dollars. Les revenus de services d’hébergement ont fortement augmenté, passant de 8,5 millions de dollars à 31,3 millions de dollars, soit une hausse de plus de 268 %, compensant en partie les pertes liées à l’activité minière, ce qui indique que la stratégie de transformation de l’entreprise vers l’infrastructure de centres de données commence à porter ses fruits.
Analyse des résultats du T4 : la logique de transformation derrière la baisse des revenus miniers
La structure des revenus de Core Scientific est en train de changer radicalement. Bien que le chiffre d’affaires global ait diminué, la marge brute du quatrième trimestre est passée de 4,8 millions de dollars en 2024 à 20,8 millions de dollars, montrant une contribution accrue des profits issus des activités d’hébergement. Cependant, l’EBITDA ajusté reste négatif à -42,7 millions de dollars, reflétant la pression à court terme liée aux coûts de la transition. À la fin de l’année dernière, la société disposait de 533,4 millions de dollars de liquidités, comprenant 311,4 millions de dollars en cash et équivalents, ainsi que des avoirs en Bitcoin d’une valeur de 222 millions de dollars. Après l’annonce des résultats, le cours de l’action Core Scientific a légèrement reculé après la clôture.
Données clés du Q4 2025 de Core Scientific
Chiffre d’affaires total : 79,8 millions de dollars (en baisse d’environ 16 % par rapport à 94,9 millions de dollars au Q4 2024)
Revenus de minage de Bitcoin : 42,2 millions de dollars (en baisse d’environ 47 % par rapport à 79,9 millions de dollars au Q4 2024)
Revenus d’hébergement : 31,3 millions de dollars (en hausse de plus de 268 % par rapport à 8,5 millions de dollars au Q4 2024)
Marge brute : 20,8 millions de dollars (en forte hausse par rapport à 4,8 millions de dollars au Q4 2024)
EBITDA ajusté : -42,7 millions de dollars
Liquidités : 533,4 millions de dollars (incluant 311,4 millions de dollars en cash + 222 millions de dollars en Bitcoin)
1,5 GW de centres de données : la stratégie à long terme de Core Scientific
Le PDG de Core Scientific, Adam Sullivan, a déclaré : « La construction de nos projets existants est plus de la moitié achevée, et nous avons étendu notre plateforme d’hébergement à une capacité locative de 1,5 GW. Grâce à notre présence mondiale et à notre capacité d’exécution éprouvée, nous accélérons la mise en service de plusieurs sites pour assurer une croissance durable de l’entreprise. »
Ce changement de cap s’inscrit dans un contexte où l’industrie minière fait face à des difficultés : la réduction des récompenses de bloc lors des halving, la concurrence accrue en puissance de calcul, et la compression des marges du minage pur. Core Scientific a choisi de réorienter ses actifs électriques et infrastructurels vers une activité de gestion de calculs à haute densité, pour servir des entreprises d’IA et d’autres clients ayant des besoins énergétiques importants.
Il est également notable que, en octobre dernier, les actionnaires de Core Scientific ont rejeté une proposition de fusion à 9 milliards de dollars avec CoreWeave, une société spécialisée dans la puissance de calcul pour l’IA, bien que les deux entreprises maintiennent une coopération commerciale. Cette décision permet à Core Scientific de continuer à évoluer en tant qu’entreprise indépendante dans sa transformation vers les centres de données, et la réussite de cette stratégie sera un critère clé pour le marché pour évaluer si cette indépendance peut porter ses fruits.
Questions fréquentes
Quelles sont les principales raisons de la baisse des résultats de Core Scientific au Q4 2025 ?
Les revenus de minage de Bitcoin ont chuté de 79,9 millions de dollars à 42,2 millions de dollars, soit une baisse de près de 47 %, ce qui explique principalement la baisse du chiffre d’affaires global. La réduction des récompenses de bloc lors du halving, combinée à une concurrence accrue en puissance de calcul, a continué à réduire la marge du minage pur.
Pourquoi les revenus d’hébergement de Core Scientific ont-ils fortement augmenté ?
Core Scientific s’efforce de louer ses infrastructures de calcul à des tiers, notamment des entreprises d’IA ayant des besoins en puissance de calcul élevée. Les revenus d’hébergement sont passés de 8,5 millions de dollars à 31,3 millions de dollars, soit une hausse de plus de 268 %, illustrant le succès de la transition vers une activité centrée sur les centres de données.
Que devient Core Scientific après le rejet de la fusion avec CoreWeave ?
Après le rejet de la proposition de fusion à 9 milliards de dollars en octobre dernier, Core Scientific poursuit sa transformation en tant qu’entreprise indépendante, avec pour objectif d’étendre sa plateforme d’hébergement à 1,5 GW. Bien que les deux sociétés maintiennent une coopération commerciale, la capacité d’exécution stratégique indépendante de Core Scientific sera désormais plus étroitement surveillée par le marché.
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