MARA giảm giá trị Bitcoin mất 1.7 tỷ, khách sạn Starwood hợp tác AI đẩy giá cổ phiếu tăng vọt 15%

Công ty khai thác Bitcoin MARA Holdings đã công bố báo cáo tài chính quý IV/2025 sau giờ làm việc vào ngày 26/2/2026, ghi nhận khoản lỗ ròng 1,7 tỷ USD, chủ yếu do giá trị hợp lý của tài sản kỹ thuật số giảm 1,5 tỷ USD do Bitcoin giảm khoảng 30% trong quý IV. Tuy nhiên, công ty cũng công bố thành lập liên doanh trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo với Tập đoàn Starwood Capital khiến giá cổ phiếu tăng vọt hơn 15% sau giờ làm việc.

Giải thích chi tiết về báo cáo tài chính quý IV: Việc ghi giảm Bitcoin đã kéo giảm hiệu suất tổng thể

(Nguồn: The Block)

MARA báo cáo doanh thu quý IV là 202,3 triệu đô la, giảm 6% so với cùng kỳ năm ngoái (214,4 triệu đô la trong quý trước đó). Khoản lỗ ròng 17 triệu đô la trái ngược với lợi nhuận ròng 5,283 triệu đô la trong cùng kỳ năm ngoái và lực cản chính là giá trị thị trường của Bitcoin bị thu hẹp: Bitcoin giảm khoảng 30% trong quý, trực tiếp dẫn đến giảm 15 tỷ đô la giá trị hợp lý của tài sản kỹ thuật số do công ty nắm giữ. EBITDA đã điều chỉnh là âm 14,9 tỷ đô la, so với mức dương 7,96 tỷ đô la trong quý năm ngoái.

Điều đáng chú ý là quý IV là lần đầu tiên kể từ năm 2022, MARA không sử dụng kế hoạch vốn chủ sở hữu của mình để phát hành cổ phiếu (ATM) theo giá thị trường, thay vào đó tài trợ cho các hoạt động thông qua việc bán một phần Bitcoin, cho thấy sự thay đổi theo từng giai đoạn trong chiến lược tài chính của công ty.

Về dữ liệu hoạt động, hashrate của MARA tăng 25% so với cùng kỳ năm ngoái lên 66,4 EH/s, nhưng sản lượng thực tế giảm: 2.011 Bitcoin đã được khai thác trong quý IV, giảm từ 2.144 trong quý III; Chi phí mua năng lượng trên mỗi Bitcoin đã tăng vọt lên 48.611 đô la từ 31.608 đô la trong cùng kỳ năm ngoái, chủ yếu là do độ khó của mạng tăng nhanh hơn so với việc mở rộng sức mạnh tính toán.

Thông báo chuyển đổi AI: Liên doanh Starwood khơi dậy niềm tin của nhà đầu tư

Cùng lúc với báo cáo thu nhập, MARA đã công bố liên doanh với Tập đoàn Starwood Capital để phát triển một trung tâm dữ liệu AI siêu quy mô trong khuôn viên giàu năng lượng của Starwood Capital, với mục tiêu ngắn hạn là hỗ trợ khoảng 1 gigawatt (GW) công suất CNTT và dự kiến sẽ mở rộng lên hơn 2,5 GW trong tương lai.

Ban quản lý mô tả giao dịch này là sự tiếp nối quá trình chuyển đổi của MARA từ một công ty khai thác Bitcoin thuần túy thành một công ty cơ sở hạ tầng kỹ thuật số và năng lượng tích hợp, với việc khai thác Bitcoin như một khối lượng công việc cơ bản linh hoạt đồng thời mở ra logic doanh thu mới thông qua việc xây dựng sức mạnh tính toán AI.

Các số liệu quan trọng của MARA Q4 và cuối năm

Lỗ ròng: 17 tỷ USD (lợi nhuận ròng 5,283 triệu USD cùng kỳ năm ngoái)

Giá trị hợp lý của tài sản kỹ thuật số giảm: 15 tỷ đô la (do Bitcoin giảm hàng quý khoảng 30%)

Tỷ lệ băm: 66,4 EH/s (tăng 25% so với cùng kỳ năm ngoái)

Sản lượng Bitcoin trong quý IV: 2.011 (giảm từ 2.144 trong quý 3)

Chi phí năng lượng trên mỗi bitcoin: $48,611 ($31,608 trong cùng kỳ năm ngoái)

Vị trí cuối năm: 53.822 BTC, với vốn hóa thị trường cuối quý khoảng 47 tỷ USD; Tiền mặt và BTC cộng lại khoảng 53 tỷ đô la

Xếp hạng Bitcoin: Công ty đại chúng nắm giữ Bitcoin lớn thứ hai thế giới, chỉ đứng sau Chiến lược

Những câu hỏi thường gặp

Khoản lỗ 17 tỷ đô la của MARA có cho thấy tình hình tài chính của công ty xấu đi không?

Khoản lỗ này chủ yếu là do ghi giảm kế toán giá trị hợp lý của Bitcoin, không phải tổn thất tiền mặt thực tế. MARA vẫn nắm giữ 53.822 Bitcoin và khoảng 53 tỷ đô la tiền mặt và tài sản kỹ thuật số. Lợi nhuận ròng trong cùng kỳ năm ngoái đến từ lợi nhuận sổ sách từ sự tăng giá của Bitcoin, cả hai đều là những thay đổi về giá trị hợp lý chứ không phải lợi nhuận hoạt động.

Quy mô của liên doanh trung tâm dữ liệu AI của MARA với Starwood là bao nhiêu và tại sao nó lại kích hoạt giá cổ phiếu tăng vọt?

Liên doanh nhằm mục đích hỗ trợ khoảng 1 GW công suất CNTT trong tương lai gần, mở rộng lên hơn 2,5 GW trong tương lai, mở rộng ranh giới kinh doanh của MARA từ khai thác Bitcoin đến cơ sở hạ tầng AI siêu quy mô. Logic chuyển đổi AI của thị trường đã đưa ra kỳ vọng định giá lại, với mức tăng 15% sau giờ làm việc phản ánh cách giải thích tích cực của các nhà đầu tư về hướng kinh doanh mới.

Tại sao MARA ngừng sử dụng kế hoạch tài trợ vốn chủ sở hữu ATM trong quý IV?

Quý IV là lần đầu tiên kể từ năm 2022, MARA không sử dụng chương trình ATM của mình, thay vào đó tài trợ cho một số hoạt động của mình thông qua việc bán Bitcoin. Quyết định này cho thấy công ty đã chọn cách tránh pha loãng vốn chủ sở hữu trong thời kỳ giá cổ phiếu chịu áp lực để bảo vệ quyền lợi của cổ đông hiện hữu, đó là sự điều chỉnh chủ động các chiến lược tài chính chứ không phải là phản ứng thụ động.