今後のDeFiの展望

2025年、DeFiのTVL（Total Value Locked）は新たな過去最高を記録しましたが、その水準は2021年のピークとほとんど変わりませんでした。市場が落ち着いた今、次の資本とユーザーの波がどこから生まれるのかを見極める時期です。

現状

DeFiサマーの勢いで、TVLは2021年末に2,040億ドルまで上昇しましたが、FTXなどの崩壊を経てベアマーケットに突入し、徐々に減少しました。その後、DeFiは持ち直し、2025年10月には2,250億ドルに到達。しかし、4年間で10%の増加にとどまり、爆発的な成長とは言えません。最初の波の参加者、主に暗号資産ネイティブやトレーダーは、すでに出尽くした可能性があります。

両ピークがほぼ同水準であることは懸念材料ですが、致命的な問題ではありません。現在の参加者層は熱心ですが、次のステージに進むには規模が不足しています。

DeFiがさらなる成長を遂げるには、より大きなオーディエンスが必要です。幸いなことに、そのオーディエンスは存在しており、適切なツールでオンボーディングされるのを待っています。

朗報

昨年、最も恩恵を受けたのはステーブルコイン市場で、オンチェーン上のドルは過去最高となりました。USDTとUSDCは着実に成長を続けており、両者を合わせると2,600億ドル超（DeFi市場全体よりも大きい）に達しています。

DeFiが急成長していない時期でもステーブルコインの発行は続いており、オンチェーンで資金を動かしたいという需要が依然として強いことがわかります。また、DeFiが提供する利回りを活用するユーザーも増加しており、この成長が次の推進力になる可能性を示しています。

利回り付きステーブルコインやRWA（Real World Assets）の台頭もこの流れを後押ししています。@ stablewatchHQによれば、利回り付きステーブルコインは現在200億ドル以上の規模となり、sUSDSやsUSDeなどのプロダクトがこの1年ほどで大きな支持を集めています。利回り付きステーブルコインと並び、RWAもオンチェーン上で成功を収めています。これらのプロダクトは国債などの伝統的資産に裏付けられた実質的な利回りを提供し、急速に拡大しています。

現状の課題は、主に暗号資産ネイティブやオンチェーンの大口投資家が対象となっている点です。そのままでは本来のポテンシャルを発揮できません。利回り付きステーブルコインやRWAには、一般ユーザー向けに適切にパッケージ化できれば、マスマーケットでの大きなチャンスがあります。

リテール層は未参入

この機会の大きさを把握するには、DeFiとフィンテックを比較するとよいでしょう。DeFi市場全体のTVLは現在約1,640億ドル。一方、モバイルフィンテックアプリは世界中で2兆ドル以上の顧客資産を管理しています。上位100のネオバンクだけでも総資産は2.4兆ドルにのぼります。DeFiは規模で見ると極めて小さい存在です。

「作ればユーザーはやってくる」という発想だけでは限界があります。DeFiが成長するには、フィンテックを巨大市場に押し上げた一般ユーザー層の獲得が不可欠です。

@ aave、@ ethena_labs、@ pendle_fiなどのプロトコルが2025年に成功を収めたのは、参加者が利回りを強く求めている証拠です。これらは資本と注目を集める明るい材料となっています。こうしたプロダクトを分かりやすく使いやすい形でマス層に届けられれば、数兆ドル規模の資産と数千万人のユーザーを取り込むことができるでしょう。

今後の展望

今後1年、DeFiにとっての真の試練は、一般ユーザーにとって利回り機会をいかに簡単かつ安全に提供できるかです。成長は、複雑な金融商品や100番目のイールドファーム、100番目のパーペチュアルDEX、100万回目のエアドロップからは生まれません。シンプルで信頼性の高いプロダクトを分散型プロトコル上で構築し、一般ユーザーの実際の課題を解決することが重要です。利回りは常に前面に打ち出すべきです（咳、Aave App、咳）。

数億人が銀行やフィンテックアプリを利用し、スマートフォンで資産管理に慣れています。DeFiがその一部でも取り込めれば、新たな成長の波が始まり、再びTVLが2,000億ドルで頭打ちになることはないでしょう。

この分野では、フィンテックやネオバンクがオンチェーン利回りに接続する「組み込み型DeFi」が大きな役割を果たします。しかし、チームはそれにとどまらず、更なる領域にも挑戦すべきです。消費者向けで先導するプロトコルが最も大きな成果を得るでしょう。暗号資産ネイティブ向けに最適化し続けるだけでは、成長が止まった市場のパイを奪い合うことになります。

DeFiは勝利します。

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