Hai loại mức giảm giá trị

Trong tài chính học thuật, có hai loại rủi ro: rủi ro hệ thống và rủi ro đặc thù.

• Rủi ro hệ thống là rủi ro thị trường không thể tránh khỏi. Loại rủi ro này không thể được phân tán và bạn chỉ được trả công khi chấp nhận rủi ro này.
• Rủi ro đặc thù là rủi ro riêng của từng doanh nghiệp. Vì bạn có thể dễ dàng sở hữu một danh mục đầu tư đa dạng gồm các doanh nghiệp không liên quan với chi phí thấp, nên bạn không được trả công khi chấp nhận loại rủi ro này.

Chúng ta có thể để dành việc tranh luận về lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại cho dịp khác, nhưng khung phân tích hệ thống-đặc thù rất hữu ích để nhận diện các loại giảm giá khác nhau — mức giảm phần trăm từ đỉnh xuống đáy của khoản đầu tư — và cách nhà đầu tư nên đánh giá cơ hội.

Ngay từ khi bắt đầu đọc sách về đầu tư giá trị, chúng ta được dạy phải tận dụng tâm trạng thất vọng của Mr. Market khi cổ phiếu bị bán tháo. Nếu giữ được bình tĩnh khi ông ấy hoảng loạn, chúng ta sẽ chứng minh được bản lĩnh của nhà đầu tư giá trị kiên định.

Tuy nhiên, không phải mọi đợt giảm giá đều giống nhau. Một số là do thị trường (hệ thống), số khác là do doanh nghiệp cụ thể (đặc thù). Trước khi bạn đặt lệnh mua, bạn cần biết mình đang đối mặt với loại nào.

Được tạo bởi Gemini

Đợt bán tháo cổ phiếu phần mềm gần đây do lo ngại về AI là minh chứng rõ ràng cho điều này. Hãy xem lịch sử giảm giá trong 20 năm giữa FactSet (FDS, màu xanh) và S&P 500 (được đo bằng quỹ ETF SPY, màu cam).

Nguồn: Koyfin, cập nhật đến ngày 12 tháng 2 năm 2026. Độc giả Flyover Stocks có thể nhận ưu đãi đặc biệt từ Koyfin bằng cách nhấn vào đây!

Đợt giảm giá của FactSet trong cuộc khủng hoảng tài chính chủ yếu mang tính hệ thống. Năm 2008/09, toàn thị trường lo ngại về sự bền vững của hệ thống tài chính và FactSet cũng không tránh khỏi những lo ngại đó, nhất là vì công ty cung cấp sản phẩm cho các chuyên gia tài chính.

Thời điểm đó, việc giảm giá cổ phiếu ít liên quan đến lợi thế cạnh tranh kinh tế của FactSet mà chủ yếu là câu hỏi liệu lợi thế đó có còn ý nghĩa nếu hệ thống tài chính sụp đổ.

Đợt giảm giá FactSet năm 2025/26 là trường hợp ngược lại. Lúc này, mối lo ngại gần như hoàn toàn tập trung vào lợi thế cạnh tranh và tiềm năng tăng trưởng của FactSet, cùng với lo lắng chung về khả năng AI tăng tốc làm gián đoạn sức mạnh định giá của ngành phần mềm.

Với giảm giá mang tính hệ thống, bạn có thể hợp lý hơn khi đặt cược vào sự chênh lệch thời gian. Lịch sử cho thấy thị trường thường phục hồi và doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh vững chắc thậm chí có thể trở nên mạnh hơn, nên nếu bạn đủ kiên nhẫn khi người khác hoảng loạn, bạn có thể tận dụng lợi thế hành vi để thu lợi.

Ảnh của Walker Fenton trên Unsplash

Với giảm giá đặc thù, thị trường lại báo hiệu có vấn đề với chính doanh nghiệp. Cụ thể, điều này ngụ ý rằng giá trị cuối cùng của doanh nghiệp ngày càng bất định.

Nếu bạn muốn tận dụng giảm giá đặc thù, bạn phải có lợi thế phân tích bên cạnh lợi thế hành vi.

Để thành công, bạn cần có cái nhìn chính xác hơn về doanh nghiệp trong mười năm tới so với những gì giá thị trường hiện tại đang phản ánh.

Dù bạn hiểu rõ một doanh nghiệp, việc này cũng không dễ. Cổ phiếu không thường giảm 50% so với thị trường mà không có lý do. Rất nhiều chủ sở hữu từng ổn định — thậm chí một số nhà đầu tư mà bạn tôn trọng vì nghiên cứu sâu sắc — đã phải đầu hàng để điều này xảy ra.

Nếu bạn muốn mua vào khi giảm giá đặc thù, bạn cần có câu trả lời vì sao những nhà đầu tư am hiểu và thận trọng lại sai khi bán và vì sao quan điểm của bạn là đúng.

Ranh giới giữa niềm tin và sự tự mãn rất mong manh.

Dù bạn đang sở hữu cổ phiếu trong đợt giảm giá hay đang cân nhắc mở vị thế mới, điều quan trọng là bạn phải hiểu mình đang đặt cược vào điều gì.

Giảm giá đặc thù có thể hấp dẫn nhà đầu tư giá trị tìm kiếm cơ hội. Trước khi hành động, hãy đảm bảo bạn không dùng giải pháp hành vi đơn giản cho vấn đề phân tích phức tạp.

Kiên nhẫn, tập trung.

Todd

Lưu ý:

1. Bài viết này được đăng lại từ [Flyover Stocks]. Mọi quyền tác giả thuộc về tác giả gốc [Todd Wenning]. Nếu có ý kiến về việc đăng lại, vui lòng liên hệ với đội ngũ Gate Learn, chúng tôi sẽ xử lý kịp thời.
2. Tuyên bố miễn trách nhiệm: Quan điểm và ý kiến trong bài viết này hoàn toàn là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Bản dịch sang các ngôn ngữ khác do đội ngũ Gate Learn thực hiện. Nếu không có thông báo, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bản dịch này đều bị cấm.