Kraken 首度推出新星：Yield Basis（YB）項目全方位解析

1.YB 項目概述：背景及核心目標

Yield Basis（簡稱 YB）由 Curve 創辦人 Michael Egorov 推出，是一項專為 BTC 持有者打造，提供鏈上收益的新型 DeFi 協議。

其核心目標之一在於「消除無常損失（impermanent loss, IL）」，即在 AMM（自動化做市商）模式下，當資產價格波動時，流動性提供者經常因再平衡而蒙受損失，收益低於單純持幣。Yield Basis 透過創新 AMM 設計，期望降低 LP（流動性提供者）所承擔的價格風險。

另外，為促進初期流動性，Curve DAO 主動批准 6,000 萬 crvUSD 的信貸額度給 Yield Basis，協助 BTC 相關池子的資金需求。

2.上架流程與價格機制

作為 Kraken 最新推出 Launch 平台的首發項目，Yield Basis 在 Kraken + Legion 平台透過公開發售方式出售 YB 代幣。

• 公售價格固定：每枚 YB 定價 0.2 美元。
• 總供給量：10 億枚 YB，公開發售分配占比 2.5%（即 2,500 萬枚）。
• 完全稀釋後市值（FDV）：2 億美元。
• 銷售分為「優先配售」及「公開發售」兩個階段：第一階段 Legion 平台用戶優先配售；第二階段採先到先得（FCFS）制對外開放。
• TGE（代幣生成事件）解鎖：預計上架後立即 100% 解鎖，可自由流通。

3.技術創新：如何「消除無常損失」

「無常損失」是傳統 AMM 的主要痛點。Yield Basis 設計透過以下關鍵機制嘗試化解：

• 槓桿與借貸：協議內部引入另一側資產借貸，使 LP 倉位能維持「近似 50/50」配置，降低再平衡損失風險。
• 手續費分配與再平衡費用：協議會自交易手續費中撥款執行再平衡，補貼借貸利息及滑點成本。
• 池子額度上限：初期設置額度上限，防止流動性極端傾斜造成風險。
• veYB 治理與激勵：YB 持有並鎖定為 veYB 的用戶可參與治理及手續費分配。

然而必須強調，雖然協議設計著重「消除」無常損失，但在各種市場情境下仍可能存在風險。

4.Tokenomics 與治理機制

YB 的代幣經濟設計及治理架構，是評估項目永續發展的關鍵：

• 分配結構：總量 10 億枚，其中 2.5% 用於公開發售，其餘分配給團隊、生態、激勵、儲備等。
• 協議授權費：Yield Basis 向 Curve DAO 支付授權費，部分收益回饋 veCRV 持有者。
• 治理鎖倉機制：YB 持有者鎖定為 veYB 可參與治理並獲得手續費分紅。
• 信貸額度與資金池啟動：Curve DAO 主動批准 6,000 萬 crvUSD 信貸額度給 Yield Basis，協助啟動初期 BTC 池子。

5.風險與爭議

• 經濟模型風險：再平衡成本與借貸利息能否由手續費支撐，是關鍵挑戰。
• 透明度與權力集中：部分社群憂心治理投票可能產生利益衝突。
• 安全責任：協議若出現漏洞或遭攻擊，責任歸屬須明確。
• 價格波動風險：即使 TGE 解鎖 100%，市場價格仍可能劇烈波動。

6.新手參與建議

• 少量參與，避免一次性重倉。
• 詳閱規則，留意發售時程、解鎖政策與手續費機制。
• 預先設定止盈/止損點，避免被動承擔過多風險。
• 關注審計報告及社群回饋，提升安全防護。

7.總結：YB 是否值得關注

Yield Basis 作為 Kraken Launch 首發項目，備受市場矚目。其致力解決 AMM（自動化做市商）核心難題，為 BTC 持有者提供嶄新鏈上收益管道。

不過模型能否穩定運作仍待市場驗證。追求創新者可優先關注，偏好穩健者則可觀望後再行決策。