У травні 2022 року за 72 години зникло 40 мільярдів доларів.
Це був наймасштабніший обвал в історії криптовалют. UST, який називали «перлиною алгоритмічних стейблкоїнів», упав з 1 долара до повної знецінення всього за кілька днів. Luna, ринкова капіталізація якої сягала 40 мільярдів доларів, знизилася з максимуму 116 доларів майже до нуля.
Мільйони звичайних інвесторів втратили заощадження на початку того літа. Вони безупинно оновлювали екрани, стежили за стрімким падінням графіка і не розуміли, що відбувається й що робити далі.
Офіційне пояснення з’явилося швидко: недосконалий алгоритм, брехня До Квона і природний крах ринку. Більшість сприйняла це пояснення, записала катастрофу як «ще один урок у крипті» і рухалася далі.
Це пояснення залишалося чинним майже чотири роки.
23 лютого 2026 року ліквідатор Terraform Labs Тодд Снайдер подав позов до федерального суду Мангеттена. Найзакритіший і найприбутковіший гігант кількісної торгівлі Jane Street опинився в центрі уваги.
Питання, що залишалося без відповіді чотири роки, нарешті отримало нове пояснення.
Jane Street і секретний груповий чат LUNA
Щоб зрозуміти значення цих звинувачень, спершу потрібно знати, хто відповідач.
Для більшості користувачів криптовалют назва Jane Street може бути незнайомою. Проте на Волл-стріт це легенда — компанія, яка свідомо зберігає низький профіль, але стала одним із найвпливовіших гравців світових фінансових ринків.
У 1999–2000 роках Тім Рейнольдс, Роберт Гранієрі та Майкл Дженкінс — колишні трейдери Susquehanna — разом із розробником IBM Марком Герстайном заснували Jane Street у маленькому офісі без вікон у Нью-Йорку. Вони почали з арбітражу ADR, залишаючись майже непоміченими. Згодом зосередилися на ETF, які на той час були нішевими, і зробили їх своїм основним напрямком.
Ця ставка змінила все.
Сьогодні Jane Street входить до числа найбільших маркетмейкерів світу, працює у 45 країнах і на понад 200 торгових майданчиках. Компанія контролює близько 24% первинного ринку ETF у США, а місячний обсяг торгів акціями сягає 2 трильйони доларів. У 2024 році чистий торговий дохід склав 20,5 мільярда доларів, що перевищує Bank of America і дорівнює Goldman Sachs. У другому кварталі 2025 року Jane Street встановила квартальний рекорд — 10,1 мільярда доларів чистого торгового доходу і 6,9 мільярда доларів чистого прибутку, перевершивши всі основні рекорди інвестиційних банків Волл-стріт.
У компанії 3 000 співробітників, немає CEO, відсутня традиційна ієрархія, а винагорода розподіляється за підсумками прибутку всієї компанії. Jane Street описує себе як «спільнота розв’язувачів головоломок». Зовнішні спостерігачі називають її «анархістською комуною» — плоскою, загадковою і майже повністю закритою для медіа.
Серед її випускників — знайома постать: SBF. Після закінчення MIT у 2014 році він приєднався до Jane Street, три роки вдосконалював торгові навички, а у 2017 році заснував Alameda Research і FTX. Люди, сформовані цією компанією, суттєво змінили криптоіндустрію в усіх сенсах.
Тепер компанія, відома своєю «стриманістю, точністю і постійною інформаційною перевагою», опинилася на лаві підсудних.
Суть звинувачень стосується приватного групового чату під назвою «Bryce’s Secret».
Групу створив співробітник Jane Street Брайс Пратт. Він раніше проходив стажування у Terraform, потім приєднався до Jane Street, але зберіг активні зв’язки з обома сторонами.
У лютому 2022 року Пратт запросив колишніх колег у цей приватний канал, створивши інформаційний міст між внутрішньою командою Terraform і Jane Street, де з боку Terraform були програмісти та керівники з розвитку бізнесу. У позові стверджується, що через цей канал Jane Street заздалегідь дізналася про плани Terraform тихо вивести кошти з пулу ліквідності Curve — рішення, яке ще не було публічно оголошене.
О 17:44 7 травня, через десять хвилин після того, як Terraform Labs непомітно вивела 150 мільйонів UST з Curve 3pool, гаманець, імовірно пов’язаний із Jane Street, слідом вивів 85 мільйонів UST — найбільшу транзакцію в історії пулу.
До 9 травня UST впав до 0,80 долара, і ознаки краху стали очевидними. Пратт написав До Квону та команді Terraform через груповий чат, запропонувавши Jane Street розглянути можливість «придбати Luna з великим дисконтом».
Поки роздрібні інвестори втрачали все, вони готувалися скупити активи серед хаосу.
Серед відповідачів у справі, окрім Пратта, — співзасновник Jane Street Роберт Гранієрі (єдиний із чотирьох засновників, хто досі працює в компанії) та співробітник Майкл Хуанг. У позові посилаються на Закон про товарну біржу та Закон про цінні папери, висуваються звинувачення у шахрайстві та неправомірному збагаченні, вимагається суд присяжних, компенсація та повернення прибутку.
Bloomberg цитує ключовий висновок позову: дії Jane Street дозволили їй «закрити сотні мільйонів доларів потенційних ризиків у потрібний момент — всього за кілька годин до краху екосистеми Terraform».
Jump Trading і ще глибша темрява
Позов проти Jane Street — не поодинокий випадок. За два місяці до цього той самий ліквідатор Тодд Снайдер подав позов проти Jump Trading, її співзасновника Вільяма ДіСомми та колишнього президента Jump Crypto Канава Карії до федерального суду Іллінойсу з вимогою відшкодування збитків на 4 мільярди доларів.
У певному сенсі історія Jump ще більш вражаюча, ніж Jane Street.
Позов розкриває картину, якої раніше не існувало: ще у травні 2021 року під час першої кризи відв’язки UST Jump таємно придбала близько 20 мільйонів UST, відновивши курс до 1 долара.
Згодом громадськість повірила у наратив алгоритмічного стейблкоїна — алгоритм працює, система самовідновлюється. Terraform уникла уваги регуляторів, а натомість Jump отримала понад 61 мільйон токенів Luna по 0,40 долара за кожен, тоді як ринкова ціна становила близько 90 доларів — дисконт понад 99%. Jump згодом продала ці токени, а у позові оцінюється прибуток у 1,28 мільярда доларів.
Під час остаточного краху у травні 2022 року Luna Foundation Guard перевела майже 50 000 BTC (приблизно 1,5 мільярда доларів) на Jump без письмової угоди, нібито для підтримки ринку. Остаточне місце призначення біткоїнів залишається невідомим; у позові зазначено: «Чи отримала Jump додатковий прибуток — невідомо».
Варто відзначити: ДіСомма і Карія під час попередніх допитів SEC сотні разів скористалися П’ятою поправкою, відмовившись відповідати. Дочірня компанія Jump Tai Mo Shan у 2024 році уклала мирову угоду з SEC на 123 мільйони доларів, визнавши «введення інвесторів в оману». Того ж року Карія залишив посаду президента Jump Crypto, посилаючись на розслідування CFTC.
Ще важливіше: згідно з твердженнями у позові проти Jane Street, саме через інформаційні канали Jump Jane Street отримала деяку «непублічну ключову інформацію». Обидві справи пов’язані невидимою ниткою.
Але у цієї історії є й інша сторона.
Відповідь Jane Street була прямою: це «відчайдушний позов», «прозора спроба виманити гроші у компанії». Додали, що збитки інвесторів Terra та Luna спричинені «шахрайством на мільярди доларів з боку До Квона і керівництва Terraform», з чим вони будуть рішуче боротися.
Ця заява відповідає дійсності. До Квон визнав шахрайство і був засуджений до 15 років ув’язнення; Terraform сплатила 4,47 мільярда доларів штрафу. «Спіраль смерті» Luna була закладена конструктивно: алгоритмічні стейблкоїни — це системи, які потребують постійного попиту і безперервної довіри. Коли починається паніка, арбітражний механізм працює у зворотному напрямку і самознищується експоненційно.
Однак «До Квон винен» і «інші невинні» — це не одне й те саме.
Будівля з фатальними конструктивними вадами — це факт. А чи хтось потай вивіз її найцінніше майно до прибуття пожежників під час руйнування — це окреме юридичне й етичне питання.
Ще одна деталь заслуговує на увагу. Того ж дня, коли стало від endо про позов проти Jane Street, дослідник блокчейну ZachXBT анонсував велике розслідування, яке буде опубліковане 26 лютого 2026 року, щодо «найприбутковішої інституції у криптоіндустрії, співробітники якої роками використовували внутрішні дані для інсайдерської торгівлі». Він не назвав імен, але час оголошення змусив всю криптоспільноту у Twitter затамувати подих в очікуванні.
Історія ще не завершена. Але одне відомо напевно: у крипторинку, що проголошує «децентралізацію», справжня асиметрія не зникла — вона просто перемістилася з банківських трейдингових столів у бекенд смартконтрактів і триває у ще прихованішій формі.
Інцидент із Luna, можливо, став найжорсткішим розривом у цій тріщині, а ті, хто був по інший бік, вже безпечно покинули ринок до остаточного краху.
«Панські гроші повертаються повністю, а простий люд отримує три з семи» — як у кіно, так і в світі криптовалют.
Заява:
- Ця стаття опублікована повторно з [TechFlow], авторські права належать оригінальному автору [宇宙波鸣人]. Якщо у вас є заперечення щодо повторної публікації, зверніться до команди Gate Learn. Ваша заявка буде розглянута відповідно до чинних процедур.
- Відмова від відповідальності: думки та позиції, висловлені у цій статті, є виключно поглядами автора і не є інвестиційною порадою.
- Інші мовні версії цієї статті перекладені командою Gate Learn. Не копіюйте, не розповсюджуйте і не плагіюйте перекладені матеріали без зазначення Gate.
