في الوقت الراهن، تقل القيمة السوقية الإجمالية المتداولة لقطاع ألعاب العملات الرقمية عن مجموع الاستثمارات التي ضختها شركات رأس المال الاستثماري في هذا المجال. في المقابل، أصبح عام 2025 عامًا محوريًا مع تحول مشاريع NFT بشكل جماعي وابتعادها عن تصنيف "NFT".
المقتطف أعلاه من تقرير 2026 Digital Assets Outlook الصادر عن The Block.
مع مطلع 2025، ظهرت بوادر الضعف على سوق NFT ولم يتمكن من عكس مساره الهبوطي على مدار العام. تقلصت أحجام التداول عبر جميع الشبكات، وتركز النشاط السوقي بين عدد محدود من الملكيات الفكرية الكبرى وبرامج الحوافز المختارة. أما غالبية سلاسل NFT والفئات المتخصصة فلم تلقَ تفاعلًا يُذكر. وتوضح البيانات هذا الانكماش: بلغ إجمالي حجم تداول NFT في 2025 نحو $5.5 مليار فقط، أي أقل بكثير من مستوى 2024، مما يمثل تراجعًا حادًا عن ذروة السوق.
سوق NFT أصغر وأكثر تركّزًا
في النشاط المتبقي، عززت Ethereum ريادتها. في 2025، تم تنفيذ نحو %45 من حجم تداول NFT على الشبكة الرئيسية لـ Ethereum. أما Bitcoin وSolana، اللتان برزتا في 2023–2024 بفضل موجة "Inscription" وNFT الخاصة بـ SOL، فقد فقدتا الزخم. انخفضت حصة Bitcoin من حجم التداول إلى نحو %16، أي أقل من نصف العام السابق، بينما تراجعت حصة Solana إلى أرقام أحادية.
الخلاصة واضحة: أصبح سوق تداول NFT أصغر وأكثر تمحورًا حول Ethereum. السيولة أصبحت ضعيفة، وتوقف التداول الثانوي لمعظم المجموعات تقريبًا، وتكافح شبكات البلوكشين التي استفادت سابقًا من الزخم السوقي للحفاظ على اهتمام المستخدمين.
تطور المنصات والمنتجات
رغم انخفاض حجم التداول بشكل عام، لم يكن مشهد المنتجات في 2025 جامدًا. فقد جربت الأسواق والمبدعون تقنيات أساسية ونماذج أعمال جديدة، وتجاوزوا غالبًا حدود NFT كنوع الأصول الوحيد على السلسلة.
تحول Zora إلى نموذج التوكن
تجسد Zora هذا التحول. في مطلع العام، بدأت Zora بإلغاء ميزات سك وتعليق NFT في تطبيقها، وبحلول أواخر فبراير 2025، أطلقت تحديث "token". منذ ذلك الحين، يُسك كل منشور جديد على Zora كرمز ERC-20 فريد بإجمالي معروض ثابت يبلغ 1 مليار—وليس بصيغة NFT الفريدة غير القابلة للاستبدال.
هذا التغيير يحوّل منشورات المبدعين فعليًا إلى رموز صغيرة ذات سيولة أكبر واحتكاك تداول منخفض، بدلاً من مقتنيات غير سائلة. وتشير هذه الخطوة إلى حكم واضح: بالمقارنة مع NFTs أحادية الاستخدام ذات السيولة الضعيفة وقيمة السوق الثانوية المحدودة، يفضل المستخدمون الرموز الخفيفة والسائلة التي يمكن تجميعها وتداولها بسهولة واستخدامها في برامج الحوافز.
تطور الأسواق نحو منصات شاملة
Zora ليست الوحيدة التي توسع حدود أعمالها. الأسواق الرئيسية لـ NFT، وخاصة OpenSea وMagic Eden، تركز جهودها لتصبح منصات متعددة الأصول بدلاً من مواقع إدراج NFT فقط. إلى جانب سوقهما الأساسي، استثمر كلاهما بشكل كبير في وظائف مبادلة التوكنات وأدوات تداول أوسع لمواكبة تغير السيولة واهتمامات المستخدمين.
OpenSea تستعيد ريادة السوق
أبرز تحول لدى OpenSea كان استعادة حصة سوق Ethereum NFT. بعد أن فقدت الصدارة لصالح Blur لنحو ثلاث سنوات، استعادت OpenSea المركز الأول في 2025 ووسعت تقدمها بشكل ملحوظ.
في مطلع 2025، بلغت حصة OpenSea من حجم التداول في سوق Ethereum/EVM NFT نحو %36، مقابل %58 لـ Blur. بنهاية العام، تجاوزت حصة OpenSea %67، بينما تراجعت حصة Blur إلى أقل من %24. ورغم تراجع حجم التداول على مستوى القطاع، نما حجم تداول NFT الخاص بـ OpenSea بنسبة مزدوجة على أساس سنوي، متجاوزًا $1.4 مليار. في المقابل، انخفض حجم التداول السنوي لـ Blur بأكثر من %73.
أحداث رئيسية خلال العام
وسط تراجع النشاط السوقي، كان هناك عدد محدود من الأحداث في 2025 شكّل فعليًا مسار قطاع NFT. معظمها تمحور حول توزيعات التوكنات المرتبطة بالملكية الفكرية لـ NFT أو تجارب في قطاعات ذات فائدة واضحة.
Magic Eden تطلق توكن المنصة
كان إطلاق توكن منصة Magic Eden وبرامج الحوافز من أبرز محفزات النشاط السوقي خلال العام. تم الإطلاق عبر ثلاث مراحل: توزيع توكن ME في ديسمبر 2024، توسيع آليات التخزين والتداول في أبريل 2025، والإعلان عن برنامج مكافآت رجعية في أغسطس.
رغم هذه الجهود، ظل حجم التداول في سوق Magic Eden في تراجع معظم العام. لم تعوض الارتفاعات العرضية في التفاعل ضعف الطلب العام على NFT. يبرز هذا حقيقة أساسية لعام 2025: برامج الحوافز قد تعيد توجيه السيولة القائمة، لكنها نادرًا ما تخلق سيولة جديدة في سوق متقلص.
أهم الملكيات الفكرية لـ NFT تصدر توكنات سيولة
اتجاه رئيسي آخر هو توجه سلاسل NFT الرائدة لإصدار "توكنات النظام البيئي" القابلة للاستبدال، مما يمنح تعرضًا استثماريًا سائلاً لعلاماتها التجارية. من أبرز الأمثلة:
- Pudgy Penguins — PENGU
- Doodles — DOOD
- Azuki — ANIME
الهدف المشترك من هذه الإصدارات هو توسيع سلاسل NFT المحدودة والثابتة نسبيًا إلى أنظمة توكنات أوسع، تتيح للمؤيدين التداول أو التخزين أو استخدامها في منتجات مستقبلية. مع ذلك، يبرز أداء الأسعار تحديات الحفاظ على زخم "culture coin" في 2025.
تم إطلاق PENGU في نهاية 2024، وارتفع نحو %40 في أسبوعه الأول، ثم تراجع بأكثر من %90 خلال ثلاثة أشهر. شهد الربع الثاني انتعاشًا قويًا مع ارتفاع التقييمات عشرة أضعاف، لكن النصف الثاني من العام شهد تراجعًا جديدًا. حتى تاريخ هذا التقرير، بلغ التراجع السنوي لـ PENGU أكثر من %60.
هذا النمط شائع: الحماس الأولي الناتج عن تكهنات التوزيع وسرد العلامة التجارية (خاصة حضور Pudgy القوي خارج الإنترنت) يتلاشى مع استنفاد الحوافز الأولية وضعف الطلب العضوي. ومع قلة حالات الاستخدام أو الفائدة الملموسة—باستثناء التداول ووعود المكافآت المستقبلية غير المحددة—إلى جانب بيئة كلية صعبة للأصول عالية المخاطر و"culture coins"، يستمر ضعف الأسعار.
اتبعت توكن DOOD الخاص بـ Doodles مسارًا مشابهًا، ولكن على جدول زمني مختلف. انخفض بنحو %75 خلال شهرين من الإطلاق، ثم استقر وانتعش حوالي %160 بين سبتمبر وأكتوبر 2025. لم يدم الانتعاش، وبنهاية العام، كان DOOD قد تراجع بنحو %50 خلال العام.
يبرز توكن ANIME الخاص بـ Azuki لغياب أي انتعاش ملحوظ. بعد إطلاقه في أواخر يناير 2025، انخفض سريعًا، وعلى عكس PENGU أو DOOD، لم يشهد أي انتعاش كبير. تراجع سعره طوال العام، مع انخفاض تراكمي يفوق %90، ليكون الأسوأ أداءً بين التوكنات الثلاثة الرئيسية لأنظمة NFT البيئية. وقد طغى الإرهاق السوقي من "culture coins" على الفضول الأولي تمامًا.
في المجمل، سجلت هذه التوكنات الثلاثة عائدًا سنويًا مجمعًا يقارب -%67، لتحتل مرتبة بين أسوأ الفئات أداءً إلى جانب عملات meme ومؤشرات قطاع الألعاب (انظر الفصل 1 من هذا التقرير).
الخلاصة ليست أن نموذج توكن النظام البيئي معيب، بل أن سوق 2025 يفتقر إلى طلب هيكلي على "توكنات مدفوعة بالثقافة". في بيئة سيولة مشددة ومستثمرين يبحثون عن تدفقات نقدية واضحة أو فائدة بروتوكول، تكافح التوكنات التي تعتمد أساسًا على قوة العلامة التجارية للحفاظ على جاذبيتها على المدى الطويل. بدون آليات حرق قوية أو مشاركة في الإيرادات أو حقوق حوكمة ذات مغزى، تبدو هذه الأصول رهانات مضاعفة على حماس قصير الأمد، وليست أدوات قيمة طويلة الأجل للملكية الفكرية.
Pudgy Penguins: دخول التيار العام
من بين سلاسل NFT التي واصلت البناء في سوق 2025 الضعيف، برزت Pudgy Penguins. على صعيد العلامة التجارية والترويج، كان المشروع من الأكثر نشاطًا في القطاع:
- في يناير 2025، أطلق الفريق Abstract، شبكة بلوكشين من الطبقة الثانية مخصصة، على الشبكة الرئيسية.
- واصلت Walmart وTarget بيع ألعاب ومواد Pudgy، لتصل إلى جمهور واسع خارج مجال العملات الرقمية.
- عرضت سلسلة الرسوم المتحركة الخاصة بعلامة Pudgy لأول مرة على YouTube، مما عزز حضور الملكية الفكرية في الإعلام الرقمي.
- في أغسطس، اكتسب المشروع حضورًا رياضيًا من خلال شراكة طلاء سيارة سباق NASCAR Darlington.
- ظهرت دمى Pudgy القطنية في الموسم الثاني من "Platonic" على Apple TV، وأعلن في نوفمبر عن تعاون مع ملكية DreamWorks لـ "Kung Fu Panda".
تظهر هذه التطورات أنه حتى مع ضعف المؤشرات على السلسلة، يمكن للملكية الفكرية لـ NFT اختراق الثقافة العامة بنجاح. ومع ذلك، ورغم نمو العلامة التجارية المستمر، شهدت NFTs الخاصة بـ Pudgy Penguins انخفاضًا في سعر الحد الأدنى بنحو %75 خلال العام.
وفي الوقت ذاته، انخفض توكن النظام البيئي PENGU أيضًا بنحو %60 خلال العام، متفوقًا بذلك قليلًا على NFTs نفسها. وللمستثمرين الراغبين بالتعرض لعلامة Pudgy، قد يكون التوكن أداة استثمارية أكثر سهولة وسيولة، حتى وإن لم يكن نموذجه الاقتصادي مرتبطًا مباشرة بمبيعات المنتجات أو إيرادات الإعلام.
تسلط حالة Pudgy الضوء على تحدٍ هيكلي لمشاريع NFT والملكية الفكرية: التطورات الإيجابية للعلامة التجارية لا تعني بالضرورة زيادة في قيمة NFTs أو التوكنات المرتبطة. غالبًا ما يتفاعل المستهلكون مع العلامة التجارية عبر الألعاب والعروض والتعاونات، دون أن يتعاملوا مع الأصول على البلوكشين التي أطلقت العلامة التجارية.
Hypurr NFT من Hyperliquid
بينما اتجهت العديد من مشاريع NFT لإصدار توكنات قابلة للاستبدال، أطلقت بعض مجتمعات التوكن الأصلية NFTs كرموز هوية وأدوات مشاركة ضمن أنظمتها البيئية. ويعد Hypurr NFT من Hyperliquid مثالًا بارزًا.
تم توزيع Hypurr على أعضاء مجتمع Hyperliquid بناءً على قواعد الأهلية، مكافأة للمستخدمين الذين تداولوا بنشاط على المنصة قبل إطلاق التوكن الأصلي في نوفمبر 2024. في الأسواق الثانوية، تجاوز سعر الحد الأدنى له في البداية $55,000، وبلغ ذروة تاريخية قرب $79,000، قبل أن يستقر حول $28,000.
كان الأداء القوي المبكر مدفوعًا بعوامل عدة: مجتمع متداولين نشط وملتزم؛ مكانة امتلاك NFT نادر مرتبط بمنصة ناجحة؛ وتوقعات السوق لفائدة مستقبلية مثل الوصول الحصري أو المكافآت أو حقوق الحوكمة.
ومع مرور الوقت وبقاء الفائدة العملية محدودة، تراجعت الأسعار—ما يعكس الميل لجني الأرباح ويظهر أن ليس كل الجامعين مستعدون للاحتفاظ بـ NFTs عالية القيمة كـ "شارات هوية" غير سائلة على المدى الطويل.
توضح حالة Hypurr أن بناء مسار "من التوكن إلى NFT" فوق مجتمع ناضج ومتوافق مع السوق أمر ممكن. لكنها تؤكد أيضًا الحاجة إلى وضوح دور هذه NFTs—سواء كانت بيانات اعتماد وصول أو أدوات ولاء أو مقتنيات—إذا أريد لقيمتها أن تستمر بعد زوال الحماس الأولي.
انتعاش قصير الأمد لـ CryptoPunks
حتى في عام هادئ، أثارت CryptoPunks موجة اهتمام قصيرة. ارتفع سعر الحد الأدنى بنحو %40 من يوليو إلى أغسطس 2025، ليبلغ ذروته قرب 54 ETH في منتصف يوليو، قبل أن ينخفض إلى حوالي 30 ETH بحلول وقت هذا التقرير.
اللافت ليس فقط التقلب، بل تغير الارتباط مع Ethereum (ETH). من أوائل 2025 حتى انتعاش يوليو، كان معامل ارتباط سعر الحد الأدنى لـ Punk مع ETH حوالي -0.28، أي ارتباط سلبي طفيف.
خلال فترة الانتعاش التي استمرت ثلاثة أسابيع، ارتفع المعامل إلى 0.24، ولا يزال ارتباطًا ضعيفًا. يشير ذلك إلى أن الانتعاش كان مدفوعًا بعوامل محددة—ربما حاملي كميات كبيرة—وليس رغبة عامة في المخاطرة بالسوق. التحول الرئيسي حدث بعد ذروة السعر.
من الذروة المحلية، ارتفع ارتباط Punk مع ETH إلى 0.87، ما يعني أنه استعاد دوره كأصل عالي المخاطرة وعالي التقلب مرتبط بـ ETH. وهذا أمر معتاد بعد انفجار الفقاعة: عندما تتلاشى المحفزات الخاصة بالسلسلة، يعامل السوق الأصل كرهن مضاعف على تقلبات سعر Ethereum، وليس كأداة استثمارية مستقلة تمامًا.
NFT/GameFi: الفجوة بين التمويل وتحقيق القيمة
منذ طفرة Axie Infinity، شكل تقاطع NFTs مع الألعاب محورًا رئيسيًا للاستثمار، لكن بيانات 2025 تظهر أن القطاع لم يحقق بعد العائد المتوقع من التمويل الضخم.
رغم تباطؤ الوتيرة، لا يزال رأس المال الاستثماري يتدفق لمشاريع NFT وGameFi، لكن إجمالي التمويل السنوي في 2025 بلغ فقط $1 مليار، بانخفاض بنحو %65 عن 2024. في المقابل، انخفضت القيمة السوقية الإجمالية لتوكنات NFT/الألعاب بأكثر من %60 خلال العام، ما يعكس تراجع الأسعار وضعف أداء العديد من المشاريع المطروحة.
والأكثر لفتًا، أن القيمة السوقية الإجمالية الحالية لتوكنات NFT/الألعاب تبلغ نحو $14 مليار، وهو أقل من إجمالي التمويل التاريخي للقطاع والبالغ قرابة $19 مليار. أي أنه بالأسعار الحالية، يمكن نظريًا شراء المعروض المتداول من التوكنات بأقل من إجمالي التمويل التاريخي. هذا الانعكاس "التمويل يتجاوز القيمة السوقية" يكشف أن العديد من المشاريع، رغم ضخامة رأس المال، لم تحقق تبنيًا مستدامًا للمستخدمين.
توقعات NFT والألعاب لعام 2026
نظرة إلى 2026 تظهر بيانات 2025 مسارًا على شكل "K" لقطاعات NFT والملكية الفكرية المرتبطة بها والتوكنات: قلة من المشاريع ستواصل بناء جماهيرها وتثير تقلبات السيولة أحيانًا، بينما تبقى غالبية السلاسل والأنظمة البيئية في ركود من حيث الاهتمام والأسعار.
في السيناريو الأساسي، سيبقى حجم تداول NFT معتدلًا، مع تركز النشاط في النصف الأعلى من "K"—مثل Pudgy Penguins وCryptoPunks وأنظمة متخصصة مثل بطاقات تداول Pokémon، التي لديها قواعد مستخدمين واضحة أو توزيع خارج الإنترنت أو نماذج تحقيق دخل ناضجة. هذه تبرر استمرار الاستثمار في البنية التحتية ودعم السوق. أما النصف الأدنى فيضم العديد من سلاسل NFT التي أطلقت بين 2021 و2024، وتشهد تداولًا ضعيفًا وتراجع أسعار الحد الأدنى وتجارب توكنات لا تحقق سوى ارتفاعات مؤقتة.
أحد الدروس الأساسية من 2025 هو أن التطورات الإيجابية للعلامة التجارية لا تعني بالضرورة نموًا في قيمة NFTs أو التوكنات المرتبطة. بيانات الاعتماد (NFTs/التوكنات) التي أطلقت هذه العلامات التجارية هي مجرد جزء من نظام القيمة الكلي، وتعيش بشكل متزايد جنبًا إلى جنب مع القنوات العامة—التجزئة، البث، وسائل التواصل الاجتماعي—التي تجذب الجماهير والإيرادات.
بالنسبة للمستثمرين والمطورين، النهج الأكثر حكمة هو التفاؤل الانتقائي. المجال بات أصغر وأكثر تركيزًا وأكثر تطلبًا من أي وقت مضى. ومع ذلك، في هذه القطاعات المركزة، قد تجد المشاريع التي تدمج الأصول على السلسلة مع المنتجات الحقيقية والإيرادات والمجتمع مجالًا للنمو، حتى مع انتهاء عصر التقدير الواسع لـ NFT.
بيان:
- تمت إعادة نشر هذه المقالة من [Foresight News]. حقوق النشر تعود للمؤلف الأصلي [@ somanyfigs]. إذا كان لديك اعتراض على إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn، الذي سيعالج طلبك بسرعة وفقًا للإجراءات ذات الصلة.
- إخلاء المسؤولية: الآراء والأفكار الواردة في هذه المقالة تعبر عن رأي الكاتب فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية.
- تمت ترجمة النسخ الأخرى من هذه المقالة إلى لغات مختلفة بواسطة فريق Gate Learn. يُحظر نسخ أو توزيع أو سرقة المقالة المترجمة ما لم تتم الإشارة إلى Gate.
