Trong năm 2025, các doanh nghiệp tiền điện tử đã huy động được 3,4 tỷ USD trên thị trường chứng khoán Mỹ.
Circle và Bullish đều thu về hơn 1 tỷ USD, trong khi Gemini tăng 14% ngay trong ngày giao dịch đầu tiên trên Nasdaq. Đến tháng 1 năm 2026, BitGo rung chuông mở cửa trên NYSE, tăng 24,6% trong phiên ra mắt và đạt vốn hóa thị trường 2,6 tỷ USD.
Những doanh nghiệp tiên phong này đã chứng minh một điều: Phố Wall sẵn sàng đầu tư vào hạ tầng tiền điện tử tuân thủ quy định.
Dòng vốn cho năm 2026 còn lớn hơn nữa. Kraken, Consensys và Ledger đều chuẩn bị lên sàn, với mức định giá từ vài tỷ đến 20 tỷ USD. Ngay cả CertiK, công ty kiểm toán bảo mật, cũng công bố kế hoạch IPO tại Davos.
Các sàn giao dịch, ví, lưu ký, bảo mật—những “người bán nước” của ngành tiền điện tử—đang ồ ạt tiến ra thị trường đại chúng.
Khi nào các công ty này sẽ niêm yết, mức định giá sẽ ra sao và rủi ro nằm ở đâu? Hãy cùng phân tích từng trường hợp một.
1. Kraken: Tiêu chuẩn tuân thủ 20 tỷ USD
Vốn hóa thị trường ước tính: 20 tỷ USD
Thời gian dự kiến: Nửa đầu năm 2026
Kraken là một trong những sàn giao dịch tiền điện tử lâu đời nhất, thành lập năm 2011—trước Coinbase một năm. Tuy nhiên, IPO của Kraken lại diễn ra sau Coinbase tới 5 năm. Trong thời gian đó, Kraken đối mặt với kiện tụng của SEC, đàm phán dàn xếp và tái cấu trúc kinh doanh, cuối cùng đạt được việc SEC rút đơn kiện vào tháng 3 năm 2025.
Kết quả tài chính của Kraken rất vững mạnh:
Doanh thu năm 2024 đạt 1,5 tỷ USD, EBITDA điều chỉnh vượt 400 triệu USD. Riêng quý 3 năm 2025, doanh thu đạt 648 triệu USD, tăng 50% so với cùng kỳ năm trước. Nền tảng này quản lý 59,3 tỷ USD tài sản và ghi nhận 576,8 tỷ USD khối lượng giao dịch quý.
Tháng 11 năm 2025, Kraken hoàn tất vòng gọi vốn trước IPO trị giá 800 triệu USD với mức định giá 20 tỷ USD. Các nhà đầu tư gồm Citadel Securities, Jane Street và DRW—những nhà tạo lập thị trường tài chính truyền thống hàng đầu đặt cược rằng các sàn giao dịch tiền điện tử sẽ trở thành một phần của hạ tầng tài chính.
Cũng trong tháng này, Kraken nộp hồ sơ S-1 bảo mật, hướng tới IPO trong nửa đầu năm 2026.
Nếu thành công, Kraken sẽ trở thành sàn giao dịch tiền điện tử lớn thứ hai niêm yết tại Mỹ sau Coinbase, và là doanh nghiệp đầu tiên hoàn tất quy trình IPO đầy đủ trong “kỷ nguyên hậu Gensler”.
2. Consensys: Công ty mẹ MetaMask hướng đến IPO
Vốn hóa thị trường ước tính: 7 tỷ USD (định giá năm 2022)
Thời gian dự kiến: Giữa năm 2026
Consensys sở hữu nhiều sản phẩm giá trị nhất của ngành tiền điện tử: ví MetaMask với 30 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, dịch vụ node Infura hỗ trợ phần lớn các dApp Ethereum và mạng Linea L2. Là “người thợ ống nước” của hệ sinh thái Ethereum, gần như tất cả các nhà phát triển đều sử dụng công cụ của họ.
Được sáng lập bởi đồng sáng lập Ethereum Joseph Lubin, Consensys được định giá 7 tỷ USD sau vòng gọi vốn 450 triệu USD năm 2022. Hiện công ty đang làm việc với JPMorgan và Goldman Sachs để chuẩn bị IPO, dự kiến giữa năm 2026.
Bản cáo bạch sẽ có thể tập trung vào doanh thu MetaMask Swaps. Tính năng này cho phép người dùng giao dịch token trực tiếp trong ví, thu phí 0,875% mỗi giao dịch. Năm 2025, MetaMask bổ sung hỗ trợ Bitcoin gốc, mở rộng từ ví chỉ hỗ trợ EVM thành nền tảng đa chuỗi, nhằm giữ chân người dùng trong hệ sinh thái của mình.
Câu hỏi lớn cho IPO của Consensys là: công ty đang theo đuổi song song cả token MASK và IPO. Hai sáng kiến này sẽ phối hợp ra sao? Liệu quyền lợi giữa người nắm giữ token và cổ đông có xung đột? Đây có thể trở thành một nghiên cứu điển hình mới về quản trị doanh nghiệp tiền điện tử.
3. Ledger: Nhà sản xuất ví phần cứng kể câu chuyện phần mềm
Vốn hóa thị trường ước tính: 4 tỷ USD
Thời gian dự kiến: 2026
Ledger đã bán hơn 6 triệu ví phần cứng, bảo vệ hơn 100 tỷ USD Bitcoin. Nhưng công ty không muốn chỉ là “nhà bán thiết bị”.
Gần đây, CEO Pascal Gauthier thường xuyên đến New York, trình bày tầm nhìn biến Ledger thành “Apple của tự lưu ký”.
Cuộc chuyển đổi tập trung vào Ledger Live, ứng dụng tích hợp ví phần cứng, ví phần mềm, staking và DeFi. Ledger đang chuyển từ bán phần cứng sang dịch vụ đăng ký thuê bao, từ doanh thu một lần sang doanh thu định kỳ.
Phố Wall đang đón nhận câu chuyện này.
Ngày 23 tháng 1, Financial Times đưa tin Ledger đang đàm phán với Goldman Sachs, Jefferies và Barclays để IPO trên NYSE, hướng tới mức định giá trên 4 tỷ USD—gần gấp ba lần mức định giá 1,5 tỷ USD năm 2023.
Mức định giá này được củng cố bởi kết quả kinh doanh ấn tượng.
Năm 2025, doanh thu của Ledger đạt hàng trăm triệu USD, CEO Gauthier gọi đây là “năm kỷ lục”. Sau sự sụp đổ của FTX, câu nói “Không giữ khóa, không giữ tiền” lại trở nên phổ biến, các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân chuyển sang tự lưu ký.
Năm ngoái, các vụ trộm tiền điện tử đạt kỷ lục 1,7 tỷ USD, điều này càng làm tăng sức hấp dẫn của Ledger.
Tuy nhiên, ví phần cứng vẫn quá phức tạp với phần lớn người dùng. Trần tăng trưởng của Ledger phụ thuộc vào việc hạ thấp rào cản này.
4. Bithumb: Sàn giao dịch kỳ cựu Hàn Quốc trở lại đường đua
Vốn hóa thị trường ước tính: Chưa công bố
Thời gian dự kiến: 2026
Địa điểm niêm yết: KOSDAQ Hàn Quốc (cũng cân nhắc Nasdaq)
Bithumb từng là sàn giao dịch lớn nhất Hàn Quốc, cho đến khi Upbit vượt lên. Hiện nay, Upbit kiểm soát hơn 80% thị phần, trong khi Bithumb chỉ còn giữ 15–20%.
Năm 2024, Bithumb triển khai chiến dịch miễn phí giao dịch, giành lại khoảng 25% thị phần. Nỗ lực tốn kém này có thể là bước đệm cho IPO.
Samsung Securities là đơn vị bảo lãnh phát hành, với kế hoạch ban đầu là niêm yết trên KOSDAQ cuối năm 2025 và Nasdaq là phương án dự phòng. Tuy nhiên, thời gian hiện đã lùi sang năm 2026.
Bithumb khẳng định IPO không nhằm mục đích huy động vốn. Công ty đang nắm giữ hơn 400 tỷ KRW (khoảng 300 triệu USD) tài sản tài chính và có nền tảng vốn vững mạnh. Mục tiêu là “xây dựng niềm tin thị trường” thông qua quản trị công khai và kiểm toán tài chính.
Điều này diễn ra sau nhiều năm Bithumb gặp rắc rối.
Năm 2023, cơ quan thuế Hàn Quốc khám xét Bithumb vì nghi ngờ gian lận. Nhiều lãnh đạo bị điều tra liên quan đến hối lộ khi niêm yết, và cựu CEO Lee Sang-Jun từ chức. Một vụ kiện kéo dài sáu năm về sự cố ngừng dịch vụ năm 2017 kết thúc với việc Bithumb bị buộc bồi thường cho người dùng.
Để chuẩn bị IPO, Bithumb đã thay đổi bộ máy lãnh đạo. Cựu chủ tịch Lee Jung-Hoon trở lại hội đồng quản trị sau khi được minh oan các cáo buộc gian lận thâu tóm. CEO mới là người thân cận.
Hàn Quốc có 18 triệu người dùng tiền điện tử, và khối lượng giao dịch hàng ngày thường vượt thị trường chứng khoán.
IPO của Bithumb đánh dấu quá trình thể chế hóa thị trường tiền điện tử Hàn Quốc. Tuy nhiên, với lịch sử của mình, hoạt động quản trị của công ty sẽ bị nhà đầu tư theo dõi sát sao.
5. CertiK: Ông lớn kiểm toán bảo mật dưới lăng kính giám sát
Vốn hóa thị trường ước tính: 2 tỷ USD
Thời gian dự kiến: Cuối năm 2026–đầu năm 2027
Ngày 23 tháng 1 tại Davos, CEO CertiK Ronghui Gu thông báo công ty đang tiến hành IPO.
CertiK là công ty kiểm toán bảo mật lớn nhất trong ngành tiền điện tử, thành lập năm 2018 và đặt trụ sở tại New York. Công ty đã phục vụ hơn 5.000 khách hàng, với mã nguồn kiểm toán bảo vệ tài sản trị giá khoảng 60 tỷ USD.
Danh sách nhà đầu tư rất ấn tượng—Binance là đơn vị hỗ trợ sớm nhất và lớn nhất, tiếp theo là SoftBank Vision Fund, Tiger Global, Sequoia và Goldman Sachs. Trong vòng gọi vốn Series B3 năm 2022, CertiK đạt mức định giá 2 tỷ USD.
Tuy nhiên, CertiK cũng là một trong những công ty gây tranh cãi nhất ngành tiền điện tử.
Năm ngoái, vụ việc Kraken được bàn tán rộng rãi. CertiK phát hiện lỗ hổng cho phép ghi nhận số dư tài khoản tùy ý và trong quá trình thử nghiệm đã chuyển khoảng 3 triệu USD. CertiK gọi đây là “hành động mũ trắng”; Kraken lại cho rằng đó là tống tiền. Tranh cãi diễn ra công khai, tiền được hoàn trả, nhưng uy tín của CertiK bị ảnh hưởng.
Trước đó, CertiK kiểm toán cho Huione Guarantee của Campuchia, một nền tảng bị sử dụng cho rửa tiền, giao dịch công cụ hack và dữ liệu cá nhân, thậm chí bán súng điện cho các tổ chức lừa đảo Đông Nam Á. CertiK sau đó đã xin lỗi, nhưng sự việc cho thấy rủi ro quản trị cho chính các công ty bảo mật.
Ông Gu cho rằng lên sàn là “bước đi tự nhiên để tiếp tục mở rộng sản phẩm và công nghệ”.
Tuy nhiên, khi bản cáo bạch IPO được công bố, những tranh cãi này sẽ liên tục bị nhà đầu tư chất vấn. Liệu CertiK có thể lấy lại niềm tin hay không là thách thức lớn nhất phía trước.
Nhìn chung, làn sóng IPO năm 2026 của các công ty tiền điện tử có lẽ không phải ngẫu nhiên.
Môi trường pháp lý đang thay đổi. Chủ tịch SEC Gensler đã rời vị trí, người kế nhiệm thân thiện hơn với tiền điện tử, dẫn đến việc rút đơn kiện Kraken và Consensys. Cơ hội đã mở ra, các công ty đang tận dụng thời điểm.
Cấu trúc vốn cũng đã chạm giới hạn. Sau nhiều vòng gọi vốn tư nhân, các công ty này có rất nhiều cổ đông và quyền chọn nhân viên ngày càng kém thanh khoản. Thành tích 5 năm của Coinbase chứng minh doanh nghiệp tiền điện tử có thể tồn tại trên thị trường đại chúng. Những đơn vị đang xếp hàng không có lý do gì để tiếp tục chờ đợi.
Tuy nhiên, nhà đầu tư cá nhân nên phân biệt giữa các thương vụ IPO này.
Kraken và Ledger có doanh thu thực và mô hình kinh doanh rõ ràng; Consensys kiểm soát MetaMask—sản phẩm cổng vào, nhưng cũng đang phát hành token với mối quan hệ giữa cổ đông và người nắm giữ token chưa rõ ràng. CertiK có thương hiệu mạnh nhưng vướng tranh cãi, còn Bithumb là câu chuyện thuần Hàn Quốc.
Khi các cổ phiếu này lên sàn, hãy chắc chắn bạn biết rõ mình đang mua gì.
Với các công ty này, lên sàn chỉ là khởi đầu.
Thành công trên thị trường đại chúng phụ thuộc vào khả năng thoát khỏi “nhãn tiền điện tử” để trở thành “hạ tầng tài chính”. Coinbase mất 5 năm để thuyết phục Phố Wall rằng họ không chỉ là nền tảng giao dịch.
Với những đơn vị tiếp theo, hành trình chỉ vừa mới bắt đầu.
Tuyên bố:
- Bài viết này được đăng lại từ [TechFlow]. Bản quyền thuộc về tác giả gốc [David]. Nếu bạn có ý kiến về việc đăng lại này, vui lòng liên hệ đội ngũ Gate Learn, đội ngũ sẽ xử lý kịp thời theo quy trình liên quan.
- Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Quan điểm và ý kiến trong bài viết này hoàn toàn thuộc về tác giả, không cấu thành lời khuyên đầu tư.
- Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết này do đội ngũ Gate Learn dịch, không được sao chép, phân phối hoặc đạo văn nếu không ghi rõ nguồn Gate.
