Gateリサーチデイリーレポート：5月26日、米国株式市場が休場となったことを背景に、暗号資産市場は引き続き弱含みのレンジ相場となりました。BTCは日中安値が約76,575ドルまで下落し、77,900ドル台が明確なレジスタンスとして機能する一方、ETHは2,100ドル付近で往復の動きを繰り返しました。アルトコイン市場では、リーディング資産への資金集中が継続し、POND、WOJAK、GUAがそれぞれLayer0インフラ、Meme、AI+Web3カルチャーコンセプトにおいて相対的に活発なテーマを代表しました。市場全体は構造的なテーマローテーションが支配的となりました。業界動向としては、現物ビットコインETFが6営業日連続で純流出を記録し、その総額は約15.5億ドルに達しました。これにより2026年の累積純流入は急速に縮小し、機関投資家のリスク選好は引き続き圧迫されています。また、HyperliquidのネイティブトークンHYPEは、ETF資金流入とプロトコルの買い戻しメカニズムを背景に史上最高値を更新しました。セキュリティ面では、サードパーティ製SquidRouterModuleの脆弱性を突かれ、86のGnosis Safeウォレットが悪用され、約300万ドルの資産が流出するインシデントが発生しました。マルチ署名モジュールの権限管理をめぐるガバナンスリスクが改めて浮き彫りとなりました。

暗号資産市場概況

BTC（-0.43％、現在価格：76,804.7 USDT）：BTCは米国市場の休場中にレンジ内で推移し、日中安値は約76,575ドル、77,900ドル付近が明確な上値抵抗線として機能しました。休場による流動性低下の中で横ばいの膠着状態が続き、ボラティリティは縮小し、方向感は限定的でした。市場は火曜日の米国株式再開後にマクロの方向性が示されるのを待っていました。機関投資家サイドでは、米国BTC現物ETFが6営業日連続で純流出を記録し、総額は約15.5億ドルに達しました。2026年の純流入額は約5.36億ドルまで縮小し、年初来の純流入から純流出への転換が目前に迫っています。これがリスク選好度全体を抑制する主要な要因です。デリバティブの資金調達率はかろうじてプラスを維持しており、強気派が完全に撤退したわけではないものの、積極的な上昇ポジションは見られません。短期的には80,000ドルが心理的な分水嶺です。高ボリュームを伴うブレイクアウトがなければ、BTCは76,000～79,000ドルのレンジ内で引き続きもみ合う可能性が高いでしょう。
ETH（-0.34％、現在価格：2,097.45 USDT）：ETHはBTCをややアウトパフォームし、2,085～2,145ドルのレンジ内で取引を継続、2,100ドルは強気と弱気の攻防戦の中心地となっています。BTCの弱さに比べ、ETHは急落を回避しましたが、2,150ドルを超える売り圧力は依然として強く、市場全体と同様にリバウンドの余地は限定的です。オンチェーンのステーキング参加率は27％を超え、長期的なファンダメンタルズの物語は損なわれていませんが、短期的な価格変動は引き続きBTCとETFの資金フローに左右されています。BTCが76,000ドル以上で安定すれば、ETHはアルトコイン市場全体に先行して回復する可能性があります。そうでなければ、2,080ドル付近のサポートが再び圧力を受けるでしょう。
アルトコイン：資金は主要な資産に集中し続け、アルトコインシーズン指数は低調な水準にとどまりました。市場構造としては、流動性が主要通貨に集中し、テーマ別の投機資金が選択的に循環しました。Meme、AI、プライバシーコンピューティング関連の一部トークンのみが上昇率の上位に顔を出しましたが、大半のアルトコインは上昇に追随できませんでした。新規資金はまだ市場に広く流入しておらず、トレーダーは既存の流動性の中でより高いベータの機会を求めて資金を回している状況です。恐怖・強欲指数は34（「恐怖」）で、広範なトレンド反転を支えるには不十分です。取引の観点では、休場明けの最初の米国取引セッションではボラティリティが拡大することが多いため、レバレッジは低めに保ち、ポジションサイズも小さめにし、BTCが76,000ドルを維持できるか、ETHが2,100ドル以上で安定できるかを見極めてからテーマ別ローテーションに参加するのが賢明です。
マクロ：5月25日は米国の戦没者追悼記念日で、NYSEとNasdaqはともに休場となりました。米国株式は5月26日に再開され、市場は週末に蓄積されたマクロ材料と暗号資産ETFのフローデータを織り込むとみられます。5月26日午前9時30分（UTC+8）時点で、金は1オンスあたり約4,550ドル、過去24時間で約0.7％下落しました。金は短期的に高止まりしており、安全資産としての需要を巡ってBTCと競合し続けています。

話題のトークン

POND Marlin（+73.38％、循環時価総額：2015万ドル）

Gateの市場データによると、PONDは現在0.00245ドルで取引されており、過去24時間で73.38％上昇しました。Marlinはレイヤー0の高性能ネットワークインフラプロトコルであり、MarlinVMを通じてDeFi・Web3アプリケーションに低遅延のリレーサービスとエッジコンピューティング機能を提供します。PONDはエコシステムのガバナンストークン兼ステーキングトークンとして機能し、MPondとのデュアルトークンモデルを形成し、ノード運用と委任ステーキングによりネットワークのセキュリティを維持します。

今回の上昇は、古いインフラ資産が独立してリバウンドしたものです。循環時価総額が約2,000万ドルと小規模なため、PONDは以前の大幅な調整後も価格弾力性が高く、比較的小さな買い圧力でも価格変動が増幅されやすい状態にあります。オンチェーンのパフォーマンスレイヤーやRPCインフラ、リレーの物語への市場関心が引き続き回復すれば、短期的な取引モメンタムが継続する可能性もあります。ただし、完全希薄化後の供給量が比較的多く、流動性が薄いことから、ボラティリティや売り圧力には警戒が必要です。

WOJAK Wojak（+36.34％、循環時価総額：2563万ドル）

Gateの市場データによると、WOJAKは現在約0.0000000842ドルで取引されており、過去24時間で36.34％上昇しました。WOJAKはWojak（Feels Guy）インターネットカルチャーに由来するMemeトークンです。その価値は主にコミュニティのコンセンサスとセンチメントに基づく取引によって支えられ、明確なプロトコルのキャッシュフローはなく、典型的なMeme資産といえます。

今回の上昇は、Memeセクター内での資金ローテーションと市場センチメントの全体的な回復に関連しているようです。WOJAKは価格と出来高の弾力性は高いものの、ファンダメンタルズの裏付けは依然として脆弱です。BTCの膠着が続き、Memeセクターに流動性が戻れば、短期的なモメンタムによる上昇が起こる可能性はあります。しかし、市場全体が軟化すると下落時のボラティリティが急激に加速する傾向があるため、トレーダーは厳格なリスク管理を徹底し、コントラクトアドレスを慎重に確認する必要があります。同名のトークンが市場に複数存在するためです。

GUA SUPERFORTUNE（+24.56％、循環時価総額：7205万ドル）

Gateの市場データによると、GUAは現在1.5989ドルで取引されており、過去24時間で24.56％上昇しました。Manta LabsがインキュベートしたSUPERFORTUNEは、AI予測市場と占い・オカルトテーマのアプリケーションを融合させたプロジェクトです。GUAは運勢レポートの閲覧、デジタルお守りの購入、アプリ内決済に使用されるほか、PayFiサービスを通じて法定通貨のオンランプ機能も統合しています。カルチャー、AI、Web3を組み合わせたニッチな垂直領域を開拓しています。

今回の上昇は、弱気な市場環境の中で新興のナラティブ主導トークンに投機的なモメンタムが集まったことを反映しています。予測市場やAIアプリケーションの物語が引き続き勢いを増せば、短期的に活発な動きが続く可能性があります。ただし、トークンのロックスケジュール、ナラティブの勢いの減衰、コンセプト主導の投機に伴うバリュエーション修正リスクには注意が必要です。

Alpha Insights

「SquidRouterModule」攻撃で86のGnosis Safeウォレットが悪用、約300万ドルが流出

5月25日、オンチェーンセキュリティ企業Blockaidは、サードパーティのGnosis Safeモジュール「SquidRouterModule」の脆弱性を悪用され、約2時間の間にEthereumとBase上の86のマルチシグウォレットから約300万～320万ドルが流出したことを明らかにしました。攻撃者はexecuteSameChainActions()内の委任実行の欠陥を突き、Safe内の承認済みデリゲートになりすまして資産を直接スワップ。さらに偽トークン「u」を発行し、自ら作成したUniswap V3プールを通じて資金洗浄を行い、最終的に約307万DAIを1つのアドレスに集約しました。クロスチェーンプロトコルのSquidは後に、侵害されたモジュールはサードパーティの統合製品であり、自身のコアルーターコントラクト（0xce16…）ではないと説明しました。

このインシデントは、ブランドの連想と誤った信頼に起因する典型的なインフラリスクを浮き彫りにしています。ユーザーはSquidという名前に安心感を抱いてモジュールを安全と判断しましたが、実際の脆弱性はサードパーティのSafeプラグインの権限設計にありました。Gnosis Safeのモジュールは一度信頼済みとして追加されると、追加のマルチシグ承認なしに資金を移動できるため、機関のトレジャリーやDAOの資金、OTC用マルチシグウォレットにシステミックリスクをもたらします。プロジェクトやユーザーはSquidRouterModuleや類似のクロスチェーンルーティングモジュールがインストールされていないか確認する必要があります。また、Safeエコシステムはモジュール監査の標準化と、タイムロックや支出上限といった権限最小化の仕組みを推進すべきです。DeFi全体としては、5月中に発生したStablRのマルチシグ侵害、Echoの管理者キー問題、THORChainのインシデントが示すように、運用セキュリティと鍵管理が2026年の損失の主要因であり、スマートコントラクト監査だけでは完全に対処できない領域であることが浮き彫りになっています。

BTC現物ETF、6営業日連続で15.5億ドル流出、2026年の純流入がマイナス圏目前に

Farside Investorsのデータによると、主要なBTC現物ETFは5月14日の最後の流入以降、6営業日連続で純流出を記録し、総額は約15.5億ドルに達しました。金曜日だけでもさらに約1.05億ドルが流出し、うちBlackRockのIBITから約6890万ドル、FidelityのFBTCから約3630万ドルが流出しました。2026年のETF累計純流入額は現在約5.36億ドルにまで縮小しています。このまま流出が続けば、2024年1月のBTC現物ETFローンチ以来初の年間純流出となる可能性があります。一方、CoinSharesのデータでは、グローバル暗号資産ETPが週間で10.7億ドルの流出を記録。これは2026年に入って3番目に大きい週間流出額であり、うちビットコイン商品から約9.82億ドル、イーサリアム商品から約2.49億ドルが流出しました。

これらの数字は、機関投資家のリスク選好度が明確に低下していることを示しています。6日連続の流出は、アロケーション重視の資本がエクスポージャーを積極的に縮小していることを意味します。年初来の純流入がわずか約5億ドルにまで減少する一方、BlackRockのIBIT単独では今年すでに約27億ドルの純流入を記録していることから、他の商品からの償還が市場リーダーへの流入を相殺しており、機関投資家の間でポジショニングの乖離が拡大している実態が浮かび上がります。BTCにとってETFの流出は即座の価格暴落を意味するわけではありませんが、機関投資家によるサポートの物語を弱め、BTCは現物市場の需要とより広範なマクロリスクプレミアムの動きにますます依存することになります。

HYPEが史上最高値を更新、記録的なETF流入はETHの物語からHyperliquidへの資金シフトを示唆

HyperliquidのネイティブトークンHYPEは5月21日から22日にかけて史上最高値に迫り、約64～65ドルまで上昇、年初来で100％以上の上昇を達成しました。5月22日には、Bitwiseと21Sharesがローンチした現物HYPE ETFが1日で約2550万ドルの純流入を記録し、過去5取引セッションの合計を上回りました。同じ日、BTCとETHのETFはいずれも純流出を記録しています。プロトコルレベルでは、Hyperliquidは取引手数料の大部分を自動的なHYPEの買い戻しに充当しており、累計買い戻し額は11.6億ドルを超え、取引量・手数料収入・トークン買い戻しの間でクローズドループが形成されています。対照的に、Vitalik Buterinは5月25日のエッセイで、イーサリアムは高TPSチェーンとのスピード競争に参加すべきではないとし、「わずかに分散化されているが可能な限り高速」という方向性は結局中途半端だと指摘。さらに、イーサリアム財団は規模を縮小し、ETHの売却を減らし、検閲耐性・オープン性・プライバシー・セキュリティを含むCROPSの原則に再び焦点を当てると述べました。

これは2026年に入ってからのナラティブ主導の資本移動の最も明確な例の一つです。機関投資家と投機資金の双方が、実際の収益、買い戻しメカニズム、新たなETFによるアクセスチャネルを持つPerp DEXトークンへとシフトする一方、従来型のL1やイーサリアム財団の物語への期待は弱まり続けています。HYPEの需要は現在、プロトコルの買い戻しや現物市場での購入を伴うETFの積み上げといった構造的なサポートに支えられています。しかし、このモデルは無期限取引の活発さに大きく依存しており、市場環境が悪化すれば手数料収入と買い戻しの両方が同時に減少する可能性があり、トークンの価格下限は当初考えられているほど強固ではないかもしれません。