私は今週、停戦の希望でブレント原油が97ドルに下落するのを見てきました。

しかし、今の一バレルの石油に埋め込まれているコストは、平和交渉では一夜にして解決できないものであり…そしてほとんど誰もそれを正しく価格に反映させていません。

2月28日以前、ホルムズ海峡を通過するタンカーの戦争リスク保険料は1回の航行あたり約4万ドルでした。今日、その同じ航海は60万ドルから120万ドルの間になっています。2,900％の増加です。

3月中旬に立ち往生したタンカーの中には、1回の通過だけで750万ドルもの戦争リスクプレミアムを支払ったものもあります。貨物を運ぶための運賃は650万ドルでした。保険料は輸送コストを超えていました。

それは脚注ではありません。それは、ゴールドを通過するすべてのバレルにかかる構造的な税金です。

韓国の運送業者は現在、中東原油を中国に輸送するのに1バレルあたり約20ドルを要求しています。昨年は2.50ドルでした。すでに高騰している油価に加え、運賃コストは8倍に跳ね上がっています。

一時、ペルシャ湾内には約40隻の大型タンカーが立ち往生し、通過できないか、通過を拒否していました。所有者たちは保険が利用できないからホルムズを避けているのではありません。航海の経済性が成り立たず、乗組員の安全も保証されていないからです。

トランプ大統領は先週介入し、米国開発金融公社に対し、湾内の海上貿易に対する政治リスク保険を提供するよう命じ、海軍の護衛も脅しました。原油価格は一時的に下落しました。その後、市場はその発表と実行は別物であることを思い出しました。

最も重要なポイントはここです。

もし明日停戦が締結され、ホルムズ海峡が物理的に再開されたとしても、戦争リスクプレミアムは一夜にして戦前の水準に戻りません。保険市場は持続的なリスクを価格付けします。見出しだけではありません。過去の湾内事故後、プレミアムが正常化するまでには数ヶ月かかりました。輸送業界はルートや契約、関係性を混乱に合わせて再構築しました。その解消には時間が必要です。

今日見ている97ドルのブレント価格には、そのバレルを生産者から精製所、消費者へ運ぶための全コストは含まれていません。隠れた税はまだ動いています。そして、旗が下ろされても長く続くでしょう。

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