#BitcoinETFOptionLimitQuadruples – ナスダックはブラックロックのビットコインETFをウォール街のように扱う

#BitcoinETFOptionLimitQuadruples ウォール街の機関投資家の障壁解除

米国証券取引委員会（SEC）は2026年4月30日に規則変更を承認し、ナスダック ISEのiShares Bitcoin Trust（IBIT）オプションのポジションおよび行使制限を25万契約から100万契約に引き上げました。この承認は、過去2ヶ月間にわたるビットコインETFオプション市場の3段階の制限拡大の集大成を示しています。3月にNYSEが25,000契約の最低制限を撤廃し、その後4倍の100万契約に引き上げられたことで、機関投資家にとってビットコイン市場への最大の構造的障壁の一つが取り除かれました。

3段階の制限拡大の構造

ビットコインETFオプション市場は、2024年11月の開始以来、予防的な上限として25,000契約の制限の下で運営されてきました。この制限は、ボラティリティを抑制し、操作リスクを低減するために設けられました。しかし、市場の成熟に伴い、これらの制限は機関規模のポジショニングを不可能にしていました。

最初の突破口は2026年3月に起こりました。NYSE ArcaとNYSE Americanは、11の現物ビットコインとイーサリアムETFを対象に、25,000契約のポジションおよび行使制限を完全に撤廃しました。この変更は即時に施行され、SECは標準の30日待機期間を免除しました。この動きにより、暗号資産ETFのオプションは金や石油などの商品ETFと同じ規制枠組みの下に置かれ、大型で流動性の高いETFに対して25万契約以上のポジションが可能となりました。

第2段階では、ナスダックがSECに対し、IBITオプションの制限を25万契約から100万契約に引き上げる申請を行いました。申請の理由は、増加する需要に対応し、流動性提供者により深い市場を提供できるようにするためでした。SECは、証拠と分析に基づき、この変更が証券取引所法1934年のセクション6(b)(5)の要件を満たしていると確認し、詐欺を防止し投資家を保護する目的を果たすとしました。4月30日の承認により、IBITの制限4倍拡大が正式に決定されました。

ビットコインETFオプションの爆発的成長

IBITオプション市場はすでに巨大な規模に達しています。最新のデータによると、IBITオプションの未決済 interestは約800万契約に近づいており、概念的な価値は数十億ドルに相当します。2026年2月にはETFオプションの取引量は5億2890万契約に達し、前年同期比で35.4％増加しました。

制限拡大の数学的な意味合いは非常に顕著です。100万契約のポジション制限は、同じ方向に約1億株のヘッジ能力に相当します。この数字は、IBITの平均日次取引量を超える規模です。同じ側の制限により、投資家や機関はIBITオプションでコールまたはプットのいずれかに最大100万契約を保有でき、合計で両方向にこの制限に達することも可能です。比較のために、このレベルは伝統的な金融の最も流動性の高い商品であるSPDR S&P 500 ETF（SPY）のオプション制限と同等の規模です。

市場構造と機関投資家への影響

この制限拡大は、市場のマイクロストラクチャに3つの主要な影響をもたらします。第一に、オプション市場の深さが増加します。より高い制限により、市場メーカーはより大きな保有を行えるようになり、ビッド・アスクスプレッドが縮小し、価格発見の効率が向上します。

第二に、機関投資家にとってリスク管理が大きな規模で可能になります。数十億ドル規模のポートフォリオを管理する資産運用者は、オプションを通じてビットコインのヘッジを行ったり、担保付き取引戦略を実施したり、ボラティリティアービトラージを行ったりできるようになります。これにより、特に年金基金や保険会社などのリスク管理要件が厳しい機関にとって、ビットコインへの間接的なアクセスが促進されます。

第三に、FLEXオプションの利用拡大により、機関はカスタムの行使価格や満期日を設定できるようになります。NYSEの規則変更は、標準的な取引所取引オプションを超えた特注のリスク管理ソリューションを求める大規模な機関投資家にとって重要な柔軟性を提供するために、FLEXオプションの範囲も拡大しました。

ビットコインオプション市場は、すでに機関投資家規模に完全に到達しています。この進展により、ビットコインETFオプションは世界的な機関投資インフラの不可欠な部分となり、ビットコインの主流金融システムへの統合において重要なマイルストーンを迎えています。
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