たった今、多くの人が見落としがちな興味深い分析を目にしました。それは、ビットコインETFのシステムに隠された問題です。

簡単にまとめると、Reg SHOとETFの設計が「ギャップ」を生み出し、ビットコインの価格が本来のように上昇しない原因となっています。許可を得た(AP)は、実際にビットコインを市場で購入せずにETF株を作り出すことができます。実物資産を買う代わりに、先物やその他のデリバティブを使ってリスクを回避しています。

ここが興味深いポイントです - 通常、ETFが好調であればビットコインの需要は増え、価格も上がるはずです。しかし、Reg SHOとこの構造はそれを回避させています。投資家の需要に応えつつも、実際の価格圧力をかけずに済むのです。その結果、ETFは成長しますが、ビットコインの価格はほとんど恩恵を受けていません。

真の悪役は、Jane Streetや誰か特定の企業ではなく、システム自体です。このシステムはこのようなことを可能にしています。Reg SHOは、その設計により仲介者がこのゲームに参加できるようになっており、本来ビットコインの価格を押し上げるべきアービトラージが機能しなくなっています。

ビットコインの理論的な価格は、需要と供給によって決まるはずですが、このシステムは増加した需要が実際の価格上昇を促さない仕組みになっています。これは市場を操作するゲームのようなものであり、市場そのもののプレイではありません。