ハイパーリクイッドから見えてくる：垂直統合こそが競争の核心

【平易な解説】暗号業界の堀は単なる流動性から垂直統合へと移行している。
Hyperliquid、MetaMaskなどの主要なプロトコルは、資金供給、ユーザー需要、流通チャネルを同時に掌握することで、模倣しにくい体験を構築している。これらは証明している：資本は垂直統合の結果であり、堀そのものではない。永久契約取引所は1ドルのポジションをロックするごとに0.3ドルの手数料を生み出し、貸付プロトコルをはるかに上回る。
将来的には、経済規模の拡大のために、プロジェクト側は完全な分散化と商業効率の間で妥協を余儀なくされる可能性がある。
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