ジェーンストリートについて深掘りしてきましたが、正直、さまざまな市場で浮かび上がるパターンは非常に不安を覚えさせるものです。これは一つの事件だけではなく、あらゆる場所で繰り返し現れるプレイブックです。

まずインドから始めましょう。2023年1月から2025年3月までの間に、ジェーンストリートは約3650億ルピーの利益をかなり巧妙な仕組みで引き出しました。SEBIは484億ルピーを違法収益の疑いとして指摘し、一時的に禁止しました。私の注意を引いたのは、彼らが複数の法人を通じて構造化していた点です(シンガポールFPI、香港FPI、インドの子会社)。これにより、目に見える取引と実際の利益創出の操作が完全に分離されていたのです。

仕組みは非常に野蛮です。朝のセッションでは、彼らは積極的にバンクニフティの株式や先物を買い上げ、指数を押し上げます。一方、オフショアの法人は巨大なショートオプションポジションを持ちます(ショートコール、ロングプット)。その後、午後になってすべてを逆転させ、同じ株を売り払います。指数は暴落します。無価値のコールオプションはそのまま無価値のままですが、プットオプションは突然何十億もの価値になります。現物市場は小さな損失を出しながらも、デリバティブの帳簿は爆発的に膨れ上がるのです。ある日、彼らはこの手法で673億ルピーの利益を上げました。

次にビットコインを見てみましょう。数ヶ月にわたり、東部時間の午前10時前後に機械的な売り圧力がかかり続けています。その時間帯は米国市場が開いており、流動性も高く、大口注文がスムーズに執行されるため重要です。価格は2〜3％下落し、多くのレバレッジが清算され、強制売りの連鎖を引き起こします。その後、価格は安定し、反発します。インドで起きたことと構造的に似ており、基礎資産を操作してデリバティブの結果を操るパターンです。

本当に興味深いのは、この午前10時のパターンが、2026年2月23日にTerraformの訴訟が提起された瞬間にほぼ消えたことです。ビットコインはその後、反発を始めました。法的圧力がかかると、繰り返されてきた機械的パターンが消えるというのは、誰もが気づくことです。

次にミレニアムの訴訟があります。2024年初頭に、ジェーンストリートの上級トレーダー2人がミレニアムに移籍しました。ジェーンストリートは、彼らのインドのオプション戦略の窃盗を理由に訴えました。訴訟の過程で、ある詳細が明らかになりました：その戦略だけで2023年に約$1 十億ドルの利益を生み出していたのです。裁判資料は大部分が黒塗りで、アルゴリズム、タイミングモデル、行使価格の枠組み、デルタエクスポージャーの管理などはすべて封印されていました。私たちが見えるのは利益の数字だけです。エンジンの中身は見えません。

この情報公開が、実はSEBIの調査を引き起こしました。その戦略が公になったことが、規制当局の介入を招いたのです。

私が気になるのは、このパターンです。ジェーンストリートは株式、暗号資産、ETF、プライベートエクイティのラウンドにまで出現しています。SEBIはインデックス操作のために禁止を出し、ミレニアムの10億ドル超のオプション戦略に関する訴訟、テラのUST崩壊に関する連携疑惑などもあります。現在、彼らは主要なビットコインETFの承認済み参加者ですが、13Fの提出書類にはロングETFのポジションだけが記載されており、ショート先物やスワップ、売却されたオプション、純ヘッジのエクスポージャーについては何も示されていません。見える層と実際のデリバティブのポジションは完全に乖離しています。

確かに、共謀があるとは言いません。しかし、世界最大級のクォントファームの一つであり、主要な資産クラスすべてにわたる運用を行いながら、主要な暴落や混乱の中心に常に登場しているとなると、疑問が湧きます。これは単なる規模の偶然なのか、それとも彼らの運営方法に何らかの構造的な仕掛けがあり、市場の混乱から大きく利益を得る仕組みになっているのか。

最も不安を覚えるのは、単一の事件ではなく、最も利益を生むシステムが機密扱いされていることです。似たような構造的パターンが異なる市場で繰り返されており、彼らは複数の法人をまたいで運用し、規制当局や一般には見えない全体像を構築しています。

この展開を注視すべきです。