昨日、面白い油市場の反発を目撃しました。原油価格は、前日に15％の下落でひどく叩かれた後、今日はかなり急反発しています。ブレント原油は2.60ドル上昇して1バレル97.35ドル付近に、WTIは3.02ドル上昇して97.43ドルに達しました。両者とも、皆が注目している$100 レベルに戻ろうとしています。

問題は、この反発にもかかわらず、今日の原油価格には依然として多くの不確実性が漂っていることです。米国、イスラエル、イラン間の2週間の停戦？誰もそれが維持されると確信していません。イスラエルは水曜日にレバノンへの攻撃を続けており、それに対してイランは、和平交渉を進めるのは不合理だとほぼ表明しました。つまり、市場は緊張緩和を期待している一方で、実際の現状はより混沌としています。

ここで重要なのはホルムズ海峡です。そこは世界の原油供給の約20％を動かす水路であり、イラク、サウジアラビア、クウェート、カタールからの輸出が流れています。この海峡で何か妨害が起きれば、今日と明日の原油価格は急騰します。現在、実際のリスクが存在しています。イランは停戦後も攻撃を続けており、サウジのパイプラインなど代替ルートも標的にしています。クウェート、バーレーン、UAEもミサイルやドローン攻撃を報告しています。

興味深いのは、市場がかなり楽観的なシナリオを織り込んでいたことです。停戦が維持され、ホルムズ海峡が円滑に再開されると想定していました。そのため、WTIは2020年4月以来最大の下落を記録しました。しかし今、トレーダーは見直しを始めています。コンセンサスは、構造的に高い価格環境へとシフトしつつあります。マッコーリーの基本シナリオでは、ブレントは85〜90ドル付近でサポートを見つけ、その後、流れが正常化するにつれて徐々に上昇して$110 に向かうとしています。ただし、これは実際に緊張緩和が進むことを前提としています。

もし緊張が高止まりしたままなら？原油価格は引き続き変動しやすく、上昇を続ける可能性があります。中東の紛争が長引き、特にホルムズ海峡周辺で続く場合、供給は逼迫し、世界的なインフレ圧力も高まります。あるアナリストは、平和合意だけでは解決しないかもしれないと述べており、イランは今後もホルムズ海峡を交渉の武器として使う可能性があるため、市場はそのリスクプレミアムを織り込み続けるでしょう。

したがって、この展開を見守ることは、エネルギー市場だけでなく、より広範なインフレ期待にとっても非常に重要です。停戦が維持されるか破られるかが、今日と今後数週間の原油価格の主な推進要因となるでしょう。