パランティアとマイクロンは過去一年間、AI投資の絶対的な人気株でした。パランティアはほぼ倍増、マイクロンは4倍以上に跳ね上がったのです。でも、重要なのは—一部の真剣なアナリストは、両者とも現在の水準はかなり過熱していると考えています。

まずパランティアについて話しましょう。同社のソフトウェアは本当に差別化されています。彼らはこのオントロジーベースのアーキテクチャを構築しており、より多くのデータを処理するほど賢くなる仕組みです。これは、単なるレポートやダッシュボードを作る一般的な分析ツールとは異なります。フォレスターやIDCも、彼らをその分野のリーダーとして評価しています。財務面もそれを裏付けており、Q4の売上高は70%増の14億ドルに達し、40のルールスコアも127%と、ソフトウェア業界ではほとんど見られない水準です。

しかし、ここから先が怪しくなります。株価は調整後利益の209倍で取引されています。これは非常に異常です。2027年まで年間57%の成長を続ける企業であっても、その倍率はとんでもないものです。ジェフリーズのブレント・サイル氏は、$70 の目標株価を設定しています。現在の株価は約157ドルです。もし彼の予測が正しければ、55%の下落リスクがあります。

次にマイクロンについてです。メモリーチップはAIインフラにとって非常に重要です—DRAMもNANDフラッシュも含めて。マイクロンは世界第3位のメーカーで、昨年はサムスンから市場シェアを奪いました。第1四半期の結果は素晴らしく、売上高は56%増の136億ドル、1株当たり利益は167%増でした。

ただし、問題はそこにあります。これらの増加は供給不足による価格上昇によるもので、実際の競争優位性からではありません。メモリーチップはほぼコモディティ化しています。モーニングスターのウィリアム・カーワイン氏もこれを理解しており、彼はマイクロン株に$225 の目標を設定しています。これは、現水準から40%の下落を示唆しています。

メモリーチップのビジネスは循環的です。その供給不足は最終的に過剰供給に転じ、価格は暴落します。そして、マイクロンにはその時に利益を守るための本当の防御策はありません。ウォール街は、2027会計年度頃に利益がピークに達し、その後2029年まで大きく落ち込むと予想しています。

この二つのAI株のパラドックスは非常に明白です。パランティアは本物の競争優位性を持っていますが、その評価は現実から乖離しています。マイクロンは紙の上では安いですが、それはサイクルのピークにあるからです。リスクとリターンを考えると、今のところどちらも良いエントリーポイントには見えません。すでに保有している場合は、ポジションを縮小することを検討した方が良いかもしれません。

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