今週のエネルギー市場で注目すべき点をつかんだ。4月のWTI原油価格は絶好調で、金曜日の終値はほぼ10ドル上昇し、12％の急騰、一方RBOBガソリンは2.83％上昇した。近月先物で原油が2.5年ぶりの高値に達しており、これは正直なところ深刻な供給懸念が高まっていることを示している。

中東情勢が明らかな原因だ。7日目に入ったこの紛争には解決の兆しがなく、ホルムズ海峡は完全に閉鎖されたままだ。これは世界の石油供給の5分の1にあたる重要な交通路の封鎖で、市場は予想通りの反応を示している。カタールのエネルギー大臣は金曜日にフィナンシャル・タイムズに対し、「すべての湾岸産油国が数週間以内に生産を停止すれば、原油価格は$150 ドルに急騰する可能性がある」と語った。トランプ前大統領も、「イランとの交渉はなく、無条件降伏以外に選択肢はない」と述べており、これが長期化の可能性を示唆している。

興味深いのは、すでに見られる連鎖的な影響だ。OPECの最大の二つの生産国、サウジアラビアとイラクは、輸出ターミナルがほぼ封鎖されているため、生産を削減し始めている。彼らは原油を輸送せず、貯蔵タンクに蓄えることを余儀なくされている。また、UAEのフジャイラで大規模な火災を引き起こしたイランのドローン攻撃もあった。サウジアラビアは最大の精油所、ラス・タウラも閉鎖せざるを得なかった。こちらは日量55万バレルを処理している。

ゴールドマン・サックスは、そのホルムズ海峡を通るタンカー交通が6週間停止した場合のリスクプレミアムを$18 ドルと見積もっている。これは無視できない規模だ。ただし、ここで微妙な点もある。OPEC+は日曜日に、4月の生産を206,000バレル増やすと発表した。これは予想を上回る数字で、2024年前半の220万バレルの削減を回復しようとしているが、まだ100万バレルの調整が残っている。

供給側には実際に弱気圧も見え始めている。現在、ロシアとイランの原油約2億9千万バレルがタンカーの浮き倉庫にあり、前年同期比で50％以上増加している。これは封鎖や制裁の影響だ。ベネズエラの輸出も増加しており、1月には80万バレル/日に達した。EIAは2026年の米国生産予測を少し引き上げて、1,360万バレル/日に修正した。一方、IEAは世界の余剰供給見通しを370万バレル/日に縮小した。

ロシア・ウクライナ情勢も原油価格を押し上げる要因だ。この戦争は終わる兆しがなく、ロシアの石油制限措置は継続している。ウクライナはロシアの精油所を少なくとも28箇所攻撃し、バルト海のタンカーも攻撃している。米国とEUの新たな制裁もロシアの石油インフラに圧力をかけ、世界の供給に影響を与えている。

私たちが注視しているのは、中東紛争による即時の危機プレミアムが原油を押し上げる一方で、長期的な供給の逆風が上昇を抑制する可能性だ。ホルムズ海峡の閉鎖が重要な変数だ。もし早期に再開すれば、急激な下落もあり得る。一方、閉鎖が続けば、原油はこの高値水準での調整に入る可能性がある。いずれにせよ、エネルギーセクターは今、特に商品を追っているなら注視すべきだ。