最近、金と銅という二つの商品投資の論理について考え直してみたところ、その違いは実に大きいことに気づいた。

多くの人は金は価値保存の手段だと思っているが、実際に金が長期的にプレミアムを持ち続ける理由は、二つの核心的な要素にある。まず第一に供給側の剛性だ。金の採掘コストは高く、採掘の難易度も高いため、生産能力の拡大には限界が非常にある。さらに重要なのは、金は数千年にわたる歴史的蓄積を経て、世界的な合意と認知を形成していることだ。この供給の硬い制約と合意の深い土台が、金の価値を他の商品よりもはるかに支える力となっている。

一方、銅は全く異なる。銅は工業用金属として、価格の変動は主に経済サイクルと生産能力の拡大に連動している。経済が好調なときには生産能力が追いつき、銅価格はピークに達しやすい。逆に経済が低迷すると需要が縮小し、銅価格も下落する。この周期性の特徴が、銅の価格の天井を比較的明確にし、金のような長期的なプレミアムの持続性は欠いている。

金は何に触れてはいけないのか？本質的には、その世界的な合意を失ってはいけないということだ。一度合意が揺らぐと、金のプレミアムの論理は崩れてしまう。しかし、この合意はすでに数千年にわたって蓄積されているため、それを動かすのはほぼ現実的ではない。これが、金が究極の避難資産として存在し続ける理由だ。一方、銅は合意の支えを必要としない。誰かが使えば価値があるため、その論理はむしろシンプルで荒っぽい——経済サイクルに従って動けば良いだけだ。