ビットコインマイナーの状況は本当に深刻になってきています。難易度が7.8%下落した場合、各コインあたり約19,000ドルの損失を意味し、現在の市場価格が約72,770ドルであるのに対し、平均生産コストは88,000ドル近くに達しています。

一体何がこれほどまでに逼迫させているのか？エネルギー価格の上昇と一方で中東の地政学的緊張が背景にあります。原油価格が100ドルを超えると、電力コストに直接影響します。ホルムズ海峡の実質的な封鎖により、世界の約20%の石油とガスの流れがコントロールされているためです。これがハッシュレートを低下させ、ブロック時間を長引かせ、ネットワークの難易度が急激に下がり始めています。

最新の難易度調整は土曜日に7.76%の下落で行われました。ネットワークは現在920 EH/sに低下しており、2025年には1 zetahashに達していた状態からの後退です。平均ブロック時間は12分36秒に延びており、目標の10分を大きく超えています。ハッシュ価格は日々のペタハッシュあたり約33ドルで推移しており、多くのハードウェアにとって損益分岐点付近です。

マイナーがコストを賄えなくなるとどうなるのか？彼らはビットコインを売却します。これがすでに圧力のかかっている市場に供給圧を加えることになります。特に公開企業のマイニング会社は、損失を回避するためにAIや高性能計算への多角化を進めています。Marathon DigitalやCipher Miningなどのプレイヤーは、データセンターの容量拡大に着手しています。もはやマイニングは以前ほど儲からなくなっています。

市場構造もまた、興味深い変化を見せています。ビットコイン価格は過去6週間、65,000ドルから73,000ドルの比較的狭い範囲で推移してきましたが、この安定は欺瞞です。買いは次第に縮小する機関投資家グループによって支えられています。米国のスポットビットコインETFやいくつかの他のチャネルが、持続可能な買いを大部分担っています。

マイニングの経済性は単なる一つのセクターの物語ではなく、市場構造の物語でもあります。参加者が離れるほど、ネットワークは自己修正し、マイニングコストは低下します。しかし、コストが収益を上回る時期は、マイナーだけでなく、強制売却を吸収するスポット市場にもダメージを与えます。4月初めには新たな難易度調整が予想されており、データはさらに下落を示しています。ビットコインが88,000ドル以下にとどまり続ける限り、マイナーの退出は加速し、難易度も引き続き低下していくでしょう。