4月1日，A株式市場は劇的な場面を迎えた。同じく支配権変更のための復市で、**两面针（600249.SH）**は一字買い気配のまま上限値に封鎖され、一方**百邦科技（300736.SZ）**は安く始まり、下落傾向をたどり、最終的に大きく12.15％下落し、市場からの「足で投票」された。この背後には、「スマホ修理」と「スマホ販売」の資本提携があったが、投資家はあまり納得していないようだ。公告によると、百邦科技の元支配株主である達安世纪、悦华众城と南京德乐科技集团有限公司（略称「德乐科技」）は、「株式譲渡契約」を締結し、1株あたり21.88元の価格で合計20.33％の株式を譲渡し、取引総額は5.69億元となる。取引完了後、德乐科技が支配株主となり、実質的な支配者は陈铸に変わる。同時に、同社は德乐科技の支配株主である南京星月商業管理合伙企業（有限合伙）（以下「星月商業」）に対し、増資で2.95億元を調達し、すべて流動資金の補充に充てる予定だ。2009年から**Apple（AAPL.US）**に認証されたアフターサービスを提供している「修手机の」百邦科技は、全国に57店舗の認証店を持つが、連続4年の赤字に陥り、「血を輸血」する必要に迫られている。一方、引き受け側の德乐科技は2004年設立で、携帯電話やスマートハードウェアの販売・流通、サプライチェーンエコシステム製品などを扱い、「スマホ販売」の実績を持つ。公告によると、德乐科技の2025年の売上高は49.99億元、純利益は5064.64万元と見込まれている。また、公告によると、德乐科技はかつて**胜利精密（002426.SZ）**の全額子会社だった。2019年5月、胜利精密は戦略転換を開始し、非中核事業を切り離すことを決定、德乐科技の100％株式を陈铸が支配する南京德乐商業管理有限公司（以下「德乐商業」）に売却した。2020年5月の公告によると、胜利精密は德乐科技の株式を10.36億元で譲渡し、德乐商業と星月商業に100％株式を売却した。しかし、2025年の業績予告によると、この取引の債権はまだ完全に清算されておらず、胜利精密は関連金額に貸倒引当金を計上している。さらに注目すべきは、德乐科技の資本背景だ。株式の実態を透視すると、第二大株主は盛世投資で、その出資者の一人が信泰生命保険だ。盛世投資の会長姜明明は、中国のベンチャーキャピタル界の重鎮であり、**携程（TCOM.US）**や展讯通信などに投資し、5社の投資先企業が上場に成功している。姜明明の存在は、今回の資本運作に神秘的な色を添えている。今回の取引では、株式譲受人の德乐科技と増資引受人の星月商業との関係性が非常に密接だ。星月商業は德乐科技の支配株主であり、かつその「一致行動者」でもある。両者は同一の実質的支配者である陈铸によってコントロールされている。百邦科技の詳細な権益変動報告書によると、今回の発行上限に基づき、取引完了後、德乐科技とその「一致行動者」である星月商業は、合計で43,668,295株を保有し、発行後の総株式の29.99％を占める見込みだ。百邦科技は公告で、「今回の権益変動は、情報開示義務者が上場企業の価値と将来性を判断した結果であり、支配株主となった後、上場企業の持続可能な発展に資する原則に従い、管理と資源配分を最適化し、経営状況を改善し、企業価値を向上させ、全株主に良好なリターンをもたらすことを目的としている」と述べている。一方、星月商業は増資により2.95億元の流動資金を上場企業に注入し、百邦科技の4年連続赤字と営業キャッシュフローのマイナス（2025年9月末時点で-5409万元）を緩和できるが、德乐科技は今後12ヶ月間、上場企業の主要事業に対して変更や大きな調整を行う計画はなく、36ヶ月以内に資産注入の計画もないと明言している。さらに、今回の取引の最終的な実現可能性には大きな不確定要素がある。元支配株主の达安世纪が保有する株式のうち、1500万株は質押状態にあり、保有株式の59.12％を占めている。この取引の流れでは、これらの株式はまず質押解除される必要があり、その後に名義変更が完了する。元株主の資金状況が不明な中、資金調達と質押解除の方法が大きな障害となる。質押解除に失敗すれば、取引は頓挫のリスクに直面する。「修手机の」が「売手机の」に接近したが、資本市場は楽観的な見通しを示していない。明確な収益改善策がなく、新株主に資産注入の見込みもなく、元株主の高い質押比率という複合的なプレッシャーの下、市場は足で投票した状態だ。この支配権変更が百邦科技の経営改善に本当に寄与するかどうかは、時間が証明する必要があり、投資家は短期的な変動と長期的な価値のバランスを理性的に見極める必要がある。
「修理スマホの」結婚「スマホを売る」投資家に「失望」 百邦科技、再上場後大きく下落
4月1日，A株式市場は劇的な場面を迎えた。同じく支配権変更のための復市で、**两面针（600249.SH）は一字買い気配のまま上限値に封鎖され、一方百邦科技（300736.SZ）**は安く始まり、下落傾向をたどり、最終的に大きく12.15％下落し、市場からの「足で投票」された。この背後には、「スマホ修理」と「スマホ販売」の資本提携があったが、投資家はあまり納得していないようだ。
公告によると、百邦科技の元支配株主である達安世纪、悦华众城と南京德乐科技集团有限公司（略称「德乐科技」）は、「株式譲渡契約」を締結し、1株あたり21.88元の価格で合計20.33％の株式を譲渡し、取引総額は5.69億元となる。取引完了後、德乐科技が支配株主となり、実質的な支配者は陈铸に変わる。同時に、同社は德乐科技の支配株主である南京星月商業管理合伙企業（有限合伙）（以下「星月商業」）に対し、増資で2.95億元を調達し、すべて流動資金の補充に充てる予定だ。
2009年から**Apple（AAPL.US）**に認証されたアフターサービスを提供している「修手机の」百邦科技は、全国に57店舗の認証店を持つが、連続4年の赤字に陥り、「血を輸血」する必要に迫られている。一方、引き受け側の德乐科技は2004年設立で、携帯電話やスマートハードウェアの販売・流通、サプライチェーンエコシステム製品などを扱い、「スマホ販売」の実績を持つ。公告によると、德乐科技の2025年の売上高は49.99億元、純利益は5064.64万元と見込まれている。
また、公告によると、德乐科技はかつて**胜利精密（002426.SZ）**の全額子会社だった。2019年5月、胜利精密は戦略転換を開始し、非中核事業を切り離すことを決定、德乐科技の100％株式を陈铸が支配する南京德乐商業管理有限公司（以下「德乐商業」）に売却した。2020年5月の公告によると、胜利精密は德乐科技の株式を10.36億元で譲渡し、德乐商業と星月商業に100％株式を売却した。しかし、2025年の業績予告によると、この取引の債権はまだ完全に清算されておらず、胜利精密は関連金額に貸倒引当金を計上している。
さらに注目すべきは、德乐科技の資本背景だ。株式の実態を透視すると、第二大株主は盛世投資で、その出資者の一人が信泰生命保険だ。盛世投資の会長姜明明は、中国のベンチャーキャピタル界の重鎮であり、**携程（TCOM.US）**や展讯通信などに投資し、5社の投資先企業が上場に成功している。姜明明の存在は、今回の資本運作に神秘的な色を添えている。
今回の取引では、株式譲受人の德乐科技と増資引受人の星月商業との関係性が非常に密接だ。星月商業は德乐科技の支配株主であり、かつその「一致行動者」でもある。両者は同一の実質的支配者である陈铸によってコントロールされている。百邦科技の詳細な権益変動報告書によると、今回の発行上限に基づき、取引完了後、德乐科技とその「一致行動者」である星月商業は、合計で43,668,295株を保有し、発行後の総株式の29.99％を占める見込みだ。
百邦科技は公告で、「今回の権益変動は、情報開示義務者が上場企業の価値と将来性を判断した結果であり、支配株主となった後、上場企業の持続可能な発展に資する原則に従い、管理と資源配分を最適化し、経営状況を改善し、企業価値を向上させ、全株主に良好なリターンをもたらすことを目的としている」と述べている。
一方、星月商業は増資により2.95億元の流動資金を上場企業に注入し、百邦科技の4年連続赤字と営業キャッシュフローのマイナス（2025年9月末時点で-5409万元）を緩和できるが、德乐科技は今後12ヶ月間、上場企業の主要事業に対して変更や大きな調整を行う計画はなく、36ヶ月以内に資産注入の計画もないと明言している。
さらに、今回の取引の最終的な実現可能性には大きな不確定要素がある。元支配株主の达安世纪が保有する株式のうち、1500万株は質押状態にあり、保有株式の59.12％を占めている。この取引の流れでは、これらの株式はまず質押解除される必要があり、その後に名義変更が完了する。元株主の資金状況が不明な中、資金調達と質押解除の方法が大きな障害となる。質押解除に失敗すれば、取引は頓挫のリスクに直面する。
「修手机の」が「売手机の」に接近したが、資本市場は楽観的な見通しを示していない。明確な収益改善策がなく、新株主に資産注入の見込みもなく、元株主の高い質押比率という複合的なプレッシャーの下、市場は足で投票した状態だ。この支配権変更が百邦科技の経営改善に本当に寄与するかどうかは、時間が証明する必要があり、投資家は短期的な変動と長期的な価値のバランスを理性的に見極める必要がある。