SpaceXのビットコイン問題は非常に公になる寸前です。イーロン・マスクの会社は、史上最大のIPOとなる可能性に向けて準備を進めており、報告によると3月早期に秘密の申請を行い、6月の上場を目指しているとのことです。これにより、同社の評価額は1.75兆ドルを超え、最大で$50 十億ドルの資金調達も見込まれています。しかし、皆の注目を集めるのは次の点です：そのS-1申請書には、Coinbase Primeの管理下にある8,285ビットコインが43のアドレスに分散して保管されていることが記載される予定です。

今のタイミングは最悪と言えるでしょう。SpaceXは昨年12月、ビットコインの価格が約92,500ドルの時に、そのビットコインの価値がおよそ$780 百万ドル分を保有していました。現在の価格は約72,700ドルで、その同じビットコインの価値は約$545 百万ドルに下落しています。わずか数ヶ月で紙の損失は$235 百万ドルに達しており、会社は一つのコインも売買せずにこの損失を抱えています。

これがイーロン・マスクにとって大きな頭痛の種となるのです。プライベート企業とは異なり、SpaceXはこれらの暗号資産の保有状況を公開し、毎四半期、価格変動の理由を投資家に説明しなければなりません。S-1には、BTCの価格下落時におけるビットコイン関連の紙の損失が記載され、その数字はSpaceXが売買を行ってもしなくても、収益報告に継続して現れることになります。これは制御が難しいヘッドラインリスクです。

Teslaは最も近い事例を提供していますが、正直あまり励みになりません。マスクの自動車メーカーは過去の下落局面で何百百万ドルもの紙の損失を計上し、実際の事業成績を覆い隠すような繰り返しのヘッドラインを生み出してきました。SpaceXも同じ道をたどる可能性がありますが、最初の公開情報は、ビットコインの数年ぶりの急落の最中に到来しています。とはいえ、Teslaは昨年総収益948億ドル、粗利益は$17 十億ドルを記録しており、ビットコインの価格変動はマスクの企業にとってほとんど影響を与えません。

興味深いのは、SpaceXの実際の取引行動です。Teslaのように積極的に売買を行っているわけではなく、SpaceXは数年前に取得して以来、ただホールドし続けているようです。そのビットコインの保有量は2021年末に約$2 十億ドルに達し、その後2022年に崩壊し、ここ数年は$400 百万ドルから$800 百万ドルの間を行き来しています。買いも売りもせず、ただホールドしているだけです。

より大きな視点としては、SpaceXが上場すれば、投資家はそれが望もうと望むまいと、暗号資産の価格変動を間近で見ることになるということです。これは、ビットコインのエクスポージャーが、暗号通貨と関係のないコア事業を持つ企業でさえも、無視できなくなってきていることを示すリマインダーです。