ほんの数週間前、誰もが2026年に何回のFRB利下げを行うかについて議論していた。今？レートトレーダーは、4月にも利上げの可能性を本気で織り込んでいる。CME FedWatchによると、その確率は12％に跳ね上がり、1週間前のほぼゼロから大きく上昇している。これはかなりの逆転だ。

原因はかなり明らかだ。イラン紛争が始まって以来、原油価格は50％上昇しており、これがインフレ期待に大きな影響を与えている。2月のデータでは、ヘッドラインインフレは2.4％、コアインフレは2.5％で、どちらもFRBの2％目標を上回っている。そこに原油ショックが加わると、計算はすぐに不快なレベルに達する。

債券市場は完全に崩壊している。金利10年国債は金曜日にさらに10ベーシスポイント上昇し、4.38％に達した。これは3月初めの4％未満の水準を大きく上回っている。そして、米国だけでなく、英国の10年ギルト利回りも5％を超え、2008年以来の最高水準に達している。これは先進国の債券市場にとってかなり大きな動きだ。

一方、株式市場は静かに圧迫されている。S&P 500は4週連続の下落を記録し、2月下旬から5％以上下落している。ナスダックも同様の動きだ。戦争前に大きく上昇していた貴金属も急反落している。金は1オンスあたり約5,500ドルから4,569ドルに下落。銀も$95 から69.50ドルまで下がった。

しかし、仮想通貨にとってはここが面白いポイントだ。ビットコインは現在約72,760ドルで、戦争が始まって以来かなり堅調に推移しており、この環境で最もパフォーマンスの良い資産の一つだ。まるでビットコインが炭鉱のカナリアのように、景気後退シナリオを織り込みながら、伝統的な市場が追いついてくるのを待っているかのようだ。イーサリアムも堅調で、2,230ドル付近で24時間の勢いも良好だ。

注目すべきは、株式が苦戦し、債券が世界的に売り込まれる中、仮想通貨はなんとか持ちこたえている点だ。これは賢い資金がリスクオフの流れから回転している兆候なのか、それとも仮想通貨の取引が従来と異なる性質を持つためなのか、議論の余地がある。しかし、この乖離は確かに注目に値し、誰も予想しなかったより引き締まった金融政策環境に向かう中で、今後も注視すべきだ。

プライバシー重視の資産であるDASHも好調で、過去1週間で47％以上上昇している。より広範な市場がこれらのマクロ変化を消化し続ける中、暗号資産は伝統的なリスクオフの流れから独立して動くことができることを示している。興味深い時代が到来しつつある。