_この記事は：__Kyle Samani_ _翻訳｜Odaily 星球日报（__@OdailyChina__）；訳者｜Azuma（__@azuma_eth__）_ _編者のことば：最も「喊单」（この場合は積極的な売買推奨）を行うSolanaの男、そして最近一時引退を高らかに宣言したMulticoin Capitalの前共同創設者Kyle Samaniが再び登場！_ _昨夜、Kyle Samaniは個人Xアカウントに長文のスレッドを投稿しました。そこでは、彼の「煽動力」（ここでは決して悪い意味ではありません）を再現し、「効率性」という非中央集権的な物語の短所を突破口として、Solanaエコシステムが現在推進しているPropAMMが、従来の中央集権型モデルを追い越し、さらには凌駕する可能性について詳述しています。これにより、PropAMMが近年、あるいは数十年にわたる市場のマイクロ構造において最も重要な革新の一つであることを証明しています。_ * _関連記事は『__最も「喊单」SOLの男、暗号世界から退場__』や『__Kyle Samaniの引退、実は隠された事情が？__』をご参照ください。_ _以下はKyle Samaniの原文をOdaily星球日报が翻訳したものです。_  PropAMMは、近年の市場のマイクロ構造において最も重要な革新の一つであり、ひいては数十年にわたる最も重要な革新の一つとも言えるでしょう。 この結論を皆さんに理解してもらうために、まず伝統的な中央集権型取引所（CEX）におけるマーケットメイカー（MM）の見積もり方法を見てみましょう。 マーケットメイカーは通常、取引所と物理的に共置（コロケーション）します。各マーケットメイカーは一台のサーバー上でアルゴリズムを動かし、一定長さのネットワークケーブル（例：50メートル）で別のサーバーに接続しています。そのサーバーには取引所のシステムが稼働しています。 マーケットメイカーと取引所の間では、絶えず大量のデータフローがやり取りされます。**マーケットメイカーが注文を送信するたびに——指値注文、取消し、市場注文を問わず——取引所はこの情報をすべての他のマーケットメイカーにブロードキャストし、その後、他のマーケットメイカーは新しい情報に基づいて自らの注文を再送信します。こうした循環が無限に繰り返されるのです。** 以下に簡単な図を示します。  次に、Solanaのメインネット上のpropAMMがどのように機能しているか見てみましょう。 **Solana上のpropAMMの素晴らしさは、ブロックチェーン自体が直接マーケットメイカーのアルゴリズムを“ホスティング”している点にあります。これにより、システムはもはやマーケットメイカーと取引所間で何十億ものメッセージをやり取りする必要がなくなり、アルゴリズムは取引所と同じ物理マシン上で直接動作します。** 新しい図は以下の通りです。（そうです、Solanaブロックチェーンだけで十分です！）  暗号資産業界には長年の議論があります。分散型システムは世界中のノード間で通信を行う必要があるため、どうしても中心化システムより遅くなる（遅延が高くなる）という見解です。 しかし、別の見方をすれば、**チェーン上でホスティングされるアルゴリズムは、実は従来の金融の中心化取引所よりも遅延が低い可能性があります。** なぜそう言えるのか？**その理由は、propAMMが価格を更新するのに必要な遅延は、電子が同じ物理的なシリコンチップ内部を移動するだけだからです。**例えば、直前の市場注文によってSOL-USDの価格が変動した場合、その情報は即座にすべてのpropAMMに見えるようになり、次の市場注文の価格設定に使われます。すべてが同じシリコンチップ内部で起こり、サーバー間の双方向通信は不要です。 ただし、propAMMは頻繁にオラクルのアップデート（oracle updates）が必要ですが、これは問題ではありません。これも前述の全体的な事実を変えるものではありません。 最も重要な点は、**取引所——この場合はSolanaブロックチェーン——が直接propAMMのアルゴリズムをホスティングしているとき、マーケットメイカーの価格設定は同じ物理的なシリコンチップ内部でリアルタイムに変化するということです。** **propAMMはすでにSolana上のSOL-USDC現物価格の主要なメカニズムとなっており、そのスプレッドは主要なCEXよりも狭いです。**私は、今年この市場構造がオンチェーン取引の主流となると予測しています。現物取引（spot）、永続契約（perps）、さらには予測市場（prediction markets）も含めて。 propAMMの最大の課題は、現時点ではTaker（取引の相手方）が最良の執行（best execution）を確実に得られる保証がないことです。その理由は： * すべてのpropAMMのアルゴリズムは公開されていません（これは合理的です。従来のマーケットメイキングアルゴリズムも非公開だからです） * 複数のpropAMM間での取引ルーティング（routing）の結果は非決定的（non-deterministic）です しかし、この問題は解決可能です。私は、今年、すべての関連アグリゲーター（集約器）チームが解決策をリリースすると予測しています。例えば、現物側のJupiterやdFlow、コントラクト側のPhoenixなどです。 現状のpropAMMは十分に最適化されておらず、またSolanaブロックチェーンのさまざまな制約もあります。今年、Solanaは一連の大規模アップグレードを予定しており、これらはpropAMMの性能を大きく向上させるでしょう。具体的には： 1. 各取引のCU（計算単位）上限と取引規模の拡大 2. 各ブロックのCU上限の引き上げ 3. Alpenglow：スロット時間を400msから100–150msに短縮 4. DoubleZero：グローバルネットワーク遅延の低減 5. アプリケーション制御の実行（application-controlled execution） 6. 複数の並列リーダー（multiple concurrent leaders） これらのアップグレードがなければ、既にSolanaのpropAMMはすべてのCEXよりも狭い価格を提示できています。これらのアップグレードが段階的に実施されるにつれ、そのパフォーマンスはさらに向上し、非常に強力になることは間違いありません。
カイル・サマニが再び登場：今回は、効率の面でCEXを打ち負かすぞ！
この記事は：Kyle Samani
_翻訳｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）；訳者｜Azuma（@azuma_eth）_
編者のことば：最も「喊单」（この場合は積極的な売買推奨）を行うSolanaの男、そして最近一時引退を高らかに宣言したMulticoin Capitalの前共同創設者Kyle Samaniが再び登場！
昨夜、Kyle Samaniは個人Xアカウントに長文のスレッドを投稿しました。そこでは、彼の「煽動力」（ここでは決して悪い意味ではありません）を再現し、「効率性」という非中央集権的な物語の短所を突破口として、Solanaエコシステムが現在推進しているPropAMMが、従来の中央集権型モデルを追い越し、さらには凌駕する可能性について詳述しています。これにより、PropAMMが近年、あるいは数十年にわたる市場のマイクロ構造において最も重要な革新の一つであることを証明しています。
以下はKyle Samaniの原文をOdaily星球日报が翻訳したものです。
PropAMMは、近年の市場のマイクロ構造において最も重要な革新の一つであり、ひいては数十年にわたる最も重要な革新の一つとも言えるでしょう。
この結論を皆さんに理解してもらうために、まず伝統的な中央集権型取引所（CEX）におけるマーケットメイカー（MM）の見積もり方法を見てみましょう。
マーケットメイカーは通常、取引所と物理的に共置（コロケーション）します。各マーケットメイカーは一台のサーバー上でアルゴリズムを動かし、一定長さのネットワークケーブル（例：50メートル）で別のサーバーに接続しています。そのサーバーには取引所のシステムが稼働しています。
マーケットメイカーと取引所の間では、絶えず大量のデータフローがやり取りされます。マーケットメイカーが注文を送信するたびに——指値注文、取消し、市場注文を問わず——取引所はこの情報をすべての他のマーケットメイカーにブロードキャストし、その後、他のマーケットメイカーは新しい情報に基づいて自らの注文を再送信します。こうした循環が無限に繰り返されるのです。
以下に簡単な図を示します。
次に、Solanaのメインネット上のpropAMMがどのように機能しているか見てみましょう。
Solana上のpropAMMの素晴らしさは、ブロックチェーン自体が直接マーケットメイカーのアルゴリズムを“ホスティング”している点にあります。これにより、システムはもはやマーケットメイカーと取引所間で何十億ものメッセージをやり取りする必要がなくなり、アルゴリズムは取引所と同じ物理マシン上で直接動作します。
新しい図は以下の通りです。（そうです、Solanaブロックチェーンだけで十分です！）
暗号資産業界には長年の議論があります。分散型システムは世界中のノード間で通信を行う必要があるため、どうしても中心化システムより遅くなる（遅延が高くなる）という見解です。
しかし、別の見方をすれば、チェーン上でホスティングされるアルゴリズムは、実は従来の金融の中心化取引所よりも遅延が低い可能性があります。
なぜそう言えるのか？**その理由は、propAMMが価格を更新するのに必要な遅延は、電子が同じ物理的なシリコンチップ内部を移動するだけだからです。**例えば、直前の市場注文によってSOL-USDの価格が変動した場合、その情報は即座にすべてのpropAMMに見えるようになり、次の市場注文の価格設定に使われます。すべてが同じシリコンチップ内部で起こり、サーバー間の双方向通信は不要です。
ただし、propAMMは頻繁にオラクルのアップデート（oracle updates）が必要ですが、これは問題ではありません。これも前述の全体的な事実を変えるものではありません。
最も重要な点は、取引所——この場合はSolanaブロックチェーン——が直接propAMMのアルゴリズムをホスティングしているとき、マーケットメイカーの価格設定は同じ物理的なシリコンチップ内部でリアルタイムに変化するということです。
**propAMMはすでにSolana上のSOL-USDC現物価格の主要なメカニズムとなっており、そのスプレッドは主要なCEXよりも狭いです。**私は、今年この市場構造がオンチェーン取引の主流となると予測しています。現物取引（spot）、永続契約（perps）、さらには予測市場（prediction markets）も含めて。
propAMMの最大の課題は、現時点ではTaker（取引の相手方）が最良の執行（best execution）を確実に得られる保証がないことです。その理由は：
しかし、この問題は解決可能です。私は、今年、すべての関連アグリゲーター（集約器）チームが解決策をリリースすると予測しています。例えば、現物側のJupiterやdFlow、コントラクト側のPhoenixなどです。
現状のpropAMMは十分に最適化されておらず、またSolanaブロックチェーンのさまざまな制約もあります。今年、Solanaは一連の大規模アップグレードを予定しており、これらはpropAMMの性能を大きく向上させるでしょう。具体的には：
これらのアップグレードがなければ、既にSolanaのpropAMMはすべてのCEXよりも狭い価格を提示できています。これらのアップグレードが段階的に実施されるにつれ、そのパフォーマンスはさらに向上し、非常に強力になることは間違いありません。