油価の高騰が必ずしも米連邦準備制度理事会のタカ派への転換を意味するわけではない？バンク・オブ・アメリカ：大幅な利下げも可能！

米国銀行は火曜日、FRBが石油価格の上昇に対してタカ派の対応を取ると賭ける投資家はFRBの動向を誤判する可能性があると警告した。同行は、供給ショックも金利を安定させるか、あるいは大幅に引き下げる可能性があると指摘している。

米イラン戦争勃発以来、2年物米国債の利回りは急騰する油価と同期して変動し、市場が借入コストの上昇を見込んでいることを反映している。しかし、米銀のエコノミストAditya Bhaveは、この見通しは「誤っている可能性がある」と警告している。

彼は、エネルギーショックが必ずしも金融政策の引き締めを意味しないと考えている。なぜなら、それは中央銀行の物価安定と雇用支援という二重の使命に矛盾をもたらす可能性があるからだ。

彼は火曜日のレポートで次のように述べている。「これは政策の尾部リスクを厚くする：長期的に金利を据え置くリスクと、利上げの尾部リスク、そして大幅な利下げのリスクも拡大している。」

市場データによると、今月に入って短期米国債の利回りは約20ベーシスポイント急騰しており、トレーダーは今年のFRBの利下げ幅を40ベーシスポイントと見込んでいる。一方、米イラン衝突前の予想は60ベーシスポイント超の利下げだった。

前取引日には1バレル100ドルを突破した原油価格は火曜日に大きく下落した。しかし、中東の緊張状態は依然として解消されておらず、複数の産油国による減産が進行中で、ホルムズ海峡の航行のボトルネックはほぼ停止状態に近い。

Bhaveは、現在の市場の反応は2022年のロシア・ウクライナ紛争時とほぼ同じだと指摘している。彼は当時、米国の失業率はより低く、消費者は大量の刺激資金を握っていたと強調した。

「今や労働市場は軟化し、インフレは穏やかに上昇し、財政支援も弱まっている」と彼は述べ、「油価のショックが持続すれば、FRBはよりハト派的な対応を取る可能性がある」と語った。

今週の米国経済の焦点は、水曜日に発表される2月のCPIデータに集中する。 メディア調査のエコノミストの予測中央値は、当月のコアCPIの上昇率は0.2%、総合CPIは0.3%の月次上昇と見込んでいる。

シティグループのエコノミストAndrew Hollenhorstは火曜日のレポートで、昨日の油価下落に伴い、2年物米国債の利回りは2月下旬の水準より約10ベーシスポイント高いだけになったと指摘した。経済データは一部の相関性を取り戻す可能性があるとし、同行はコアインフレの月次増加率を0.23%と予測しており、昨年2月の水準を大きく下回っている。これはコアインフレの鈍化傾向を裏付けている。

「油価の上昇は全体的なインフレ率の上昇を意味するが、短期的な現象であれば、そのコアインフレへの伝導効果は限定的だ」とHollenhorstは述べた。

（出典：財聯社）