米国とイスラエルによるイランへの攻撃とイランの報復攻撃により、投資家は再び地政学的な不確実性の波を乗り越えなければならなくなっています。戦争の人的被害を超えて、現時点では市場の注目は石油価格、特にホルムズ海峡に集中しています。「イラン危機が世界経済やマクロ市場に与える主な伝達経路はエネルギー市場への影響であり、その深刻さと予想される長期性の組み合わせが鍵です」とゴールドマン・サックスのアナリストは日曜日に述べました。石油価格に関して、この戦争の重要な変数はホルムズ海峡を通る輸送交通です。ゴールドマンのエネルギーチームが述べた内容は以下の通りです。「ホルムズ海峡を通るタンカーの交通量は、通常世界の石油と液化天然ガスの供給の5分の1を占めるものであり、多くのシッパー、石油生産者、保険会社が損傷した船舶の報告を受けて慎重な様子を見せているため、著しく混乱しています。週末の小売価格の15％の上昇を踏まえ、原油価格にはリアルタイムのリスクプレミアムとして1バレルあたり18ドルを推定します。これは、ホルムズ海峡の流れが6週間完全に停止した場合の公正価値への影響の推定値にほぼ一致します（予備のパイプライン容量の利用を部分的に相殺として考慮）。この影響は、流れの50％だけが1か月停止した場合には+4ドルに緩和されます。もしこの混乱が1か月の4分の1だけ続いた場合、生産への打撃は非常に小さくなる可能性が高いです。生産者は引き続き陸上に石油を貯蔵し、輸出を大きく削減するのではなく遅らせることになるからです。さらに、サウジアラビアなどの生産者は、エスカレーションに先立ち、輸出と生産を慎重に増やしています。一方、もし石油が4か月間地域内に閉じ込められ、在庫が持続的に引き出せない場合、市場をバランスさせるために価格による需要破壊や精製所の稼働削減を通じて、石油価格は不均衡に上昇する可能性があります。他の市場について、ゴールドマンのアナリストは再び、油ショックの規模次第だと述べています。「株式市場では、リスクと成長のショックの影響は明らかにネガティブですが、1990年や2022年のような深刻で持続的な石油価格の混乱だけが、世界の成長見通しに大きな影響を与えるでしょう」と彼らは書いています。そのシナリオでは、ゴールドマンのチームは景気循環セクターが最も圧力を受けると指摘しています。「特に、航空会社を含む消費者向け分野や、工業用油の需要者です。エネルギー生産者は好調に推移するでしょう。」「金利については、インフレ上昇圧力と成長鈍化のリスクの間の緊張が、対応の鍵となるでしょう」とも述べています。防御的株で攻める------------------11月、モーニングスターのレスリー・ノートンは、GQGパートナーズの会長兼最高投資責任者ラジブ・ジェインと対談しました。彼は、株式市場の人工知能ブームはバブルだと主張しました—「ドットコムバブルの過剰拡大版」。当時、ジェインのファンドのパフォーマンスは大きく遅れ、クライアントは不安を抱き、ウォール街では彼の声は「チキンリトル」のようでした。過去数ヶ月でバブルが破裂したわけではありませんが、ジェインのテックからの撤退は先見の明でした。GQGはどこにチャンスを見出しているのでしょうか？同社の最新リサーチレポート「防御的株は攻撃的株に代わるのか？」では、魅力的な銘柄や株のタイプについて次のように述べています。「防御的株は安定した成長、高い見通し、配当や自社株買いによる魅力的なリターンを提供し、市場から見落とされがちな堅実な投資先です。」高成長銘柄のNvidia（NVDA）や初期段階のソフトウェア企業ほど派手ではありませんが、GQGによると、その成長は「一貫しており、ほぼ定型的」です。レポートでは、Duke Energy（DUK）、Kroger（KR）、Allstate（ALL）などの公益事業、食料品チェーンのKroger、保険会社のAllstateなどを挙げており、これらは景気後退時でも消費者が支払い続ける商品やサービスを提供しています。また、同社はユニリーバ（UL）やブリティッシュ・アメリカン・タバコ（BTI）などの欧州の防御的株も推奨しています。「ほとんどの人は自動車保険に支払っており、料金が上がったり仕事を失ったりしても支払うでしょうが、ChatGPTに対してはほとんどの人が支払わず、価格が上がればさらに支払う人は少なくなるでしょう」とGQGは書いています。2月の雇用データに注目----------------------ほとんどの決算シーズンは終了し、新しい月の始まりとともに、注目は再び重要な経済指標に戻ります。まず金曜日に発表される2月の雇用統計です。1月の雇用統計は、米国経済が13万人の雇用を創出し、予想を上回る強さを見せ、驚きをもたらしました。これは、期待を大きく上回っただけでなく、第4四半期の雇用の3か月平均がマイナスに転じたことから、景気の変化を示しています。2月の予測では、経済学者は雇用の伸びがやや鈍化すると見ており、非農業部門の雇用者数は6万人増加すると予想しています。AIの影響をめぐる株式市場の不確実性の中で、経済の回復力は株式の追い風となっています。アナリストは、その支援に揺らぎがあるかどうかを注視しています。
市場の概要：イラン戦争が石油やその他の市場に与える影響において、長期的な影響とホルムズ海峡が重要な鍵となる
米国とイスラエルによるイランへの攻撃とイランの報復攻撃により、投資家は再び地政学的な不確実性の波を乗り越えなければならなくなっています。
戦争の人的被害を超えて、現時点では市場の注目は石油価格、特にホルムズ海峡に集中しています。
「イラン危機が世界経済やマクロ市場に与える主な伝達経路はエネルギー市場への影響であり、その深刻さと予想される長期性の組み合わせが鍵です」とゴールドマン・サックスのアナリストは日曜日に述べました。
石油価格に関して、この戦争の重要な変数はホルムズ海峡を通る輸送交通です。ゴールドマンのエネルギーチームが述べた内容は以下の通りです。
「ホルムズ海峡を通るタンカーの交通量は、通常世界の石油と液化天然ガスの供給の5分の1を占めるものであり、多くのシッパー、石油生産者、保険会社が損傷した船舶の報告を受けて慎重な様子を見せているため、著しく混乱しています。
週末の小売価格の15％の上昇を踏まえ、原油価格にはリアルタイムのリスクプレミアムとして1バレルあたり18ドルを推定します。これは、ホルムズ海峡の流れが6週間完全に停止した場合の公正価値への影響の推定値にほぼ一致します（予備のパイプライン容量の利用を部分的に相殺として考慮）。この影響は、流れの50％だけが1か月停止した場合には+4ドルに緩和されます。
もしこの混乱が1か月の4分の1だけ続いた場合、生産への打撃は非常に小さくなる可能性が高いです。生産者は引き続き陸上に石油を貯蔵し、輸出を大きく削減するのではなく遅らせることになるからです。さらに、サウジアラビアなどの生産者は、エスカレーションに先立ち、輸出と生産を慎重に増やしています。
一方、もし石油が4か月間地域内に閉じ込められ、在庫が持続的に引き出せない場合、市場をバランスさせるために価格による需要破壊や精製所の稼働削減を通じて、石油価格は不均衡に上昇する可能性があります。
他の市場について、ゴールドマンのアナリストは再び、油ショックの規模次第だと述べています。
「株式市場では、リスクと成長のショックの影響は明らかにネガティブですが、1990年や2022年のような深刻で持続的な石油価格の混乱だけが、世界の成長見通しに大きな影響を与えるでしょう」と彼らは書いています。そのシナリオでは、ゴールドマンのチームは景気循環セクターが最も圧力を受けると指摘しています。「特に、航空会社を含む消費者向け分野や、工業用油の需要者です。エネルギー生産者は好調に推移するでしょう。」
「金利については、インフレ上昇圧力と成長鈍化のリスクの間の緊張が、対応の鍵となるでしょう」とも述べています。
防御的株で攻める
11月、モーニングスターのレスリー・ノートンは、GQGパートナーズの会長兼最高投資責任者ラジブ・ジェインと対談しました。彼は、株式市場の人工知能ブームはバブルだと主張しました—「ドットコムバブルの過剰拡大版」。当時、ジェインのファンドのパフォーマンスは大きく遅れ、クライアントは不安を抱き、ウォール街では彼の声は「チキンリトル」のようでした。過去数ヶ月でバブルが破裂したわけではありませんが、ジェインのテックからの撤退は先見の明でした。
GQGはどこにチャンスを見出しているのでしょうか？同社の最新リサーチレポート「防御的株は攻撃的株に代わるのか？」では、魅力的な銘柄や株のタイプについて次のように述べています。「防御的株は安定した成長、高い見通し、配当や自社株買いによる魅力的なリターンを提供し、市場から見落とされがちな堅実な投資先です。」
高成長銘柄のNvidia（NVDA）や初期段階のソフトウェア企業ほど派手ではありませんが、GQGによると、その成長は「一貫しており、ほぼ定型的」です。レポートでは、Duke Energy（DUK）、Kroger（KR）、Allstate（ALL）などの公益事業、食料品チェーンのKroger、保険会社のAllstateなどを挙げており、これらは景気後退時でも消費者が支払い続ける商品やサービスを提供しています。
また、同社はユニリーバ（UL）やブリティッシュ・アメリカン・タバコ（BTI）などの欧州の防御的株も推奨しています。「ほとんどの人は自動車保険に支払っており、料金が上がったり仕事を失ったりしても支払うでしょうが、ChatGPTに対してはほとんどの人が支払わず、価格が上がればさらに支払う人は少なくなるでしょう」とGQGは書いています。
2月の雇用データに注目
ほとんどの決算シーズンは終了し、新しい月の始まりとともに、注目は再び重要な経済指標に戻ります。まず金曜日に発表される2月の雇用統計です。1月の雇用統計は、米国経済が13万人の雇用を創出し、予想を上回る強さを見せ、驚きをもたらしました。これは、期待を大きく上回っただけでなく、第4四半期の雇用の3か月平均がマイナスに転じたことから、景気の変化を示しています。
2月の予測では、経済学者は雇用の伸びがやや鈍化すると見ており、非農業部門の雇用者数は6万人増加すると予想しています。AIの影響をめぐる株式市場の不確実性の中で、経済の回復力は株式の追い風となっています。アナリストは、その支援に揺らぎがあるかどうかを注視しています。