国際原油価格は米イラン戦争の影響で大幅に上昇しており、最新の水曜日の報道によると、IEAは史上最大規模の戦略備蓄原油の放出を提案する予定で、その規模は2022年のロシア・ウクライナ紛争時の1.82億バレルを超える可能性がある。G7首脳は緊急電話会議を開催する。しかし、モルガン・スタンレーのコモディティ調査責任者ナターシャ・カネヴァは最新レポートで次のように述べている：**ホルムズ海峡の安全な通航が保障されない限り、すべての政策手段は油価にほとんど影響を与えない**。なぜなら、今後2週間以内に潜在的な供給損失は1日あたり1200万バレル（12 mbd）に達する可能性があるからだ。モルガン・スタンレーは、トランプ前大統領が米国の輸出制限、石油先物市場への介入、一部連邦税の免除、ジョーンズ法の一時停止など、油価抑制策を検討していると指摘している。トランプ氏は以前、「米国は4〜5週間の時間枠を超えている」と述べ、「戦争はすぐに終わる可能性がある」とも語り、油価をさらに押し下げている。しかし、モルガン・スタンレーは、短期的な「口頭による介入」だけでは油価の心理を抑えきれず、構造的な供給ギャップは政策手段の実効範囲をはるかに超えているとみている。ホルムズ海峡の安全通航が回復するかどうかが、油価動向を左右する真の重要な変数だ。状況が明らかになるまでは、エネルギー市場の高い変動性は続く。【大技1】戦略石油備蓄（SPR）の放出——焼け石に水-----------------------G7政府は、IEAの調整のもと、3億〜4億バレルの戦略備蓄を共同放出することを検討している。モルガン・スタンレーは、参加国合計で1日あたり約120万バレル（1.2 mbd）の放出速度が実現可能と見積もるが、これは潜在的なギャップを埋めるには十分ではない。主要データは以下の通り：* **OECD戦略備蓄総量**：12.47億バレル（原油9.35億バレル、製品油3.12億バレル） * **米国SPR現状**：約4.15億バレル、貯蔵容量の58％程度。塩穴の完全性や抽出速度に物理的制約があり、実際の放出速度は2022年の平均100万バレル/日を下回る可能性が高い。 * **法定最低ライン**：議会は最低備蓄量を2.524億バレルと定めているが、大統領は「深刻なエネルギー供給中断」を宣言することでこの制限を突破可能（バイデン大統領は2022年春にこの権限を行使し、1.8億バレルの売却を実施した）。ただし、実務上の最低ラインは約1.5億〜1.6億バレルで、塩穴の安定性維持のために設定されている。 * **実施遅延**：大統領令発出後、エネルギー省は契約の授与と交付開始に約13日を要し、その後も輸送時間が必要となる。 歴史上のOECD緊急放出のピークは約1日あたり140万バレルだった。たとえ1日あたり120万バレルの放出を実現しても、2週間以内に潜在的な1日あたり1200万バレルの供給損失に対しては、焼け石に水に過ぎない。【大技2】米国の輸出制限——短期的には価格押し下げ、長期的には逆効果-----------------------トランプ前大統領は、国家非常事態下で原油や製品油の輸出を制限する権限を持つ。援用可能な法律には、「国際緊急経済権力法（IEEPA）」、 「エネルギー政策・節約法」、2018年の「輸出管理改革法」などがある。2015年に原油輸出禁止令が解除されて以来、米国は世界最大の供給国の一つとなり、1日あたり約400万バレルの原油と大量のディーゼルやガソリンなどの製品油を、ヨーロッパ、ラテンアメリカ、アジアに輸出している。**短期的効果**：輸出制限により、原油の輸出量が米国内にとどまり、国内の油価を押し下げる。**長期的リスク**：国際市場の供給が急減し、海外の精製所は即時の不足に直面。国際基準油価は大幅に上昇し、米国の生産者は価格低下により掘削活動を抑制し、世界の需給バランスをさらに引き締める。結果的に、世界及び米国の油価は上昇圧力にさらされる。【大技3】ジョーンズ法の一時免除——SPR放出と併用で効果増大-----------------------1920年制定の《商船法》（ジョーンズ法）は、米国内の港間輸送に従事する船舶は米国製造、米国旗掲揚、米国乗組員による運航を義務付けている。行政当局は、国家防衛や緊急時に一時的な免除を付与でき、過去には大規模ハリケーン後に外国油輪の港間輸送を認めた例もある。**政策の相乗効果**：SPR放出とジョーンズ法の一時免除を組み合わせることで、政策効果はより顕著になる。免除がなければ、米国籍の油輪の運力は限られ、原油の輸送速度や供給の遅れを招く可能性がある。【大技4】連邦燃油税の免除——議会の立法と実施の困難さ------------------------連邦のガソリン税は1ガロンあたり18.4セント、ディーゼル税は24.4セントで、これらは道路信託基金の資金源となっている。全面的な免除には議会の立法と大統領の署名が必要であり、行政側は緊急時に限り、延納などの限定的措置を取ることができる。一方、**州政府はより柔軟**で、多くの州は2022年の油価高騰時に一時的に州レベルの燃油税を停止した。州税率は約15セントから50セント超までさまざまで、免除は短期的な価格緩和にはなるが、交通インフラや道路維持の財源を減少させるリスクも伴う。【大技5】E15ガソリン調合規制の緩和——全体への影響は限定的-----------------------EPA（環境保護庁）は、《清浄空気法》に基づき、夏季の運転ピーク時に全国的に15%エタノール混合のE15ガソリンの販売を緊急免除できる。通常、夏季は空気質規制により制限されるが、これを緩和することで、ガソリン供給の拡大と価格圧力の緩和が期待される。ただし、全体的な影響は限定的。【大技6】レッド蒸気圧（RVP）基準の緩和——E15よりやや効果的だが温和--------------------------------RVP免除は、夏季に冬季基準のガソリンをより長期間販売可能とし、合法的に販売できる燃料量を増やす。EPAは《清浄空気法》に基づき、一時的にRVP制限を緩和できる。これにより、既存在庫や調整の簡素化により供給を迅速に増やせる。この措置は、通常のE15規制緩和よりやや効果的で、地域的な不足を緩和し、ガソリン1ガロンあたり数セントの価格低下をもたらす。供給量の増加により、効果の発現も早いが、全体としては温和な措置にとどまる。【真の焦点】ホルムズ海峡の再開はいつか？-----------------モルガン・スタンレーの結論は明快：**ホルムズ海峡の安全通航が保障されるまでは、上記の政策は油価にほとんど影響しない。**現状は以下の通り：* 米国海事局（MARAD）は先週末、ホルムズ海峡とペルシャ湾の回避勧告を解除した（当初は3月13日まで続く予定だった）が、これは通航再開の必要条件にすぎない。 * 米海軍とCENTCOMは、海峡の安全通行を正式に宣言しておらず、掃海や護衛の計画も発表されていない。 * エネルギー長官Wrightは日曜日に、再開の具体的な時期を示さず、軍事護衛も未開始と認めている。 * 航空母艦の展開状況：USSアブラハム・リンカーン（イラン攻撃任務中）、USSジェラルド・フォード（紅海通過中）、USSジョージ・H・W・ブッシュ（先週木曜に展開前訓練完了、即時出動なら10〜12日で中東へ到達可能）。 * フランス海軍も海峡の防衛に参加予定で、シャルル・ド・ゴール級空母は月曜日にキプロスに到着。マクロン大統領は、ホルムズ海峡の護衛任務は戦争の激化後に実現可能と述べている。**米国の戦略の焦点は、イランの商船運航妨害能力を削減し、これらの妨害を抑制した上で、海軍の護衛と政府支援の保険を整えることにある。** これにより、商業油輪がホルムズ海峡を安全に通航できる自信を取り戻すことができる。米海軍やCENTCOMの正式声明、護衛作戦の本格的な開始こそが、油価の真の転換点をもたらす決定要因だ。【リスク警告・免責事項】市場にはリスクが伴います。投資は自己責任で行ってください。本記事は個別の投資助言を意図したものではなく、特定の投資目的や財務状況を考慮したものではありません。内容の適合性は各自の判断に委ねられます。
戦略的石油備蓄を解放する米国には「6つの大技」があるが、ホルムズ海峡が閉鎖されれば「影響は限定的」
国際原油価格は米イラン戦争の影響で大幅に上昇しており、最新の水曜日の報道によると、IEAは史上最大規模の戦略備蓄原油の放出を提案する予定で、その規模は2022年のロシア・ウクライナ紛争時の1.82億バレルを超える可能性がある。G7首脳は緊急電話会議を開催する。
しかし、モルガン・スタンレーのコモディティ調査責任者ナターシャ・カネヴァは最新レポートで次のように述べている：ホルムズ海峡の安全な通航が保障されない限り、すべての政策手段は油価にほとんど影響を与えない。なぜなら、今後2週間以内に潜在的な供給損失は1日あたり1200万バレル（12 mbd）に達する可能性があるからだ。
モルガン・スタンレーは、トランプ前大統領が米国の輸出制限、石油先物市場への介入、一部連邦税の免除、ジョーンズ法の一時停止など、油価抑制策を検討していると指摘している。トランプ氏は以前、「米国は4〜5週間の時間枠を超えている」と述べ、「戦争はすぐに終わる可能性がある」とも語り、油価をさらに押し下げている。
しかし、モルガン・スタンレーは、短期的な「口頭による介入」だけでは油価の心理を抑えきれず、構造的な供給ギャップは政策手段の実効範囲をはるかに超えているとみている。ホルムズ海峡の安全通航が回復するかどうかが、油価動向を左右する真の重要な変数だ。状況が明らかになるまでは、エネルギー市場の高い変動性は続く。
【大技1】戦略石油備蓄（SPR）の放出——焼け石に水
G7政府は、IEAの調整のもと、3億〜4億バレルの戦略備蓄を共同放出することを検討している。モルガン・スタンレーは、参加国合計で1日あたり約120万バレル（1.2 mbd）の放出速度が実現可能と見積もるが、これは潜在的なギャップを埋めるには十分ではない。
主要データは以下の通り：
OECD戦略備蓄総量：12.47億バレル（原油9.35億バレル、製品油3.12億バレル）
米国SPR現状：約4.15億バレル、貯蔵容量の58％程度。塩穴の完全性や抽出速度に物理的制約があり、実際の放出速度は2022年の平均100万バレル/日を下回る可能性が高い。
法定最低ライン：議会は最低備蓄量を2.524億バレルと定めているが、大統領は「深刻なエネルギー供給中断」を宣言することでこの制限を突破可能（バイデン大統領は2022年春にこの権限を行使し、1.8億バレルの売却を実施した）。ただし、実務上の最低ラインは約1.5億〜1.6億バレルで、塩穴の安定性維持のために設定されている。
実施遅延：大統領令発出後、エネルギー省は契約の授与と交付開始に約13日を要し、その後も輸送時間が必要となる。
歴史上のOECD緊急放出のピークは約1日あたり140万バレルだった。たとえ1日あたり120万バレルの放出を実現しても、2週間以内に潜在的な1日あたり1200万バレルの供給損失に対しては、焼け石に水に過ぎない。
【大技2】米国の輸出制限——短期的には価格押し下げ、長期的には逆効果
トランプ前大統領は、国家非常事態下で原油や製品油の輸出を制限する権限を持つ。援用可能な法律には、「国際緊急経済権力法（IEEPA）」、 「エネルギー政策・節約法」、2018年の「輸出管理改革法」などがある。
2015年に原油輸出禁止令が解除されて以来、米国は世界最大の供給国の一つとなり、1日あたり約400万バレルの原油と大量のディーゼルやガソリンなどの製品油を、ヨーロッパ、ラテンアメリカ、アジアに輸出している。
短期的効果：輸出制限により、原油の輸出量が米国内にとどまり、国内の油価を押し下げる。
長期的リスク：国際市場の供給が急減し、海外の精製所は即時の不足に直面。国際基準油価は大幅に上昇し、米国の生産者は価格低下により掘削活動を抑制し、世界の需給バランスをさらに引き締める。結果的に、世界及び米国の油価は上昇圧力にさらされる。
【大技3】ジョーンズ法の一時免除——SPR放出と併用で効果増大
1920年制定の《商船法》（ジョーンズ法）は、米国内の港間輸送に従事する船舶は米国製造、米国旗掲揚、米国乗組員による運航を義務付けている。行政当局は、国家防衛や緊急時に一時的な免除を付与でき、過去には大規模ハリケーン後に外国油輪の港間輸送を認めた例もある。
政策の相乗効果：SPR放出とジョーンズ法の一時免除を組み合わせることで、政策効果はより顕著になる。免除がなければ、米国籍の油輪の運力は限られ、原油の輸送速度や供給の遅れを招く可能性がある。
【大技4】連邦燃油税の免除——議会の立法と実施の困難さ
連邦のガソリン税は1ガロンあたり18.4セント、ディーゼル税は24.4セントで、これらは道路信託基金の資金源となっている。全面的な免除には議会の立法と大統領の署名が必要であり、行政側は緊急時に限り、延納などの限定的措置を取ることができる。
一方、州政府はより柔軟で、多くの州は2022年の油価高騰時に一時的に州レベルの燃油税を停止した。州税率は約15セントから50セント超までさまざまで、免除は短期的な価格緩和にはなるが、交通インフラや道路維持の財源を減少させるリスクも伴う。
【大技5】E15ガソリン調合規制の緩和——全体への影響は限定的
EPA（環境保護庁）は、《清浄空気法》に基づき、夏季の運転ピーク時に全国的に15%エタノール混合のE15ガソリンの販売を緊急免除できる。通常、夏季は空気質規制により制限されるが、これを緩和することで、ガソリン供給の拡大と価格圧力の緩和が期待される。ただし、全体的な影響は限定的。
【大技6】レッド蒸気圧（RVP）基準の緩和——E15よりやや効果的だが温和
RVP免除は、夏季に冬季基準のガソリンをより長期間販売可能とし、合法的に販売できる燃料量を増やす。EPAは《清浄空気法》に基づき、一時的にRVP制限を緩和できる。これにより、既存在庫や調整の簡素化により供給を迅速に増やせる。
この措置は、通常のE15規制緩和よりやや効果的で、地域的な不足を緩和し、ガソリン1ガロンあたり数セントの価格低下をもたらす。供給量の増加により、効果の発現も早いが、全体としては温和な措置にとどまる。
【真の焦点】ホルムズ海峡の再開はいつか？
モルガン・スタンレーの結論は明快：ホルムズ海峡の安全通航が保障されるまでは、上記の政策は油価にほとんど影響しない。
現状は以下の通り：
米国海事局（MARAD）は先週末、ホルムズ海峡とペルシャ湾の回避勧告を解除した（当初は3月13日まで続く予定だった）が、これは通航再開の必要条件にすぎない。
米海軍とCENTCOMは、海峡の安全通行を正式に宣言しておらず、掃海や護衛の計画も発表されていない。
エネルギー長官Wrightは日曜日に、再開の具体的な時期を示さず、軍事護衛も未開始と認めている。
航空母艦の展開状況：USSアブラハム・リンカーン（イラン攻撃任務中）、USSジェラルド・フォード（紅海通過中）、USSジョージ・H・W・ブッシュ（先週木曜に展開前訓練完了、即時出動なら10〜12日で中東へ到達可能）。
フランス海軍も海峡の防衛に参加予定で、シャルル・ド・ゴール級空母は月曜日にキプロスに到着。マクロン大統領は、ホルムズ海峡の護衛任務は戦争の激化後に実現可能と述べている。
米国の戦略の焦点は、イランの商船運航妨害能力を削減し、これらの妨害を抑制した上で、海軍の護衛と政府支援の保険を整えることにある。 これにより、商業油輪がホルムズ海峡を安全に通航できる自信を取り戻すことができる。米海軍やCENTCOMの正式声明、護衛作戦の本格的な開始こそが、油価の真の転換点をもたらす決定要因だ。
【リスク警告・免責事項】
市場にはリスクが伴います。投資は自己責任で行ってください。本記事は個別の投資助言を意図したものではなく、特定の投資目的や財務状況を考慮したものではありません。内容の適合性は各自の判断に委ねられます。