おはようございます。アームストロングです。今日のレターは、Unhedgedポッドキャストのパートナーであるケイティ・マーティンが執筆しています。彼女は今後数週間、週に一度程度登場し、この分野に大きくてエキサイティングな変化が訪れる前に情報をお届けします。どうぞお楽しみに。それまでの間、メールでご連絡ください：[email protected]。
週末のイランからのニュースは、リスク資産に期待される通りの市場反応を引き起こしました。月曜日の早い段階で株式はやや弱含みましたが、大きな動きはなく、米国株は一日を通じてやや上昇しました。原油価格も上昇しましたが、世界経済を混乱させる危険ゾーンには入りませんでした。私が最近書いたように、それはただの気持ちの変化を促すには十分ではありません。むしろ、これは明るい緑信号です。
ロブが月曜日に書いたように、これが市場にモンスターが溢れているわけではありません。出来事が良いか悪いか、善か悪かを判断するのは、市場の役割ではありません。市場は人間の苦しみを測るものではないのです。
リスク資産について言えば、過去の例からすれば、これらのショックから常に回復しています。「歴史的に見て、地政学的リスクイベントは株式の持続的なボラティリティを引き起こしていません。実際、これらの出来事の1/6/12ヶ月後、S&P 500は平均で2%/6%/8%上昇しています」とモルガン・スタンレーのアナリストは述べています。もちろん、同銀行は、戦争が悪化する可能性も指摘しています。原油価格はさらに高騰する可能性があり、その場合はすべてが変わります。ガソリン価格もすでに高騰しています。しかし、今のところこれは単なる一時的な動きであり、重要なのはそこです。ドイツ銀行からの見解です。
ストレスの多い時期に一般的に良いパフォーマンスを示す市場の一部の反応は、より興味深いものです。金利市場全般と特に国債はあまり好意的ではありませんでした（こちらのニュース側の優秀な同僚からの詳細もあります）。これは、インフレ懸念が国債、特に安全資産としての需要を上回っていることを示しています。これは非常に早く非常に厄介な状況になる可能性があります。先週の生産者物価指数の上昇に続き、月曜日のISM製造業景況感指数からはひどい価格支払いの数字が出ました。
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もし今後数ヶ月でインフレが急上昇すれば、FRBの新議長ケビン・ウォルシュが、トランプ大統領が強く望む金利引き下げをうまく操縦できるか、幸運を祈ります。
また、興味深いのは、国債が他の先進国債券よりも大きく打撃を受けたことです。私は国債が究極の安全資産、システムの安全弁だった時代を覚えています。再び、これがあまりうまくいかなかった例です。なぜだかわかりませんが…。
一方、通貨市場では、ドルが少し持ち直し、ユーロは1セントほど下落して1.17ドルになり、DXYドル指数も約1％上昇しました。しかし、他のいわゆる「悪い時」の通貨、円とスイスフランは弱含みました。
円はこの面では完全に諦めたようです。先週末、イラン爆撃前に、ラボバンクのジェーン・フォーリーは、今年これまでの主要通貨の中で円が2番目にパフォーマンスが悪いと指摘しました。これは、歴史的に見て支えとなるはずの世界的な懸念事項のリストにもかかわらずです。日本の低金利は、投資家に円を資金通貨として使わせており、より高利回りの資産を買うために売却しています。「日本銀行のハト派的なサプライズ」が必要だと彼女は考えています。
通常、困難な時に磁石のように働く候補の中で、円は動きがありません。ドルは半分はそこにありますが、問題も抱えています。金利は潜在的なインフレ要素とともに妨げられています（そしてそれに伴う問題も）。スイスフランは、スイス国立銀行のユーモア感覚を失わせるリスクがあります。したがって、勝者は…
金です。約5,360ドル/オンスで、今年初めに記録した高値に戻りつつあります。投機と安全資産の争奪戦、そしてまたしても目まぐるしい価格変動の波が訪れることに驚かないでください。
もう一つの理由は、投資家がそれほど心配していないことです。どのアナリストも、これは短く鋭い紛争であり、長期的な経済への影響はないと考えているようです。私は自然と不機嫌な性格なので、そうは思いません。みんながこれを乗り越えるだろうと楽観的すぎるのは油断の匂いがします。そして、TSロムバードのフレイヤ・ビームッシュが月曜日に書いたように、「私たちが心配しているのは、2022年の再現を見ることになるのかどうかです。長期的なエネルギー供給の影響について市場が議論し、債券と株式が崩壊したあの時のように」です。面白いですね！
カジノで泣かないこと（ドル）
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おはようございます。アームストロングです。今日のレターは、Unhedgedポッドキャストのパートナーであるケイティ・マーティンが執筆しています。彼女は今後数週間、週に一度程度登場し、この分野に大きくてエキサイティングな変化が訪れる前に情報をお届けします。どうぞお楽しみに。それまでの間、メールでご連絡ください：[email protected]。
セーフティプレイ、2026年版
週末のイランからのニュースは、リスク資産に期待される通りの市場反応を引き起こしました。月曜日の早い段階で株式はやや弱含みましたが、大きな動きはなく、米国株は一日を通じてやや上昇しました。原油価格も上昇しましたが、世界経済を混乱させる危険ゾーンには入りませんでした。私が最近書いたように、それはただの気持ちの変化を促すには十分ではありません。むしろ、これは明るい緑信号です。
ロブが月曜日に書いたように、これが市場にモンスターが溢れているわけではありません。出来事が良いか悪いか、善か悪かを判断するのは、市場の役割ではありません。市場は人間の苦しみを測るものではないのです。
リスク資産について言えば、過去の例からすれば、これらのショックから常に回復しています。「歴史的に見て、地政学的リスクイベントは株式の持続的なボラティリティを引き起こしていません。実際、これらの出来事の1/6/12ヶ月後、S&P 500は平均で2%/6%/8%上昇しています」とモルガン・スタンレーのアナリストは述べています。もちろん、同銀行は、戦争が悪化する可能性も指摘しています。原油価格はさらに高騰する可能性があり、その場合はすべてが変わります。ガソリン価格もすでに高騰しています。しかし、今のところこれは単なる一時的な動きであり、重要なのはそこです。ドイツ銀行からの見解です。
ストレスの多い時期に一般的に良いパフォーマンスを示す市場の一部の反応は、より興味深いものです。金利市場全般と特に国債はあまり好意的ではありませんでした（こちらのニュース側の優秀な同僚からの詳細もあります）。これは、インフレ懸念が国債、特に安全資産としての需要を上回っていることを示しています。これは非常に早く非常に厄介な状況になる可能性があります。先週の生産者物価指数の上昇に続き、月曜日のISM製造業景況感指数からはひどい価格支払いの数字が出ました。
一部のコンテンツが読み込めません。インターネット接続やブラウザ設定を確認してください。
もし今後数ヶ月でインフレが急上昇すれば、FRBの新議長ケビン・ウォルシュが、トランプ大統領が強く望む金利引き下げをうまく操縦できるか、幸運を祈ります。
また、興味深いのは、国債が他の先進国債券よりも大きく打撃を受けたことです。私は国債が究極の安全資産、システムの安全弁だった時代を覚えています。再び、これがあまりうまくいかなかった例です。なぜだかわかりませんが…。
一方、通貨市場では、ドルが少し持ち直し、ユーロは1セントほど下落して1.17ドルになり、DXYドル指数も約1％上昇しました。しかし、他のいわゆる「悪い時」の通貨、円とスイスフランは弱含みました。
円はこの面では完全に諦めたようです。先週末、イラン爆撃前に、ラボバンクのジェーン・フォーリーは、今年これまでの主要通貨の中で円が2番目にパフォーマンスが悪いと指摘しました。これは、歴史的に見て支えとなるはずの世界的な懸念事項のリストにもかかわらずです。日本の低金利は、投資家に円を資金通貨として使わせており、より高利回りの資産を買うために売却しています。「日本銀行のハト派的なサプライズ」が必要だと彼女は考えています。
通常、困難な時に磁石のように働く候補の中で、円は動きがありません。ドルは半分はそこにありますが、問題も抱えています。金利は潜在的なインフレ要素とともに妨げられています（そしてそれに伴う問題も）。スイスフランは、スイス国立銀行のユーモア感覚を失わせるリスクがあります。したがって、勝者は…
金です。約5,360ドル/オンスで、今年初めに記録した高値に戻りつつあります。投機と安全資産の争奪戦、そしてまたしても目まぐるしい価格変動の波が訪れることに驚かないでください。
もう一つの理由は、投資家がそれほど心配していないことです。どのアナリストも、これは短く鋭い紛争であり、長期的な経済への影響はないと考えているようです。私は自然と不機嫌な性格なので、そうは思いません。みんながこれを乗り越えるだろうと楽観的すぎるのは油断の匂いがします。そして、TSロムバードのフレイヤ・ビームッシュが月曜日に書いたように、「私たちが心配しているのは、2022年の再現を見ることになるのかどうかです。長期的なエネルギー供給の影響について市場が議論し、債券と株式が崩壊したあの時のように」です。面白いですね！
良い読み物
カジノで泣かないこと（ドル）