First Brandsの行は銀行の影のエクスポージャーを示唆しています

ニューヨーク、3月9日（ロイター・ブレイキングビュー） - ゴキブリの問題は、最初に見えるよりもはるかに深刻なことが多い。JPMorganのジェイミー・ダイモンCEOは、高名な信用危機を、こっそりと潜む虫に例え、より深い問題が潜んでいることを示唆した。そして今、負債超過の自動車部品小売業者‌First Brandsが倒産してから6か月後、地域銀行のWestern Alliance（WAL.N）が、混乱による損失として1億2600万ドルを開示した。これは、直接First Brandsに貸し付けたわけではなく、Wall Streetの金融業者が運営するファンドに対して貸し付けたものである。これは、多くの小規模銀行がシャドウファイナンスの闇の世界に巻き込まれている一例に過ぎない。

昨年のFirst Brandsの突然の倒産は、信用市場に冷ややかな影響をもたらした。連邦検察官は、同社が複数回にわたり資産を担保にして数十億ドルの借入を行ったと非難した。これらの借入は主に非銀行系の貸し手からのものであった。これは孤立したケースではなく、政府はサブプライム自動車ローンの貸し手Tricolorの創業者も同様の告発で起訴している。一方、Jefferies（JEF.N）も、現在危機に瀕している不動産貸し手Market Financial Solutionsに貸し付けていた。

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Western Allianceは、JefferiesがFirst Brandsの売掛金を保有する特別目的会社（SPV）に対する貸付金1億2600万ドルの支払いを停止したことは契約違反であると主張している。Jefferiesは月曜日、これらの貸付はノンリコースローンであり、SPVの親会社からの保証はなく、訴訟には根拠がないと述べた。

いずれにせよ、Western AllianceとJefferiesの株価は木曜日以降、それぞれ11％と14％下落した。モルガン・スタンレーのアナリストは、訴訟を理由にJefferiesの株式の推奨を引き下げた。

Western Allianceは時価総額約80億ドルの小規模な銀行だが、同規模の金融機関の多くも、米連邦準備制度が「非預金金融機関」と位置付ける規制の緩い企業への貸し付けの洪水に巻き込まれている。これらシャドウバンクへの貸し付けは、2021年の6,800億ドルから1兆9,000億ドルに増加し、180％増となっている。これは、2008年の金融危機以降、プライベートクレジットや資産担保証券の拡大とともに、伝統的な銀行を次第に置き換える動きの一環だ。レバレッジを提供することは、利益の一部を取り戻す手段でもある。

このリスクはどれほどのものか。銀行の自己資本は、貸し倒れが大量に発生した場合に備える緩衝材だが、米国の銀行40行（合計資産4.7兆ドル）は、シャドウバンクに対して総資本の100％以上に相当する貸付を行っている。これは、2年前の29行（1.1兆ドル）から増加している。ほとんどの借り手は支払いを滞らせておらず、多くは政府の支援を受けている住宅ローン市場に関係している。しかし、ゴキブリが繁殖できる領域は拡大している。

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【背景ニュース】 ・ Western Allianceは3月6日、Point Bonitaというプライベートクレジットファンドが所有する1億2600万ドルの回収を求めて訴訟を提起した。これは、倒産した自動車部品メーカーFirst Brandsへの融資に関連している。Point BonitaはWestern Allianceから資金を借りて投資を行った。 ・ Jefferiesは月曜日、Western Allianceの貸付はノンリコースであり、訴訟と闘う意向を示した。

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編集：ジョナサン・ギルフォード；制作：マヤ・ナンディニ

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