作者：Prathik Desaiタイトル：成熟度の指紋翻訳・整理：BitpushNews---皆さんは安定コインが成長していると考えています。わずか2年で流通供給量は倍増し、調整後の取引量は3倍以上に増加しました。先月、安定コインの月間調整後取引量は史上最高を記録しました。これらの数字に鼻で笑う人もいますが、暗号通貨のTwitter（CT）では祝福の声も上がっています。しかし、数字だけでは成長の本質を説明するのは難しいです。同じくらい重要なのは、その成長が起きている背景です。例えば、誰が安定コインを使っているのか、何のために使っているのか、利用パターンに変化はあるのか、といった点です。Alliumは、彼らの最新レポート『安定コイン：新しい支払い軌道の台頭』の内容をプレビューしてくれました。これは非常に重要なレポートです。なぜなら、グラフから、安定コインの用途が低コストの国際送金を支援する段階から、企業間の汎用的な商取引やサプライヤー支払いをサポートする段階へと変化していることが示されているからです。現在、安定コインに関する議論の多くは、それが金融商品（銀行や国債のラップ、利回りの媒介）なのか、単なる支払いインフラなのかに集中しています。政策レベルでの安定コインの利子に関する議論は、安定コインが主に金融ツールとして使われるという前提に基づいています。しかし、レポートのデータは異なる答えを示しています。最近の安定コイン活動の構成は、貯蓄商品ではなく、むしろ支払い軌道に近づいていることが明らかです。これは、私たちが見てきた自動清算センター（ACH）ネットワークの進化パターンと非常に似ています。最初は給与支払いのために紙の小切手に取って代わり、その後、汎用的な商取引、B2B支払い、消費者の請求支払いの基盤となるようになったのです。この記事では、Alliumの安定コインインフラに関するレポートのデータを踏まえ、なぜこれが私たちの安定コインの未来観を変えているのかを解説します。### 速度の差異2024年1月以降、安定コインの流通供給量（総供給量から非流通供給量を差し引いたもの）は100%以上増加しました。同時に、調整後の取引量（不正取引、内部流通、循環取引を除く）は317%増加しています。新しい資産の蓄積段階では、供給量の増加が使用量を上回ることが一般的です。しかし、資産が成熟するにつれて、使用量の増加が供給量を上回るようになります。これは、資産の保有者がより多くの資産を支出し始めるためです。ここで、調整後取引量の伸びが流通供給量を大きく上回っていることは、安定コインが価値の保存手段から、より一般的な取引媒体や価値移転ツールへと成熟していることを示しています。この変化は、安定コインの回転速度（Velocity）に反映されます。計算方法は、調整後取引量を流通供給量で割ったものです。Allium過去2年間で、安定コインの回転速度は2.6倍から6倍以上に増加しました。これは、1ドル分の安定コインの供給が、1月時点よりも2.3倍活発に回転していることを意味します。これを従来の支払い軌道と比較すれば、安定コインの利用がいかに成熟してきたかがわかります。もう一つ、安定コインの成熟度を示す指標は取引件数です。これは大きなノイズに影響されにくい指標です。支払いの取引件数が取引金額よりも速く増加している場合、平均的な1回あたりの支払い金額が下がっていることを示します。この行動は、支払い軌道が安定してきた典型的な特徴であり、取引所間を行き来する実験的なツールではありません。ここで疑問が生じます。誰がこれらの支払いを行っているのか、何を支払っているのか？2025年には、消費者間（C2C）の取引が依然として最大のチャネルであり、消費者対商店（C2B）、企業間（B2B）、企業対消費者（B2C）を上回っています。ただし、その成長率は4つのカテゴリーの中で最も遅いです。C2Cの成長鈍化は、安定コインの成熟をさらに裏付けています。個人間の送金は最もシンプルなユースケースだからです。商店の統合や請求書ツール、API、支払い確認用の音声デバイス（スピーカー）などは不要です。これが新しい支払い技術の典型的な出発点です。10年前にインドでユニファイド・ペイメント・インターフェース（UPI）が導入されたとき、リワードやその他の顧客獲得策に促されて、リテールユーザーが最初に参加しました。私も当時、Google Pay（最初はインドでTezとして展開）を使って、自分の2つのアカウント間で送金したのを覚えています。なぜなら、1ドルのリワードをもらえたからです。商用ツールやレポート、専用の支払い確認音声システム（スピーカー）が登場して初めて、店舗や機関も参加し始めました。インフラが成熟するにつれ、商用ユースケースが市場シェアを吸収し始めています。そして、その変化は確かに進行中です。C2Bの高成長は、より多くのユーザーが安定コインを汎用的な商取引やサブスクリプション、商店支払いに使い始めていることを示しています。同時に、B2Bの成長も、請求処理やサプライチェーン支払い、財務運営において企業間取引が安定コインを採用し始めていることを示しています。これら2つの成長率（C2Bは131%、B2Bは87%）は、全体の支払い成長率76%を上回っており、商用支払いの比率が拡大していることを示唆しています。C2Bの取引量の増加と、平均取引額（456ドルから256ドルへの低下）を合わせて考えると、定期的な購買に安定コインを使う動きが始まっていることがわかります。絶対値ではP2P（ピアツーピア）カテゴリーが依然として主導していますが、すぐにその地位を譲る可能性もあります。四半期ごとのシェアデータは、その交代をより明確に示しています。Allium2025年第1四半期に半数を割った後も、C2Cの総支払い比率は50%を超えたことは一度もありません。世界は、安定コインを低リスク・低頻度のピアツーピア送金の実験段階から、より高頻度の支払いに一貫して使う段階へと超えているようです。私が安定コインの採用を追い始めた当初、主流のストーリーの一つは、安定コインが国境を越えた送金を可能にし、先進国の労働者が家族に送金することを通じてWestern Unionを覆す可能性があるというものでした。しかし、データは異なる状況を示しています。現在、約4分の3の安定コイン支払いは国内で行われています。過去1年で、国レベルの国際送金の割合は44%から約25-29%に低下しました。地域レベルでは、84%の支払いが同じ地理的エリア内に留まっています。Alliumこれまでのグラフから明らかなように、安定コインはSWIFTの国際決済と競合しているわけではありません。むしろ、国内支払いの指標（74%の国内優位、平均取引規模の低下、給与支払い、請求書利用の増加）を含め、ACHなどの国内支払い軌道と競合していることを示しています。参考までに、ACHのB2B支払いは2025年に約10%増加しましたが、安定コインのB2B支払いは同期間に87%増加しました。絶対規模はまだ比較になりませんが、低い基数からの成長であることを考慮すれば、この伸びは無視できません。### 今後の展望長い間、私は国境を越えた送金とピアツーピアの支払いを、安定コイン採用の主な推進力と見てきました。想像してみてください。銀行休業日に、インドにいる息子がドバイの家族から送金されたドルを受け取る際に、中間機関の手数料7%〜8%を取られずに済む――このストーリーは非常に魅力的です。今もこの話は成立しますが、おそらくもう主流ではなくなってきているでしょう。面白いことに、国内の消費シーンのストーリーが、静かに他のすべてを追い越しているのです。C2C（個人対個人）の市場シェアは1年以上50%を超えたままですが、この指標は暗号界の議論の中でほとんど注目されていません。しかし、この指標こそが、安定コインが「暗号通貨製品」から「金融インフラ」へと変貌を遂げつつある証拠です。消費者と企業、または企業と企業の間の取引を可能にしているのです。さらに注目すべきは、Alliumが示す支払い取引額は、彼らがカバーし識別しタグ付けできるウォレットに基づく分析です。支払い取引は調整後の安定コイン総取引額のわずか2%〜3%に過ぎませんが、これはあくまで下限値です。なぜなら、Alliumがカバーできていないウォレットも大量に存在するからです。今後は、2つの方向性に注目します。C2B（個人対商店）とB2B（商店対商店）の比率が引き続き上昇するかどうか、そして平均取引額が今後数四半期で低水準を維持できるかどうかです。これらのトレンドが暗号市場の下落局面でも持続すれば、安定コイン支払いインフラは、投機的なサイクルから本格的に離れ始めたといえるでしょう。
ステーブルコインの最大の市場は、決して国境を越えた支払いではありません
作者：Prathik Desai
タイトル：成熟度の指紋
翻訳・整理：BitpushNews
皆さんは安定コインが成長していると考えています。わずか2年で流通供給量は倍増し、調整後の取引量は3倍以上に増加しました。先月、安定コインの月間調整後取引量は史上最高を記録しました。これらの数字に鼻で笑う人もいますが、暗号通貨のTwitter（CT）では祝福の声も上がっています。
しかし、数字だけでは成長の本質を説明するのは難しいです。同じくらい重要なのは、その成長が起きている背景です。例えば、誰が安定コインを使っているのか、何のために使っているのか、利用パターンに変化はあるのか、といった点です。Alliumは、彼らの最新レポート『安定コイン：新しい支払い軌道の台頭』の内容をプレビューしてくれました。これは非常に重要なレポートです。なぜなら、グラフから、安定コインの用途が低コストの国際送金を支援する段階から、企業間の汎用的な商取引やサプライヤー支払いをサポートする段階へと変化していることが示されているからです。
現在、安定コインに関する議論の多くは、それが金融商品（銀行や国債のラップ、利回りの媒介）なのか、単なる支払いインフラなのかに集中しています。政策レベルでの安定コインの利子に関する議論は、安定コインが主に金融ツールとして使われるという前提に基づいています。しかし、レポートのデータは異なる答えを示しています。最近の安定コイン活動の構成は、貯蓄商品ではなく、むしろ支払い軌道に近づいていることが明らかです。
これは、私たちが見てきた自動清算センター（ACH）ネットワークの進化パターンと非常に似ています。最初は給与支払いのために紙の小切手に取って代わり、その後、汎用的な商取引、B2B支払い、消費者の請求支払いの基盤となるようになったのです。
この記事では、Alliumの安定コインインフラに関するレポートのデータを踏まえ、なぜこれが私たちの安定コインの未来観を変えているのかを解説します。
速度の差異
2024年1月以降、安定コインの流通供給量（総供給量から非流通供給量を差し引いたもの）は100%以上増加しました。同時に、調整後の取引量（不正取引、内部流通、循環取引を除く）は317%増加しています。
新しい資産の蓄積段階では、供給量の増加が使用量を上回ることが一般的です。しかし、資産が成熟するにつれて、使用量の増加が供給量を上回るようになります。これは、資産の保有者がより多くの資産を支出し始めるためです。ここで、調整後取引量の伸びが流通供給量を大きく上回っていることは、安定コインが価値の保存手段から、より一般的な取引媒体や価値移転ツールへと成熟していることを示しています。
この変化は、安定コインの回転速度（Velocity）に反映されます。計算方法は、調整後取引量を流通供給量で割ったものです。
Allium
過去2年間で、安定コインの回転速度は2.6倍から6倍以上に増加しました。これは、1ドル分の安定コインの供給が、1月時点よりも2.3倍活発に回転していることを意味します。これを従来の支払い軌道と比較すれば、安定コインの利用がいかに成熟してきたかがわかります。
もう一つ、安定コインの成熟度を示す指標は取引件数です。これは大きなノイズに影響されにくい指標です。支払いの取引件数が取引金額よりも速く増加している場合、平均的な1回あたりの支払い金額が下がっていることを示します。この行動は、支払い軌道が安定してきた典型的な特徴であり、取引所間を行き来する実験的なツールではありません。
ここで疑問が生じます。誰がこれらの支払いを行っているのか、何を支払っているのか？
2025年には、消費者間（C2C）の取引が依然として最大のチャネルであり、消費者対商店（C2B）、企業間（B2B）、企業対消費者（B2C）を上回っています。ただし、その成長率は4つのカテゴリーの中で最も遅いです。
C2Cの成長鈍化は、安定コインの成熟をさらに裏付けています。個人間の送金は最もシンプルなユースケースだからです。商店の統合や請求書ツール、API、支払い確認用の音声デバイス（スピーカー）などは不要です。これが新しい支払い技術の典型的な出発点です。
10年前にインドでユニファイド・ペイメント・インターフェース（UPI）が導入されたとき、リワードやその他の顧客獲得策に促されて、リテールユーザーが最初に参加しました。私も当時、Google Pay（最初はインドでTezとして展開）を使って、自分の2つのアカウント間で送金したのを覚えています。なぜなら、1ドルのリワードをもらえたからです。商用ツールやレポート、専用の支払い確認音声システム（スピーカー）が登場して初めて、店舗や機関も参加し始めました。
インフラが成熟するにつれ、商用ユースケースが市場シェアを吸収し始めています。そして、その変化は確かに進行中です。
C2Bの高成長は、より多くのユーザーが安定コインを汎用的な商取引やサブスクリプション、商店支払いに使い始めていることを示しています。同時に、B2Bの成長も、請求処理やサプライチェーン支払い、財務運営において企業間取引が安定コインを採用し始めていることを示しています。これら2つの成長率（C2Bは131%、B2Bは87%）は、全体の支払い成長率76%を上回っており、商用支払いの比率が拡大していることを示唆しています。
C2Bの取引量の増加と、平均取引額（456ドルから256ドルへの低下）を合わせて考えると、定期的な購買に安定コインを使う動きが始まっていることがわかります。
絶対値ではP2P（ピアツーピア）カテゴリーが依然として主導していますが、すぐにその地位を譲る可能性もあります。四半期ごとのシェアデータは、その交代をより明確に示しています。
Allium
2025年第1四半期に半数を割った後も、C2Cの総支払い比率は50%を超えたことは一度もありません。
世界は、安定コインを低リスク・低頻度のピアツーピア送金の実験段階から、より高頻度の支払いに一貫して使う段階へと超えているようです。
私が安定コインの採用を追い始めた当初、主流のストーリーの一つは、安定コインが国境を越えた送金を可能にし、先進国の労働者が家族に送金することを通じてWestern Unionを覆す可能性があるというものでした。しかし、データは異なる状況を示しています。
現在、約4分の3の安定コイン支払いは国内で行われています。過去1年で、国レベルの国際送金の割合は44%から約25-29%に低下しました。地域レベルでは、84%の支払いが同じ地理的エリア内に留まっています。
Allium
これまでのグラフから明らかなように、安定コインはSWIFTの国際決済と競合しているわけではありません。むしろ、国内支払いの指標（74%の国内優位、平均取引規模の低下、給与支払い、請求書利用の増加）を含め、ACHなどの国内支払い軌道と競合していることを示しています。
参考までに、ACHのB2B支払いは2025年に約10%増加しましたが、安定コインのB2B支払いは同期間に87%増加しました。絶対規模はまだ比較になりませんが、低い基数からの成長であることを考慮すれば、この伸びは無視できません。
今後の展望
長い間、私は国境を越えた送金とピアツーピアの支払いを、安定コイン採用の主な推進力と見てきました。
想像してみてください。銀行休業日に、インドにいる息子がドバイの家族から送金されたドルを受け取る際に、中間機関の手数料7%〜8%を取られずに済む――このストーリーは非常に魅力的です。今もこの話は成立しますが、おそらくもう主流ではなくなってきているでしょう。
面白いことに、国内の消費シーンのストーリーが、静かに他のすべてを追い越しているのです。C2C（個人対個人）の市場シェアは1年以上50%を超えたままですが、この指標は暗号界の議論の中でほとんど注目されていません。しかし、この指標こそが、安定コインが「暗号通貨製品」から「金融インフラ」へと変貌を遂げつつある証拠です。消費者と企業、または企業と企業の間の取引を可能にしているのです。
さらに注目すべきは、Alliumが示す支払い取引額は、彼らがカバーし識別しタグ付けできるウォレットに基づく分析です。支払い取引は調整後の安定コイン総取引額のわずか2%〜3%に過ぎませんが、これはあくまで下限値です。なぜなら、Alliumがカバーできていないウォレットも大量に存在するからです。
今後は、2つの方向性に注目します。C2B（個人対商店）とB2B（商店対商店）の比率が引き続き上昇するかどうか、そして平均取引額が今後数四半期で低水準を維持できるかどうかです。これらのトレンドが暗号市場の下落局面でも持続すれば、安定コイン支払いインフラは、投機的なサイクルから本格的に離れ始めたといえるでしょう。