ムンバイ、3月9日（ロイター・ブレイキングビューズ） - インドの銀行業界での取引ブームは、意外な敗者を生んでいる：政府だ。カナダの保険持株会社フェアファックス・ファイナンシャル（FFH.TO）は、インドの国営企業から61％の株式を買収する競争に新たに参入したと、ブルームバーグは2月に情報筋の話として報じた。80億ドル規模の取引は、国内銀行への最大の外国直接投資となる見込みだ。しかし、プレミアム評価を実現するのは難しそうだ。この取引は、資産品質の危機に最も苦しんだ貸し手にとって、完全なサイクルを完結させることになる。2018年、同銀行の不良債権はポートフォリオのほぼ3分の1を占めていた。そのため、その不良資産に対する引当金が資本基盤を侵食し、当時86％を所有していたインド政府は、国営の生命保険公社（LIFI.NS）に2,160億ルピー（現在のレートで24億ドル）を注入させ、2019年に8％の持ち株比率を51％に引き上げた。ロイターのイラン・ブリーフィングニュースレターは、イラン戦争の最新動向と分析をお届けします。こちらから登録してください。LICは現在、IDBIの株式の49％を保有し、政府は45％を所有している。最新の市場価格でフェアファックスに30％の株式を売却すれば、保険会社は2019年の投資に対して136％のリターンを得ることになる。ただし、インド政府にとっては悪化する可能性もある。貸し手の株価は13年前よりも低い水準で取引されている。しかし、現行の株価倍率でも高値をつけるのは難しいかもしれない。IDBIの株価は、今後の簿価の約2倍で取引されており、同規模の競合銀行であるイエス銀行（YESB.NS）やIDFCファースト銀行（IDFB.NS）のほぼ2倍にあたる。従業員負債やリストラクチャリングコスト、免責条項の不在も考慮すると、買い手には割引の正当性が高まる。買収ターゲットの豊富さも、インド政府にとっては痛手だ。2022年に開始されたIDBIの売却プロセスは遅々として進まず、早期の入札者は他の選択肢を模索した。昨年、住友三井銀行（8316.T）はイエス銀行の24％株式を買収した。エミレーツNBD（ENBD.DU）もフェアファックスとともに検討されており、IDBIの所有権を巡る二馬戦となっている。両者ともインドの信用市場に既に足場を築いており、ドバイ本拠の金融機関は2億ドルのRBL銀行（RATB.NS）を支配下に置く予定で、フェアファックスは6億7500万ドルのCSB銀行（CSBB.NS）を所有している。これにより、売り手側の交渉力はほぼ消滅し、コントロールプレミアムを要求しにくくなる。規制により、民間銀行株主の議決権は26％に制限されているためだ。これにより、新しい所有者はLICや政府とほぼ同等の議決権を持つことになり、売却後には合計34％の持ち株となる。最大限の収益を得るために、当局は中央銀行に議決権規則の緩和を求めることも考えられる。もう一つの選択肢は、持ち株比率を26％未満に引き下げることだ。さもなければ、インドの銀行M&Aの波の弱い端を掴むリスクがある。LinkedInやXでShritama Boseをフォローしてください。【コンテキストニュース】- フェアファックス・ファイナンシャル・ホールディングスは、IDBI銀行の過半数株式を買収する有力候補であると、ブルームバーグは2月27日に、関係者の話として報じた。- IDBIの政府とインド生命保険公社が保有する61％の株式を現行の市場価格で評価すると、約80億ドルとなり、国内銀行業界で最大の外国直接投資となる可能性があると付け加えた。詳しい情報については、こちらをクリックして無料でBreakingviewsをお試しください。編集：アントニー・カリー；制作：ウジャイニ・ダッタ【推奨トピック】- Breakingviews**Breakingviews** ロイター・ブレイキングビューズは、世界をリードする金融インサイトの情報源です。ロイターの金融コメントブランドとして、世界中の大きなビジネスや経済の動きを毎日分析しています。ニューヨーク、ロンドン、香港などの主要都市に約30人の記者チームがリアルタイムで専門的な分析を提供します。無料トライアルに登録し、@Breakingviewsをフォローしてください。www.breakingviews.comもご覧ください。すべての意見は著者のものです。
ニューデリーは銀行取引の熱狂において弱い手を持つ
ムンバイ、3月9日（ロイター・ブレイキングビューズ） - インドの銀行業界での取引ブームは、意外な敗者を生んでいる：政府だ。カナダの保険持株会社フェアファックス・ファイナンシャル（FFH.TO）は、インドの国営企業から61％の株式を買収する競争に新たに参入したと、ブルームバーグは2月に情報筋の話として報じた。80億ドル規模の取引は、国内銀行への最大の外国直接投資となる見込みだ。しかし、プレミアム評価を実現するのは難しそうだ。
この取引は、資産品質の危機に最も苦しんだ貸し手にとって、完全なサイクルを完結させることになる。2018年、同銀行の不良債権はポートフォリオのほぼ3分の1を占めていた。そのため、その不良資産に対する引当金が資本基盤を侵食し、当時86％を所有していたインド政府は、国営の生命保険公社（LIFI.NS）に2,160億ルピー（現在のレートで24億ドル）を注入させ、2019年に8％の持ち株比率を51％に引き上げた。
ロイターのイラン・ブリーフィングニュースレターは、イラン戦争の最新動向と分析をお届けします。こちらから登録してください。
LICは現在、IDBIの株式の49％を保有し、政府は45％を所有している。最新の市場価格でフェアファックスに30％の株式を売却すれば、保険会社は2019年の投資に対して136％のリターンを得ることになる。ただし、インド政府にとっては悪化する可能性もある。貸し手の株価は13年前よりも低い水準で取引されている。
しかし、現行の株価倍率でも高値をつけるのは難しいかもしれない。IDBIの株価は、今後の簿価の約2倍で取引されており、同規模の競合銀行であるイエス銀行（YESB.NS）やIDFCファースト銀行（IDFB.NS）のほぼ2倍にあたる。従業員負債やリストラクチャリングコスト、免責条項の不在も考慮すると、買い手には割引の正当性が高まる。
買収ターゲットの豊富さも、インド政府にとっては痛手だ。2022年に開始されたIDBIの売却プロセスは遅々として進まず、早期の入札者は他の選択肢を模索した。昨年、住友三井銀行（8316.T）はイエス銀行の24％株式を買収した。
エミレーツNBD（ENBD.DU）もフェアファックスとともに検討されており、IDBIの所有権を巡る二馬戦となっている。両者ともインドの信用市場に既に足場を築いており、ドバイ本拠の金融機関は2億ドルのRBL銀行（RATB.NS）を支配下に置く予定で、フェアファックスは6億7500万ドルのCSB銀行（CSBB.NS）を所有している。
これにより、売り手側の交渉力はほぼ消滅し、コントロールプレミアムを要求しにくくなる。規制により、民間銀行株主の議決権は26％に制限されているためだ。これにより、新しい所有者はLICや政府とほぼ同等の議決権を持つことになり、売却後には合計34％の持ち株となる。最大限の収益を得るために、当局は中央銀行に議決権規則の緩和を求めることも考えられる。もう一つの選択肢は、持ち株比率を26％未満に引き下げることだ。
さもなければ、インドの銀行M&Aの波の弱い端を掴むリスクがある。
LinkedInやXでShritama Boseをフォローしてください。
【コンテキストニュース】
詳しい情報については、こちらをクリックして無料でBreakingviewsをお試しください。
編集：アントニー・カリー；制作：ウジャイニ・ダッタ
【推奨トピック】
Breakingviews
ロイター・ブレイキングビューズは、世界をリードする金融インサイトの情報源です。ロイターの金融コメントブランドとして、世界中の大きなビジネスや経済の動きを毎日分析しています。ニューヨーク、ロンドン、香港などの主要都市に約30人の記者チームがリアルタイムで専門的な分析を提供します。
無料トライアルに登録し、@Breakingviewsをフォローしてください。www.breakingviews.comもご覧ください。すべての意見は著者のものです。