今日は2月の最終日であり、月次の締めくくりとなるが、現状はあまり楽観的ではない。金曜日の米国株とBTCはともに下落し、ここ数日ずっと言われているように、市場の感情は決算報告によって動かされることがあるが、流動性は決算だけで改善されるわけではない。特に、連続4日間言われている機関資金と全体市場の売り圧力の傾向は、現在の相場の証拠となっている。現時点のコアなストーリーは依然として流動性不足と資金量不足にあり、この困難を解決するにはやはり金融政策が必要だ。

昨日のPPIデータも良くなかった。前回値を下回る一方で予想を上回り、月次では前回値と予想を上回った。コアPPIの年率と月率もともに前回値と予想を上回り、2ヶ月連続で下落しているインフレだが、今月は何らかの挑戦に直面する可能性がある。これも投資家が懸念している点だ。PPIの上昇はおそらくPCEの上昇も引き起こすだろう。これは米国の金融政策にとって良いニュースではない。PPIのデータが悪いと市場の感情は週末に持ち越され、週末の流動性はひどい状態になるため、何事も起きないことを願うばかりだ。

しかし、長期的に見るとあまり心配していない。一方では、米連邦準備制度の利下げを抑制してきた米国の関税政策には既に結果が出ており、関税の脅しがなくなったことでインフレの下落確率は高まっている。もう一方では、6月に近づくにつれて、パウエルFRB議長はトランプにとって非常に重要な切り札だ。2026年下半期には引き続き緩和策に向かう可能性があり、中期的な大統領選挙のための布石となる。

BTCのデータに戻ると、依然として取引量と回転率がともに減少している一日だ。これ以上言うことはない。投資家の買い意欲は決算報告から離れ、どこから上昇してもまたどこへも下落している。これが流動性不足の証拠だ。毎回の上昇は機関投資家やヘッジファンドの流動性退出の可能性が高い。