‍#DeepCreationCamp | 2026–2027 グローバル展望

リアルワールド資産：トークン化の概念からグローバル金融のコア運用層へ
リアルワールド資産（RWA）セクターは非投機的段階に入りました。
これはもはやブロックチェーンの実験やDeFiの物語、暗号ネイティブの利回り革新の話ではありません。2026年までに、RWAのトークン化は構造的な再分類を経て、「新興技術」から規制された金融インフラへと変貌を遂げました。
市場はもはやトークン化の採用について問う段階を超えています。
唯一残る疑問は、それが資本市場にどれだけ深く浸透するかです。
2026–2027時代を定義するのは速度ではなく正当性です。
偉大なる規制の逆転：抵抗からアーキテクチャへ
長年、規制は暗号採用の敵として位置付けられてきました。その枠組みは今や時代遅れです。
世界中で、規制当局は決定的な転換を実行しています。

例による執行から

設計による枠組みへ

トークン化された資産はもはや規制のグレーゾーンで運用されていません。証券法、保管フレームワーク、資本適正規則、越境監督システムに吸収されています。
これは根本的な移行を示します：
トークン化はもはや並列の金融システムではありません。
既存のシステムのプログラム可能な拡張になりつつあります。
コンプライアンスは摩擦ではなくなります。
コンプライアンスはプロトコル層です。
中国本土：外部参加を伴う戦略的封じ込め
中国のRWAに対するアプローチは誤解されやすいですが、実際はマクロプルーデンシャルなエンジニアリングです。
2026年、中国人民銀行と中国証券監督管理委員会の調整された指導により、トークン化された金融資産に関する国家の立場が明確化されました。
構造は意図的です：
中国本土内

RWA発行は禁止されたまま

トークン化された証券の取引は制限される

銀行や金融機関は引き受けや配布ができない

小売の参加は構造的に排除される

中国本土外

アウトバウンドのトークン化は許可される：

ODI（Outbound Direct Investment）申請を通じて

法的所有権構造の検証

海外発行は外国規制の監督下で行われる

重要なのは、利回りを生むRWAや株式連動のRWAが明示的に証券として分類され、従来の資本市場の監督下に置かれることです。
中国の戦略は次のことを優先します：

金融の安定性

資本規制の整合性

システミックリスクの封じ込め

これは技術的な抵抗ではありません。
金融主権の管理です。
香港：機関投資家向けトークン化ゲートウェイ
中国本土がリスクを抑制する一方で、香港は資本を流入させます。
証券先物委員会の指導の下、香港はトークン化された金融のためのサンドボックス実験から完全なライセンス制度へと移行しています。
この枠組みは四つの制度的柱に基づいています：
1️⃣ 完全準備型ステーブルコイン

高品質流動資産による100%裏付け

分離された保管口座

厳格な償還と流動性ルール

機関投資家の利用を優先、リテールは二次的

2️⃣ RWA発行者の適格性

執行可能なオフチェーン資産請求権

資産とトークンのリンクの二重検証

継続的な開示義務

独立した保管監督

3️⃣ 市場インフラの統合

ライセンス取得済みの取引所

規制された決済プロセス

カストディアン向けのウォレットアーキテクチャ

4️⃣ 法的最終性

明確な投資家保護

破産リスクのない資産構造

管轄権による執行力

香港の役割は明確です：
アジアの資本とグローバルなブロックチェーン決済層をつなぐコンプライアンスの橋渡しを担うこと。
焦点は投機ではなく、トークン化された債券、グリーンファイナンス、インフラファンド、ストラクチャードクレジットです。
アメリカ合衆国：吸収による規制
米国では、新たな法律によるのではなく、米証券取引委員会（SEC）による解釈と執行を通じて規制の明確性が生まれました。
枠組みは今や明確です：
利益期待をもたらす管理努力に基づくトークンは証券に該当します。
これにより、

登録義務のあるルート

完全な開示と報告基準

ブローカー・ディーラーやATSとの連携

既存の証券規制に沿った保管

といった仕組みが整います。

同時に、主要資産運用会社はトークン化された国債やマネーマーケットファンドを拡大しており、これらは次の用途でますます利用されています：

オンチェーンの担保

日中の流動性

アトミック決済

米国は金融を再発明しているわけではありません。
それをデジタル化しているのです。
欧州連合：大規模なハーモナイゼーションによるトークン化
MiCAや関連規制手段を通じて、EUはRWAを統一された法的枠組みに組み込んでいます。
主な特徴：

標準化された発行フレームワーク

保管と運用のレジリエンス規則

投資家保護の一貫性

加盟国間の越境パスポート制度

欧州の強みは予測可能性と規模にあります — 複数管轄のトークン化商品を構築する機関にとって重要なアドバンテージです。
構造的現実：三つの不可逆的な変化
1️⃣ 機関投資家の支配
リテールの物語はもはや価格設定の役割を果たしません。
銀行、資産運用会社、国営ファンド、規制されたカストディアンが今やRWAのロードマップを定めています。
2️⃣ 資産の質が最優先のフィルター
検証済みのキャッシュフロー、執行可能な所有権、法的明確性、担保の透明性が存続性を決定します。
未規制のトークンラッパーは構造的に排除されます。
3️⃣ インフラの融合
従来の金融レールとブロックチェーン層が融合しています：

規制されたステーブルコイン

オンチェーン決済エンジン

ウォレットインフラを採用するカストディアン

プロトコルレベルに埋め込まれたコンプライアンスロジック

RWAはもはや資産クラスではなく、金融インフラになりつつあります。
2027年以降の展望：五つのシステムレベルの触媒
1️⃣ トークン化された国債
流動性の深さと規制の馴染みから、短期国債がオンチェーン担保の主流です。
2️⃣ オンチェーンファンドレジストリ
プライベートエクイティやクレジットファンドが証券コンプライアンスの下、ブロックチェーンベースのシェア台帳を採用します。
3️⃣ 機関投資家向けステーブルコインの流動性
完全規制されたステーブルコインが越境決済の基盤となる。
4️⃣ コンプライアンスをコード化
AI駆動のKYC、AML、取引監視がスマートコントラクトに直接組み込まれる。
5️⃣ 資本の速度圧縮
決済サイクルがT+2からほぼリアルタイムへ縮小し、バランスシートの効率化を実現。
ブロックチェーン決済の影響
トークン化の拡大は、基盤層のセキュリティの重要性を強化します。
Ethereumのようなネットワークは次の利点を享受します：

分散化の保証

スマートコントラクトの組み合わせ性

機関投資家の信頼前提

Layer-2ネットワークはスケーラブルな実行を可能にし、最終性を基盤層に固定します — これが規制された金融アーキテクチャと完全に一致します。
戦略的ポジショニング
機関投資家向け
トークン化は証券法、保管フレームワーク、資本規制、開示義務と連携しなければなりません。コンプライアンス優先の設計が必須です。
インフラ構築者向け
真のチャンスはミドルウェアにあります：

アイデンティティシステム

コンプライアンス自動化

資産証明

管轄報告

投資家向け
リスクはボラティリティから規制の整合性へと移行しています。資本はますますライセンスを持ち、法的に構造化されたRWAプラットフォームへ流れています。
最終的な真実
RWA市場が成熟したのは、暗号がそれを求めたからではありません。
世界の金融がそれを必要としたから成熟したのです。
規制の明確性は採用を遅らせていません — それはエコシステムを浄化し、不安定さを排除し、機関投資規模を惹きつけています。
トークン化はもはや暗号の実験ではありません。
それはグローバル資本市場の運用層になりつつあります。
2026–2027年の決定的な真実：
規制は天井ではない。
それは土台だ。
そして、RWAの機関投資時代において、コンプライアンスは任意ではなく — 信頼、規模、長寿命を築くアーキテクチャです。