ウォール街は正式にWeb3に進出か？

過去48時間で、暗号市場では4つの一見独立しているようで実は深く関連する出来事が起きた。
それらは共通して一つのトレンドを示している：伝統的金融と暗号金融の境界線が、かつてない速度で溶けつつある。
一、Circleの決算発表が引き金に：ステーブルコイン「印刷機」ビジネスモデルがウォール街に認められる
2月25日、USDC発行者のCircleがウォール街を驚かせる決算を発表。
主要データ：Q4の総収入は7.7億ドルで前年同期比77%増、アナリスト予想の3%を超える1株当たり利益0.43ドルを大きく上回り、23%超過USDCの流通量は753億ドルで前年比72%増、オンチェーン取引量は11.9兆ドルで前年比247%増。決算発表後、Circleの株価（CRCL）は一日で35.5%急騰し、61ドルから83ドルに跳ね上がり、時価総額は一日で15億ドル増加した。
Circleのビジネスモデルは本質的に「合法的な印刷機」：1ドルのUSDCを発行するたびに、銀行に1ドルの準備金を預ける必要がある。米連邦準備制度の継続的な利下げにもかかわらず、短期金利は高水準を維持しており、これらの準備金から得られる利息収入は7.33億ドルに達し、総収入の95%を占める。これはほぼゼロの限界コストで高い利益率（38-40%）を誇るビジネスだ。さらに重要なのは、これまで疑問視されてきた命題を検証したこと：ステーブルコインは暗号世界のインフラだけでなく、持続可能で高収益な金融事業でもある。
ウォール街の反応は非常に直接的：アナリストは目標株価を次々と引き上げ、14人中13人が「買い」または「強く買い」の評価を付けた。Circleの成功は、ステーブルコインのレースに正当性を与えた。
二、マイクロストラテジーが「世界で最も空売りされている株」に：極端な逼迫の中のショートスクイーズ
ゴールドマン・サックスとFactSetのデータによると、マイクロストラテジー（MSTR）は、世界の大型株の中で空売り比率が最も高い銘柄となっており、空売りポジションは48.5億ドルに達し、時価総額の14%を占める。
マイクロストラテジーのビジネスモデルは非常に議論を呼ぶ：借入をしてビットコインを購入し、会社を「ビットコインETFのレバレッジ版」に変えている。現在、同社は価値545億ドルのビットコインを保有しているが、帳簿上の含み損は約70億ドル。株価は昨年10月のピークから65%下落している。
空売りの論理は非常にシンプル：ビットコイン価格が下落→マイクロストラテジーの資産価値が減少→負債圧力が増大→株価がさらに下落。昨年、空売り投資家は32億ドルを稼いだ。しかし、極端な空売りの逼迫は逆に「強制買い戻し」の燃料となる。Fundstratのアナリスト、トム・リーは警告する：「空売り取引が市場のコンセンサスになると、すべての悪材料はすでに価格に織り込まれている。こうした状況では、どんな好材料も激しいショートスクイーズを引き起こす可能性がある。」2月25日、ビットコインは6.3万ドルから6.85万ドル（+8.7%）に反発し、マイクロストラテジーの株価は一日で8%反発した。もしビットコインが7.2万ドルを突破すれば、空売りの強制決済が株価を30-50%急騰させる可能性がある。これは高リスクの多空バトルであり、ウォール街は暗号資産を無視できなくなっている。空売りを通じてでも参加しているのだ。
三、ブラックロックがDeFiトークンを初めて購入：14兆ドルの巨人の変革
2月24日、資産14兆ドルを運用する世界最大の資産運用会社ブラックロック（BlackRock）は、UniswapのガバナンストークンUNIを直接購入したことを確認した。これはウォール街の巨人が資産負債表をDeFi（分散型金融）のガバナンストークンに直接曝露した初めてのケースだ。従来、機関投資家はビットコインやイーサリアムだけを買っていた—これらは「デジタルゴールド」や「ブロックチェーンインフラ」として、比較的伝統的な金融枠組みに組み込みやすいとされていた。
しかし、DeFiのガバナンストークンは全く異なる：それは分散型プロトコルのガバナンス権と収益分配権を表し、規制の灰色領域が極めて高い。
ブラックロックのこの動きは三つのシグナルを放つ：
規制リスクはコントロール可能：ブラックロックの法務チームは、UNIの保有に関するコンプライアンスリスクは許容範囲内と考えている
DeFiはもはや「個人投資家の投資場」ではない：機関レベルの金融インフラのガバナンス権へと進化している
投資リターン以上に重要なこと：ブラックロックがUNIを購入したのは、トークンの価値上昇だけでなく、Uniswapのプロトコルガバナンスにおいて発言権を得るためだ。発表後、UNIは一日で21.8%急騰し、時価総額は25.8億ドルに増加。同時に、アポロ・グローバル・マネジメントはMorphoのガバナンストークンを買収し、ParaFi CapitalはJupiterプロトコルに3,500万ドルを直接投資してJUPトークンを取得した。おそらくDeFiの機関化時代はすでに到来している。
四、Metaがステーブルコイン決済に再参入：32億ユーザーの「臨界点」が間もなく爆発
CoinDeskの報道によると、ソーシャルメディア大手Meta（Facebookの親会社）は、2026年後半までに、Facebook、Instagram、WhatsAppにステーブルコイン決済機能を統合し、世界の32億ユーザーをカバーする計画だ。これはMetaにとって初めての試みではない。2019年にMetaはLibraプロジェクト（後にDiemに改名）を開始し、複数の通貨に連動したステーブルコインを発行する計画だった。しかし、この計画は世界の規制当局からの締め付けに遭い、米連邦準備制度のパウエル議長や財務長官のイエレンが直接圧力をかけ、2021年の試験運用直前に中止された。最終的に2022年に1.82億ドルでSilvergate銀行に安値で売却された。この経験を踏まえ、Metaは「サードパーティ協力モデル」を採用：
自社でステーブルコインを発行せず、既存のステーブルコイン（例：CircleのUSDC）を統合し、貨幣発行責任を負わず、支払いチャネルとウォレットサービスの合规責任を外部に委託する。規制圧力はステーブルコイン発行者（例：Circle）が負う。
支払い大手Stripeが最有力パートナーとされている。Stripeは2025年にステーブルコイン基盤インフラ企業のBridgeを買収し、そのCEOはMetaの取締役会に加わっている。技術統合の道筋は明確だ。これが成功すれば、Web3の大規模採用の「臨界点」となる：32億人のユーザーがソーシャルプラットフォーム内で直接国境を越えた送金やクリエイターの収益決済、ソーシャルEC決済を行えるようになる。従来の決済ネットワーク（Visa、Mastercard）は構造的な競争に直面するだろう。ステーブルコイン市場規模は12ヶ月以内に3000億ドルから5000億ドル以上に拡大する可能性がある。
しかし、リスクも依然として存在：規制の枠組みはまだ策定中であり、ユーザーの「Metaウォレット」への信頼度には疑問が残る。
もちろん、ウォール街は「革命」を求めているわけではなく、「分け前」を得たいだけだ。私たち一般投資家にとっては、これが意味するところは：ステーブルコインが日常の決済手段になる可能性
DeFiプロトコルが機関レベルの流動性を獲得
規制が加速して明確化
投機的バブルが弾き出される
ブラックロックがUNIを買い始め、Metaがステーブルコイン決済を再始動し、Circleが決算で収益性を証明するこの業界は、もはや極客や投機者の遊び場ではなく、世界の金融システムの不可欠な一部となっている。