米国連邦裁判所は、投資家が二次市場（主要取引所など）で暗号通貨を取引する場合、その取引は証券取引に該当すると判断しました。この画期的な判決は、コインベースに関連したインサイダー取引調査の3人の被告の一人、サミール・ラマニに関するデフォルト判決事件で明らかになりました。この判決は、SECなどの規制当局がデジタル資産の取引をどのように見なすか、また暗号取引所が証券法の枠組みの下で運営すべきかどうかに大きな影響を与えます。この事件は、元プロダクトマネージャーのイシャーン・ワヒ、その兄ニキル・ワヒ、そして彼らの関係者サミール・ラマニによるコインベースのインサイダー取引スキームに端を発します。2024年3月、裁判所はラマニに対して法的手続きに応じなかったためデフォルト判決を下しました。裁判記録によると、ラマニは起訴を逃れるために国外に逃亡したとみられています。## 裁判所の証券分類基準裁判所は、米国証券法における投資契約の判断基準であるハウイーテスト（Howey test）を根拠に判断を下しました。判決は、暗号トークンの取引場所に関わらず—直接提供や二次市場での取引を問わず—、発行者がトークンの収益性についての主張を続けている限り、その分析は一貫していると述べています。「裁判所の分析は、ラマニが二次市場でトークンを取引した場合でも変わりません」と判決は強調しました。裁判所は、「各発行者は、トークンが取引されている間も、その収益性についての表明を続けていた。したがって、ハウイーテストに基づき、ラマニが購入・取引したすべての暗号資産は投資契約である」と結論付けました。この判断は、イシャーン・ワヒ事件に直接関係します。なぜなら、コインベースのプラットフォームを通じた取引も証券規制の対象から免れるものではないと示したからです。元のイシャーン・ワヒ調査は、取引活動が取引所を通じて行われたことに焦点を当てていました。## 金銭的制裁とラマニ判決裁判所はラマニに対して重い制裁を科しました。将来の違反を禁じるだけでなく、利益の2倍にあたる1,635,204ドルの民事制裁金と、817,602ドルの不正利益の没収（差し押さえ）も命じました。ただし、裁判所はSECの事前利息請求を退け、被告にとってはやや救済措置もありました。## この判決がイシャーン・ワヒ和解に与える影響2023年5月、SECはイシャーン・ワヒと兄ニキル・ワヒに対して、暗号通貨市場における初のインサイダー取引事件として告発し、和解に至りました。この和解は、今回の証券分類に関する裁判所の判決より前のものでした。ラマニ判決は、SECがイシャーン・ワヒ事件で取った執行姿勢を司法的に裏付けるものであり、コインベースの取引が証券法の範囲内にあることを明確に示しています。## 業界の反発と規制当局との対立この判決は特に重要です。なぜなら、コインベースや暗号業界の多くは、SECの証券の解釈に長らく異議を唱えてきたからです。SEC委員長のゲイリー・ゲンスラーは、ほとんどの暗号通貨がハウイーテストを満たし、証券に該当すると一貫して主張しています。一方、コインベースは、多くのトークンは証券に該当しないとし、SECの管轄外だと主張してきました。この裁判所の判断はゲンスラーの解釈に傾いていますが、業界はこれに異議を唱え続けています。## 裁判所の先例の対立暗号業界は、証券分類を制限するかのように見えた過去の裁判例に一時的に安心感を持っていたこともあります。2023年7月、連邦地方裁判官アナリーサ・トレスはリップル事件で、XRPを機関投資家に直接販売したことは証券法違反だが、取引所へのプログラム的な小売販売は違反ではないと判断しました。これは販売チャネルに基づくより微妙な分類のアプローチを示唆していました。しかし、2023年12月のテラフォーマーラボズ事件では、ジェド・ラコフ判事がトレスの判断に反対し、LUNAとMIRトークンは未登録証券に該当すると判示しました。これは、ラマニ判決で示されたより広範な証券分類の枠組みに沿った見解です。こうした対立は、どこに線を引くべきかについての裁判所の見解の違いを浮き彫りにしています。## 関連執行事案：カリシ予測市場事件インサイダー取引に対する規制の焦点は、コインベースの内部者だけにとどまりません。予測市場プラットフォームのカリシは、最近、未公開の番組内容に基づいて取引を行ったとされるコンテンツクリエイターの従業員を含む2人のユーザーをインサイダー取引で告発し、両者に罰金と取引停止措置を科しました。ビースト・インダストリーズは調査中であることを確認しています。商品先物取引委員会（CFTC）は、カリシの措置を指摘し、これらのケースを潜在的な法違反として警告しました。CFTCの指導者は、カリシのようなプラットフォームを「インサイダー取引の最前線」と位置付け、市場操作に対する規制の関心が高まっていることを示しています。## 重要性の総括ラマニのデフォルト判決とイシャーン・ワヒのインサイダー取引調査は、米国規制当局が証券分類と市場の乱用の両面を積極的に追及していることを示しています。裁判所が暗号取引が証券活動に該当するかどうかの判決を続ける中、取引所はSECの登録義務に従う圧力が高まっています。これまでの判例は、二次市場の暗号取引を証券規制の観点から捉える傾向が強まっており、今後もコインベースなどの取引所のコンプライアンス義務に大きな影響を与えるでしょう。
連邦裁判所、Ishan Wahiのインサイダー取引事件において、暗号通貨取引所の取引は証券活動に該当すると判断
米国連邦裁判所は、投資家が二次市場（主要取引所など）で暗号通貨を取引する場合、その取引は証券取引に該当すると判断しました。この画期的な判決は、コインベースに関連したインサイダー取引調査の3人の被告の一人、サミール・ラマニに関するデフォルト判決事件で明らかになりました。この判決は、SECなどの規制当局がデジタル資産の取引をどのように見なすか、また暗号取引所が証券法の枠組みの下で運営すべきかどうかに大きな影響を与えます。
この事件は、元プロダクトマネージャーのイシャーン・ワヒ、その兄ニキル・ワヒ、そして彼らの関係者サミール・ラマニによるコインベースのインサイダー取引スキームに端を発します。2024年3月、裁判所はラマニに対して法的手続きに応じなかったためデフォルト判決を下しました。裁判記録によると、ラマニは起訴を逃れるために国外に逃亡したとみられています。
裁判所の証券分類基準
裁判所は、米国証券法における投資契約の判断基準であるハウイーテスト（Howey test）を根拠に判断を下しました。判決は、暗号トークンの取引場所に関わらず—直接提供や二次市場での取引を問わず—、発行者がトークンの収益性についての主張を続けている限り、その分析は一貫していると述べています。
「裁判所の分析は、ラマニが二次市場でトークンを取引した場合でも変わりません」と判決は強調しました。裁判所は、「各発行者は、トークンが取引されている間も、その収益性についての表明を続けていた。したがって、ハウイーテストに基づき、ラマニが購入・取引したすべての暗号資産は投資契約である」と結論付けました。
この判断は、イシャーン・ワヒ事件に直接関係します。なぜなら、コインベースのプラットフォームを通じた取引も証券規制の対象から免れるものではないと示したからです。元のイシャーン・ワヒ調査は、取引活動が取引所を通じて行われたことに焦点を当てていました。
金銭的制裁とラマニ判決
裁判所はラマニに対して重い制裁を科しました。将来の違反を禁じるだけでなく、利益の2倍にあたる1,635,204ドルの民事制裁金と、817,602ドルの不正利益の没収（差し押さえ）も命じました。ただし、裁判所はSECの事前利息請求を退け、被告にとってはやや救済措置もありました。
この判決がイシャーン・ワヒ和解に与える影響
2023年5月、SECはイシャーン・ワヒと兄ニキル・ワヒに対して、暗号通貨市場における初のインサイダー取引事件として告発し、和解に至りました。この和解は、今回の証券分類に関する裁判所の判決より前のものでした。ラマニ判決は、SECがイシャーン・ワヒ事件で取った執行姿勢を司法的に裏付けるものであり、コインベースの取引が証券法の範囲内にあることを明確に示しています。
業界の反発と規制当局との対立
この判決は特に重要です。なぜなら、コインベースや暗号業界の多くは、SECの証券の解釈に長らく異議を唱えてきたからです。SEC委員長のゲイリー・ゲンスラーは、ほとんどの暗号通貨がハウイーテストを満たし、証券に該当すると一貫して主張しています。一方、コインベースは、多くのトークンは証券に該当しないとし、SECの管轄外だと主張してきました。
この裁判所の判断はゲンスラーの解釈に傾いていますが、業界はこれに異議を唱え続けています。
裁判所の先例の対立
暗号業界は、証券分類を制限するかのように見えた過去の裁判例に一時的に安心感を持っていたこともあります。2023年7月、連邦地方裁判官アナリーサ・トレスはリップル事件で、XRPを機関投資家に直接販売したことは証券法違反だが、取引所へのプログラム的な小売販売は違反ではないと判断しました。これは販売チャネルに基づくより微妙な分類のアプローチを示唆していました。
しかし、2023年12月のテラフォーマーラボズ事件では、ジェド・ラコフ判事がトレスの判断に反対し、LUNAとMIRトークンは未登録証券に該当すると判示しました。これは、ラマニ判決で示されたより広範な証券分類の枠組みに沿った見解です。こうした対立は、どこに線を引くべきかについての裁判所の見解の違いを浮き彫りにしています。
関連執行事案：カリシ予測市場事件
インサイダー取引に対する規制の焦点は、コインベースの内部者だけにとどまりません。予測市場プラットフォームのカリシは、最近、未公開の番組内容に基づいて取引を行ったとされるコンテンツクリエイターの従業員を含む2人のユーザーをインサイダー取引で告発し、両者に罰金と取引停止措置を科しました。ビースト・インダストリーズは調査中であることを確認しています。
商品先物取引委員会（CFTC）は、カリシの措置を指摘し、これらのケースを潜在的な法違反として警告しました。CFTCの指導者は、カリシのようなプラットフォームを「インサイダー取引の最前線」と位置付け、市場操作に対する規制の関心が高まっていることを示しています。
重要性の総括
ラマニのデフォルト判決とイシャーン・ワヒのインサイダー取引調査は、米国規制当局が証券分類と市場の乱用の両面を積極的に追及していることを示しています。裁判所が暗号取引が証券活動に該当するかどうかの判決を続ける中、取引所はSECの登録義務に従う圧力が高まっています。これまでの判例は、二次市場の暗号取引を証券規制の観点から捉える傾向が強まっており、今後もコインベースなどの取引所のコンプライアンス義務に大きな影響を与えるでしょう。