暗黙のうちに暗号世界は、プロジェクトの資金調達と hype の構築方法に根本的な変化を遂げている。かつてはスタートアップがベンチャーキャピタリストの出資だけに頼っていた時代は終わり、今や新たなハイブリッドステークホルダー、すなわち Key Opinion Leader（KOL）に目を向けている。これらのソーシャルメディアのインフルエンサーは、単なる宣伝者ではなく、推奨するプロジェクトに対してエクイティに似た持分を持ち、財務的な関心を持つステークホルダーへと変貌している。では、KOLの暗号における意味とは何か、そしてなぜ重要なのか？この新たなモデルを理解することは、今日のデジタル資産の世界をナビゲートする上で不可欠だ。## 暗号におけるKOLの意味とは？インフルエンサー支援のトークンラウンドの台頭暗号におけるKOLは、取引コミュニティや個人投資家に大きな影響力を持つソーシャルメディアの人物やコンテンツクリエイターを指す。従来の有名人の推薦者とは異なり、KOLは分散型プラットフォーム—YouTube、X（旧Twitter）、Telegram—を横断して活動し、フォロワーに対して「アルファ」（インサイダー情報）を提供し、どのプロトコルに投資価値があるかを導いている。一部のKOLはBitBoy Cryptoのような著名な人物だが、他はアニメのアバターやニッチなトレーダーハンドルの背後に偽名で活動している。KOLの暗号における意味は大きく進化してきた。単発のプロモーションツイートに対して何万ドルも支払うモデルから、KOL自身が投資家となるケースが増えている。インサイダーたちが「KOLラウンド」と呼ぶ仕組みでは、これらのインフルエンサーは暗号スタートアップに資金を投入し、割引価格での評価、早期トークンアクセス、早期権利確定スケジュールを享受し、まるで初期投資家のような立場を得る。これにより、プロジェクト側には二重のメリットが生まれる。資金調達を行うと同時に、多数のKOLがコミュニティに対してプロジェクトの普及役となる。規模は驚異的だ。市場調査会社The Tieによると、2025年前半のトークン生成イベント（TGE）に関する調査では、著名なトークンローンチの約75％にKOLラウンドが組み込まれているという。このトレンドは一夜にして生まれたものではなく、Ben Armstrongのようなインフルエンサーが高額なプロモーション料を請求していた旧モデルから進化したものだ。しかし、クリエイターエコノミーが成熟し、インフルエンサーが富を蓄積するにつれ、ダイナミクスは逆転した。もはやサービスの対価として料金を支払うのではなく、KOLは非常に有利な条件でエクイティに似た持分を求めるようになった。## 有料宣伝からエクイティパートナーシップへ：KOL投資の進化暗号とインフルエンサーマーケティングの関係は長らく取引的だった。過去のサイクルでは、インフルエンサーは雇われの兵士のように振る舞い、支払いが多いほど宣伝の声も大きくなる仕組みだった。この「支払って宣伝」モデルは今も存在し、収益性も高い。著名なKOLは個別の推薦でかなりの報酬を得ることもできる。しかし、2024年頃に何らかの収束が起きた。エンジェル投資家とKOLが一つの投資・プロモーションのカテゴリーに融合し始めたのだ。2025年前半には、その傾向は一段と加速した。暗号業界のCEO、Vlad Svitankoはこう語る。「彼らが自分のバグ（トークン）を宣伝すればするほど、トークンはより高くなる可能性があり、これはプロジェクトにとって非常に良いし、価格動向にとっても良いことだ。」つまり、KOLがトークンを保有し、解禁スケジュールがローンチ日に連動している場合、彼らは最大限のインセンティブを持って普及を促進する。この変化は、より深い経済的論理を反映している。分散型ネットワークにおいて価値を持つのは株式ではなくトークンだ。暗号企業のエクイティは流動性が低く、法的にも複雑だが、トークンは即座に取引・売却・清算できる。KOLはこの理由からトークンを好む。彼らはネットワークの持分を得て、市場が開いた瞬間に売却できる。暗号業界の幹部はこう要約する。「みんな一攫千金を狙っているんだ。」これはもはや願望ではなく、KOLラウンドの契約条件に組み込まれている。## 実際の仕組み：KOLラウンドはどう機能するのか具体例を挙げると、2025年前半、デジタルアイデンティティのスタートアップ、Humanity Protocolは、Sam AltmanのWorldcoinと競合しながら、エンジェル投資家とKOLから150万ドルを調達した。プロジェクトはKOLに対して詳細な「アラインメントフォーム」を提供し、ソーシャルメディアでのコミットメントを明示させた。例えば、週に3つのツイートにいいねやコメントをする、Humanity Protocolについてのスレッドを書く、月例のTwitter Spacesに参加するなどだ。トレーダー志向のKOLにはさらに厳しい義務が課された。彼らは「ローンチ後にHumanity Protocolのトークンを購入し、コミットメントを示す」ことを公に行うよう求められた。YouTuberには、「Humanity ProtocolがWorldcoinの主要な競合であり、エアドロップについての投機的動画を作成する」指示も出された。Humanity Protocolの資料には明確な警告もあった。「すべての活動を追跡し、SAFT（将来のトークンの簡易契約）を無効にし、支援に積極的でないKOLには返金する」と記されている。SAFTは、KOLをプロジェクトに拘束する契約手段だ。従来のベンチャーキャピタルの投資契約やSAFEと似ているが、資産は株式ではなくトークンだ。CoinDeskの記者が、YouTubeチャンネルのAltcoin Buzz（登録者数40万人超）が投稿した動画を確認したところ、その社員はHumanity Protocolの「Worldcoinに対する巨大な競争優位性」を宣伝しつつ、同時にHumanity ProtocolのTelegramのKOLグループに参加していた。連絡を取ると、その社員は投資はしていないが情報収集のために参加していると答えた。報酬についての確認や否定は避けた。この仕組みは重要だ。KOLは通常、会社のエクイティを受け取らない。彼らが得るのはトークン、すなわち分散型ネットワーク自体に対する権利だ。Humanity ProtocolはWorldcoinの完全希薄化時価総額を800億ドルと見積もっており、少額のトークン割当でも潜在的に巨大な上昇余地を持つ。## トークンの権利確定条件：迅速な退出の仕組みKOLは割引評価だけでなく、流動性のスケジュールも有利に設定されていることが多い。ほとんどのKOLは、12ヶ月以内の権利確定期間を交渉し、従来のプライベート投資家よりもはるかに短い。さらに、多くはプロジェクトの公開と同時に大量のトークンを解禁し、即座に売却できる仕組みだ。プロジェクトごとに差はある。AIに特化した暗号ベンチャーのCreator.Bidは、KOLのトークンの23％を公開エアドロップ日に即解放した。Veggies Gotchiは、KOLのトークン量をコミュニティの割当と同じにし、ダンプ圧力を作り出した。一方、Citizendはより厳しい制限を設けたが、アドバイザーは「開示義務は未だに実行困難」と認めている。この構造は明らかな利害の不一致を生む。KOLは、ローンチ前にプロジェクトを盛り上げ、その後すぐにトークンを売却して利益を得る。一般投資家—KOLの影響を受ける投資者たち—は、ピーク時の価格で買い、その後価格が下落するのを見ている。「これはプロトコルにとって勝ちだし、KOLにとっても勝ちだが、リテールには大きな損失だ」と、46,000人のフォロワーを持ち、これらの仕組みを避けてきたインフルエンサーのStacy Muurは語る。「これらの取引はほとんど開示されていないため、コミュニティはKOLラウンドや権利確定条件について知らないままだ。」## 透明性の危機：法的・倫理的リスク開示不足は重大な脆弱性だ。株式市場のプロモーターはSECの規制下にあるが、暗号のKOLはほとんど未規制の領域で活動している。多くのプロジェクトはトークンを証券とみなさず、開示義務の対象外としているが、これはブロックチェーンの分散性を理由にしている。しかし、連邦取引委員会（FTC）の規制も適用される可能性がある。「インフルエンサーが支払いを受けた契約を開示しないと、観客を誤導していることになる」と、ペンシルバニアの暗号弁護士、Ariel Givnerは説明する。「透明性の欠如は信頼を損ない、フォロワーにとって大きな金銭的損失をもたらす可能性がある。基本的な要件は、報酬に関わるすべての宣伝について明示的かつ目立つ開示だ。」Givnerはさらに、FTCの規則は金銭関係の明示を求めていると指摘する。もしKOLがトークンを受け取り、それを売却するための未開示の取り決めを行い、同時にプロジェクトを推奨している場合、彼らは規制の枠外で活動していることになる。この慣行は依然として蔓延している。ある著名な投資家は、毎日10件のKOLラウンド参加の申し出を受けていると報告している。ほぼすべてが宣伝を求めており、開示文言を要求するものはほとんどない。この契約義務と開示義務の乖離は、一般投資家が情報を得られない空白地帯を生み出している。## 市場への影響：KOLの影響力の裏側不透明さにもかかわらず、KOLの市場への影響は証明されている。The Tieの調査によると、過去90日間にわたり、トップ175暗号通貨について310人のインフルエンサーの投稿を分析した結果、「顕著かつ肯定的なトークンの動き」がKOLの推奨後の数時間以内に見られた。特に、資本規模の小さなトークンやコミュニティが少ないものでは、1つのKOLの投稿で価格が5〜15％動くこともある。CEOのJoshua Frankは、「KOLは確実に影響を与えている」と述べ、特に新興または小規模のプロジェクトにおいてその効果は顕著だと指摘している。これは、プロジェクトがKOLの関与を重視する理由の一つであり、単なるマーケティングだけでなく、市場を動かすための戦略でもある。## 効率化の仕組み：プロジェクトはどうやってKOLリストを選定するのかKOLの力を認識し、暗号マーケティング代理店は数百人のKOLのデータベースを持ち、リーチ、エンゲージメント、過去の価格動向を基にランキングしている。これらの仲介者は、成功するローンチを促進できるインフルエンサーとプロジェクトを結びつける。プロジェクト側も徹底的に選別を行う。ある幹部は、「100人の候補KOLを審査し、ゴミを排除している」と語る。これは厳しい計算に基づくもので、明らかに失敗を促進するインフルエンサーは信用を失うためだ。技術、資金、知名度のある上位のプロジェクトだけが質の高いKOLを引きつけられる。それでも、KOLは絶え間ない取引の申し出を受けている。著名な投資家の一人は、毎週何十件もの提案を受けていると語る。小規模なKOLは、資金をプールし、集団交渉を行うことで、個別よりも良い条件を獲得しようとする動きも出てきている。## 勝者と敗者：誰が本当に利益を得ているのかKOLラウンドモデルは、明確な勝者と敗者を生み出す。プロジェクトは希薄化されない資金と有機的なマーケティングを享受し、KOLは割引価格のトークンを早期に売却して利益を得る。マーケティングエージェンシーは仲介手数料を得る。敗者は、KOLの推奨を追いながら、そのインセンティブや権利確定条件を理解していない一般投資家だ。KOLの熱狂的な推薦後にトークンを買った投資家は、ピーク時の価格で買っていることが多く、その後の価格下落を見て損をする。「コミュニティを出口の流動性にしているのは明らかだ」と、フォロワー4万6千人のインフルエンサー、Stacy Muurは語る。「これらの取引はほとんど開示されていないため、コミュニティはKOLラウンドや権利確定条件について知らないままだ。」## 透明性の危機：法的・倫理的リスク開示不足は重大な脆弱性だ。株式市場のプロモーターはSECの規制下にあるが、暗号のKOLはほとんど未規制のまま活動している。多くのプロジェクトはトークンを証券とみなさず、開示義務の対象外と考えているが、これはブロックチェーンの分散性を理由にしている。しかし、FTCの規制も適用される可能性がある。「インフルエンサーが支払いを受けた契約を開示しないと、観客を誤導していることになる」と、ペンシルバニアの暗号弁護士、Ariel Givnerは述べる。「透明性の欠如は信頼を損ない、フォロワーにとって大きな金銭的損失をもたらす可能性がある。基本的な要件は、報酬に関わるすべての宣伝について明示的かつ目立つ開示だ。」Givnerはさらに、FTCの規則は金銭関係の明示を求めていると指摘する。もしKOLがトークンを受け取り、それを売却するための未開示の取り決めを行い、同時にプロジェクトを推奨している場合、彼らは規制の枠外で活動していることになる。この慣行は依然として蔓延している。ある著名な投資家は、毎日10件のKOLラウンド参加の申し出を受けていると報告している。ほぼすべてが宣伝を求めており、開示文言を要求するものはほとんどない。この契約義務と開示義務の乖離は、一般投資家が情報を得られない空白地帯を生み出している。## 市場への影響：KOLの影響力の裏側不透明さにもかかわらず、KOLの市場への影響は明らかだ。The Tieの調査によると、過去90日間にわたり、トップ175暗号通貨について310人のインフルエンサーの投稿を分析した結果、「顕著かつ肯定的なトークンの動き」がKOLの推奨後の数時間以内に見られた。特に、資本規模の小さなトークンやコミュニティが少ないものでは、1つのKOLの投稿で価格が5〜15％動くこともある。CEOのJoshua Frankは、「KOLは確実に影響を与えている」と述べ、特に新興または小規模のプロジェクトにおいてその効果は顕著だと指摘している。これは、プロジェクトがKOLの関与を重視する理由の一つであり、単なるマーケティングだけでなく、市場を動かすための戦略でもある。## 効率化の仕組み：プロジェクトはどうやってKOLリストを選定するのかKOLの力を認識し、暗号マーケティング代理店は数百人のKOLのデータベースを持ち、リーチ、エンゲージメント、過去の価格動向を基にランキングしている。これらの仲介者は、成功するローンチを促進できるインフルエンサーとプロジェクトを結びつける。プロジェクト側も徹底的に選別を行う。ある幹部は、「100人の候補KOLを審査し、ゴミを排除している」と語る。これは厳しい計算に基づくもので、明らかに失敗を促進するインフルエンサーは信用を失うためだ。技術、資金、知名度のある上位のプロジェクトだけが質の高いKOLを引きつけられる。それでも、KOLは絶え間ない取引の申し出を受けている。著名な投資家の一人は、毎週何十件もの提案を受けていると語る。小規模なKOLは、資金をプールし、集団交渉を行うことで、個別よりも良い条件を獲得しようとする動きも出てきている。## 勝者と敗者：誰が本当に利益を得ているのかKOLラウンドモデルは、明確な勝者と敗者を生み出す。プロジェクトは希薄化されない資金と有機的なマーケティングを享受し、KOLは割引価格のトークンを早期に売却して利益を得る。マーケティングエージェンシーは仲介手数料を得る。敗者は、KOLの推奨を追いながら、そのインセンティブや権利確定条件を理解していない一般投資家だ。KOLの熱狂的な推薦後にトークンを買い、ピーク時の価格で買っている投資家は、その後の価格下落を見て損をする。「コミュニティを出口の流動性にしているのは明らかだ」と、フォロワー4万6千人のインフルエンサー、Stacy Muurは語る。「これらの取引はほとんど開示されていないため、コミュニティはKOLラウンドや権利確定条件について知らないままだ。」## 透明性の危機：法的・倫理的リスク開示不足は重大な脆弱性だ。株式市場のプロモーターはSECの規制下にあるが、暗号のKOLはほとんど未規制のまま活動している。多くのプロジェクトはトークンを証券とみなさず、開示義務の対象外と考えているが、これはブロックチェーンの分散性を理由にしている。しかし、FTCの規制も適用される可能性がある。「インフルエンサーが支払いを受けた契約を開示しないと、観客を誤導していることになる」と、ペンシルバニアの暗号弁護士、Ariel Givnerは述べる。「透明性の欠如は信頼を損ない、フォロワーにとって大きな金銭的損失をもたらす可能性がある。基本的な要件は、報酬に関わるすべての宣伝について明示的かつ目立つ開示だ。」Givnerはさらに、FTCの規則は金銭関係の明示を求めていると指摘する。もしKOLがトークンを受け取り、それを売却するための未開示の取り決めを行い、同時にプロジェクトを推奨している場合、彼らは規制の枠外で活動していることになる。この慣行は依然として蔓延している。ある著名な投資家は、毎日10件のKOLラウンド参加の申し出を受けていると報告している。ほぼすべてが宣伝を求めており、開示文言を要求するものはほとんどない。この契約義務と開示義務の乖離は、一般投資家が情報を得られない空白地帯を生み出している。## 市場への影響：KOLの影響力の裏側不透明さにもかかわらず、KOLの市場への影響は明らかだ。The Tieの調査によると、過去90日間にわたり、トップ175暗号通貨について310人のインフルエンサーの投稿を分析した結果、「顕著かつ肯定的なトークンの動き」がKOLの推奨後の数時間以内に見られた。特に、資本規模の小さなトークンやコミュニティが少ないものでは、1つのKOLの投稿で価格が5〜15％動くこともある。CEOのJoshua Frankは、「KOLは確実に影響を与えている」と述べ、特に新興または小規模のプロジェクトにおいてその効果は顕著だと指摘している。これは、プロジェクトがKOLの関与を重視する理由の一つであり、単なるマーケティングだけでなく、市場を動かすための戦略でもある。## 効率化の仕組み：プロジェクトはどうやってKOLリストを選定するのかKOLの力を認識し、暗号マーケティング代理店は数百人のKOLのデータベースを持ち、リーチ、エンゲージメント、過去の価格動向を基にランキングしている。これらの仲介者は、成功するローンチを促進できるインフルエンサーとプロジェクトを結びつける。プロジェクト側も徹底的に選別を行う。ある幹部は、「100人の候補KOLを審査し、ゴミを排除している」と語る。これは厳しい計算に基づくもので、明らかに失敗を促進するインフルエンサーは信用を失うためだ。技術、資金、知名度のある上位のプロジェクトだけが質の高いKOLを引きつけられる。それでも、KOLは絶え間ない取引の申し出を受けている。著名な投資家の一人は、毎週何十件もの提案を受けていると語る。小規模なKOLは、資金をプールし、集団交渉を行うことで、個別よりも良い条件を獲得しようとする動きも出てきている。## 勝者と敗者：誰が本当に利益を得ているのかKOLラウンドモデルは、明確な勝者と敗者を生み出す。プロジェクトは希薄化されない資金と有機的なマーケティングを享受し、KOLは割引価格のトークンを早期に売却して利益を得る。マーケティングエージェンシーは仲介手数料を得る。敗者は、KOLの推奨を追いながら、そのインセンティブや権利確定条件を理解していない一般投資家だ。KOLの熱狂的な推薦後にトークンを買い、ピーク時の価格で買っている投資家は、その後の価格下落を見て損をする。「コミュニティを出口の流動性にしているのは明らかだ」と、フォロワー4万6千人のインフルエンサー、Stacy Muurは語る。「これらの取引はほとんど開示されていないため、コミュニティはKOLラウンドや権利確定条件について知らないままだ。」## 透明性の危機：法的・倫理的リスク開示不足は重大な脆弱性だ。株式市場のプロモーターはSECの規制下にあるが、暗号のKOLはほとんど未規制のまま活動している。多くのプロジェクトはトークンを証券とみなさず、開示義務の対象外と考えているが、これはブロックチェーンの分散性を理由にしている。しかし、FTCの規制も適用される可能性がある。「インフルエンサーが支払いを受けた契約を開示しないと、観客を誤導していることになる」と、ペンシルバニアの暗号弁護士、Ariel Givnerは述べる。「透明性の欠如は信頼を損ない、フォロワーにとって大きな金銭的損失をもたらす可能性がある。基本的な要件は、報酬に関わるすべての宣伝について明示的かつ目立つ開示だ。」Givnerはさらに、FTCの規則は金銭関係の明示を求めていると指摘する。もしKOLがトークンを受け取り、それを売却するための未開示の取り決めを行い、同時にプロジェクトを推奨している場合、彼らは規制の枠外で活動していることになる。この慣行は依然として蔓延している。ある著名な投資家は、毎日10件のKOLラウンド参加の申し出を受けていると報告している。ほとんどすべてが宣伝を求めており、開示文言を要求するものはほとんどない。この契約義務と開示義務の乖離は、一般投資家が情報を得られない空白地帯を生み出している。## 市場への影響：KOLの影響力の裏側不透明さにもかかわらず、KOLの市場への影響は明らかだ。The Tieの調査によると、過去90日間にわたり、トップ175暗号通貨について310人のインフルエンサーの投稿を分析した結果、「顕著かつ肯定的なトークンの動き」がKOLの推奨後の数時間以内に見られた。特に、資本規模の小さなトークンやコミュニティが少ないものでは、1つのKOLの投稿で価格が5〜15％動くこともある。CEOのJoshua Frankは、「KOLは確実に影響を与えている」と述べ、特に新興または小規模のプロジェクトにおいてその効果は顕著だと指摘している。これは、プロジェクトがKOLの関与を重視する理由の一つであり、単なるマーケティングだけでなく、市場を動かすための戦略でもある。## 効率化の仕組み：プロジェクトはどうやってKOLリストを選定するのかKOLの力を認識し、暗号マーケティング代理店は数百人のKOLのデータベースを持ち、リーチ、エンゲージメント、過去の価格動向を基にランキングしている。これらの仲介者は、成功するローンチを促進できるインフルエンサーとプロジェクトを結びつける。プロジェクト側も徹底的に選別を行う。ある幹部は、「100人の候補KOLを審査し、ゴミを排除している」と語る。これは厳しい計算に基づくもので、明らかに失敗を促進するインフルエンサーは信用を失うためだ。技術、資金、知名度のある上位のプロジェクトだけが質の高いKOLを引きつけられる。それでも、KOLは絶え間ない取引の申し出を受けている。著名な投資家の一人は、毎週何十件もの提案を受けていると語る。小規模なKOLは、資金をプールし、集団交渉を行うことで、個別よりも良い条件を獲得しようとする動きも出てきている。## 勝者と敗者：誰が本当に利益を得ているのかKOLラウンドモデルは、明確な勝者と敗者を生み出す。プロジェクトは希薄化されない資金と有機的なマーケティングを享受し、KOLは割引価格のトークンを早期に売却して利益を得る。マーケティングエージェンシーは仲介手数料を得る。敗者は、KOLの推奨を追いながら、そのインセンティブや権利確定条件を理解していない一般投資家だ。KOLの熱狂的な推薦後にトークンを買い、ピーク時の価格で買っている投資家は、その後の価格下落を見て損をする。「コミュニティを出口の流動性にしているのは明らかだ」と、フォロワー4万6千人のインフルエンサー、Stacy Muurは語る。「これらの取引はほとんど開示されていないため、コミュニティはKOLラウンドや権利確定条件について知らないままだ。」## 透明性の危機：法的・倫理的リスク開示不足は重大な脆弱性だ。株式市場のプロモーターはSECの規制下にあるが、暗号のKOLはほとんど未規制のまま活動している。多くのプロジェクトはトークンを証券とみなさず、開示義務の対象外と考えているが、これはブロックチェーンの分散性を理由にしている。しかし、FTCの規制も適用される可能性がある。「インフルエンサーが支払いを受けた契約を開示しないと、観客を誤導していることになる」と、ペンシルバニアの暗号弁護士、Ariel Givnerは述べる。「透明性の欠如は信頼を損ない、フォロワーにとって大きな金銭的損失をもたらす可能性がある。基本的な要件は、報酬に関わるすべての宣伝について明示的かつ目立つ開示だ。」Givnerはさらに、FTCの規則は金銭関係の明示を求めていると指摘する。もしKOLがトークンを受け取り、それを売却するための未開示の取り決めを行い、同時にプロジェクトを推奨している場合、彼らは規制の枠外で活動していることになる。この慣行は依然として蔓延している。ある著名な投資家は、毎日10件のKOLラウンド参加の申し出を受けていると報告している。ほとんどすべてが宣伝を求めており、開示文言を要求するものはほとんどない
KOL暗号経済の解読：インフルエンサー投資家がトークン資金調達を再構築する方法
暗黙のうちに暗号世界は、プロジェクトの資金調達と hype の構築方法に根本的な変化を遂げている。かつてはスタートアップがベンチャーキャピタリストの出資だけに頼っていた時代は終わり、今や新たなハイブリッドステークホルダー、すなわち Key Opinion Leader（KOL）に目を向けている。これらのソーシャルメディアのインフルエンサーは、単なる宣伝者ではなく、推奨するプロジェクトに対してエクイティに似た持分を持ち、財務的な関心を持つステークホルダーへと変貌している。では、KOLの暗号における意味とは何か、そしてなぜ重要なのか？この新たなモデルを理解することは、今日のデジタル資産の世界をナビゲートする上で不可欠だ。
暗号におけるKOLの意味とは？インフルエンサー支援のトークンラウンドの台頭
暗号におけるKOLは、取引コミュニティや個人投資家に大きな影響力を持つソーシャルメディアの人物やコンテンツクリエイターを指す。従来の有名人の推薦者とは異なり、KOLは分散型プラットフォーム—YouTube、X（旧Twitter）、Telegram—を横断して活動し、フォロワーに対して「アルファ」（インサイダー情報）を提供し、どのプロトコルに投資価値があるかを導いている。一部のKOLはBitBoy Cryptoのような著名な人物だが、他はアニメのアバターやニッチなトレーダーハンドルの背後に偽名で活動している。
KOLの暗号における意味は大きく進化してきた。単発のプロモーションツイートに対して何万ドルも支払うモデルから、KOL自身が投資家となるケースが増えている。インサイダーたちが「KOLラウンド」と呼ぶ仕組みでは、これらのインフルエンサーは暗号スタートアップに資金を投入し、割引価格での評価、早期トークンアクセス、早期権利確定スケジュールを享受し、まるで初期投資家のような立場を得る。これにより、プロジェクト側には二重のメリットが生まれる。資金調達を行うと同時に、多数のKOLがコミュニティに対してプロジェクトの普及役となる。
規模は驚異的だ。市場調査会社The Tieによると、2025年前半のトークン生成イベント（TGE）に関する調査では、著名なトークンローンチの約75％にKOLラウンドが組み込まれているという。このトレンドは一夜にして生まれたものではなく、Ben Armstrongのようなインフルエンサーが高額なプロモーション料を請求していた旧モデルから進化したものだ。しかし、クリエイターエコノミーが成熟し、インフルエンサーが富を蓄積するにつれ、ダイナミクスは逆転した。もはやサービスの対価として料金を支払うのではなく、KOLは非常に有利な条件でエクイティに似た持分を求めるようになった。
有料宣伝からエクイティパートナーシップへ：KOL投資の進化
暗号とインフルエンサーマーケティングの関係は長らく取引的だった。過去のサイクルでは、インフルエンサーは雇われの兵士のように振る舞い、支払いが多いほど宣伝の声も大きくなる仕組みだった。この「支払って宣伝」モデルは今も存在し、収益性も高い。著名なKOLは個別の推薦でかなりの報酬を得ることもできる。
しかし、2024年頃に何らかの収束が起きた。エンジェル投資家とKOLが一つの投資・プロモーションのカテゴリーに融合し始めたのだ。2025年前半には、その傾向は一段と加速した。暗号業界のCEO、Vlad Svitankoはこう語る。「彼らが自分のバグ（トークン）を宣伝すればするほど、トークンはより高くなる可能性があり、これはプロジェクトにとって非常に良いし、価格動向にとっても良いことだ。」つまり、KOLがトークンを保有し、解禁スケジュールがローンチ日に連動している場合、彼らは最大限のインセンティブを持って普及を促進する。
この変化は、より深い経済的論理を反映している。分散型ネットワークにおいて価値を持つのは株式ではなくトークンだ。暗号企業のエクイティは流動性が低く、法的にも複雑だが、トークンは即座に取引・売却・清算できる。KOLはこの理由からトークンを好む。彼らはネットワークの持分を得て、市場が開いた瞬間に売却できる。
暗号業界の幹部はこう要約する。「みんな一攫千金を狙っているんだ。」これはもはや願望ではなく、KOLラウンドの契約条件に組み込まれている。
実際の仕組み：KOLラウンドはどう機能するのか
具体例を挙げると、2025年前半、デジタルアイデンティティのスタートアップ、Humanity Protocolは、Sam AltmanのWorldcoinと競合しながら、エンジェル投資家とKOLから150万ドルを調達した。プロジェクトはKOLに対して詳細な「アラインメントフォーム」を提供し、ソーシャルメディアでのコミットメントを明示させた。例えば、週に3つのツイートにいいねやコメントをする、Humanity Protocolについてのスレッドを書く、月例のTwitter Spacesに参加するなどだ。
トレーダー志向のKOLにはさらに厳しい義務が課された。彼らは「ローンチ後にHumanity Protocolのトークンを購入し、コミットメントを示す」ことを公に行うよう求められた。YouTuberには、「Humanity ProtocolがWorldcoinの主要な競合であり、エアドロップについての投機的動画を作成する」指示も出された。Humanity Protocolの資料には明確な警告もあった。「すべての活動を追跡し、SAFT（将来のトークンの簡易契約）を無効にし、支援に積極的でないKOLには返金する」と記されている。
SAFTは、KOLをプロジェクトに拘束する契約手段だ。従来のベンチャーキャピタルの投資契約やSAFEと似ているが、資産は株式ではなくトークンだ。
CoinDeskの記者が、YouTubeチャンネルのAltcoin Buzz（登録者数40万人超）が投稿した動画を確認したところ、その社員はHumanity Protocolの「Worldcoinに対する巨大な競争優位性」を宣伝しつつ、同時にHumanity ProtocolのTelegramのKOLグループに参加していた。連絡を取ると、その社員は投資はしていないが情報収集のために参加していると答えた。報酬についての確認や否定は避けた。
この仕組みは重要だ。KOLは通常、会社のエクイティを受け取らない。彼らが得るのはトークン、すなわち分散型ネットワーク自体に対する権利だ。Humanity ProtocolはWorldcoinの完全希薄化時価総額を800億ドルと見積もっており、少額のトークン割当でも潜在的に巨大な上昇余地を持つ。
トークンの権利確定条件：迅速な退出の仕組み
KOLは割引評価だけでなく、流動性のスケジュールも有利に設定されていることが多い。ほとんどのKOLは、12ヶ月以内の権利確定期間を交渉し、従来のプライベート投資家よりもはるかに短い。さらに、多くはプロジェクトの公開と同時に大量のトークンを解禁し、即座に売却できる仕組みだ。
プロジェクトごとに差はある。AIに特化した暗号ベンチャーのCreator.Bidは、KOLのトークンの23％を公開エアドロップ日に即解放した。Veggies Gotchiは、KOLのトークン量をコミュニティの割当と同じにし、ダンプ圧力を作り出した。一方、Citizendはより厳しい制限を設けたが、アドバイザーは「開示義務は未だに実行困難」と認めている。
この構造は明らかな利害の不一致を生む。KOLは、ローンチ前にプロジェクトを盛り上げ、その後すぐにトークンを売却して利益を得る。一般投資家—KOLの影響を受ける投資者たち—は、ピーク時の価格で買い、その後価格が下落するのを見ている。
「これはプロトコルにとって勝ちだし、KOLにとっても勝ちだが、リテールには大きな損失だ」と、46,000人のフォロワーを持ち、これらの仕組みを避けてきたインフルエンサーのStacy Muurは語る。「これらの取引はほとんど開示されていないため、コミュニティはKOLラウンドや権利確定条件について知らないままだ。」
透明性の危機：法的・倫理的リスク
開示不足は重大な脆弱性だ。株式市場のプロモーターはSECの規制下にあるが、暗号のKOLはほとんど未規制の領域で活動している。多くのプロジェクトはトークンを証券とみなさず、開示義務の対象外としているが、これはブロックチェーンの分散性を理由にしている。
しかし、連邦取引委員会（FTC）の規制も適用される可能性がある。「インフルエンサーが支払いを受けた契約を開示しないと、観客を誤導していることになる」と、ペンシルバニアの暗号弁護士、Ariel Givnerは説明する。「透明性の欠如は信頼を損ない、フォロワーにとって大きな金銭的損失をもたらす可能性がある。基本的な要件は、報酬に関わるすべての宣伝について明示的かつ目立つ開示だ。」
Givnerはさらに、FTCの規則は金銭関係の明示を求めていると指摘する。もしKOLがトークンを受け取り、それを売却するための未開示の取り決めを行い、同時にプロジェクトを推奨している場合、彼らは規制の枠外で活動していることになる。
この慣行は依然として蔓延している。ある著名な投資家は、毎日10件のKOLラウンド参加の申し出を受けていると報告している。ほぼすべてが宣伝を求めており、開示文言を要求するものはほとんどない。この契約義務と開示義務の乖離は、一般投資家が情報を得られない空白地帯を生み出している。
市場への影響：KOLの影響力の裏側
不透明さにもかかわらず、KOLの市場への影響は証明されている。The Tieの調査によると、過去90日間にわたり、トップ175暗号通貨について310人のインフルエンサーの投稿を分析した結果、「顕著かつ肯定的なトークンの動き」がKOLの推奨後の数時間以内に見られた。特に、資本規模の小さなトークンやコミュニティが少ないものでは、1つのKOLの投稿で価格が5〜15％動くこともある。
CEOのJoshua Frankは、「KOLは確実に影響を与えている」と述べ、特に新興または小規模のプロジェクトにおいてその効果は顕著だと指摘している。これは、プロジェクトがKOLの関与を重視する理由の一つであり、単なるマーケティングだけでなく、市場を動かすための戦略でもある。
効率化の仕組み：プロジェクトはどうやってKOLリストを選定するのか
KOLの力を認識し、暗号マーケティング代理店は数百人のKOLのデータベースを持ち、リーチ、エンゲージメント、過去の価格動向を基にランキングしている。これらの仲介者は、成功するローンチを促進できるインフルエンサーとプロジェクトを結びつける。
プロジェクト側も徹底的に選別を行う。ある幹部は、「100人の候補KOLを審査し、ゴミを排除している」と語る。これは厳しい計算に基づくもので、明らかに失敗を促進するインフルエンサーは信用を失うためだ。技術、資金、知名度のある上位のプロジェクトだけが質の高いKOLを引きつけられる。
それでも、KOLは絶え間ない取引の申し出を受けている。著名な投資家の一人は、毎週何十件もの提案を受けていると語る。小規模なKOLは、資金をプールし、集団交渉を行うことで、個別よりも良い条件を獲得しようとする動きも出てきている。
勝者と敗者：誰が本当に利益を得ているのか
KOLラウンドモデルは、明確な勝者と敗者を生み出す。プロジェクトは希薄化されない資金と有機的なマーケティングを享受し、KOLは割引価格のトークンを早期に売却して利益を得る。マーケティングエージェンシーは仲介手数料を得る。
敗者は、KOLの推奨を追いながら、そのインセンティブや権利確定条件を理解していない一般投資家だ。KOLの熱狂的な推薦後にトークンを買った投資家は、ピーク時の価格で買っていることが多く、その後の価格下落を見て損をする。
「コミュニティを出口の流動性にしているのは明らかだ」と、フォロワー4万6千人のインフルエンサー、Stacy Muurは語る。「これらの取引はほとんど開示されていないため、コミュニティはKOLラウンドや権利確定条件について知らないままだ。」
透明性の危機：法的・倫理的リスク
開示不足は重大な脆弱性だ。株式市場のプロモーターはSECの規制下にあるが、暗号のKOLはほとんど未規制のまま活動している。多くのプロジェクトはトークンを証券とみなさず、開示義務の対象外と考えているが、これはブロックチェーンの分散性を理由にしている。
しかし、FTCの規制も適用される可能性がある。「インフルエンサーが支払いを受けた契約を開示しないと、観客を誤導していることになる」と、ペンシルバニアの暗号弁護士、Ariel Givnerは述べる。「透明性の欠如は信頼を損ない、フォロワーにとって大きな金銭的損失をもたらす可能性がある。基本的な要件は、報酬に関わるすべての宣伝について明示的かつ目立つ開示だ。」
Givnerはさらに、FTCの規則は金銭関係の明示を求めていると指摘する。もしKOLがトークンを受け取り、それを売却するための未開示の取り決めを行い、同時にプロジェクトを推奨している場合、彼らは規制の枠外で活動していることになる。
この慣行は依然として蔓延している。ある著名な投資家は、毎日10件のKOLラウンド参加の申し出を受けていると報告している。ほぼすべてが宣伝を求めており、開示文言を要求するものはほとんどない。この契約義務と開示義務の乖離は、一般投資家が情報を得られない空白地帯を生み出している。
市場への影響：KOLの影響力の裏側
不透明さにもかかわらず、KOLの市場への影響は明らかだ。The Tieの調査によると、過去90日間にわたり、トップ175暗号通貨について310人のインフルエンサーの投稿を分析した結果、「顕著かつ肯定的なトークンの動き」がKOLの推奨後の数時間以内に見られた。特に、資本規模の小さなトークンやコミュニティが少ないものでは、1つのKOLの投稿で価格が5〜15％動くこともある。
CEOのJoshua Frankは、「KOLは確実に影響を与えている」と述べ、特に新興または小規模のプロジェクトにおいてその効果は顕著だと指摘している。これは、プロジェクトがKOLの関与を重視する理由の一つであり、単なるマーケティングだけでなく、市場を動かすための戦略でもある。
効率化の仕組み：プロジェクトはどうやってKOLリストを選定するのか
KOLの力を認識し、暗号マーケティング代理店は数百人のKOLのデータベースを持ち、リーチ、エンゲージメント、過去の価格動向を基にランキングしている。これらの仲介者は、成功するローンチを促進できるインフルエンサーとプロジェクトを結びつける。
プロジェクト側も徹底的に選別を行う。ある幹部は、「100人の候補KOLを審査し、ゴミを排除している」と語る。これは厳しい計算に基づくもので、明らかに失敗を促進するインフルエンサーは信用を失うためだ。技術、資金、知名度のある上位のプロジェクトだけが質の高いKOLを引きつけられる。
それでも、KOLは絶え間ない取引の申し出を受けている。著名な投資家の一人は、毎週何十件もの提案を受けていると語る。小規模なKOLは、資金をプールし、集団交渉を行うことで、個別よりも良い条件を獲得しようとする動きも出てきている。
勝者と敗者：誰が本当に利益を得ているのか
KOLラウンドモデルは、明確な勝者と敗者を生み出す。プロジェクトは希薄化されない資金と有機的なマーケティングを享受し、KOLは割引価格のトークンを早期に売却して利益を得る。マーケティングエージェンシーは仲介手数料を得る。
敗者は、KOLの推奨を追いながら、そのインセンティブや権利確定条件を理解していない一般投資家だ。KOLの熱狂的な推薦後にトークンを買い、ピーク時の価格で買っている投資家は、その後の価格下落を見て損をする。
「コミュニティを出口の流動性にしているのは明らかだ」と、フォロワー4万6千人のインフルエンサー、Stacy Muurは語る。「これらの取引はほとんど開示されていないため、コミュニティはKOLラウンドや権利確定条件について知らないままだ。」
透明性の危機：法的・倫理的リスク
開示不足は重大な脆弱性だ。株式市場のプロモーターはSECの規制下にあるが、暗号のKOLはほとんど未規制のまま活動している。多くのプロジェクトはトークンを証券とみなさず、開示義務の対象外と考えているが、これはブロックチェーンの分散性を理由にしている。
しかし、FTCの規制も適用される可能性がある。「インフルエンサーが支払いを受けた契約を開示しないと、観客を誤導していることになる」と、ペンシルバニアの暗号弁護士、Ariel Givnerは述べる。「透明性の欠如は信頼を損ない、フォロワーにとって大きな金銭的損失をもたらす可能性がある。基本的な要件は、報酬に関わるすべての宣伝について明示的かつ目立つ開示だ。」
Givnerはさらに、FTCの規則は金銭関係の明示を求めていると指摘する。もしKOLがトークンを受け取り、それを売却するための未開示の取り決めを行い、同時にプロジェクトを推奨している場合、彼らは規制の枠外で活動していることになる。
この慣行は依然として蔓延している。ある著名な投資家は、毎日10件のKOLラウンド参加の申し出を受けていると報告している。ほぼすべてが宣伝を求めており、開示文言を要求するものはほとんどない。この契約義務と開示義務の乖離は、一般投資家が情報を得られない空白地帯を生み出している。
市場への影響：KOLの影響力の裏側
不透明さにもかかわらず、KOLの市場への影響は明らかだ。The Tieの調査によると、過去90日間にわたり、トップ175暗号通貨について310人のインフルエンサーの投稿を分析した結果、「顕著かつ肯定的なトークンの動き」がKOLの推奨後の数時間以内に見られた。特に、資本規模の小さなトークンやコミュニティが少ないものでは、1つのKOLの投稿で価格が5〜15％動くこともある。
CEOのJoshua Frankは、「KOLは確実に影響を与えている」と述べ、特に新興または小規模のプロジェクトにおいてその効果は顕著だと指摘している。これは、プロジェクトがKOLの関与を重視する理由の一つであり、単なるマーケティングだけでなく、市場を動かすための戦略でもある。
効率化の仕組み：プロジェクトはどうやってKOLリストを選定するのか
KOLの力を認識し、暗号マーケティング代理店は数百人のKOLのデータベースを持ち、リーチ、エンゲージメント、過去の価格動向を基にランキングしている。これらの仲介者は、成功するローンチを促進できるインフルエンサーとプロジェクトを結びつける。
プロジェクト側も徹底的に選別を行う。ある幹部は、「100人の候補KOLを審査し、ゴミを排除している」と語る。これは厳しい計算に基づくもので、明らかに失敗を促進するインフルエンサーは信用を失うためだ。技術、資金、知名度のある上位のプロジェクトだけが質の高いKOLを引きつけられる。
それでも、KOLは絶え間ない取引の申し出を受けている。著名な投資家の一人は、毎週何十件もの提案を受けていると語る。小規模なKOLは、資金をプールし、集団交渉を行うことで、個別よりも良い条件を獲得しようとする動きも出てきている。
勝者と敗者：誰が本当に利益を得ているのか
KOLラウンドモデルは、明確な勝者と敗者を生み出す。プロジェクトは希薄化されない資金と有機的なマーケティングを享受し、KOLは割引価格のトークンを早期に売却して利益を得る。マーケティングエージェンシーは仲介手数料を得る。
敗者は、KOLの推奨を追いながら、そのインセンティブや権利確定条件を理解していない一般投資家だ。KOLの熱狂的な推薦後にトークンを買い、ピーク時の価格で買っている投資家は、その後の価格下落を見て損をする。
「コミュニティを出口の流動性にしているのは明らかだ」と、フォロワー4万6千人のインフルエンサー、Stacy Muurは語る。「これらの取引はほとんど開示されていないため、コミュニティはKOLラウンドや権利確定条件について知らないままだ。」
透明性の危機：法的・倫理的リスク
開示不足は重大な脆弱性だ。株式市場のプロモーターはSECの規制下にあるが、暗号のKOLはほとんど未規制のまま活動している。多くのプロジェクトはトークンを証券とみなさず、開示義務の対象外と考えているが、これはブロックチェーンの分散性を理由にしている。
しかし、FTCの規制も適用される可能性がある。「インフルエンサーが支払いを受けた契約を開示しないと、観客を誤導していることになる」と、ペンシルバニアの暗号弁護士、Ariel Givnerは述べる。「透明性の欠如は信頼を損ない、フォロワーにとって大きな金銭的損失をもたらす可能性がある。基本的な要件は、報酬に関わるすべての宣伝について明示的かつ目立つ開示だ。」
Givnerはさらに、FTCの規則は金銭関係の明示を求めていると指摘する。もしKOLがトークンを受け取り、それを売却するための未開示の取り決めを行い、同時にプロジェクトを推奨している場合、彼らは規制の枠外で活動していることになる。
この慣行は依然として蔓延している。ある著名な投資家は、毎日10件のKOLラウンド参加の申し出を受けていると報告している。ほとんどすべてが宣伝を求めており、開示文言を要求するものはほとんどない。この契約義務と開示義務の乖離は、一般投資家が情報を得られない空白地帯を生み出している。
市場への影響：KOLの影響力の裏側
不透明さにもかかわらず、KOLの市場への影響は明らかだ。The Tieの調査によると、過去90日間にわたり、トップ175暗号通貨について310人のインフルエンサーの投稿を分析した結果、「顕著かつ肯定的なトークンの動き」がKOLの推奨後の数時間以内に見られた。特に、資本規模の小さなトークンやコミュニティが少ないものでは、1つのKOLの投稿で価格が5〜15％動くこともある。
CEOのJoshua Frankは、「KOLは確実に影響を与えている」と述べ、特に新興または小規模のプロジェクトにおいてその効果は顕著だと指摘している。これは、プロジェクトがKOLの関与を重視する理由の一つであり、単なるマーケティングだけでなく、市場を動かすための戦略でもある。
効率化の仕組み：プロジェクトはどうやってKOLリストを選定するのか
KOLの力を認識し、暗号マーケティング代理店は数百人のKOLのデータベースを持ち、リーチ、エンゲージメント、過去の価格動向を基にランキングしている。これらの仲介者は、成功するローンチを促進できるインフルエンサーとプロジェクトを結びつける。
プロジェクト側も徹底的に選別を行う。ある幹部は、「100人の候補KOLを審査し、ゴミを排除している」と語る。これは厳しい計算に基づくもので、明らかに失敗を促進するインフルエンサーは信用を失うためだ。技術、資金、知名度のある上位のプロジェクトだけが質の高いKOLを引きつけられる。
それでも、KOLは絶え間ない取引の申し出を受けている。著名な投資家の一人は、毎週何十件もの提案を受けていると語る。小規模なKOLは、資金をプールし、集団交渉を行うことで、個別よりも良い条件を獲得しようとする動きも出てきている。
勝者と敗者：誰が本当に利益を得ているのか
KOLラウンドモデルは、明確な勝者と敗者を生み出す。プロジェクトは希薄化されない資金と有機的なマーケティングを享受し、KOLは割引価格のトークンを早期に売却して利益を得る。マーケティングエージェンシーは仲介手数料を得る。
敗者は、KOLの推奨を追いながら、そのインセンティブや権利確定条件を理解していない一般投資家だ。KOLの熱狂的な推薦後にトークンを買い、ピーク時の価格で買っている投資家は、その後の価格下落を見て損をする。
「コミュニティを出口の流動性にしているのは明らかだ」と、フォロワー4万6千人のインフルエンサー、Stacy Muurは語る。「これらの取引はほとんど開示されていないため、コミュニティはKOLラウンドや権利確定条件について知らないままだ。」
透明性の危機：法的・倫理的リスク
開示不足は重大な脆弱性だ。株式市場のプロモーターはSECの規制下にあるが、暗号のKOLはほとんど未規制のまま活動している。多くのプロジェクトはトークンを証券とみなさず、開示義務の対象外と考えているが、これはブロックチェーンの分散性を理由にしている。
しかし、FTCの規制も適用される可能性がある。「インフルエンサーが支払いを受けた契約を開示しないと、観客を誤導していることになる」と、ペンシルバニアの暗号弁護士、Ariel Givnerは述べる。「透明性の欠如は信頼を損ない、フォロワーにとって大きな金銭的損失をもたらす可能性がある。基本的な要件は、報酬に関わるすべての宣伝について明示的かつ目立つ開示だ。」
Givnerはさらに、FTCの規則は金銭関係の明示を求めていると指摘する。もしKOLがトークンを受け取り、それを売却するための未開示の取り決めを行い、同時にプロジェクトを推奨している場合、彼らは規制の枠外で活動していることになる。
この慣行は依然として蔓延している。ある著名な投資家は、毎日10件のKOLラウンド参加の申し出を受けていると報告している。ほとんどすべてが宣伝を求めており、開示文言を要求するものはほとんどない