香港証券取引所の公式ウェブサイトに掲載された情報によると、山東信得科技股份有限公司（以下、信得科技）は最近、初めて香港証券取引所にIPO（新規公開株式）申請書類を提出し、工銀国際と中泰国際が共同引き受け人を務めています。招股書（申請版）によると、信得科技は今回の香港株式IPOで調達した資金を、研究開発計画や製品ポートフォリオの拡充、生産能力の拡大、海外市場の開拓、運転資金およびその他の一般的な企業用途に充てる予定です。《每日経済新聞》の記者が注意したところ、信得科技は中国の動物保健市場で上位に位置すると述べていますが、その業界は激しい競争に直面しており、顧客の獣用生物製品や医薬品の調達における価格交渉力が高まっているため、収益性に影響を及ぼす可能性があります。さらに、信得科技は2024年に抗体製品の平均販売価格の低下により、収入と利益の両方が「二重に減少」しています。特筆すべきは、信得科技の評価額はC輪資金調達後約180億元に達しましたが、B輪資金調達や2022年8月の株式譲渡後の約287.8億元と比べて約4割縮小していることです。**主に国内で販売される製品**信得科技は1999年に設立され、中国の動物保健企業であり、全系列の動物保健および付属製品の研究開発、製造、販売を主な事業としています。製品には獣用生物製品（ワクチン、抗体、移行因子など）、中獣薬、化学薬品製剤、動物飼料および飼料添加物が含まれ、家禽、家畜、水産動物、ペットの疾病予防、診断、治療、コントロールを実現しています。招股書は、灼識コンサルティングの資料を引用し、2024年の収入を基に、信得科技は中国の動物保健市場で第九位の国内ブランド企業であり、中国の家禽用獣用生物製品市場では上位三位に入ると述べています。国内でのランキングは高いものの、灼識コンサルティングの資料によると、現在中国には1500以上の獣薬メーカーが存在し、動物保健業界は激しい競争に直面しています。信得科技は率直に次のように述べています。「私たちの顧客は獣用生物製品や医薬品の調達において交渉力が高まっているため、顧客は交渉を通じて私たちにとって不利な条件を引き出す可能性があり、これにより収益性が低下する可能性があります。私たちの制御範囲を超える要因が、収入や利益の減少を引き起こす可能性もあります。」《每日経済新聞》の記者が注意したところ、2025年第3四半期末時点で、信得科技は4つの生産拠点と、獣薬GMP（医薬品製造品質管理規範）認証を受けた34の生産ラインを有しています。信得科技のビジネスモデルは、顧客に対して正確な予防・コントロールソリューションを提供し、革新と生産を通じて高品質かつコスト効率の良い製品を供給することに焦点を当てています。製品別に見ると、2023年、2024年、2025年前三半期（以下、「報告期間」）の信得科技の収入は、獣用生物製品（ワクチン、抗体、移行因子を含む）からのもので、それぞれ63.6%、64.2%、69.1%を占めています。招股書によると、信得科技の製品は主に中国国内で販売されており、報告期間中の中国本土からの収入比率はそれぞれ98.8%、97.1%、94.7%です。一方、海外事業の収入は主にパキスタン、エジプト、ベトナムから得ています。同社は直販を中心とした販売方式を採用しており、報告期間中の直販チャネルの収入比率はそれぞれ70.2%、69.6%、67.9%です。**流動資金不足のリスクに直面**業績面では、報告期間中の収入はそれぞれ9.85億元、9.82億元、8.77億元です。同期間の純利益は3476.3万元、2811.8万元、5567.1万元となっています。これにより、2024年は収入と利益の両方が「二重に減少」し、利益は2023年比で約19%減少しています。また、総粗利益率は2023年の46.3%から2024年の46%に低下しています。招股書は、粗利益率の低下は、市場競争の激化に伴い抗体製品の平均販売価格が下落したことを反映していると述べています。《每日経済新聞》の記者が注意したところ、2024年において、信得科技が確認した政府補助金は約2870万元であり、同年の純利益（2811.8万元）を上回っています。さらに、同社の財務コストは高水準を維持しており、2023年と2024年の財務コストはそれぞれ3656.1万元と3628.7万元で、いずれも年度の純利益を超えています。また、報告期間中、信得科技の流動負債純額はそれぞれ約2.1億元、1.5億元、5500万元です。金額は年々減少していますが、同社は依然として流動資金不足のリスクに直面しており、将来的に十分な営業キャッシュフローを生み出せなかったり、外部からの資金調達ができなかったりすると、運転資金に影響を及ぼす可能性があります。記者がさらに注意したところ、2025年前三半期の貿易売掛金や手形の増加について、同社は「同期の収入増加に加え、政府調達の注文は通常、会計年度末に集中するため、第3四半期末の残高が高くなる」と述べています。信得科技の招股書はまた、2026年1月30日に発表された《2026年第10号公告》において、生物製品が引き続き3%の簡易課税方式を適用できるかどうかについて明示していません。「もし簡易課税方式が適用されなくなる場合、当社製品の税込価格が上昇する可能性があり、また、税負担の影響を顧客に転嫁できない場合、当社の財務パフォーマンスに影響を及ぼす可能性があります。」**C輪資金調達後の評価額の低下**信得科技の歴史は1999年4月に遡ります。当時、前身の山東信得は、執行董事兼総裁、董事長兼控股股東の李朝陽によって設立されました。2007年9月に山東信得は株式改革を完了し、社名を変更しました。設立後、同社は複数回の株式譲渡や資金注入、買収を行っており、これらは事業拡大や生産能力強化、製品ポートフォリオの充実、多元的な株主構造の構築を目的としています。招股書によると、2025年10月にC輪資金調達を完了した後、信得科技の投資後評価額（概算平均値）は約18億元であり、A輪の投資後評価額（約6.71億元）と比べて約168.4%増加しています。一方、B輪資金調達や2022年8月の株式譲渡後の評価額約28.78億元と比べると37.5%縮小しています。これについて、同社は「評価額の減少は、関係者が当該期間において本社の評価を行った結果を反映している」と説明しています。記者が注意したところ、李朝陽は約3427万株を直接保有し、インター・インターナショナル（英領ヴァージン諸島に登記された子会社で、香港信得が全額出資し、香港信得は李朝陽が全額出資）を通じて約2520万株を保有しており、合計で信得科技の約45.08%の投票権を行使できるとしています。したがって、李朝陽、インター・インターナショナル、香港信得は、信得科技の主要な支配株主グループを構成しています。李朝陽は2020年9月に中国農業科学院研究生院の校外指導教員に任命され、3年間務めました。現在、副会長を務める中国獣薬協会の副会長も兼任しています。さらに、2025年11月から青島農業大学の校友会第一届理事会副会長に就任し、2025年12月には青島農業大学の教授に任命されています。招股書はまた、同社が事業記録期間中に中国の法律規定に従って一部従業員の社会保険や住房公積金を全額納付していなかったことも明らかにしています。報告期間中の未納額はそれぞれ約1860万元、2030万元、1610万元で、合計約5500万元に上ります。同社はこれにより、追徴金や遅延金、罰金の対象となる可能性があると述べています。近年の売掛金や手形の推移、C輪資金調達後の評価額の低下などの問題について、2026年2月24日の早朝、《每日経済新聞》の記者は信得科技の公式ウェブサイトに掲載されたメールアドレスに取材要旨を送付しましたが、記事執筆時点では回答を得ていません。
信得科技、香港証券取引所に上場 2024年の収益と利益が「二重に減少」
香港証券取引所の公式ウェブサイトに掲載された情報によると、山東信得科技股份有限公司（以下、信得科技）は最近、初めて香港証券取引所にIPO（新規公開株式）申請書類を提出し、工銀国際と中泰国際が共同引き受け人を務めています。招股書（申請版）によると、信得科技は今回の香港株式IPOで調達した資金を、研究開発計画や製品ポートフォリオの拡充、生産能力の拡大、海外市場の開拓、運転資金およびその他の一般的な企業用途に充てる予定です。
《每日経済新聞》の記者が注意したところ、信得科技は中国の動物保健市場で上位に位置すると述べていますが、その業界は激しい競争に直面しており、顧客の獣用生物製品や医薬品の調達における価格交渉力が高まっているため、収益性に影響を及ぼす可能性があります。さらに、信得科技は2024年に抗体製品の平均販売価格の低下により、収入と利益の両方が「二重に減少」しています。
特筆すべきは、信得科技の評価額はC輪資金調達後約180億元に達しましたが、B輪資金調達や2022年8月の株式譲渡後の約287.8億元と比べて約4割縮小していることです。
主に国内で販売される製品
信得科技は1999年に設立され、中国の動物保健企業であり、全系列の動物保健および付属製品の研究開発、製造、販売を主な事業としています。製品には獣用生物製品（ワクチン、抗体、移行因子など）、中獣薬、化学薬品製剤、動物飼料および飼料添加物が含まれ、家禽、家畜、水産動物、ペットの疾病予防、診断、治療、コントロールを実現しています。
招股書は、灼識コンサルティングの資料を引用し、2024年の収入を基に、信得科技は中国の動物保健市場で第九位の国内ブランド企業であり、中国の家禽用獣用生物製品市場では上位三位に入ると述べています。国内でのランキングは高いものの、灼識コンサルティングの資料によると、現在中国には1500以上の獣薬メーカーが存在し、動物保健業界は激しい競争に直面しています。
信得科技は率直に次のように述べています。「私たちの顧客は獣用生物製品や医薬品の調達において交渉力が高まっているため、顧客は交渉を通じて私たちにとって不利な条件を引き出す可能性があり、これにより収益性が低下する可能性があります。私たちの制御範囲を超える要因が、収入や利益の減少を引き起こす可能性もあります。」
《每日経済新聞》の記者が注意したところ、2025年第3四半期末時点で、信得科技は4つの生産拠点と、獣薬GMP（医薬品製造品質管理規範）認証を受けた34の生産ラインを有しています。信得科技のビジネスモデルは、顧客に対して正確な予防・コントロールソリューションを提供し、革新と生産を通じて高品質かつコスト効率の良い製品を供給することに焦点を当てています。
製品別に見ると、2023年、2024年、2025年前三半期（以下、「報告期間」）の信得科技の収入は、獣用生物製品（ワクチン、抗体、移行因子を含む）からのもので、それぞれ63.6%、64.2%、69.1%を占めています。
招股書によると、信得科技の製品は主に中国国内で販売されており、報告期間中の中国本土からの収入比率はそれぞれ98.8%、97.1%、94.7%です。一方、海外事業の収入は主にパキスタン、エジプト、ベトナムから得ています。同社は直販を中心とした販売方式を採用しており、報告期間中の直販チャネルの収入比率はそれぞれ70.2%、69.6%、67.9%です。
流動資金不足のリスクに直面
業績面では、報告期間中の収入はそれぞれ9.85億元、9.82億元、8.77億元です。同期間の純利益は3476.3万元、2811.8万元、5567.1万元となっています。これにより、2024年は収入と利益の両方が「二重に減少」し、利益は2023年比で約19%減少しています。また、総粗利益率は2023年の46.3%から2024年の46%に低下しています。招股書は、粗利益率の低下は、市場競争の激化に伴い抗体製品の平均販売価格が下落したことを反映していると述べています。
《每日経済新聞》の記者が注意したところ、2024年において、信得科技が確認した政府補助金は約2870万元であり、同年の純利益（2811.8万元）を上回っています。さらに、同社の財務コストは高水準を維持しており、2023年と2024年の財務コストはそれぞれ3656.1万元と3628.7万元で、いずれも年度の純利益を超えています。
また、報告期間中、信得科技の流動負債純額はそれぞれ約2.1億元、1.5億元、5500万元です。金額は年々減少していますが、同社は依然として流動資金不足のリスクに直面しており、将来的に十分な営業キャッシュフローを生み出せなかったり、外部からの資金調達ができなかったりすると、運転資金に影響を及ぼす可能性があります。
記者がさらに注意したところ、2025年前三半期の貿易売掛金や手形の増加について、同社は「同期の収入増加に加え、政府調達の注文は通常、会計年度末に集中するため、第3四半期末の残高が高くなる」と述べています。
信得科技の招股書はまた、2026年1月30日に発表された《2026年第10号公告》において、生物製品が引き続き3%の簡易課税方式を適用できるかどうかについて明示していません。「もし簡易課税方式が適用されなくなる場合、当社製品の税込価格が上昇する可能性があり、また、税負担の影響を顧客に転嫁できない場合、当社の財務パフォーマンスに影響を及ぼす可能性があります。」
C輪資金調達後の評価額の低下
信得科技の歴史は1999年4月に遡ります。当時、前身の山東信得は、執行董事兼総裁、董事長兼控股股東の李朝陽によって設立されました。2007年9月に山東信得は株式改革を完了し、社名を変更しました。設立後、同社は複数回の株式譲渡や資金注入、買収を行っており、これらは事業拡大や生産能力強化、製品ポートフォリオの充実、多元的な株主構造の構築を目的としています。
招股書によると、2025年10月にC輪資金調達を完了した後、信得科技の投資後評価額（概算平均値）は約18億元であり、A輪の投資後評価額（約6.71億元）と比べて約168.4%増加しています。一方、B輪資金調達や2022年8月の株式譲渡後の評価額約28.78億元と比べると37.5%縮小しています。これについて、同社は「評価額の減少は、関係者が当該期間において本社の評価を行った結果を反映している」と説明しています。
記者が注意したところ、李朝陽は約3427万株を直接保有し、インター・インターナショナル（英領ヴァージン諸島に登記された子会社で、香港信得が全額出資し、香港信得は李朝陽が全額出資）を通じて約2520万株を保有しており、合計で信得科技の約45.08%の投票権を行使できるとしています。したがって、李朝陽、インター・インターナショナル、香港信得は、信得科技の主要な支配株主グループを構成しています。
李朝陽は2020年9月に中国農業科学院研究生院の校外指導教員に任命され、3年間務めました。現在、副会長を務める中国獣薬協会の副会長も兼任しています。さらに、2025年11月から青島農業大学の校友会第一届理事会副会長に就任し、2025年12月には青島農業大学の教授に任命されています。
招股書はまた、同社が事業記録期間中に中国の法律規定に従って一部従業員の社会保険や住房公積金を全額納付していなかったことも明らかにしています。報告期間中の未納額はそれぞれ約1860万元、2030万元、1610万元で、合計約5500万元に上ります。同社はこれにより、追徴金や遅延金、罰金の対象となる可能性があると述べています。
近年の売掛金や手形の推移、C輪資金調達後の評価額の低下などの問題について、2026年2月24日の早朝、《每日経済新聞》の記者は信得科技の公式ウェブサイトに掲載されたメールアドレスに取材要旨を送付しましたが、記事執筆時点では回答を得ていません。