株式の20％下落がウォール街で「ベアマーケット」と呼ばれるようになった経緯

S＆P 500は、2月19日の最近の終値高値から20％の下落まであとわずかとなっています。これが「弱気市場」と見なされることになります。しかし、誰が20％の下落を「弱気市場」と決めたのでしょうか？それに、誰が10％の下落を「調整」と決めたのでしょうか？もし、賢明なウォール街のベテランたちの委員会が投票して決めたと思うなら、それは誤りです。10％から20％の下落を「調整」と呼び、20％以上を「弱気市場」と呼ぶという考えは、主に一人の男の仕事でした。アラン・ショーは、テクニカル分析の伝説的な創始者の一人です。彼はマーケット・テクニシャン協会（現在のチャータード・マーケット・テクニシャン協会）の共同設立者であり、スミス・バーニーのテクニカルリサーチ部門のマネージングディレクターでした。

下落の規模 彼は2000年に引退しましたが、それ以前に市場の下落の規模を表す簡単な方法を考案していました。ルイーズ・山田は私にこう語っています。「アランはそれをシンプルでわかりやすくしようとしました。」彼女は知っています。山田は1980年にアランと共に働き始め、その時点で彼はすでに基本的な枠組みを確立していたと言います。「彼は、最大10％までは調整、10％から20％は修正、20％以上は弱気市場と考えていた」と彼女は語っています。

アランが2000年に引退した後、ルイーズはスミス・バーニーでテクニカル分析の責任者を務め、2005年に退き、自身の会社を設立しました。ルイーズは、他のテクニシャンたちもそれぞれの弱気市場の定義を持っていると述べていますが、アランが作った10％〜20％の「修正」と20％以上の「弱気市場」という用語は、一般の想像に強く響いたと指摘しています。「覚えやすくてとてもシンプルだからです」と彼女は言います。

弱気市場の開始を測る 誰もが一致している点は、20％の下落を判断するのは、日中の値動きではなく終値に基づいているということです。これに基づき、S＆Pダウ・ジョーンズ・インデックスは、S＆P 500の過去の終値高値が2月19日の6,144.15だったと指摘しています。20％の下落に到達するには、S＆P 500は4,915.32で終わる必要があります。もう一つのポイントは、4,915.32以下で終わったとしても、それが弱気市場の始まりではないということです。弱気市場の始まりは、その市場高値の日、2月19日から始まります。

「弱気市場は、最終的な価格高値の後の最初の下落で始まる」と、マクレラン・マーケット・レポートの編集者トム・マクレランは私に語りました。「20％に到達した時点では始まりません。下落全体が『弱気市場の領域』です。」これもS＆Pダウ・ジョーンズ・インデックスが強調したポイントです。「もし今日、指数が4,915.32（その日の-3.13％）以下で終わった場合、我々は2025年2月19日をブルマーケットの終了日（6,144.15）と弱気市場の開始日と分類します」と、同社は月曜日に顧客向けのメモで述べました。

今後の見通し 「20％下落したと言っても、それは何の役にも立ちませんし、次に何が起こるかも教えてくれません」とマクレランは私に言いました。彼のアドバイスは、「トレンドに従え、ただし、逆行する明確な理由がある場合を除きます。」です。

トレンドとは何か？ 「私たちは下落トレンドにありますが、売り込まれすぎているため、継続する可能性は低く、反発の確率は非常に高いです。」次はどうなるのか？ 「次に、反発の質を評価しなければなりません」とマクレランは言いました。

アラン・ショーは数年前に亡くなりましたが、ルイーズ・山田は今もテクニカル分析の授業を教えており、私たちは底値に達していない可能性もあると述べています。「私たちが皆求めているのは、アランが定義した『弱気市場の反発』です。これは、市場が20％以上下落した後に10％以上の反発が起きることを指します」と山田は指摘し、「その後、市場は新たな安値に向かって下落します」と付け加えました。

いつも市場の歴史を知る山田は、1929年から2020年までのS＆P 500の平均的な弱気市場の反発は18％で、期間は31取引日だと述べています。