白银LOFの投資者の90％が全額回収、ファンド会社はどれだけ支払う必要があるのか？実質支配者の公告が答えを示す

春節前に、国投瑞銀基金は「白銀基金に関する関連計画についての公告」を発表し、白銀市場の歴史的な極端な行情による評価調整に伴う事案に対し、特別作業方案を策定し、九割超の投資者に全額補償を行うことを明らかにしました。

では、基金公司は合計でいくら支払う必要があるのでしょうか？また、その影響はどのようなものなのでしょうか？

「每日経済ニュース」の記者は、国投瑞銀の実質的な支配者である国投本部の最新公告から、関連情報が明らかになったことに気づきました。

公告によると、この方案による影響額は、国投本部の2024年度監査済みの親会社純利益の5%未満であり、同機関の2024年純利益は26.94億元と見込まれています。国投本部が保有する国投瑞銀基金の株式状況から計算すると、理論上、後者が支払うべき補償金額は最大で約4.33億元に達する可能性があります。

過去数年の国投瑞銀基金の収益状況を見ると、2022年、2023年、2024年の（連結）営業収入はそれぞれ12.55億元、14.20億元、13.79億元であり、対応する純利益はそれぞれ1.63億元、3.46億元、3.76億元です。一方、2025年上半期の連結純利益は1.49億元となっています。近年の収益水準と比較すると、今回の補償規模は非常に稀有なものです。

そのため、業界関係者の中には、この特別方案は国投瑞銀と株主の誠意と決意を十分に示していると評価する声もあります。

国投瑞銀はどれくらい支払う必要があるのか？実質的な支配者の公告が間もなく発表されます

この補償金額の基本的な計算根拠は、2月23日に国投本部が発表した公告（支払日が2月24日付）に基づいています。

公告によると、国投瑞銀基金の白銀LOFに関する補償方案は、2026年度の親会社帰属純利益に対してマイナスの影響を与える見込みであり、その影響額は2024年度の監査済み親会社純利益の5%を超えず、また、同社の全体的な事業展開に実質的な影響を及ぼすことはないと明示しています。

国投本部の2024年年次報告によると、その年度の監査済み親会社純利益は26.94億元であり、これに基づき、実質的な支払額の上限は約1.347億元と直接算出できます。国投瑞銀基金が支払うべき補償金額を推算するには、その株式構成を踏まえる必要があります。

画像出典：国投本部2025年半期報告

公開情報によると、国投瑞銀は国家開発投資グループ有限公司の子会社である国投本部の三級持株子会社です。国投本部は、全額出資子会社の国投泰康信託の61.29%の株式を保有し、後者が保有する国投瑞銀基金の株式比率は51%であり、これにより国投瑞銀の支配株主となっています。

業界関係者の中には、株式の浸透比率に基づき計算し、国投瑞銀基金が支払うべき補償額の上限は約4.33億元と結論付ける者もいます。この数値は理論上の最大額に基づいて算出されたものであり、最終的な補償額は企業の実データに従うべきです。

さらに、近年の国投瑞銀基金の収益と純利益の状況を見てみると、記者は公告をもとに以下のように整理しました。

国投瑞銀基金の近年の収益と収益性の状況を見ると、2020年から2024年までの（連結）営業収入はそれぞれ7.98億元、9.97億元、12.55億元、14.20億元、13.79億元であり、対応する純利益はそれぞれ2.16億元、未公表、1.63億元、3.46億元、3.76億元です。上限で計算すると、補償額は同社2024年の収益の約3分の1に相当し、年間純利益を超える規模となり、投資者保護の実施状況を示しています。

中小投資者の正当な権利と利益を守るため、オンラインでの迅速な対応を実現

次に、国投瑞銀が数年前に発表した特別方案を振り返ります。

以前、白銀市場の価格が歴史的な極端行情に見舞われた影響を受け、公平にすべての投資者を扱い、「先に償還した者が優先される」状況を避けるために、国投瑞銀基金は白銀LOFの評価を調整し、関連公告は投資者の関心を大きく引きました。

2月15日、春節前に、国投瑞銀は公募基金業界で初となる補償方案を発表しました。白銀LOFに対して、階層的補償方式を採用し、影響を受けた個人投資者を全面的にカバーし、中小投資者に重点的な保護を施し、各投資者が自身の状況と照らし合わせて補償額を直感的に確認できる仕組みを整えました。

補償ルールは、明確な階層モデルを採用しています。

1. 評価調整の影響額（-17%から-31.5%までの部分）が1000元未満の自然人投資者については、実際の影響額に基づき全額の和解金を決定します。

2. 評価調整の影響額（-17%から-31.5%までの部分）が1000元（含む）を超える自然人投資者については、1000元を超える部分に一定の割合を掛けて総和解金を算出します。

この設計はデータ分析に基づいており、投資額が大きい投資者ほど、商品初期の上昇局面でより多くの利益を得ており、評価調整の実際の影響は相対的に限定的です。階層化モデルは公平性を確保しつつ、リスク耐性の弱い中小投資者を重点的に保護することを目的としています。

適用範囲も厳密に定められており、2026年1月30日の市場終了後から2月2日の取引終了までに償還申請を提出し、確認した自然人投資者のみが対象です。機関投資者は、専門的な能力とリスク耐性の高さから対象外とされており、補償資源は一般投資者に集中させる仕組みになっています。

また、実施の効率性も誠意の表れです。記者が得た情報によると、国投瑞銀と支付宝（アリペイ）が共同で開発した専用の補償ミニプログラムはすでに完成しており、2月26日に正式に稼働開始される予定です。投資者は、支付宝で「国投瑞銀白銀基金」と検索し、案内に従って本人確認を行い、指示に従ってオンラインで手続きを完了すれば、補償金は迅速に振り込まれ、申請コストを最大限に抑えることができます。

このように、国投本部の公告は、株主層が投資者の権益保護に高い重視を示し、「真金白銀」の全力支援を行っていることも反映しています。

こうした背景から、専門家の中には、今回の補償方案のカバー範囲、補償比率、推進の効率性は証券・基金業界、ひいては金融業界全体の類似事例の中でも非常に稀であり、ファンド会社が投資者の訴えに積極的に応え、中小投資者の権益を実効的に守る責任感を十分に示していると分析する声もあります。

每日経済ニュース