Gcash、規制協議中に$8 十億ドルの評価額を目指すIPOを検討

SleepTrader

2026-02-25 11:07:14

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フィリピンの主要モバイルウォレット、上場準備中

国内最大のモバイルウォレット提供者GCashは、評価額が少なくとも80億ドルに達する可能性のある新規株式公開（IPO）を検討しています。IPOのタイミングは規制の調整次第で、同社と投資家は最低公募株比率の引き下げを求めています。

グローブ・テレコムのCEOエルネスト・クーは、GCashの親会社であるマイントの会長も務めており、「IPOは2025年後半までに実現する可能性があるが、スピードよりも適切な実行が重要だ」と述べました。

現在、GCashは2023年の資金調達後、約50億ドルの評価を受けています。計画中のIPOにより、ウォーバーグ・ピンカスやボウ・ウェーブ・キャピタル・マネジメントなどのプライベートエクイティ投資家は、同社の株式（約10%〜12%）から退出できる見込みです。

現行の**フィリピン証券取引所（PSE）**の規則では、最低株式浮動比率は20%ですが、GCashはこれを10%〜15%に引き下げる免除を申請しています。これにより、約8億ドル〜12億ドルの株式売却が可能となります。

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規制決定がIPO時期の鍵

GCashは早期の上場を望んでいますが、その成功はフィリピン証券取引委員会（SEC）やPSEの決定次第です。現行の公募株比率の規制は大規模なIPOにとって課題となっており、クーは規制当局に調整を求めています。浮動株比率を引き下げることで、上場がより現実的になり、他の大手企業の上場も促進される可能性があります。

一方で、浮動株比率が小さすぎると、GCashがMSCIアジア太平洋指数などの主要な地域指数に採用されなくなる恐れもあります。**指数採用は外国の機関投資家を引き付けるために重要であり、指数ファンドは指数構成に基づいて資金を配分します。**これがなければ、GCashは流動性維持や望む評価額の達成に課題を抱える可能性があります。

投資家の関心と市場戦略

規制の不確実性にもかかわらず、投資家のGCashへの関心は高いままです。**クーは米国、ヨーロッパ、日本の機関投資家と協議を進めており、彼らはIPOのコア投資家になりたいと考えています。**また、同社はJPMorgan Chase & Co.、モルガン・スタンレー、UBSグループなどの投資銀行を選定し、上場準備を進めています。

日本の三菱UFJフィナンシャル・グループは、直近の資金調達ラウンドでGCashの8%株式を取得し、国際的な信頼を示しています。主要株主にはグローブ・テレコム、アント・グループ（ジャック・マー出資）、アヤラ・コープなどが含まれ、IPO後も大きな持ち株を維持する見込みです。

GCashの市場支配と今後の成長

GCashはフィリピンのフィンテック市場で圧倒的な存在感を示しており、約9400万人の登録ユーザーを持ちます。シンプルなモバイルウォレットから、決済、貯蓄、クレジット、保険、投資商品を提供する総合的なデジタル金融サービスへと進化しています。この広範なエコシステムにより、国内のデジタル金融市場の成長を牽引しています。

今後の成長は、決済以外の金融サービスの拡大と深堀りにかかっています。国内外の競合他社との競争が激化する中、GCashは市場リーダーシップを活かし、AIを活用した金融ソリューションの導入や未開拓セクターへの進出を目指すと予想されます。

IPOの課題

GCashのIPOはフィリピン最大級になる可能性がありますが、国内株式市場には多くの課題もあります。流動性の不足がその一つで、PSEは近年大手上場企業の誘致に苦戦しています。2023年に上場したのはわずか3社で、目標には届きませんでした。アナリストは、構造改革が進まなければ、GCashのような大型IPOは海外市場を選択せざるを得なくなると指摘しています。

もう一つの課題は市場の不安定さです。世界的な金融環境は依然として不透明で、インフレや金利変動が投資家心理に影響しています。タイミングが重要となるため、GCashは市場状況を慎重に見極めながら上場を進める必要があります。