暗号資産の最新の売り浴びせは、暗号業界の危機ではなく、伝統的金融のイベントだった

ジェームズ・ヴァン・ストラテン

2026年2月11日（水）午後9:54（GMT+9） 2分で読む

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香港 — 先週の急激な暗号資産売り浴びせは、2022年のスキャンダルの再現というよりも、伝統的金融から波及したマクロ経済の巻き戻しであると、市場参加者はConsensus Hong Kong 2026で述べた。

「10月10日以降、多くの人がすでにリスクを減らしていました」と、アブラクサス・キャピタル・マネジメントの創設者ファビオ・フロントーニは言う。「これは完全に伝統的金融からの波及です…今やすべてがつながっています。」

パネリストは、円キャリートレードの巻き戻しを主要な引き金と指摘した。B2C2のグループCEO、トーマス・レストゥはその仕組みを次のように説明した：投資家は円のような低金利通貨で借り入れを行い、その資金をビットコイン、イーサ、金、銀などの高利回りまたはリスク資産に投入する。

「それは何を意味するのか？安い金利の通貨を借りて、それをキャリートレードに使うということです」とレストゥは述べた。

円キャリートレードとは、投資家が低金利の日本円を借りて他の通貨に換え、高利回りの資産に投資することを指す。しかし、円が強くなると、投資家は借入金を返済するために円を買い戻さなければならず、その結果、トレードが「巻き戻され」、市場のボラティリティが高まる。

円の金利が上昇すると、借入コストも増加した。同時に、ボラティリティの上昇により証拠金要件も引き上げられた。「金属では、証拠金要件が11％から16％に上がった」とレストゥは付け加えた。これにより、一部の参加者はポジションを巻き戻さざるを得なくなった。

その結果、リスク資産全体に圧力がかかり、暗号資産だけでなく広範囲に影響が及んだ。

ビットコインを追跡する上場投資信託（ETF）も下落局面で取引量が増加したが、パネリストは機関投資家の全面的な撤退という見方には反論した。ピーク時にはビットコインETFの資産総額は約1500億ドルだったが、現在も約1000億ドルを保持しているとレストゥは述べた。2022年10月以降の純流出額は約120億ドルであり、総資産に比べると大きくはない。

「むしろ、お金が移動しているだけだ」とレストゥは言い、完全な退出ではなく資金のローテーションを示唆した。

今後について、J.P.モルガンのMarket DLTのクレジットリード、エマ・ロベットは、2025年が規制の転換点だったと述べた。米国の規制環境が緩和され、プライベートな許可制ブロックチェーンを超えて、パブリックチェーンやステーブルコインの決済へと実験が加速した。

「2025年に見られ始めたのは、パブリックチェーンと…ステーブルコインを使った伝統的証券の決済の導入です」と彼女は述べ、2026年には伝統的金融と暗号インフラのより深い融合が進むことを示唆した。

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