Citriniよりも悲観的：アメリカのAI効率が進むほど、配分が失敗する

2月23日、Citrini Researchは「2028年グローバルインテリジェンス危機」を発表し、2026年から2028年にかけてAIが引き起こす知能過剰危機を思考実験の形で推論しています。報告書は直接的な予測結論を示すものではなく、構造化されたシナリオ推論を通じて、次のような負のフィードバックループの可能性を描いています：AI能力の継続的な向上→ホワイトカラーの職が代替される→労働所得の減少→消費の縮小→企業利益の圧迫→企業によるAI投資のさらなる拡大→より大規模な代替と解雇、最終的には民間信用、保険資金、高品質抵当貸付システムにまで波及する。

報告書の発表後、市場では新たなAIパニック取引が巻き起こされ、米国株は下落を続けました。特にCitriniの報告書で言及された食品配送、ソフトウェア、決済、私募信用などのセクターは大きく下落しました。ナシム・タレブの市場警告やAIスタートアップのAnthropicの関連声明と相まって、IBMの株価は一日で13％急落しました。DoorDash、アメリカン・エキスプレス、KKR、ブラックストーンもそれぞれ6％超の下落を記録しました。関連するソフトウェアETFは4.8％下落し、昨年9月の高値から約35％の下落幅に拡大しています。

この報告書は新たな洞察を提供するものではなく、過去一年間に市場で継続的に議論されてきた核心的なテーマ、すなわちホワイトカラー労働者のAIによる代替、SaaSビジネスモデルのわずかな悪化、私募信用のレバレッジの露出、高品質住宅ローンの収入仮定の緩和などを体系的に統合したものである点に留意すべきです。市場で本当にパニックを引き起こすのは、それが閉ループシステムに連結されており、その中の各仮想シナリオや伝達経路において、現実の早期シグナルを見つけることができるからです。市場は前回のAIパニック取引の流れを引き継ぎ、「まず売って、後から質問する」売りのモードに陥っています。

今回の取引の論理は、「AIが企業の収益モデルをどう覆すか」という以前の焦点から、よりマクロな命題へと移行しています。すなわち、労働所得が継続的に減少し、消費も縮小し続ける中で、拡大し続ける生産を誰が吸収するのか？ これは本質的に、分配メカニズムと制度の耐久性に対する根本的な問いです。

生産性の向上はもはや一般労働者の利益に寄与せず、資産価格の再構築が進行している