保有か引き締めか？MPCは金融緩和を支持する可能性が高いと分析者が指摘

ナイジェリアの金融政策委員会（MPC）は、2026年2月23日と24日の次回会合において、マクロ経済指標の改善を背景に、政策金利の引き下げと現状維持の間で微妙な判断を迫られています。

ヘッドラインインフレ率は2026年1月に11か月連続で低下し、15.1％となっていますが、価格圧力の緩和だけでは即時の政策変更を促すには不十分かもしれません。

しかし、外部バッファーの強化、為替レートの上昇、エネルギー価格の安定が、慎重な正常化を支持する議論をますます強めています。

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基準となる金融政策金利（MPR）は現在27.0％で、ナイジェリア中央銀行（CBN）は物価と為替レートの安定を優先しています。

インフレの抑制が持続し、外貨準備高が強化される中、アナリストは委員会のトーンが変わる可能性があると見ていますが、政策行動自体は控えめにとどまると予想しています。

専門家の見解

アフリベンス・ウェストアフリカ調査責任者、アシミユ・ダミラレ

ダミラレは、最近のマクロ経済の動向が次回会合での金利引き下げの可能性を高めていると考えています。

「最近のマクロ経済の動きは、次回のMPC会合での政策金利引き下げの可能性を高めていると言えるでしょう」 と述べています。

彼は、ヘッドラインインフレが11か月連続で低下し、2026年1月には15.1％に落ち着いたことに注目しています。

また、外貨準備の増加（11月以降2.4％増の478億ドル）、ナイラの公式市場でのN1,355/$への6.7％の上昇といった持続的なデフレ傾向とともに、CBNに政策の柔軟性をもたらしていると指摘しています。

彼によると、安定したPMS価格と、2026年前半に主要先進国での金利引き下げ期待の高まりは、緩和の外部環境をさらに改善すると見ています。

重要なのは、2025年11月のMPC会合の投票結果から、すでに方向転換の兆しが見え始めていることです。

その会合では、5名が金利引き下げに賛成し、6名が27.0％の維持を支持したため、僅差の結果となりました。この接戦は、委員会が政策正常化に対してより前向きになりつつあることを示しています。

アーサー・スティーブン・アセットマネジメントのMD/CEO

このCEOは、より慎重な立場を取り、今すぐ大きな動きを行うのは時期尚早だと考えています。

• 「上記の状況や、年初で適切なデータを収集するには少し早すぎることを考えると、MPCが大きな動きを示すには時期尚早かもしれません」 と述べています。

彼は、システムの流動性の増加とその潜在的なインフレ圧力が、MPCの決定に影響を与える可能性があると指摘しています。「しかし、流動性の増加とそのインフレへの影響は、MPCが現状の金融政策を維持するか、引き締めに傾くかを左右する要因となるでしょう。」

彼の見解は、マクロ経済指標は改善しているものの、流動性の動態が今後の緩和の適否を決める重要な変数であることを示唆しています。

CFGアフリカのポートフォリオマネージャー、オルマヨワ・ボルジュコ

ボルジュコは、CBNが安定化目標に向けて着実に進展していると認めています。為替レートの上昇はマクロの安定性を強化し、外貨準備も十分に確保されており、ヘッドラインインフレも緩和しています（ただし、一部は基準効果によるもの）。

通常、このような状況は、成長支援に向けた段階的な政策シフトを支持する理由となるでしょう。

しかし、彼は、構造的な要因がMPCの決定に影響を与えると警告しています。

彼は、インフレ率だけでなく、持続的かつ安定したデフレ傾向が確立されているかどうかに焦点を当てる必要があると述べています。

流動性の状況も重要な懸念事項です。

銀行外通貨の月次増加率10.2％は、実体経済内の取引流動性が高いことを示し、インフレの勢いを維持する可能性があります。選挙サイクルの支出も短期的な価格圧力を高める可能性があります。

さらに、外国ポートフォリオ投資（FPI）の流入を支えるために利回りの魅力を維持することも重要な政策柱です。為替レートの安定性は資本流入に敏感であり、早すぎる金利引き下げは外部の立場を弱め、最近のFXの上昇を逆転させる恐れがあります。

• 「総合的に見て、システムの流動性の高さ、短期的なインフレ圧力の可能性、資本流入を維持する戦略的必要性を考慮すると、2026年1月のデータを踏まえても、MPCは現行の政策金利を維持し、デフレ傾向の持続性を評価しながら、政策の方向性を示すまで様子を見ると予想されます」 と述べています。

MPCの決定に影響を与える要因

デフレ傾向：11か月連続のヘッドラインインフレ低下は緩和の根拠となるが、その持続性は未だ不透明。

外部バッファー：外貨準備高は478億ドル、ナイラの上昇もマクロの耐性と政策の柔軟性を高める。

資本流動：魅力的な利回りの維持は、FPIの流入と為替レートの安定に不可欠。

世界的背景：2026年前半に先進国での政策緩和が予想され、慎重な正常化の余地を提供。

ナイラムetricsの見解

次回のMPC会合は、典型的な政策のトレードオフを示しています。

一方では、持続的なデフレ、外貨準備の増強、為替レートの安定、世界情勢の改善が、慎重な金利引き下げの根拠となっています。

• マクロ経済指標の支持は強まる一方で、MPCは27.0％のMPRを維持しつつ、ハト派的な姿勢を示す可能性があります。
• その後の会合で、デフレ傾向の持続性と外部の安定性次第で、正式な政策転換が表明される可能性もあります。
• 全体として、据え置きの可能性はやや高いものの、慎重な政策シフトの兆しは強まっています。