港股の一次市場の馬蹄の音が、かつてないほどの密集したリズムを刻み始めている。 データによると、2月24日までに24社の企業が香港株IPOを完了し、調達額は合計892.26億香港ドルとなり、昨年同期の10倍に達している。IPOによる資金調達総額はすでに昨年の四分の一を超えている。一方、現在香港証券取引所の前で待機している上場企業の数はすでに388社にのぼる。 また、春晩のロボットパフォーマンスなど「テクノロジーの年味」による後押しもあり、香港株は節後最初の取引日にAI関連株の上昇が予想通りに見られた。この熱狂の中、今後の香港株市場は期待できるのか？市場は具体的にどのように動くのか？ **IPO調達額は昨年同期の10倍** 資金は常に活気のある場所へ流れる。データによると、2月24日までに24社の企業が香港株IPOを完了し、前年比166.67％増、調達額は892.26億香港ドルで、前年比1013.59％増となった。 調達構造を見ると、市場の質に根本的な変化が起きている。かつて主導していた金融・不動産セクターは静かに後退し、人工知能、半導体、バイオ医薬品が絶対的な資金吸引の主役となっている。 今年初めに調達額が多かったIPO案件の中では、牧原股份、東彭飲料などの消費関連大手は安定して上位に位置しているが、市場の話題をさらったのはAI分野の資本熱潮だ。壁仞科技、智谱、MINIMAXなどのAI企業が次々と上場し、単一の調達額は50億香港ドルを超え、初日の上昇率は全体で50％を突破し、年明けのIPOの中で最も注目を集めている。 投資銀行のパフォーマンスを見ると、今年の香港株IPOの引き受けを担当した証券会社は合計24社にのぼる。その中で、中金国際が11社の引き受けを担当し、業界トップの地位を占め、市場シェアは20.37％。次いで華泰国際が5社、シェアは9.26％。UBS証券とモルガン・スタンレーが各4社で並び、その他の証券会社は1～2社の案件に関わっている。 **待機企業は388社、A+H企業の比率は約3割** 多くの企業が香港の資本市場に成功裏に上場する一方で、「予備軍」のラインナップも拡大を続け、市場の活発さを示している。データによると、2月24日までに388社が香港株上場を待機している。 財聯社の記者が整理したところ、この大規模な上場軍の中で、待機企業の構造に深刻な変化が見られ、注目すべき3つの顕著な特徴が浮き彫りになっている。 **現象一：A株の「希少資産」への流入加速、比率は約3割。**データによると、待機企業388社のうち、110社がA株上場企業であり、比率は28.4％に達している。この現象は昨年以降特に顕著で、希少性とコア競争力を持つA株資産が「A+H」両市場に上場するケースが増加している。2025年に入り、寧徳時代、セリスなどを含む19社のA株企業が香港証券取引所に申請し、その調達総額は昨年の香港市場全体の調達額の49％を占めている。業界分布を見ると、これらの企業は主に高端製造とTMT（テクノロジー・メディア・通信）分野に集中している。 **現象二：新経済が主力となり、情報技術と医薬・ヘルスケアがリード。**業界分布を見ると、技術革新と消費のアップグレードが今回のIPOブームの核心的推進力だ。中でも情報技術業界は絶対的な「主役」となり、待機企業数は152社にのぼり、全体の38.9％を占めている。これは香港が世界のテクノロジー革新企業の資金調達拠点としての魅力を示している。次いで医薬・ヘルスケア業界が90社で23.3％、日常消費業界は43社、11.2％の比率で続いている。 **現象三：東南アジア企業の参入が増加し、国際色が一段と濃厚に。**注目すべきは、香港株市場が中国本土からより広い世界市場へと拡大している点だ。LiveReportのビッグデータによると、申請待ちの企業の中にはすでに10社以上の国際企業がおり、その多くは東南アジア地域からのものだ。これらの企業は金融テクノロジー、飲食小売、交通サービスなどのホットな分野で事業を展開している。海外企業の登場は、香港株市場の投資対象を多様化させるだけでなく、香港が中国と世界の資本をつなぐハブとしての地位をさらに強固にしている。 2月20日の香港証券取引所の新春開市式で、証券取引所のCEO、陳翊庭は前向きなシグナルを共有した。過去数年、国際社会のアジア市場への関心は著しく高まっている。ダボス会議やその他の国際会議においても、香港証券取引所の人気はますます高まっている。彼女は、これが世界の投資家が資産の多様化を積極的に考えている証拠だと分析し、香港や内地、アジア市場への投資意欲が一段と高まっていると述べた。今後もこれらのプラットフォームを活用し、香港のストーリーを積極的に伝えていく考えだ。 **機関の見解：春季の香港株市場はAIと内需に焦点** 前期の調整を経て、香港株市場は複数の好材料の共鳴を迎えている。複数の機関の見解を総合すると、外部環境の改善、産業の促進、資金の継続的な流入により、春季の香港株市場は期待できる。特にAIを代表とするテクノロジー新株は、今回の市場で最も弾力性のある方向性となる見込みだ。 華泰証券は、春節期間中の香港株市場の内部分化が進み、AI新勢力とインターネット大手の動きが乖離していると指摘する。消費データは好調だが、セクターのパフォーマンスには明確な影響を与えていない。短期的には、指数や港股通の調整後に個別株の動きに注意が必要だとし、中長期的にはテクノロジーとサイクル資材が主要なテーマと位置付けている。 興業証券の海外研究チームは、外部環境の改善、産業の促進、資金の流入の三重の推進力により、香港株は評価修復と成長弾力性を兼ね備えた「春の躁動」を迎えると予測している。 外部環境面では、IEEPA法案の違憲判決により関税枠組みの再構築が期待されており、トランプ氏の中国訪問に伴う市場の期待も高まっている。これにより、中国資産のリスクプレミアムはさらに低下し、海外資金の配分意欲を大きく後押ししている。資金面では、人民元の安定と回復により資産の魅力が増し、2026年初から積極的な海外資金は5週連続で純流入を続け、近年稀に見る記録を更新している。さらに、節前の港股通の流入も高水準を維持しており、節後の内資の再参入も市場を支えると見られる。 戦略上は、「テクノロジーの新規発掘」「景気循環の低位改善」「配当利回りを重視したベータ」戦略を軸に春季の市場展望を描いている。特に、「テクノロジーの新規発掘」は短期的に最も弾力性のある方向とされ、2025年の新消費や革新的医薬品の新株熱潮を再現する可能性がある。（出典：財聯社）
香港株式IPOの資金調達が年初から10倍に増加、110社のA株企業が香港株式上場を待機
港股の一次市場の馬蹄の音が、かつてないほどの密集したリズムを刻み始めている。
データによると、2月24日までに24社の企業が香港株IPOを完了し、調達額は合計892.26億香港ドルとなり、昨年同期の10倍に達している。IPOによる資金調達総額はすでに昨年の四分の一を超えている。一方、現在香港証券取引所の前で待機している上場企業の数はすでに388社にのぼる。
また、春晩のロボットパフォーマンスなど「テクノロジーの年味」による後押しもあり、香港株は節後最初の取引日にAI関連株の上昇が予想通りに見られた。この熱狂の中、今後の香港株市場は期待できるのか？市場は具体的にどのように動くのか？
IPO調達額は昨年同期の10倍
資金は常に活気のある場所へ流れる。データによると、2月24日までに24社の企業が香港株IPOを完了し、前年比166.67％増、調達額は892.26億香港ドルで、前年比1013.59％増となった。
調達構造を見ると、市場の質に根本的な変化が起きている。かつて主導していた金融・不動産セクターは静かに後退し、人工知能、半導体、バイオ医薬品が絶対的な資金吸引の主役となっている。
今年初めに調達額が多かったIPO案件の中では、牧原股份、東彭飲料などの消費関連大手は安定して上位に位置しているが、市場の話題をさらったのはAI分野の資本熱潮だ。壁仞科技、智谱、MINIMAXなどのAI企業が次々と上場し、単一の調達額は50億香港ドルを超え、初日の上昇率は全体で50％を突破し、年明けのIPOの中で最も注目を集めている。
投資銀行のパフォーマンスを見ると、今年の香港株IPOの引き受けを担当した証券会社は合計24社にのぼる。その中で、中金国際が11社の引き受けを担当し、業界トップの地位を占め、市場シェアは20.37％。次いで華泰国際が5社、シェアは9.26％。UBS証券とモルガン・スタンレーが各4社で並び、その他の証券会社は1～2社の案件に関わっている。
待機企業は388社、A+H企業の比率は約3割
多くの企業が香港の資本市場に成功裏に上場する一方で、「予備軍」のラインナップも拡大を続け、市場の活発さを示している。データによると、2月24日までに388社が香港株上場を待機している。
財聯社の記者が整理したところ、この大規模な上場軍の中で、待機企業の構造に深刻な変化が見られ、注目すべき3つの顕著な特徴が浮き彫りになっている。
**現象一：A株の「希少資産」への流入加速、比率は約3割。**データによると、待機企業388社のうち、110社がA株上場企業であり、比率は28.4％に達している。この現象は昨年以降特に顕著で、希少性とコア競争力を持つA株資産が「A+H」両市場に上場するケースが増加している。2025年に入り、寧徳時代、セリスなどを含む19社のA株企業が香港証券取引所に申請し、その調達総額は昨年の香港市場全体の調達額の49％を占めている。業界分布を見ると、これらの企業は主に高端製造とTMT（テクノロジー・メディア・通信）分野に集中している。
**現象二：新経済が主力となり、情報技術と医薬・ヘルスケアがリード。**業界分布を見ると、技術革新と消費のアップグレードが今回のIPOブームの核心的推進力だ。中でも情報技術業界は絶対的な「主役」となり、待機企業数は152社にのぼり、全体の38.9％を占めている。これは香港が世界のテクノロジー革新企業の資金調達拠点としての魅力を示している。次いで医薬・ヘルスケア業界が90社で23.3％、日常消費業界は43社、11.2％の比率で続いている。
**現象三：東南アジア企業の参入が増加し、国際色が一段と濃厚に。**注目すべきは、香港株市場が中国本土からより広い世界市場へと拡大している点だ。LiveReportのビッグデータによると、申請待ちの企業の中にはすでに10社以上の国際企業がおり、その多くは東南アジア地域からのものだ。これらの企業は金融テクノロジー、飲食小売、交通サービスなどのホットな分野で事業を展開している。海外企業の登場は、香港株市場の投資対象を多様化させるだけでなく、香港が中国と世界の資本をつなぐハブとしての地位をさらに強固にしている。
2月20日の香港証券取引所の新春開市式で、証券取引所のCEO、陳翊庭は前向きなシグナルを共有した。過去数年、国際社会のアジア市場への関心は著しく高まっている。ダボス会議やその他の国際会議においても、香港証券取引所の人気はますます高まっている。彼女は、これが世界の投資家が資産の多様化を積極的に考えている証拠だと分析し、香港や内地、アジア市場への投資意欲が一段と高まっていると述べた。今後もこれらのプラットフォームを活用し、香港のストーリーを積極的に伝えていく考えだ。
機関の見解：春季の香港株市場はAIと内需に焦点
前期の調整を経て、香港株市場は複数の好材料の共鳴を迎えている。複数の機関の見解を総合すると、外部環境の改善、産業の促進、資金の継続的な流入により、春季の香港株市場は期待できる。特にAIを代表とするテクノロジー新株は、今回の市場で最も弾力性のある方向性となる見込みだ。
華泰証券は、春節期間中の香港株市場の内部分化が進み、AI新勢力とインターネット大手の動きが乖離していると指摘する。消費データは好調だが、セクターのパフォーマンスには明確な影響を与えていない。短期的には、指数や港股通の調整後に個別株の動きに注意が必要だとし、中長期的にはテクノロジーとサイクル資材が主要なテーマと位置付けている。
興業証券の海外研究チームは、外部環境の改善、産業の促進、資金の流入の三重の推進力により、香港株は評価修復と成長弾力性を兼ね備えた「春の躁動」を迎えると予測している。
外部環境面では、IEEPA法案の違憲判決により関税枠組みの再構築が期待されており、トランプ氏の中国訪問に伴う市場の期待も高まっている。これにより、中国資産のリスクプレミアムはさらに低下し、海外資金の配分意欲を大きく後押ししている。資金面では、人民元の安定と回復により資産の魅力が増し、2026年初から積極的な海外資金は5週連続で純流入を続け、近年稀に見る記録を更新している。さらに、節前の港股通の流入も高水準を維持しており、節後の内資の再参入も市場を支えると見られる。
戦略上は、「テクノロジーの新規発掘」「景気循環の低位改善」「配当利回りを重視したベータ」戦略を軸に春季の市場展望を描いている。特に、「テクノロジーの新規発掘」は短期的に最も弾力性のある方向とされ、2025年の新消費や革新的医薬品の新株熱潮を再現する可能性がある。
（出典：財聯社）