AIは金利予想を変えているのか？トレーダーは、米連邦準備制度理事会（FRB）が来年も利上げではなく利下げを続けると賭けている！

最新の兆候は、米国の先物およびオプション市場のトレーダーが、来年も利下げを続けると賭けていることを示しています。

以下の図に示すように、担保付き翌日資金金利（SOFR）に連動した先物スプレッドは現在深く逆転しており、このスプレッドは米連邦準備制度の政策予想を密接に反映しています。これは、トレーダーがより長期の金融緩和サイクルを見越して価格付けを始めたことを示しています。

これまで、トレーダーは米連邦準備制度が今年2回の25ベーシスポイントの利下げを行った後、2027年に利上げを再開すると広く予想していました。しかし、最近では人工知能が労働市場に与える影響を巡る議論が激化し、彼らがこの見通しを再評価している可能性があります。

米連邦準備制度理事のクックは火曜日に、AIの普及による失業率の上昇に対して中央銀行が対応できない可能性を警告しました。

先週末以降、上述のSOFRスプレッドの平坦化傾向が明らかに加速しており、これはAIの破壊的な影響に対する懸念が高まる中、多くの株式に波及し、長期国債価格の上昇を引き起こしています。

「重要なのは、AIがどのようにインフレを引き起こすかであり、長期利回り曲線はこれらの兆候を嗅ぎ取っているかもしれません」と、Brandywineグローバル投資管理のポートフォリオマネージャー、ジャック・マッキンタイアは述べています。「AIがインフレを引き起こす可能性がある唯一の要素は、データセンターの建設とそれに伴うエネルギー需要ですが、これは既に事実となっています。」

データによると、2026年12月と2027年12月の12ヶ月間のSOFRスプレッドは先週金曜日にマイナスに転じ、火曜日には逆転幅が-8ベーシスポイントに拡大し、投資家は2027年の利上げ予想から利下げ予想へとシフトしています。月曜日の取引時間中にこの12ヶ月スプレッドの取引量は15万枚を突破し、史上最高を記録しました。

SOFRオプション市場でも、今年の複数回の利下げを見込むハッシュトレードを通じて、同様のハト派的テーマが浮き彫りになっています。

火曜日にはこうした取引が再び活発化し、政策金利が年末に2％まで下がると賭けるヘッジポジションの規模が拡大しました。12月満期、行使価格98.00のコールオプションの未決済契約数は急増し、40万枚を超えました。対照的に、現在の金利スワップ市場の価格は、米連邦準備制度の年末金利を約3.1％と見積もっており、これは2回の25ベーシスポイントの利下げ幅に相当しますが、これに対して関連するオプションの行使価格は約110ベーシスポイント高い水準を示しています。

トマーディ・セキュリティーズの米国金利戦略責任者ゲナディ・ゴールドバーグは、米連邦準備制度が終端金利に到達した後、市場は確かにより低い利回りに再評価しており、現在の市場は「利回りがより漸進的に上昇することを予行演習している」と述べました。彼は、「これはAIが労働市場に与える不確実性によって引き起こされている可能性がありますが、長期的な米連邦準備制度の金利予想の変動は非常に顕著であり、これらの予想を解釈するのはより難しくなっています」と指摘しています。

（出典：財聯社）