AIは金利予想を変えているのか？トレーダーは、米連邦準備制度理事会（FRB）が来年も利上げではなく利下げを続けると賭けている！

ファイナンシャル・アソシエイテッド・プレス、2月24日（編集：シャオシャン）によると、最新の兆候は、米国の先物・オプション市場のトレーダーたちが、FRBが来年も利下げを続けるのではなく利下げを続けると賭けていることを示しています。

下の図に示すように、担保付きオーバーナイトファイナンス金利（SOFR）に連動した先物スプレッドは現在、深い逆鞘を示しており、これはFRBの政策予想と密接に反映しています。これはトレーダーが長期間の中央銀行緩和サイクルを価格付けし始める兆しです。

これまでトレーダーは、今年2回25ベーシスポイントの利下げを行った後、FRBが2027年に利上げを再開すると広く予想していました。しかし、AIが労働市場に与える影響をめぐる議論が激化する中で、この見通しを再評価する動きが高まっている可能性があります。

連邦準備制度理事会（FRB）のクック理事は火曜日、人工知能の普及による失業率の上昇に対して、中央銀行が対応できなくなる可能性を警告しました。

前述のSOFRスプレッドの横ばい傾向は、先週末以降大幅に加速しており、AIによる混乱への懸念が高まる中、多くの株式に影響を与え、長期米国債の価格上昇を引き起こしています。

「重要なのは、人工知能がどのようにインフレを引き起こすかであり、長期的なイールドカーブはこれらの兆候を嗅ぎ取った可能性があります」と、ブランディワイン・グローバル・インベストメント・マネジメントのポートフォリオマネージャー、ジャック・マッキンタイアは述べています。「AIがインフレを引き起こす唯一の要因は、データセンターの建設とそれに伴うエネルギー需要であり、これは既に確立された事実です。」

データによると、2026年12月と2027年12月の12か月間のSOFRスプレッドは先週金曜日にマイナスに転じ始め、火曜日には逆鞘が-8ベーシスポイントに拡大しました。これは、投資家が2027年の利上げを織り込むのではなく、利下げを予想していることを示しています（データによる）。12か月スプレッドの取引量は月曜日の取引セッションで15万ロットを超え、過去最高を記録しました。

SOFRオプション市場でも、今年複数回の利下げに賭けるヘッジ取引を通じて、同様のハト派的なテーマが浮上しています。

火曜日にはこうした取引が再び活発になり、政策金利が年末までに2%まで下がるとの見込みを反映したヘッジポジションの規模が拡大しています。12月満期、行使価格98.00のコールオプションの未決済建玉は急増し、40万口座を超えました。これに対し、現在の金利スワップ市場の価格設定では、FRBの年末金利は約3.1%と見積もられており、これは2回の25ベーシスポイントの利下げに相当し、これらのオプションの行使価格が示す水準より約110ベーシスポイント高いことになります。

TDセキュリティーズの米国金利戦略責任者、ゲナディ・ゴールドバーグは、FRBが最終金利に到達した後、市場は実際により低い利回りに再評価しており、現在は「利回りがより緩やかに上昇していくことをリハーサルしている」と指摘しています。彼は「これはAIが労働市場に与える影響の不確実性によるものかもしれませんが、長期的なFRBの金利予想の変動は非常に大きく、これらの予想を解釈するのはより難しくなっています」と述べています。