内部の真相が次第に明らかになってきました。執筆：宇宙波鸣人、深潮 TechFlow2022年5月、わずか72時間で400億ドルが蒸発した。これは暗号史上最も激しい崩壊の一つでした。かつて「アルゴリズム安定コインの王冠」と称されたUSTは、数日で1ドルから紙くずへと崩れ落ち、かつて時価総額約400億ドルだったLunaは、116ドルの高値からほぼゼロにまで落ち込んだ。何百万もの普通の投資家がその初夏に貯蓄を失い、画面を更新しながら下落し続けるローソク足を見つめ、何が起きているのかも、どうすればいいのかも分からずに過ごした。公式の説明はすぐに出された：アルゴリズム設計に欠陥があり、ド・クォンが嘘をつき、市場は自然に崩壊したと。大多数はその答えを受け入れ、その惨事を「暗号世界のもう一つの教訓」として片付け、前に進んだ。この答えは、ほぼ4年間にわたり維持された。2026年2月23日、Terraform Labsの破産清算人トッド・スナイダーは、マンハッタン連邦裁判所に訴状を提出した。世界で最も神秘的で利益を上げるクオンツ取引の巨人、Jane Streetが注目を浴びた。長い沈黙を破ったその問いに、ついに新たな答えが出た。**Jane StreetとLUNAの秘密のグループチャット**----------------------------この告訴の重みを理解するには、まず被告が誰かを知る必要がある。多くの暗号利用者にとって、Jane Streetは馴染みの薄い名前かもしれない。しかし、ウォール街では伝説的な存在であり、意図的に控えめに振る舞いながらも、静かに世界の金融市場で最も重要なプレイヤーの一つとなっている。1999年から2000年にかけて、元サスケハナのトレーダーティム・レイノルズ、ロバート・グラニエリ、マイケル・ジェンキンスとIBMの開発者マーク・ガースタインが、ニューヨークの窓のない小さなオフィスでJane Streetを設立した。最初はADRアービトラージを行っており、目立たず誰も気にしなかったが、その後、当時まだニッチだったETFに目をつけ、それをコアの戦場とした。この賭けがすべてを変えた。現在のJane Streetは、世界最大級のマーケットメイカーの一つであり、45か国以上、200以上の取引所で同時に運営し、米国上場ETFの一次市場の約24%を握り、月間取引高は2兆ドルを超える。2024年の年間純取引収益は205億ドルに達し、すでに米国の大手銀行を超え、ゴールドマン・サックスと肩を並べている。2025年第2四半期には、単一四半期の純取引収益が101億ドル、純利益は69億ドルに達し、ウォール街の主要投資銀行の四半期記録を塗り替えた。従業員は3,000人、CEOも伝統的な階層もなく、全員が会社の総利益に応じて報酬を得ている。Jane Streetは自らを「謎解きの集まり」と表現し、外部からは「無政府主義的な共同体」と呼ばれ、フラットな組織構造で神秘的、メディアにはほとんど閉ざされている。その卒業生の中には、誰もが知る人物もいる。SBFは2014年にMITを卒業後、Jane Streetに入り、3年間トレーディングの直感を磨き、その後2017年に退職し、アラメダリサーチとFTXを設立した。この会社で育った人々は、暗号界の姿を根本から変えたと言っても過言ではない。今や、「控えめで正確、常に情報優位を保つ」ことで知られるこの会社は、今や被告席に座っている。その核心的な証拠は、「ブライスの秘密」と呼ばれる非公開のグループチャットから生まれた。その創設者は、Jane Streetの従業員ブライス・プラットだ。彼はかつてTerraformのインターンだったが、退職後にJane Streetに入り、古い人脈は途切れておらず、両方の扉が彼に開かれていた。2022年2月、プラットは旧知の同僚たちをこの秘密チャットに招き入れ、TerraformとJane Street間の情報伝達のパイプラインを築いた。そこにはTerraformのソフトウェアエンジニアや事業開発責任者もいた。訴状によると、Jane Streetはこのパイプラインを通じて、TerraformがCurveの流動性プールから静かに資金を引き揚げる計画を事前に知り、その決定がまだ公表されていなかったとされる。5月7日午後5時44分、Terraform LabsがCurveの3poolから静かに15億ドル相当のUSTを引き出した10分後、Jane Streetと関係のあるとされるウォレットも同様に引き出し、8,500万ドルのUSTを流出させた。これはこのプールの過去最大の取引だった。5月9日にはUSTはすでに0.8ドルまで下落し、崩壊の兆候は隠せなかった。プラットはこの時点でグループチャットを通じてド・クォンとTerraformチームにメッセージを送り、「Lunaを大幅割引で買い取ることも検討できる」と提案した。個人投資家を巻き込みながら、火の中から物資を回収しようと準備も進めていた。この訴訟で名指しされた被告は、プラットのほかに、Jane Streetの共同創業者ロバート・グラニエリ（4人の創業者の中で唯一現役の人物）と、従業員のマイケル・ホアンも含まれる。訴状は商品取引法と証券取引法を根拠に、詐欺や不当利得の罪を追及し、陪審裁判を求め、損害賠償と不正に得た利益の返還を要求している。ブルームバーグは、訴状の核心部分を引用し、「Jane Streetの操作により、テラフォームエコシステムの崩壊直前に数億ドル規模の潜在的リスクを適切なタイミングで閉じることができた」と報じている。**Jump Tradingとより深い闇**-----------------------Jane Streetの訴訟はこれだけではない。2か月前、同じ清算人のトッド・スナイダーは、イリノイ州連邦裁判所にJump Tradingとその共同創業者ウィリアム・ディソマ、元Jump Crypto社長のカナヴ・カリヤを40億ドルの損害賠償請求で提訴している。Jumpの物語は、ある意味でJane Streetよりも衝撃的だ。訴状は、これまで明らかにされていなかった事実を明らかにしている。2021年5月、USTが最初のアンカーリング危機に見舞われた際、Jumpは秘密裏に約2000万ドルのUSTを買い入れ、価格を1ドルに安定させた。その後、一般の人々は、パッケージ化されたアルゴリズム安定コインの話を信じ、アルゴリズムは機能し、システムは自己修復すると考えた。Terraformはこれを利用して規制当局の監視を回避し、Jumpは1枚あたり約0.40ドルで6100万枚以上のLunaトークンを取得した。市場価格は当時約90ドルで、割引率は99%以上だった。Jumpはその後、そのトークンを売却し、約12億8千万ドルの利益を得たと訴状は推定している。2022年5月の最終崩壊時、Luna Foundation Guardは、書面による契約なしに約5万ビットコイン（約15億ドル）をJumpに譲渡した。名目上は市場介入のためだったが、その行方は不明のままであり、訴状には「Jumpがこの件でさらに私腹を肥やしたかどうかは不明」と記されている。注目すべきは、ディソマとカリヤが、SECの調査に対して数百回にわたり憲法修正第5条を根拠に回答を拒否したことだ。Jumpの子会社タイ・モー・シャンは、2024年にSECと1億2300万ドルの和解に応じ、「投資家を誤導した」と認めた。カリヤ自身も、同年CFTCの調査を理由に、Jump Cryptoの社長職を辞任している。さらに重要なのは、Jane Streetの訴状によると、Jumpの情報チャネルを通じて一部の「非公開の重要情報」を入手できた可能性があることだ。これら二つの事件は、見えない糸でつながっている。**しかし、この物語にはもう一つの側面がある。**Jane Streetの反論は明快だ。これは「絶望的な訴訟」であり、「会社から金を搾り取るための露骨な試み」だと。彼らは付け加える。TerraとLunaの投資家の損失は、ド・クォンとTerraformの経営陣自身が仕組んだ「数十億ドル規模の詐欺」に根ざしており、これに対して強力に反撃すると。この言葉は間違っていない。ド・クォンは詐欺罪で有罪判決を受け、15年の懲役となった。Terraformも44億7千万ドルの罰金を支払った。Lunaの死の螺旋は、もともと仕組みの設計からして運命づけられていた。アルゴリズム安定コインは、本質的に継続的な買いと信頼の維持を必要とするシステムであり、一度パニックが起きると、アービトラージの逆作用により指数関数的に崩壊していく。**しかし、「ド・クォンは有罪」と「他の者は無罪」という二つの事柄は、互いに結びついていない。**建物には致命的な欠陥があったのは事実だ。崩壊の過程で、誰かが消防士が到着する前に最も価値のあるものをこっそり持ち出したのかどうか、それは別の法的・倫理的問題だ。もう一つ注目すべき点は、Jane Streetの訴訟が明るみに出た同じ日に、チェーン上の追跡研究者ZachXBTが、「暗号業界で最も収益性の高い機関の一つに関する大規模調査を2026年2月26日に公開する」と発表したことだ。複数の従業員が長年にわたり内部情報をインサイダー取引に利用していたという内容だが、名前は伏せられている。しかし、そのタイミングの微妙さから、暗号界のTwitterは息を呑んでその発表を待ちわびている。この物語はまだ終わっていない。しかし、確かなことが一つある。分散化を謳う暗号市場において、真の非対称性は決して消え去っておらず、それは銀行の取引台からオンチェーンのスマートコントラクトの裏側へと移り、より隠れた形で存在し続けているのだ。Lunaの事件は、その裂け目の中で最も激しい亀裂の一つに過ぎず、その向こう側にいた者たちは、壁が崩れる前にすでに安全に撤退していた。「豪商の金は全額返還され、庶民の金は三七分に分けられる」—これは映画の中の台詞だが、暗号界も同じだ。
あの400億ドルの仮想通貨崩壊の蒸発で、10分前に結末を知った人がいる
内部の真相が次第に明らかになってきました。
執筆：宇宙波鸣人、深潮 TechFlow
2022年5月、わずか72時間で400億ドルが蒸発した。
これは暗号史上最も激しい崩壊の一つでした。かつて「アルゴリズム安定コインの王冠」と称されたUSTは、数日で1ドルから紙くずへと崩れ落ち、かつて時価総額約400億ドルだったLunaは、116ドルの高値からほぼゼロにまで落ち込んだ。
何百万もの普通の投資家がその初夏に貯蓄を失い、画面を更新しながら下落し続けるローソク足を見つめ、何が起きているのかも、どうすればいいのかも分からずに過ごした。
公式の説明はすぐに出された：アルゴリズム設計に欠陥があり、ド・クォンが嘘をつき、市場は自然に崩壊したと。大多数はその答えを受け入れ、その惨事を「暗号世界のもう一つの教訓」として片付け、前に進んだ。
この答えは、ほぼ4年間にわたり維持された。
2026年2月23日、Terraform Labsの破産清算人トッド・スナイダーは、マンハッタン連邦裁判所に訴状を提出した。世界で最も神秘的で利益を上げるクオンツ取引の巨人、Jane Streetが注目を浴びた。
長い沈黙を破ったその問いに、ついに新たな答えが出た。
Jane StreetとLUNAの秘密のグループチャット
この告訴の重みを理解するには、まず被告が誰かを知る必要がある。
多くの暗号利用者にとって、Jane Streetは馴染みの薄い名前かもしれない。しかし、ウォール街では伝説的な存在であり、意図的に控えめに振る舞いながらも、静かに世界の金融市場で最も重要なプレイヤーの一つとなっている。
1999年から2000年にかけて、元サスケハナのトレーダーティム・レイノルズ、ロバート・グラニエリ、マイケル・ジェンキンスとIBMの開発者マーク・ガースタインが、ニューヨークの窓のない小さなオフィスでJane Streetを設立した。最初はADRアービトラージを行っており、目立たず誰も気にしなかったが、その後、当時まだニッチだったETFに目をつけ、それをコアの戦場とした。
この賭けがすべてを変えた。
現在のJane Streetは、世界最大級のマーケットメイカーの一つであり、45か国以上、200以上の取引所で同時に運営し、米国上場ETFの一次市場の約24%を握り、月間取引高は2兆ドルを超える。2024年の年間純取引収益は205億ドルに達し、すでに米国の大手銀行を超え、ゴールドマン・サックスと肩を並べている。2025年第2四半期には、単一四半期の純取引収益が101億ドル、純利益は69億ドルに達し、ウォール街の主要投資銀行の四半期記録を塗り替えた。
従業員は3,000人、CEOも伝統的な階層もなく、全員が会社の総利益に応じて報酬を得ている。Jane Streetは自らを「謎解きの集まり」と表現し、外部からは「無政府主義的な共同体」と呼ばれ、フラットな組織構造で神秘的、メディアにはほとんど閉ざされている。
その卒業生の中には、誰もが知る人物もいる。SBFは2014年にMITを卒業後、Jane Streetに入り、3年間トレーディングの直感を磨き、その後2017年に退職し、アラメダリサーチとFTXを設立した。この会社で育った人々は、暗号界の姿を根本から変えたと言っても過言ではない。
今や、「控えめで正確、常に情報優位を保つ」ことで知られるこの会社は、今や被告席に座っている。
その核心的な証拠は、「ブライスの秘密」と呼ばれる非公開のグループチャットから生まれた。
その創設者は、Jane Streetの従業員ブライス・プラットだ。彼はかつてTerraformのインターンだったが、退職後にJane Streetに入り、古い人脈は途切れておらず、両方の扉が彼に開かれていた。
2022年2月、プラットは旧知の同僚たちをこの秘密チャットに招き入れ、TerraformとJane Street間の情報伝達のパイプラインを築いた。そこにはTerraformのソフトウェアエンジニアや事業開発責任者もいた。訴状によると、Jane Streetはこのパイプラインを通じて、TerraformがCurveの流動性プールから静かに資金を引き揚げる計画を事前に知り、その決定がまだ公表されていなかったとされる。
5月7日午後5時44分、Terraform LabsがCurveの3poolから静かに15億ドル相当のUSTを引き出した10分後、Jane Streetと関係のあるとされるウォレットも同様に引き出し、8,500万ドルのUSTを流出させた。これはこのプールの過去最大の取引だった。
5月9日にはUSTはすでに0.8ドルまで下落し、崩壊の兆候は隠せなかった。プラットはこの時点でグループチャットを通じてド・クォンとTerraformチームにメッセージを送り、「Lunaを大幅割引で買い取ることも検討できる」と提案した。
個人投資家を巻き込みながら、火の中から物資を回収しようと準備も進めていた。
この訴訟で名指しされた被告は、プラットのほかに、Jane Streetの共同創業者ロバート・グラニエリ（4人の創業者の中で唯一現役の人物）と、従業員のマイケル・ホアンも含まれる。訴状は商品取引法と証券取引法を根拠に、詐欺や不当利得の罪を追及し、陪審裁判を求め、損害賠償と不正に得た利益の返還を要求している。
ブルームバーグは、訴状の核心部分を引用し、「Jane Streetの操作により、テラフォームエコシステムの崩壊直前に数億ドル規模の潜在的リスクを適切なタイミングで閉じることができた」と報じている。
Jump Tradingとより深い闇
Jane Streetの訴訟はこれだけではない。2か月前、同じ清算人のトッド・スナイダーは、イリノイ州連邦裁判所にJump Tradingとその共同創業者ウィリアム・ディソマ、元Jump Crypto社長のカナヴ・カリヤを40億ドルの損害賠償請求で提訴している。
Jumpの物語は、ある意味でJane Streetよりも衝撃的だ。
訴状は、これまで明らかにされていなかった事実を明らかにしている。2021年5月、USTが最初のアンカーリング危機に見舞われた際、Jumpは秘密裏に約2000万ドルのUSTを買い入れ、価格を1ドルに安定させた。
その後、一般の人々は、パッケージ化されたアルゴリズム安定コインの話を信じ、アルゴリズムは機能し、システムは自己修復すると考えた。Terraformはこれを利用して規制当局の監視を回避し、Jumpは1枚あたり約0.40ドルで6100万枚以上のLunaトークンを取得した。市場価格は当時約90ドルで、割引率は99%以上だった。Jumpはその後、そのトークンを売却し、約12億8千万ドルの利益を得たと訴状は推定している。
2022年5月の最終崩壊時、Luna Foundation Guardは、書面による契約なしに約5万ビットコイン（約15億ドル）をJumpに譲渡した。名目上は市場介入のためだったが、その行方は不明のままであり、訴状には「Jumpがこの件でさらに私腹を肥やしたかどうかは不明」と記されている。
注目すべきは、ディソマとカリヤが、SECの調査に対して数百回にわたり憲法修正第5条を根拠に回答を拒否したことだ。Jumpの子会社タイ・モー・シャンは、2024年にSECと1億2300万ドルの和解に応じ、「投資家を誤導した」と認めた。カリヤ自身も、同年CFTCの調査を理由に、Jump Cryptoの社長職を辞任している。
さらに重要なのは、Jane Streetの訴状によると、Jumpの情報チャネルを通じて一部の「非公開の重要情報」を入手できた可能性があることだ。これら二つの事件は、見えない糸でつながっている。
しかし、この物語にはもう一つの側面がある。
Jane Streetの反論は明快だ。これは「絶望的な訴訟」であり、「会社から金を搾り取るための露骨な試み」だと。彼らは付け加える。TerraとLunaの投資家の損失は、ド・クォンとTerraformの経営陣自身が仕組んだ「数十億ドル規模の詐欺」に根ざしており、これに対して強力に反撃すると。
この言葉は間違っていない。ド・クォンは詐欺罪で有罪判決を受け、15年の懲役となった。Terraformも44億7千万ドルの罰金を支払った。Lunaの死の螺旋は、もともと仕組みの設計からして運命づけられていた。アルゴリズム安定コインは、本質的に継続的な買いと信頼の維持を必要とするシステムであり、一度パニックが起きると、アービトラージの逆作用により指数関数的に崩壊していく。
しかし、「ド・クォンは有罪」と「他の者は無罪」という二つの事柄は、互いに結びついていない。
建物には致命的な欠陥があったのは事実だ。崩壊の過程で、誰かが消防士が到着する前に最も価値のあるものをこっそり持ち出したのかどうか、それは別の法的・倫理的問題だ。
もう一つ注目すべき点は、Jane Streetの訴訟が明るみに出た同じ日に、チェーン上の追跡研究者ZachXBTが、「暗号業界で最も収益性の高い機関の一つに関する大規模調査を2026年2月26日に公開する」と発表したことだ。複数の従業員が長年にわたり内部情報をインサイダー取引に利用していたという内容だが、名前は伏せられている。しかし、そのタイミングの微妙さから、暗号界のTwitterは息を呑んでその発表を待ちわびている。
この物語はまだ終わっていない。しかし、確かなことが一つある。分散化を謳う暗号市場において、真の非対称性は決して消え去っておらず、それは銀行の取引台からオンチェーンのスマートコントラクトの裏側へと移り、より隠れた形で存在し続けているのだ。
Lunaの事件は、その裂け目の中で最も激しい亀裂の一つに過ぎず、その向こう側にいた者たちは、壁が崩れる前にすでに安全に撤退していた。
「豪商の金は全額返還され、庶民の金は三七分に分けられる」—これは映画の中の台詞だが、暗号界も同じだ。