作者：深潮 TechFlow米国株式市場は火曜日（2月24日）に「絶対逆襲」を見せた。主要3指数が揃って上昇：ダウ工業株平均は約400ポイント上昇し、0.8％高の49,250ポイント付近で終えたS&P500は0.8％上昇し、約6,890ポイント付近で取引終了ナスダックは1％高で、約22,860ポイント付近に達したソフトウェア株が先導し、月曜日にAI恐慌により大きく売られたセクターが火曜日に一気に復活。転機はAnthropicの最新発表会から生まれた。火曜日午前、Anthropicは企業向けAIツールの発表会を開催し、Claude CoworkにSalesforce傘下のSlack、Intuit、DocuSign、LegalZoom、FactSet、GoogleのGmailとの深度統合機能を追加したことを発表した。重要なポイントは：AnthropicはAIツールを「パートナー」と位置付け、「代替者」ではないと強調した。市場は一瞬で安心感を取り戻した。Salesforceは一日で4％急騰、DocuSignとLegalZoomは2％超の上昇、Thomson Reutersは11％超の急騰（2008年11月以来最大の一日上昇）、FactSetも約6％上昇。月曜日に13.4％急落したIBMも火曜日に3％反発。Wedbushのアナリストは火曜日のレポートで「ソフトウェアセクターのAI恐慌は過大評価されている」と直言した。彼らは、AIモデルはすでに企業インフラに深く組み込まれたソフトウェアエコシステムを「引き裂き」置き換えることはできないと考えている。「これらのAIツールの価値は、アクセスできるデータに依存しており、そのデータは依然として既存のソフトウェアにしっかりと握られている。」しかし、この反発はトレンドの反転ではなく、過剰な売りの修正に過ぎないと見られている。iSharesのテクノロジーソフトウェアETF（IGV）は年初からまだ27％超下落しており、2023年末以来最低水準にある。多くのソフトウェア株は二桁の下落を続けており、火曜日の緑色の値動きは2月初めから続く「AI恐慌」の傷跡を完全に消し去るものではない。AMD：一夜にして「追随者」から「コアプレイヤー」へソフトウェア株の反発が「止血」だとすれば、AMDの急騰は「輸血」に例えられる。火曜日、AMDは一日で約14％急騰し、プレマーケットでは15％超の上昇を見せ、株価は220ドルを突破、2024年以来の最高値を記録した。きっかけは驚くべき受注：MetaとAMDが長期・多世代アーキテクチャの協力契約を締結し、Metaは最大6GWのAMD Instinct GPU計算能力を展開する。これはどのような規模か？6GWは600万世帯の電力消費に相当し、ウォール街のアナリスト推定では、この注文の総額は600億ドルから1000億ドルの間と見られ、5年で納品される。契約の詳細は以下の通り：最初の1GW分は2026年後半から納品開始、AMDのカスタムMI450アーキテクチャGPUと第六世代EPYC「Venice」プロセッサを使用。AMDはMetaに対して業績連動型のワラントを発行し、最大1.6億株の普通株を購入可能、行使価格は1株あたり0.01ドル。ワラントは段階的に解放：最初の1GW納品後に最初の解放、全6GW納品後に完全解放され、解放にはAMD株価が特定の価格閾値を超える必要があり、最高は1株600ドル（現株価の約3倍）。WolfeのアナリストChris Casoは、「この注文規模は昨年10月のOpenAIとの契約に匹敵し、1GWあたり150億〜200億ドルの収益を見込むとすると、ワラントの希薄化を差し引いても、1GWあたり約30億ドルの利益をもたらす」と指摘。彼は特に、Metaは以前からAMDのAIクライアントであり、この注文の大部分は2027年以降に反映されると強調し、AMDのファンダメンタルズに「非常に顕著な」追い風をもたらすと述べた。注目すべきは、Metaが一週間前にNvidiaと「長期パートナーシップ」を締結し、Nvidiaのチップ使用量を増やす計画を発表した直後に、今度はAMDに千億ドル規模の注文を出したことだ。MetaのAIチップ供給チェーン戦略は非常に明確で、多様化を図り、単一サプライヤーへの依存を避けている。MetaのCFOは決算説明会で、2026年の資本支出が1350億ドルに達し、その最大部分がAIインフラに充てられると明言している。この取引はAMDにとって非常に重要だ。AMDのAIチップ市場シェアは約9％で、Nvidiaの90％には遠く及ばないが、Metaのような「ハイパースケーラー」顧客を獲得することで、最大の課題である大規模ソフトウェア検証を解決した。MetaはLlama 4とLlama 5モデルをAMDのROCmソフトウェアエコシステムに移行させることに成功し、MicrosoftやGoogleなど他のクラウド巨頭の追随を促している。市場は、AMDのAIアクセラレータ市場シェアが2025年の9％から2026年末には15％以上に拡大すると予測している。今夜の主役：Nvidiaの決算、全市場が息をのむAMDが火曜日のサプライズなら、Nvidiaは水曜日（今夜）のサスペンスだ。日本時間2月26日午前5時20分（米東部時間2月25日午後4時20分）、Nvidiaは2026年度第4四半期（2026年1月25日終了）の決算を発表し、その後午後5時（日本時間午前6時）に電話会議を行う。ウォール街のコンセンサス予想は：売上高：655.6億ドル、前年比67％増調整後一株利益（EPS）：1.50〜1.53ドル、前年比72％増データセンター事業：約587億ドル（計算上は510億ドル、ネットワークは90億ドル）ゲーム事業：約43億ドル、車載事業：約6.63億ドルさらに重要なのは、2027年度第1四半期のガイダンス：市場予想は724〜725億ドルの売上高で、約64％の増加を見込む。Nvidiaは連続13四半期の予想超過収益、12四半期の予想超過EPSを記録しているが、今回もその神話を継続できるか。市場のムードは複雑だ。一方で、需要側に問題はなく、Meta、Microsoft、Google、Amazonの4大クラウド巨頭は2026年にAIインフラ支出が6500億ドルに達し、2025年の4100億ドルから58％増加すると見込まれている。黄仁勲（Jensen Huang）は前四半期の決算会見で、「計算能力の需要は供給を大きく上回り、クラウド巨頭は将来の需要に追いつくために投資を加速させている」と述べた。しかし、もう一方では、市場は「超過予想」そのものに満足せず、「超過予想＋超過予想のガイダンス＋黄仁勲の超過予想展望」を求めている。UBSのアナリスト、Timothy Arcuriは、「4月期（2027年度第1四半期）の暗黙の期待は740〜750億ドルの売上高であり、コンセンサスの724億ドルを上回る」と指摘。つまり、Nvidiaが724億ドルのガイダンスを出しても、市場はそれを「控えめ」と解釈し、売りが出る可能性がある。オプション市場の価格設定は、今週Nvidia株価が上下6％の変動を示唆している。ただし、Freedom Capital Marketsのチーフストラテジスト、Jay Woodsは警告する：「Nvidiaの業績が完璧でも、株価の反応は単なる『市場心理の変化』に過ぎず、数字だけに基づくものではない。」D.A. Davidsonのアナリスト、Gil Luriaはさらに直言する：「Nvidiaはもはや市場の風向きではないかもしれない」。投資家の関心はGoogle、Broadcom、メモリチップ、光学チップ企業に移りつつあり、GoogleのTPUなどのカスタムチップ競争も激化している。彼は、Nvidiaの株価に暗黙の評価が「2026年のAI需要ピークを織り込んでいる」と見ている。注目ポイント：Blackwellのチップ出荷量と売上貢献度——前四半期は約71億ドルだったが、今回はどれだけになるか？中国市場の注文状況——北京はH200の注文を停止し、中国税関はH200の入国を阻止しているとの報道も。顧客構造の多様化——4大クラウド以外の企業顧客や国家AIプロジェクト、垂直産業の需要は拡大しているか？毛利率は73〜74％を維持できるか——HBMメモリコストの上昇により、長期契約で価格を固定できるか。Nvidiaの株価は月曜日に0.91％上昇し、191.55ドルで終えた。52週レンジは86.63〜212.19ドル。年初からはわずかに下落しているが、2025年4月の安値からは143％上昇している。今夜の決算次第で、このAIブームの「中断」か「終焉」かが決まる。暗号市場：ビットコインが63,000ドル割れ、2月最悪の記録間近米国株の反発とともに、暗号市場は沈滞を続ける。ビットコインは火曜日、一時62,858ドルを割り込み、直近の安値を記録し、最終的には63,000ドル付近でもみ合った。イーサリアムは約1,870ドル、ソラナは78ドル付近に下落。2月の月間リターンはすでに25％超の下落となり、2022年6月以来最悪の月次パフォーマンスを記録しそうだ。当時はLuna、Three Arrows Capital、Celsiusなどの連鎖的な破綻が相次ぎ、暗号市場は「核の冬」に突入。Bloombergのデータによると、ビットコインは昨年10月の高値126,198ドルから半減し、50％超の下落となった。テクニカル分析家は、60,000ドルを割り込むと次のサポートは52,500ドルになると警告している。市場のセンチメントはすでに氷点下だ。恐怖と欲望の指数は依然として5（極度の恐怖）を示し、24時間の清算額は4億7千万ドル超、ビットコインの清算は1億1,200万ドルに達している。さらに悪いことに、資金の流れも悪化している。オンチェーンデータによると、米国市場からのビットコイン需要は連続40日マイナスを示しており、この指標がプラスに転じたのは1月15日だけだった。2月5日の一時反発後、再びマイナスに転じており、米国の需要は一時的な停止ではなく、構造的な欠如を示している。ヘッジファンドはビットコインの現物ETFから撤退を続け、個人投資家の関心も低迷。Wu Jihanがビットコインを売却し続け、VitalikがETHを売り続ける影もなお燻っている。XS.comの上級市場アナリストLinh Tranは、中期的にはビットコインは65,000ドルのサポートと70,000ドルのレジスタンスの間で揺れると予測。ただし、現状の圧力が続けば、60,000ドルを再テストし、さらなる下落を引き起こすリスクもある。多くの暗号投資家にとって、2月は災難の月だ。金：リスク回避の潮流後退、52,40ドルから下落金は月曜日に3週間高値の52,40ドル/オンスに達した後、火曜日に調整し、約51,60〜51,80ドル付近で引けた。1日で約1.2％の下落。調整の理由は二つ：米株の反発とリスク志向の回復により、安全資産需要が減少。ドル指数が小幅に上昇し、ドル建ての金価格を圧迫。しかし、下落幅は限定的であり、リスク回避の論理は完全に消えていない。トランプの15％関税は依然有効（火曜日に10％を正式に実施、ホワイトハウスは15％への引き上げを正式命令する準備中）、EUと米国の貿易摩擦は未解決、中東情勢も緊迫している。銀も同様に下落し、約85〜86ドル/オンス付近に落ち着いた。市場は今夜のNvidia決算を待っている。Nvidiaが予想を上回る好決算と強いガイダンスを示せば、リスク志向がさらに高まり、金は圧迫されるだろう。一方、Nvidiaが失望すれば、安全資産の金に資金が戻る。まとめ火曜日は「間奏日」。Anthropicの安心感でソフトウェア株は一時的に止血し、AMDはMetaの千億ドル受注で急騰。米国株は技術的な反発で一息ついた。しかし、真の答えは今夜明らかになる。Nvidiaの決算はAIブームの方向性を示す：2027年も需要は加速し続けるのか、それとも2026年にピークを迎え、鈍化し始めるのか？Blackwellの供給不足は解消されるのか、中国の注文に変化はあるのか？全市場が息を潜めて見守る。ビットコインは63,000ドル付近で踏ん張り、金は52,40ドルから下落したまま遠くへは行かず。日本時間今夜午前5時20分、黄仁勲が答えを出す。
2月25日市場総括：ソフトウェア株が反撃、Nvidiaの決算発表は今夜登場
作者：深潮 TechFlow
米国株式市場は火曜日（2月24日）に「絶対逆襲」を見せた。
主要3指数が揃って上昇：
ダウ工業株平均は約400ポイント上昇し、0.8％高の49,250ポイント付近で終えた
S&P500は0.8％上昇し、約6,890ポイント付近で取引終了
ナスダックは1％高で、約22,860ポイント付近に達した
ソフトウェア株が先導し、月曜日にAI恐慌により大きく売られたセクターが火曜日に一気に復活。
転機はAnthropicの最新発表会から生まれた。
火曜日午前、Anthropicは企業向けAIツールの発表会を開催し、Claude CoworkにSalesforce傘下のSlack、Intuit、DocuSign、LegalZoom、FactSet、GoogleのGmailとの深度統合機能を追加したことを発表した。重要なポイントは：AnthropicはAIツールを「パートナー」と位置付け、「代替者」ではないと強調した。
市場は一瞬で安心感を取り戻した。
Salesforceは一日で4％急騰、DocuSignとLegalZoomは2％超の上昇、Thomson Reutersは11％超の急騰（2008年11月以来最大の一日上昇）、FactSetも約6％上昇。月曜日に13.4％急落したIBMも火曜日に3％反発。
Wedbushのアナリストは火曜日のレポートで「ソフトウェアセクターのAI恐慌は過大評価されている」と直言した。彼らは、AIモデルはすでに企業インフラに深く組み込まれたソフトウェアエコシステムを「引き裂き」置き換えることはできないと考えている。「これらのAIツールの価値は、アクセスできるデータに依存しており、そのデータは依然として既存のソフトウェアにしっかりと握られている。」
しかし、この反発はトレンドの反転ではなく、過剰な売りの修正に過ぎないと見られている。iSharesのテクノロジーソフトウェアETF（IGV）は年初からまだ27％超下落しており、2023年末以来最低水準にある。多くのソフトウェア株は二桁の下落を続けており、火曜日の緑色の値動きは2月初めから続く「AI恐慌」の傷跡を完全に消し去るものではない。
AMD：一夜にして「追随者」から「コアプレイヤー」へ
ソフトウェア株の反発が「止血」だとすれば、AMDの急騰は「輸血」に例えられる。
火曜日、AMDは一日で約14％急騰し、プレマーケットでは15％超の上昇を見せ、株価は220ドルを突破、2024年以来の最高値を記録した。
きっかけは驚くべき受注：MetaとAMDが長期・多世代アーキテクチャの協力契約を締結し、Metaは最大6GWのAMD Instinct GPU計算能力を展開する。
これはどのような規模か？6GWは600万世帯の電力消費に相当し、ウォール街のアナリスト推定では、この注文の総額は600億ドルから1000億ドルの間と見られ、5年で納品される。
契約の詳細は以下の通り：
最初の1GW分は2026年後半から納品開始、AMDのカスタムMI450アーキテクチャGPUと第六世代EPYC「Venice」プロセッサを使用。
AMDはMetaに対して業績連動型のワラントを発行し、最大1.6億株の普通株を購入可能、行使価格は1株あたり0.01ドル。
ワラントは段階的に解放：最初の1GW納品後に最初の解放、全6GW納品後に完全解放され、解放にはAMD株価が特定の価格閾値を超える必要があり、最高は1株600ドル（現株価の約3倍）。
WolfeのアナリストChris Casoは、「この注文規模は昨年10月のOpenAIとの契約に匹敵し、1GWあたり150億〜200億ドルの収益を見込むとすると、ワラントの希薄化を差し引いても、1GWあたり約30億ドルの利益をもたらす」と指摘。
彼は特に、Metaは以前からAMDのAIクライアントであり、この注文の大部分は2027年以降に反映されると強調し、AMDのファンダメンタルズに「非常に顕著な」追い風をもたらすと述べた。
注目すべきは、Metaが一週間前にNvidiaと「長期パートナーシップ」を締結し、Nvidiaのチップ使用量を増やす計画を発表した直後に、今度はAMDに千億ドル規模の注文を出したことだ。MetaのAIチップ供給チェーン戦略は非常に明確で、多様化を図り、単一サプライヤーへの依存を避けている。MetaのCFOは決算説明会で、2026年の資本支出が1350億ドルに達し、その最大部分がAIインフラに充てられると明言している。
この取引はAMDにとって非常に重要だ。AMDのAIチップ市場シェアは約9％で、Nvidiaの90％には遠く及ばないが、Metaのような「ハイパースケーラー」顧客を獲得することで、最大の課題である大規模ソフトウェア検証を解決した。MetaはLlama 4とLlama 5モデルをAMDのROCmソフトウェアエコシステムに移行させることに成功し、MicrosoftやGoogleなど他のクラウド巨頭の追随を促している。
市場は、AMDのAIアクセラレータ市場シェアが2025年の9％から2026年末には15％以上に拡大すると予測している。
今夜の主役：Nvidiaの決算、全市場が息をのむ
AMDが火曜日のサプライズなら、Nvidiaは水曜日（今夜）のサスペンスだ。
日本時間2月26日午前5時20分（米東部時間2月25日午後4時20分）、Nvidiaは2026年度第4四半期（2026年1月25日終了）の決算を発表し、その後午後5時（日本時間午前6時）に電話会議を行う。
ウォール街のコンセンサス予想は：
売上高：655.6億ドル、前年比67％増
調整後一株利益（EPS）：1.50〜1.53ドル、前年比72％増
データセンター事業：約587億ドル（計算上は510億ドル、ネットワークは90億ドル）
ゲーム事業：約43億ドル、車載事業：約6.63億ドル
さらに重要なのは、2027年度第1四半期のガイダンス：市場予想は724〜725億ドルの売上高で、約64％の増加を見込む。
Nvidiaは連続13四半期の予想超過収益、12四半期の予想超過EPSを記録しているが、今回もその神話を継続できるか。
市場のムードは複雑だ。一方で、需要側に問題はなく、Meta、Microsoft、Google、Amazonの4大クラウド巨頭は2026年にAIインフラ支出が6500億ドルに達し、2025年の4100億ドルから58％増加すると見込まれている。黄仁勲（Jensen Huang）は前四半期の決算会見で、「計算能力の需要は供給を大きく上回り、クラウド巨頭は将来の需要に追いつくために投資を加速させている」と述べた。
しかし、もう一方では、市場は「超過予想」そのものに満足せず、「超過予想＋超過予想のガイダンス＋黄仁勲の超過予想展望」を求めている。
UBSのアナリスト、Timothy Arcuriは、「4月期（2027年度第1四半期）の暗黙の期待は740〜750億ドルの売上高であり、コンセンサスの724億ドルを上回る」と指摘。つまり、Nvidiaが724億ドルのガイダンスを出しても、市場はそれを「控えめ」と解釈し、売りが出る可能性がある。
オプション市場の価格設定は、今週Nvidia株価が上下6％の変動を示唆している。ただし、Freedom Capital Marketsのチーフストラテジスト、Jay Woodsは警告する：「Nvidiaの業績が完璧でも、株価の反応は単なる『市場心理の変化』に過ぎず、数字だけに基づくものではない。」
D.A. Davidsonのアナリスト、Gil Luriaはさらに直言する：「Nvidiaはもはや市場の風向きではないかもしれない」。投資家の関心はGoogle、Broadcom、メモリチップ、光学チップ企業に移りつつあり、GoogleのTPUなどのカスタムチップ競争も激化している。彼は、Nvidiaの株価に暗黙の評価が「2026年のAI需要ピークを織り込んでいる」と見ている。
注目ポイント：
Blackwellのチップ出荷量と売上貢献度——前四半期は約71億ドルだったが、今回はどれだけになるか？
中国市場の注文状況——北京はH200の注文を停止し、中国税関はH200の入国を阻止しているとの報道も。
顧客構造の多様化——4大クラウド以外の企業顧客や国家AIプロジェクト、垂直産業の需要は拡大しているか？
毛利率は73〜74％を維持できるか——HBMメモリコストの上昇により、長期契約で価格を固定できるか。
Nvidiaの株価は月曜日に0.91％上昇し、191.55ドルで終えた。52週レンジは86.63〜212.19ドル。年初からはわずかに下落しているが、2025年4月の安値からは143％上昇している。今夜の決算次第で、このAIブームの「中断」か「終焉」かが決まる。
暗号市場：ビットコインが63,000ドル割れ、2月最悪の記録間近
米国株の反発とともに、暗号市場は沈滞を続ける。
ビットコインは火曜日、一時62,858ドルを割り込み、直近の安値を記録し、最終的には63,000ドル付近でもみ合った。イーサリアムは約1,870ドル、ソラナは78ドル付近に下落。
2月の月間リターンはすでに25％超の下落となり、2022年6月以来最悪の月次パフォーマンスを記録しそうだ。当時はLuna、Three Arrows Capital、Celsiusなどの連鎖的な破綻が相次ぎ、暗号市場は「核の冬」に突入。
Bloombergのデータによると、ビットコインは昨年10月の高値126,198ドルから半減し、50％超の下落となった。テクニカル分析家は、60,000ドルを割り込むと次のサポートは52,500ドルになると警告している。
市場のセンチメントはすでに氷点下だ。恐怖と欲望の指数は依然として5（極度の恐怖）を示し、24時間の清算額は4億7千万ドル超、ビットコインの清算は1億1,200万ドルに達している。
さらに悪いことに、資金の流れも悪化している。オンチェーンデータによると、米国市場からのビットコイン需要は連続40日マイナスを示しており、この指標がプラスに転じたのは1月15日だけだった。2月5日の一時反発後、再びマイナスに転じており、米国の需要は一時的な停止ではなく、構造的な欠如を示している。
ヘッジファンドはビットコインの現物ETFから撤退を続け、個人投資家の関心も低迷。Wu Jihanがビットコインを売却し続け、VitalikがETHを売り続ける影もなお燻っている。
XS.comの上級市場アナリストLinh Tranは、中期的にはビットコインは65,000ドルのサポートと70,000ドルのレジスタンスの間で揺れると予測。ただし、現状の圧力が続けば、60,000ドルを再テストし、さらなる下落を引き起こすリスクもある。
多くの暗号投資家にとって、2月は災難の月だ。
金：リスク回避の潮流後退、52,40ドルから下落
金は月曜日に3週間高値の52,40ドル/オンスに達した後、火曜日に調整し、約51,60〜51,80ドル付近で引けた。1日で約1.2％の下落。
調整の理由は二つ：
米株の反発とリスク志向の回復により、安全資産需要が減少。
ドル指数が小幅に上昇し、ドル建ての金価格を圧迫。
しかし、下落幅は限定的であり、リスク回避の論理は完全に消えていない。トランプの15％関税は依然有効（火曜日に10％を正式に実施、ホワイトハウスは15％への引き上げを正式命令する準備中）、EUと米国の貿易摩擦は未解決、中東情勢も緊迫している。
銀も同様に下落し、約85〜86ドル/オンス付近に落ち着いた。
市場は今夜のNvidia決算を待っている。Nvidiaが予想を上回る好決算と強いガイダンスを示せば、リスク志向がさらに高まり、金は圧迫されるだろう。一方、Nvidiaが失望すれば、安全資産の金に資金が戻る。
まとめ
火曜日は「間奏日」。Anthropicの安心感でソフトウェア株は一時的に止血し、AMDはMetaの千億ドル受注で急騰。米国株は技術的な反発で一息ついた。
しかし、真の答えは今夜明らかになる。
Nvidiaの決算はAIブームの方向性を示す：2027年も需要は加速し続けるのか、それとも2026年にピークを迎え、鈍化し始めるのか？Blackwellの供給不足は解消されるのか、中国の注文に変化はあるのか？
全市場が息を潜めて見守る。ビットコインは63,000ドル付近で踏ん張り、金は52,40ドルから下落したまま遠くへは行かず。
日本時間今夜午前5時20分、黄仁勲が答えを出す。