AIで置き換えられない産業は、公開年以降に注目の的となっています。ファンドマネージャーが、ある技術が現実になりつつあることに気づくと、リスク回避の必要性から、公的資金は伝統的な産業により注目するようになり、米国のバイオテクノロジー企業の中には公開QDIIに多いポジションを持つ企業が2日間で約60%下落しました。2月24日には、前述のリスク回避需要が香港株で上演されており、低評価・高配当・小規模時価総額の「旧株」が力を発揮し始め、伝統的な銘柄がファンドの「避風港」となっています。 **低水準株式市場が開場しました**2月24日、香港株は非常に明確な構造的な差別化を示しました。一方で、以前は公的ファンドに「無視」され、長らく市場の端にあった不人気株が流れに逆らって抜け出し、新たな資本集結の主力となっています。一方で、過去に非常に求められていたテクノロジー株やバイオ医薬株の集合的な深い調整が行われています。春節期間中もAI大規模モデルが注目を集め続けたものの、香港株式市場の資本防衛意識は年末後に大きく高まり、伝統産業や機関からの注目度が低く、比較的保守的な公開募集ポジションを持つ不人気ターゲットが強い回復をもたらし、海運、教育、飲料食品、広告・マーケティング、建設機械などの景気循環的かつ安定した消費トラックが先に上昇し、市場で最も重要な長期株となりました。例えば、GFファンドに大きなポジションを持つ中集団（CIMC）は1日で約11.91%上昇し、嘉實基金に大きなポジションを持つ珍酒李渡（Zhen Jiu Lidu）は約5%上昇、スター基金マネージャーの張坤（Zhang Kun）が重仓する百勝中国（Yum China）は2.55%上昇、前海オープンソースファンドに多くのポジションを持つ思摩尔国际（Smoore International）は約1.8%上昇しました。これらの銘柄は一般的に、業績の確実性が高く、評価が相対的に低く、配当水準も高いなどの特徴を持ち、ホリデー後の公的資金の安定したリターン追求の思惑と高い親和性を示しています。また、長期的に大きく下落し、市場価値が著しく圧縮された小型株も資金の集中掘り起こし対象となり、休暇後の市場のもう一つのハイライトとなっています。嘉宏教育（Jiahong Education）は当日約10%上昇し、2月以降の累計上昇率は75%以上に達しています。持続的な反発にもかかわらず、市場価値は未だに約25億香港ドルに満たず、濃縮果汁企業の安德利果汁（Andlee Juice）は当日約2.23%上昇、年初来の累計上昇率は約19%、過去1年のレンジ高は90%に達し、現在の流通市值は約10億香港ドルに過ぎません。広告・マーケティング企業の多想云（Duoxiangyun）は微盤株の上昇に牽引され、株価は約7%急騰し、2月の上昇率は1.37倍、過去3か月では3.32倍に達しています。これらの銘柄は数倍の上昇を実現しても、市值は依然として15億香港ドル未満にとどまっています。これらの伝統産業の小型株の集中的な上昇は、ファンドが高弾力性のあるターゲットを追求していることの反映であるとともに、現在の市場が防御的な姿勢を重視し、高値のセクターを避ける全体的な思惑を裏付けています。 **AIの反復リスク**人気のない成長セクターの強さとは対照的に、休暇後に急激に調整されたのは、特にAI技術の反復が業界に破壊的な変革をもたらす可能性のある分野です。これにより、関連企業の株価はパニック的に下落しました。生物医薬分野では、AIを用いた無侵襲がん検査技術の急速な進展が見られ、阿里巴巴（Alibaba）が展開する胃癌・膵臓癌の無痛早期スクリーニング技術や、中国のAIカプセル胃鏡による病変の識別・位置特定の優位性が、世界的ながん血液検査市場に大きな衝撃を与えました。これにより、QDIIファンドに大きなポジションを持つ米国のスター企業の時価総額が一瞬で崩壊し、2月20日と23日の2日間で約60%の急落を記録しました。同社はかつて南中国の公募QDIIファンドのトップ10に入る重倉銘柄でしたが、昨年末に大きく減少しています。米国のがん血液検査の主要企業の崩壊は、香港株の同類企業にも波及し、2月24日、香港株の血液検査大手の觅瑞（MIRXES）が突如大きく下落し、日中の最大下落率は26%、終値では約21.67%の下落となり、技術代替リスクに対する資金のパニックが急速に拡散しました。AI大規模モデルの業界競争は激化し続け、価格競争も激しさを増しています。市場は、今後の収益性の困難さや競争環境の悪化に対する懸念を高めており、2月24日には、企業向けAI技術サービスの范式智能（Paradigm）やAI医療プラットフォームの方舟健客（Ark Jianke）、健康之路（Health Road）、AIマーケティングソフトの迈富時（Maifushi）などが軒並み下落しました。さらに、金蝶国際（Kingdee International）、美图公司（Meitu）、阅文集团（China Literature）、汇量科技（Mobvista）、大麦娱乐（Damai）、金山云（Kingsoft Cloud）、商汤科技（SenseTime）、晶泰控股（Jingtai Holdings）などの主要テクノロジー株も5%以上下落し、ハンセンテクノロジー指数の構成銘柄は最も大きな打撃を受けました。実際、昨年10月以降、ハンセン科技指数は下落を続けており、AI技術の熱狂と明確に乖離しています。複数の公募基金が追跡するハンセン科技指数連動ETFは、過去4か月でおおよそ20%の下落を示しています。市場の核心的な懸念は、ハンセン科技の構成銘柄が従来のソフトウェアやインターネットサービスに偏重しており、コンテンツ生成や知識検索、自動化オフィスなどの分野でAI大規模モデルの急速な反復が既存の製品やサービスを直接置き換えるだけでなく、モバイルインターネットの利用時間やトラフィックのさらなる減少を招き、長期的な成長の論理に疑問を投げかけている点です。この論理は世界市場にも波及し、2月24日にはインド株式市場で明らかな売りが入り、Nifty IT指数は日中約5%下落し、5日連続の下落となりました。米国の投資機関は、AI技術の普及が今後数年でホワイトカラーの雇用圧力やソフトウェア業界の縮小を引き起こす可能性を警告し、インドの大手ソフトウェアアウトソーシング企業の海外受注がキャンセルされたり大幅に減少するリスクを指摘しています。 **内需の解放に注目**AIトラックの混雑度が高まり、テクノロジー成長株のボラティリティが激化する中、多くの公募ファンドマネージャーは、絶対リターンを重視する方針を明確にしています。伝統的な消費セクターは、評価の優位性とファンダメンタルの修復期待から、再び機関投資家の主要な配分先となっています。華商基金の崔志鵬氏は、2026年には食品・飲料などの伝統的消費セクターが基本的な安定と回復の転換点を迎えると予測し、現状の消費業界全体の期待は低く、評価も過去5年、あるいは10年に近い低水準にあると指摘しています。中期的には、サービス消費が、旧来の消費からの脱却を促し、内需拡大と雇用創出の重要な牽引役となると見ています。鹏華消費優選基金の黄奕松氏は、構造的成長の方向性として、若年層の消費拡大、自己満足型消費の台頭、国内ブランドの代替、質と価格の向上を主軸に、食品、金飾品、美容、小型家電などの細分化されたセクターへの継続的な投資を提案し、新たにゲームセクターへの配分も行うとしています。安定的な資産については、業界の格局が良く、長期的に需要が安定していることを基準に、個別銘柄をボトムアップで選定し、長期保有を通じて持続可能な安定リターンを追求します。（出典：証券中国）
AIの進化に伴うリスクが浮上！香港株式市場で大きな分裂が起きている中、これらの「老登株」が注目されている
AIで置き換えられない産業は、公開年以降に注目の的となっています。
ファンドマネージャーが、ある技術が現実になりつつあることに気づくと、リスク回避の必要性から、公的資金は伝統的な産業により注目するようになり、米国のバイオテクノロジー企業の中には公開QDIIに多いポジションを持つ企業が2日間で約60%下落しました。
2月24日には、前述のリスク回避需要が香港株で上演されており、低評価・高配当・小規模時価総額の「旧株」が力を発揮し始め、伝統的な銘柄がファンドの「避風港」となっています。
低水準株式市場が開場しました
2月24日、香港株は非常に明確な構造的な差別化を示しました。一方で、以前は公的ファンドに「無視」され、長らく市場の端にあった不人気株が流れに逆らって抜け出し、新たな資本集結の主力となっています。一方で、過去に非常に求められていたテクノロジー株やバイオ医薬株の集合的な深い調整が行われています。
春節期間中もAI大規模モデルが注目を集め続けたものの、香港株式市場の資本防衛意識は年末後に大きく高まり、伝統産業や機関からの注目度が低く、比較的保守的な公開募集ポジションを持つ不人気ターゲットが強い回復をもたらし、海運、教育、飲料食品、広告・マーケティング、建設機械などの景気循環的かつ安定した消費トラックが先に上昇し、市場で最も重要な長期株となりました。
例えば、GFファンドに大きなポジションを持つ中集団（CIMC）は1日で約11.91%上昇し、嘉實基金に大きなポジションを持つ珍酒李渡（Zhen Jiu Lidu）は約5%上昇、スター基金マネージャーの張坤（Zhang Kun）が重仓する百勝中国（Yum China）は2.55%上昇、前海オープンソースファンドに多くのポジションを持つ思摩尔国际（Smoore International）は約1.8%上昇しました。これらの銘柄は一般的に、業績の確実性が高く、評価が相対的に低く、配当水準も高いなどの特徴を持ち、ホリデー後の公的資金の安定したリターン追求の思惑と高い親和性を示しています。
また、長期的に大きく下落し、市場価値が著しく圧縮された小型株も資金の集中掘り起こし対象となり、休暇後の市場のもう一つのハイライトとなっています。嘉宏教育（Jiahong Education）は当日約10%上昇し、2月以降の累計上昇率は75%以上に達しています。持続的な反発にもかかわらず、市場価値は未だに約25億香港ドルに満たず、濃縮果汁企業の安德利果汁（Andlee Juice）は当日約2.23%上昇、年初来の累計上昇率は約19%、過去1年のレンジ高は90%に達し、現在の流通市值は約10億香港ドルに過ぎません。広告・マーケティング企業の多想云（Duoxiangyun）は微盤株の上昇に牽引され、株価は約7%急騰し、2月の上昇率は1.37倍、過去3か月では3.32倍に達しています。これらの銘柄は数倍の上昇を実現しても、市值は依然として15億香港ドル未満にとどまっています。
これらの伝統産業の小型株の集中的な上昇は、ファンドが高弾力性のあるターゲットを追求していることの反映であるとともに、現在の市場が防御的な姿勢を重視し、高値のセクターを避ける全体的な思惑を裏付けています。
AIの反復リスク
人気のない成長セクターの強さとは対照的に、休暇後に急激に調整されたのは、特にAI技術の反復が業界に破壊的な変革をもたらす可能性のある分野です。これにより、関連企業の株価はパニック的に下落しました。
生物医薬分野では、AIを用いた無侵襲がん検査技術の急速な進展が見られ、阿里巴巴（Alibaba）が展開する胃癌・膵臓癌の無痛早期スクリーニング技術や、中国のAIカプセル胃鏡による病変の識別・位置特定の優位性が、世界的ながん血液検査市場に大きな衝撃を与えました。これにより、QDIIファンドに大きなポジションを持つ米国のスター企業の時価総額が一瞬で崩壊し、2月20日と23日の2日間で約60%の急落を記録しました。同社はかつて南中国の公募QDIIファンドのトップ10に入る重倉銘柄でしたが、昨年末に大きく減少しています。
米国のがん血液検査の主要企業の崩壊は、香港株の同類企業にも波及し、2月24日、香港株の血液検査大手の觅瑞（MIRXES）が突如大きく下落し、日中の最大下落率は26%、終値では約21.67%の下落となり、技術代替リスクに対する資金のパニックが急速に拡散しました。
AI大規模モデルの業界競争は激化し続け、価格競争も激しさを増しています。市場は、今後の収益性の困難さや競争環境の悪化に対する懸念を高めており、2月24日には、企業向けAI技術サービスの范式智能（Paradigm）やAI医療プラットフォームの方舟健客（Ark Jianke）、健康之路（Health Road）、AIマーケティングソフトの迈富時（Maifushi）などが軒並み下落しました。さらに、金蝶国際（Kingdee International）、美图公司（Meitu）、阅文集团（China Literature）、汇量科技（Mobvista）、大麦娱乐（Damai）、金山云（Kingsoft Cloud）、商汤科技（SenseTime）、晶泰控股（Jingtai Holdings）などの主要テクノロジー株も5%以上下落し、ハンセンテクノロジー指数の構成銘柄は最も大きな打撃を受けました。
実際、昨年10月以降、ハンセン科技指数は下落を続けており、AI技術の熱狂と明確に乖離しています。複数の公募基金が追跡するハンセン科技指数連動ETFは、過去4か月でおおよそ20%の下落を示しています。市場の核心的な懸念は、ハンセン科技の構成銘柄が従来のソフトウェアやインターネットサービスに偏重しており、コンテンツ生成や知識検索、自動化オフィスなどの分野でAI大規模モデルの急速な反復が既存の製品やサービスを直接置き換えるだけでなく、モバイルインターネットの利用時間やトラフィックのさらなる減少を招き、長期的な成長の論理に疑問を投げかけている点です。
この論理は世界市場にも波及し、2月24日にはインド株式市場で明らかな売りが入り、Nifty IT指数は日中約5%下落し、5日連続の下落となりました。米国の投資機関は、AI技術の普及が今後数年でホワイトカラーの雇用圧力やソフトウェア業界の縮小を引き起こす可能性を警告し、インドの大手ソフトウェアアウトソーシング企業の海外受注がキャンセルされたり大幅に減少するリスクを指摘しています。
内需の解放に注目
AIトラックの混雑度が高まり、テクノロジー成長株のボラティリティが激化する中、多くの公募ファンドマネージャーは、絶対リターンを重視する方針を明確にしています。伝統的な消費セクターは、評価の優位性とファンダメンタルの修復期待から、再び機関投資家の主要な配分先となっています。
華商基金の崔志鵬氏は、2026年には食品・飲料などの伝統的消費セクターが基本的な安定と回復の転換点を迎えると予測し、現状の消費業界全体の期待は低く、評価も過去5年、あるいは10年に近い低水準にあると指摘しています。中期的には、サービス消費が、旧来の消費からの脱却を促し、内需拡大と雇用創出の重要な牽引役となると見ています。
鹏華消費優選基金の黄奕松氏は、構造的成長の方向性として、若年層の消費拡大、自己満足型消費の台頭、国内ブランドの代替、質と価格の向上を主軸に、食品、金飾品、美容、小型家電などの細分化されたセクターへの継続的な投資を提案し、新たにゲームセクターへの配分も行うとしています。安定的な資産については、業界の格局が良く、長期的に需要が安定していることを基準に、個別銘柄をボトムアップで選定し、長期保有を通じて持続可能な安定リターンを追求します。
（出典：証券中国）