重要なポイント-------------* トランプ大統領がFRBの理事を解任しようとしたことは、米国外の資産運用者やアナリストの間で警戒感を高めている。* 大統領の中央銀行への圧力は、米国政府の政策に対する懸念のリストに加わる。* FRBの独立性を損なう動きは、長期的なインフレ上昇や米資産への投資家信頼の低下の可能性について懸念を呼んでいる。ドナルド・トランプ大統領による前例のないFRB理事解任の試みは、米国外の投資家や戦略家が米国投資の見方を疑問視し始めるきっかけの一つに過ぎない。8月25日、トランプ氏はFRB理事リサ・クックを解任する「十分な理由」があると述べ、バイデン政権の任命者である彼女が住宅ローン申請に不正な情報を提出したと証拠もなく非難した。クック氏は、トランプ氏には解任権がなく辞任も拒否したと応じた。長期にわたる法的争いが予想されるが、より重要なのは、アナリストや資金運用者がこの動きによってFRBの独立性に関する重要な疑問を抱いていることである。クック氏解任の試みは、今年を通じてトランプ氏がFRB議長ジェローム・パウエルに対して繰り返し公の場やSNSで攻撃的な発言を行った後に起きたものである。大統領は、FRB議長がもっと早く金利を引き下げていないと批判している。この動きはまた、8月1日に労働統計局長エリカ・マクエンターファーを解任した際の、米国の主要経済データの質に疑問を投げかけた発言に続くものである。これらの出来事は、4月にトランプ氏が強硬な関税を発表し、市場の激しい動揺と経済の不確実性を引き起こした後に起きたものである。投資家はまた、ホワイトハウスが推進し議会を通過した増税・支出法案によって悪化する米国の財政赤字の拡大についても懸念を深めている。市場はトランプ氏の最新のFRBへの圧力試みに大きく動揺していないが、投資家は長期的な影響に注目している。「米国には今、重大な政治リスクが存在する」と、カナダのオンタリオ州にあるキャンベル・リー＆ロス・インベストメント・マネジメントのパートナー兼ポートフォリオマネージャー、ダレン・シソンズは述べている。「トランプ第2期政権はボラティリティの磁石となっており、毎日新たなドラマが展開されている。もう一つの重要な問題は、法の支配の解体と大統領の政策に対する障害の排除だ。」FRBの独立性に対する懸念が高まる-----------------------------------投資家は短期的には金利引き下げを望むかもしれないが、トランプ氏の介入的なアプローチは、米国の金融機関の独立性と先進的な取引市場の安定性を脅かすと見られている。「間違いなく、これはFRBの独立性への攻撃だ」と、英国を拠点とするアナリストのジョシュア・マホニーは述べている。彼は、2022年以来最も広い差（米国財務省2年債と30年債の利回り差）を指摘し、投資家の懸念を反映していると述べている。「これは、市場がトランプの動きを短期的な追加利下げと捉える一方で、同時に不安定性の増大も示している。FRBは経済理論ではなく、大統領の意向に基づいて金融政策を決定していると見なされているからだ。」### なぜFRBの独立性が市場、経済、あなたの資産にとって重要なのか英国のアナリスト、デイビッド・モリソンは、投資家はトランプ氏の行動に「ますます懸念を抱いている」と述べている。「トランプ氏はFRB議長パウエルに対して一連の個人的攻撃を行い、米国中央銀行に対し金利を現在の4.25%-4.50%から1.00%に引き下げるよう求めている。さらに、彼はFRB理事の人事も自分の任命者で固めつつある。」経済データの政治化が投資家の信頼に与える影響--------------------------------------------------これはFRBだけの問題ではない。アナリストや資金運用者によると、金融データを作成・運用する機関への政治的介入は逆効果になる可能性がある。「トランプ大統領が労働統計局長を解任したのは、雇用統計の数字が悪かったからだが、それは愚かな行動だった」と、英国のCGアセットマネジメントの共同最高投資責任者クリス・クロシアーは8月13日のメモで述べている。「この動きは逆効果になる可能性もある。今後数ヶ月で雇用データが改善した場合、市場参加者はその改善を過小評価し、統計の裏に見えない操作があるとみなすだろう。」米国政府のデータの信頼性は、市場の価格形成に直接影響し、意思決定者に長期的な不確実性をもたらす。元世界銀行チーフエコノミストで国際通貨基金の元副専務理事のアニー・O・クルーガーは、ブログ記事で、BLSの独立性と正確性の評判が「取り返しのつかないほど傷ついた」と述べている。### トランプ氏による労働統計局長解任が投資家にもたらす影響「公式統計の信頼性が疑われると、不確実性が高まり、意思決定が誤ることになる」とクルーガーは書いている。「もし（トランプ氏の指名したE.J.アントニー氏が）適任であったとしても、BLSの推計を信頼できるかどうかには大きな疑問が残る。機関のデータへの信頼喪失は、民間・公共の意思決定者にとって長期的な不確実性を深めるだけだ。さらに、インフレ率などの数字がトランプ氏の政治的アジェンダと対立する場合、その疑念は労働統計を超えて広がる可能性があり、米国および世界経済、ひいては民主的統治にとって壊滅的な結果をもたらす恐れがある。」米国の財政懸念も高まる------------------------FRBや経済データの政治化のリスクに加え、アナリストはトランプ政権の財政政策の扱いにも懸念を示している。7月に成立した税・支出法案により、米国の膨大な債務はさらに悪化すると見られている。「財政の無駄遣いはますます深刻な問題だ」と、キャンベル・リー＆ロスのシソンズは述べている。「米国は膨大で拡大し続ける政府債務の山を築いている。これは、無制限の金融緩和と財政支出の結果だ。日本の債務戦略の経験から、米国の債務も伸びる余地はあるが、その副作用は良いものではない。生活水準の低下を意味している。」「米国の多くの問題を考えると、米国に重点を置く投資戦略は説得力に欠ける」とシソンズは述べている。「他の市場はリスク調整後の機会を提供しており、多くの場合、米国の高値銘柄よりも優れたリターンダイナミクスを持っている。」
トランプのFRBへの圧力は、世界の投資家にとって最新の米国政策の懸念事項に過ぎない
重要なポイント
ドナルド・トランプ大統領による前例のないFRB理事解任の試みは、米国外の投資家や戦略家が米国投資の見方を疑問視し始めるきっかけの一つに過ぎない。
8月25日、トランプ氏はFRB理事リサ・クックを解任する「十分な理由」があると述べ、バイデン政権の任命者である彼女が住宅ローン申請に不正な情報を提出したと証拠もなく非難した。クック氏は、トランプ氏には解任権がなく辞任も拒否したと応じた。長期にわたる法的争いが予想されるが、より重要なのは、アナリストや資金運用者がこの動きによってFRBの独立性に関する重要な疑問を抱いていることである。
クック氏解任の試みは、今年を通じてトランプ氏がFRB議長ジェローム・パウエルに対して繰り返し公の場やSNSで攻撃的な発言を行った後に起きたものである。大統領は、FRB議長がもっと早く金利を引き下げていないと批判している。この動きはまた、8月1日に労働統計局長エリカ・マクエンターファーを解任した際の、米国の主要経済データの質に疑問を投げかけた発言に続くものである。
これらの出来事は、4月にトランプ氏が強硬な関税を発表し、市場の激しい動揺と経済の不確実性を引き起こした後に起きたものである。投資家はまた、ホワイトハウスが推進し議会を通過した増税・支出法案によって悪化する米国の財政赤字の拡大についても懸念を深めている。
市場はトランプ氏の最新のFRBへの圧力試みに大きく動揺していないが、投資家は長期的な影響に注目している。「米国には今、重大な政治リスクが存在する」と、カナダのオンタリオ州にあるキャンベル・リー＆ロス・インベストメント・マネジメントのパートナー兼ポートフォリオマネージャー、ダレン・シソンズは述べている。「トランプ第2期政権はボラティリティの磁石となっており、毎日新たなドラマが展開されている。もう一つの重要な問題は、法の支配の解体と大統領の政策に対する障害の排除だ。」
FRBの独立性に対する懸念が高まる
投資家は短期的には金利引き下げを望むかもしれないが、トランプ氏の介入的なアプローチは、米国の金融機関の独立性と先進的な取引市場の安定性を脅かすと見られている。
「間違いなく、これはFRBの独立性への攻撃だ」と、英国を拠点とするアナリストのジョシュア・マホニーは述べている。彼は、2022年以来最も広い差（米国財務省2年債と30年債の利回り差）を指摘し、投資家の懸念を反映していると述べている。「これは、市場がトランプの動きを短期的な追加利下げと捉える一方で、同時に不安定性の増大も示している。FRBは経済理論ではなく、大統領の意向に基づいて金融政策を決定していると見なされているからだ。」
なぜFRBの独立性が市場、経済、あなたの資産にとって重要なのか
英国のアナリスト、デイビッド・モリソンは、投資家はトランプ氏の行動に「ますます懸念を抱いている」と述べている。「トランプ氏はFRB議長パウエルに対して一連の個人的攻撃を行い、米国中央銀行に対し金利を現在の4.25%-4.50%から1.00%に引き下げるよう求めている。さらに、彼はFRB理事の人事も自分の任命者で固めつつある。」
経済データの政治化が投資家の信頼に与える影響
これはFRBだけの問題ではない。アナリストや資金運用者によると、金融データを作成・運用する機関への政治的介入は逆効果になる可能性がある。
「トランプ大統領が労働統計局長を解任したのは、雇用統計の数字が悪かったからだが、それは愚かな行動だった」と、英国のCGアセットマネジメントの共同最高投資責任者クリス・クロシアーは8月13日のメモで述べている。「この動きは逆効果になる可能性もある。今後数ヶ月で雇用データが改善した場合、市場参加者はその改善を過小評価し、統計の裏に見えない操作があるとみなすだろう。」
米国政府のデータの信頼性は、市場の価格形成に直接影響し、意思決定者に長期的な不確実性をもたらす。元世界銀行チーフエコノミストで国際通貨基金の元副専務理事のアニー・O・クルーガーは、ブログ記事で、BLSの独立性と正確性の評判が「取り返しのつかないほど傷ついた」と述べている。
トランプ氏による労働統計局長解任が投資家にもたらす影響
「公式統計の信頼性が疑われると、不確実性が高まり、意思決定が誤ることになる」とクルーガーは書いている。「もし（トランプ氏の指名したE.J.アントニー氏が）適任であったとしても、BLSの推計を信頼できるかどうかには大きな疑問が残る。機関のデータへの信頼喪失は、民間・公共の意思決定者にとって長期的な不確実性を深めるだけだ。さらに、インフレ率などの数字がトランプ氏の政治的アジェンダと対立する場合、その疑念は労働統計を超えて広がる可能性があり、米国および世界経済、ひいては民主的統治にとって壊滅的な結果をもたらす恐れがある。」
米国の財政懸念も高まる
FRBや経済データの政治化のリスクに加え、アナリストはトランプ政権の財政政策の扱いにも懸念を示している。7月に成立した税・支出法案により、米国の膨大な債務はさらに悪化すると見られている。
「財政の無駄遣いはますます深刻な問題だ」と、キャンベル・リー＆ロスのシソンズは述べている。「米国は膨大で拡大し続ける政府債務の山を築いている。これは、無制限の金融緩和と財政支出の結果だ。日本の債務戦略の経験から、米国の債務も伸びる余地はあるが、その副作用は良いものではない。生活水準の低下を意味している。」
「米国の多くの問題を考えると、米国に重点を置く投資戦略は説得力に欠ける」とシソンズは述べている。「他の市場はリスク調整後の機会を提供しており、多くの場合、米国の高値銘柄よりも優れたリターンダイナミクスを持っている。」