金の上昇を促すのは、単なるインフレや恐怖ではなく、主流通貨の信用基盤を揺るがす長期的な構造的要因の一つまたは複数である。市場がこれらの核心要素が解決または大幅に緩和されると予想したとき、金の通貨プレミアムは消え、上昇局面は終わる――これこそ投資家が最も関心を寄せる問題だ：金はまだ下がるのか？この問いに答えるには、2024年初から金価格が2000ドルから現在の5000ドル超まで上昇した背後の論理を深く理解する必要がある。
ReutersとBloombergのデータによると、2024-2025年の金価格上昇率は30％超となり、過去30年で最高記録（2007年の31％、2010年の29％）を更新した。このブル市場は2024年初の2000ドル台から始まり、2026年には5000ドルを突破し、累計上昇幅は150％超に達している。2月末時点では、現物金（XAU/USD）は歴史的高値を何度も更新し、現在は1オンス5150～5200ドルの範囲で安定し、上昇の勢いはまったく衰えていない。
しかし、どんな資産も異常な上昇の背後には調整リスクが潜む。金の歴史的ボラティリティは年間平均19.4％であり、これはS&P500の14.7％を上回っている。つまり、無敵に見える金も実は激しい変動を伴う。問題は、金が下がるかどうかではなく、どの条件下で下落し、どれほどの下げ幅になるかだ。
最近の金価格の継続的な上昇は、主に以下の五つの要因によるものであり、これらは孤立しているのではなく、相互に強化し合い、構造的な支えとなっている。
貿易保護主義と関税政策の継続的影響
これが2025年の金価格急騰の直接的な引き金だ。次々と導入される関税政策により、市場の不確実性が増大し、リスク回避の動きが高まり、金価格を押し上げている。歴史的に（例：2018年の米中貿易戦争）政策の不透明期間中は、金価格は短期的に5～10％上昇する傾向がある。2026年も関税の余波は続き、地域間の貿易摩擦も継続しているため、金価格を押し上げる重要な要素だ。ただし、政策が明確になれば、この推進力は急速に消える。
ドルへの信頼の徐々の低下
市場のドル信頼が揺らぐと、ドル建て資産としての金は相対的に恩恵を受け、資金流入が増える。2025～2026年には、米国の財政赤字拡大や債務上限問題の頻発、ドル離れの動きにより、資金はドル資産からハード資産へとシフトしている。これは短期的な現象ではなく、長期的な構造変化であり、これが中央銀行の金購入が堅持される深層的な理由だ。
連邦準備制度の利下げ予想の両刃の剣
FRBの利下げはドルの弱含みをもたらし、金の機会コストを低減させるため、金の魅力が高まる。経済が弱まれば、利下げペースはさらに加速する可能性もある。歴史的に、利下げ局面では金価格は大きく上昇（例：2008-2011年、2020-2022年）している。2026年も1～2回の利下げが予想されており、これが金を強力に支える。
しかし、この予想にはリスクも潜む。もし経済指標が予想外に堅調で、FRBが立場を変えて一時停止や遅延を余儀なくされると、市場の実質金利予想は上方修正され、金の魅力は後退する。過去には、利下げ予想の変化により金が10～15％急落した例もある。
地政学リスクへの懸念
ロシア・ウクライナ戦争の長期化、中東の緊張高まり、地域的な緊迫感は、リスク回避需要を高めている。地政学的な事件は短期的に金価格を急騰させることが多く、2025～2026年もこの要因は継続し、世界のサプライチェーンの脆弱さも相まって、金価格を押し上げている。ただし、地政学リスクの影響は不確実性が高く、緊張緩和や平和的解決が進めば、この推進力は消える。
各国中央銀行の金買い継続の持続性
WGC（世界黄金協会）の報告によると、2025年の中央銀行の純買い量は1200トン超となり、4年連続で千トン超を記録している。調査によると、多くの中央銀行（76％）は今後5年間で金の保有比率を「中程度または著しく増加させる」と予測し、多くは「ドル準備の比率も低下させる」と見ている。
これは一見、無限の追い風に見えるが、深層にはリスクも潜む。中央銀行の買い能力には限界があり、高値での買い増しは経済的な優位性を失い、各国の経済状況によっても買い意欲は変動する。もしこの買い意欲の減退兆候が現れれば、市場は大きな期待調整を余儀なくされる。
金の下落リスクを理解するには、三つの重要なトリガーを見極める必要がある。
実質金利の反発
米国のインフレが予想外に上昇し、FRBが利下げを遅らせる、あるいは経済指標が堅調で市場が金利予想を再評価し、実質金利が急上昇する場合だ。高実質金利環境では金の魅力は急激に低下する。2025年にはFRBの政策予想の調整により10～15％の調整局面があった。2026年も同様の状況が再現すれば、同程度の下落が想定される。
危機的なムードの消失
地政学的緊張の緩和やドル信用危機の懸念が解消されると、リスク回避のプレミアムは急速に剥落する。歴史的に、恐慌指標が正常化すると、金は5～20％の急落を経験している。
中央銀行の買いペースの変化
最も長期的なリスクだ。もし中央銀行の買い増しペースが鈍化またはマイナス成長に転じれば、市場の期待は崩れ、連鎖的な反応を引き起こす。これは来年の問題ではなく、2～3年以内に注意すべきリスクだ。
この上昇と下落の論理を理解した上で、自身のリスク許容度に応じた戦略を選ぶことが重要だ。
経験豊富な短期投機家の場合
変動の激しい相場は短期取引の絶好の機会となる。流動性も高く、短期的な動きも判断しやすい。特に暴騰・暴落時は、買いと売りの勢いが一目でわかり、利益を得やすい。CME FedWatchツールを使って米国の利下げ確率を追跡し、短期の動向を判断するのが効果的だ。確率が上がれば金は上昇しやすく、下がれば調整局面に入る。
初心者で最近の動きに乗りたい場合
まずは少額から試すこと。無理に資金を増やす必要はない。金の年間平均変動幅は19.4％であり、心の余裕を持たないと大きく損失する可能性もある。大きな変動に耐えられる心構えも必要だ。
長期的に実物金を買いたい場合
金の周期は非常に長く、10年以上の長期保有なら価値保存は可能だが、その間に倍増もあれば半減もあり得る。実物金の取引コストは一般的に5～20％と高めで、収益計算に入れる必要がある。台湾の投資家は、外貨建て金の場合、ドル/台幣の為替変動も考慮しなければならない。
投資ポートフォリオに金を組み込みたい場合
もちろん可能だが、金のボラティリティは株式ほど低くないため、全資産を集中させるのは賢明ではない。分散投資がより安全だ。
最大のリターンを狙う場合
長期保有と並行して、価格変動を利用した短期取引も可能だ。特に米国市場の経済指標前後の動きが激しいときはチャンスだ。ただし、一定の経験とリスク管理能力が必要だ。
時間の経過とともに、アナリストの見解も変化している。多くは、過去2年間のブル市場を牽引した構造的な好材料に基づき、さらなる上昇を予測している。
市場のコンセンサス予測
主要銀行・機関の予測（2026年）
これらの予測は、あくまで「仮定条件」に基づいている点に注意。重要な変数が変われば、予測も修正される。
このブル市場は、表面上は利下げ、インフレ、地政学リスクの高まりによるものだが、根底にあるのは、世界の信用システムの亀裂と、それに対する長期的なヘッジとしての金の役割だ。2022年以降、中央銀行の買いは止まらず、ドル体制への長期的な疑念を示している。
2026年までこの流れは短期的に消えないだろう。インフレの粘り、債務圧力、緊張の継続が続く限り、金価格は底を高値に押し上げられ、下落幅は限定的、上昇の勢いは強いままだ。
ただし、重要なのは、金の上昇は一直線ではないことだ。2025年にはFRBの政策予想の調整で10～15％の調整局面があった。2026年も実質金利の反発や危機の緩和により、激しい変動が予想される。最も大切なのは、金の下落条件を監視し、盲目的にニュースに追随するのではなく、その論理を理解し、動きの本質を見極めることだ。
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金はまだ下落しますか？2026年の変動リスクと投資判断ガイド
金の上昇を促すのは、単なるインフレや恐怖ではなく、主流通貨の信用基盤を揺るがす長期的な構造的要因の一つまたは複数である。市場がこれらの核心要素が解決または大幅に緩和されると予想したとき、金の通貨プレミアムは消え、上昇局面は終わる――これこそ投資家が最も関心を寄せる問題だ：金はまだ下がるのか？この問いに答えるには、2024年初から金価格が2000ドルから現在の5000ドル超まで上昇した背後の論理を深く理解する必要がある。
なぜ金は驚異的に上昇し、下落リスクはどれほどか？
ReutersとBloombergのデータによると、2024-2025年の金価格上昇率は30％超となり、過去30年で最高記録（2007年の31％、2010年の29％）を更新した。このブル市場は2024年初の2000ドル台から始まり、2026年には5000ドルを突破し、累計上昇幅は150％超に達している。2月末時点では、現物金（XAU/USD）は歴史的高値を何度も更新し、現在は1オンス5150～5200ドルの範囲で安定し、上昇の勢いはまったく衰えていない。
しかし、どんな資産も異常な上昇の背後には調整リスクが潜む。金の歴史的ボラティリティは年間平均19.4％であり、これはS&P500の14.7％を上回っている。つまり、無敵に見える金も実は激しい変動を伴う。問題は、金が下がるかどうかではなく、どの条件下で下落し、どれほどの下げ幅になるかだ。
金を支える五つの構造的要因と、その持続性はどれほどか？
最近の金価格の継続的な上昇は、主に以下の五つの要因によるものであり、これらは孤立しているのではなく、相互に強化し合い、構造的な支えとなっている。
貿易保護主義と関税政策の継続的影響
これが2025年の金価格急騰の直接的な引き金だ。次々と導入される関税政策により、市場の不確実性が増大し、リスク回避の動きが高まり、金価格を押し上げている。歴史的に（例：2018年の米中貿易戦争）政策の不透明期間中は、金価格は短期的に5～10％上昇する傾向がある。2026年も関税の余波は続き、地域間の貿易摩擦も継続しているため、金価格を押し上げる重要な要素だ。ただし、政策が明確になれば、この推進力は急速に消える。
ドルへの信頼の徐々の低下
市場のドル信頼が揺らぐと、ドル建て資産としての金は相対的に恩恵を受け、資金流入が増える。2025～2026年には、米国の財政赤字拡大や債務上限問題の頻発、ドル離れの動きにより、資金はドル資産からハード資産へとシフトしている。これは短期的な現象ではなく、長期的な構造変化であり、これが中央銀行の金購入が堅持される深層的な理由だ。
連邦準備制度の利下げ予想の両刃の剣
FRBの利下げはドルの弱含みをもたらし、金の機会コストを低減させるため、金の魅力が高まる。経済が弱まれば、利下げペースはさらに加速する可能性もある。歴史的に、利下げ局面では金価格は大きく上昇（例：2008-2011年、2020-2022年）している。2026年も1～2回の利下げが予想されており、これが金を強力に支える。
しかし、この予想にはリスクも潜む。もし経済指標が予想外に堅調で、FRBが立場を変えて一時停止や遅延を余儀なくされると、市場の実質金利予想は上方修正され、金の魅力は後退する。過去には、利下げ予想の変化により金が10～15％急落した例もある。
地政学リスクへの懸念
ロシア・ウクライナ戦争の長期化、中東の緊張高まり、地域的な緊迫感は、リスク回避需要を高めている。地政学的な事件は短期的に金価格を急騰させることが多く、2025～2026年もこの要因は継続し、世界のサプライチェーンの脆弱さも相まって、金価格を押し上げている。ただし、地政学リスクの影響は不確実性が高く、緊張緩和や平和的解決が進めば、この推進力は消える。
各国中央銀行の金買い継続の持続性
WGC（世界黄金協会）の報告によると、2025年の中央銀行の純買い量は1200トン超となり、4年連続で千トン超を記録している。調査によると、多くの中央銀行（76％）は今後5年間で金の保有比率を「中程度または著しく増加させる」と予測し、多くは「ドル準備の比率も低下させる」と見ている。
これは一見、無限の追い風に見えるが、深層にはリスクも潜む。中央銀行の買い能力には限界があり、高値での買い増しは経済的な優位性を失い、各国の経済状況によっても買い意欲は変動する。もしこの買い意欲の減退兆候が現れれば、市場は大きな期待調整を余儀なくされる。
金はいつピークを迎えるのか？三つの調整トリガー
金の下落リスクを理解するには、三つの重要なトリガーを見極める必要がある。
実質金利の反発
米国のインフレが予想外に上昇し、FRBが利下げを遅らせる、あるいは経済指標が堅調で市場が金利予想を再評価し、実質金利が急上昇する場合だ。高実質金利環境では金の魅力は急激に低下する。2025年にはFRBの政策予想の調整により10～15％の調整局面があった。2026年も同様の状況が再現すれば、同程度の下落が想定される。
危機的なムードの消失
地政学的緊張の緩和やドル信用危機の懸念が解消されると、リスク回避のプレミアムは急速に剥落する。歴史的に、恐慌指標が正常化すると、金は5～20％の急落を経験している。
中央銀行の買いペースの変化
最も長期的なリスクだ。もし中央銀行の買い増しペースが鈍化またはマイナス成長に転じれば、市場の期待は崩れ、連鎖的な反応を引き起こす。これは来年の問題ではなく、2～3年以内に注意すべきリスクだ。
今から金に投資するには、どうすれば損しないか？
この上昇と下落の論理を理解した上で、自身のリスク許容度に応じた戦略を選ぶことが重要だ。
経験豊富な短期投機家の場合
変動の激しい相場は短期取引の絶好の機会となる。流動性も高く、短期的な動きも判断しやすい。特に暴騰・暴落時は、買いと売りの勢いが一目でわかり、利益を得やすい。CME FedWatchツールを使って米国の利下げ確率を追跡し、短期の動向を判断するのが効果的だ。確率が上がれば金は上昇しやすく、下がれば調整局面に入る。
初心者で最近の動きに乗りたい場合
まずは少額から試すこと。無理に資金を増やす必要はない。金の年間平均変動幅は19.4％であり、心の余裕を持たないと大きく損失する可能性もある。大きな変動に耐えられる心構えも必要だ。
長期的に実物金を買いたい場合
金の周期は非常に長く、10年以上の長期保有なら価値保存は可能だが、その間に倍増もあれば半減もあり得る。実物金の取引コストは一般的に5～20％と高めで、収益計算に入れる必要がある。台湾の投資家は、外貨建て金の場合、ドル/台幣の為替変動も考慮しなければならない。
投資ポートフォリオに金を組み込みたい場合
もちろん可能だが、金のボラティリティは株式ほど低くないため、全資産を集中させるのは賢明ではない。分散投資がより安全だ。
最大のリターンを狙う場合
長期保有と並行して、価格変動を利用した短期取引も可能だ。特に米国市場の経済指標前後の動きが激しいときはチャンスだ。ただし、一定の経験とリスク管理能力が必要だ。
2026年の金価格予測：楽観とリスクの両面
時間の経過とともに、アナリストの見解も変化している。多くは、過去2年間のブル市場を牽引した構造的な好材料に基づき、さらなる上昇を予測している。
市場のコンセンサス予測
主要銀行・機関の予測（2026年）
これらの予測は、あくまで「仮定条件」に基づいている点に注意。重要な変数が変われば、予測も修正される。
最終的に金は価値を保てるのか：システム的な監視が重要
このブル市場は、表面上は利下げ、インフレ、地政学リスクの高まりによるものだが、根底にあるのは、世界の信用システムの亀裂と、それに対する長期的なヘッジとしての金の役割だ。2022年以降、中央銀行の買いは止まらず、ドル体制への長期的な疑念を示している。
2026年までこの流れは短期的に消えないだろう。インフレの粘り、債務圧力、緊張の継続が続く限り、金価格は底を高値に押し上げられ、下落幅は限定的、上昇の勢いは強いままだ。
ただし、重要なのは、金の上昇は一直線ではないことだ。2025年にはFRBの政策予想の調整で10～15％の調整局面があった。2026年も実質金利の反発や危機の緩和により、激しい変動が予想される。最も大切なのは、金の下落条件を監視し、盲目的にニュースに追随するのではなく、その論理を理解し、動きの本質を見極めることだ。